- •Федеральное агентство морского и речного транспорта
- •Рабочая программа
- •Тема 1. Сущность, классификация и структура инвестиций
- •Тема 2. Инвестиционная деятельность в России
- •Тема 3. Сущность источников инвестирования. Бюджетное инвестирование.
- •Тема 4. Прибыль и амортизация как источники инвестирования
- •Тема 5. Эмиссионное инвестирование
- •Тема 6. Коллективные инвестиции
- •Тема 7. Ипотека, лизинг, форфейтинг как формы инвестирования
- •Тема 8. Иностранные инвестиции.
- •Тема 9. Инвестиционные проекты.
- •Тема 10. Методы оценки эффективности инвестирования.
- •Тема 11. Метод оценки эффективности использования инвестиций в проекте
- •Тема 12. Инвестирование инновационной деятельности
- •Тема 13. Инвестиционные риски
- •Содержание практической работы
- •Методические указания по выполнению задачи.
- •Значение коэффициента реверсии (дисконтного множителя)
- •Задания на курсовые работы
- •Тема 1. Расчет лизинговых платежей
- •Методические указания по выполнению курсовой работы
- •Тема 2. Оценка эффективности использования инвестиций в проекте
- •Методические указания по выполнению курсовой работы
- •Литература
Методические указания по выполнению курсовой работы
Оценка эффективности использования инвестиций в проекте должна осуществляться в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов.
Для выполнения курсовых работ предлагается упрощенный вариант расчетов.
Обычно оценка эффективности проекта производится с использованием следующих показателей:
чистый дисконтированный доход (ЧДД), или интегральный эффект (Эинт), или чистая приведенная стоимость (ЧПС);
индекс доходности (ИД) или индекс прибыльности (ИП);
внутренняя норма доходности (ВНД), или внутренняя норма прибыли (ВНП), или внутренняя норма возврата инвестиций (ВНВИ);
срок окупаемости (СО).
Величина ЧДД рассчитывается из выражения:
ЧДД = S - K
где S - сумма дисконтированного эффекта;
К - сумма дисконтированных капитальных вложений.
Сумму дисконтированного эффекта можно представить как сумму дисконтированных чистых прибылей и амортизационных отчислений:
где Пt - чистая прибыль на t-м шаге;
At - амортизационные отчисления на t-м шаге.
Е – норма дисконта; для инвестора должна соответствовать норме дохода на капитал;
t – номер шага расчета;
(1 + Eвн )t - коэффициент дисконтирования.
Данную формулу целесообразно применять в учебных целях (в курсовых, дипломных проектах, на практических занятиях).
Чистый дисконтированный доход в расчетных ценах может быть получен из выражения:
где Pt - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;
3t - затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т - горизонт расчета;
Pt – 3t = Э - эффект, достигаемый на t-м шаге;
Е - норма дисконта;
t - номер шага (t = 0, 1, 2, ..., Т);
Jp - индекс цен.
На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава 3t исключают капитальные вложения (Кt), которые были произведены на t-м шаге. Тогда дисконтированную величину капитальных вложений (К) можно определить из выражения:
а формула для определения ЧДД примет вид:
3xt - все затраты (оттоки денег) без учета капитальных вложений).
Для наглядности рассмотрим пример двух вариантов проекта и найдем из них наилучший.
Пример. Имеются следующие условные данные по двум вариантам проекта (табл. 7).
Требуется.
1. Определить по вариантам чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД) и срок окупаемости (Ток).
2. Найти лучший вариант проекта.
Примечание. За момент приведения к расчетным ценам принят конец 2-го года.
Таблица 7 (млн. руб.)
Показатели |
Годы | ||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 | |
По первому варианту |
|
|
|
|
|
1. Инвестиции в прогнозных ценах (фактических), Кt |
30 |
80 |
|
|
|
2. Прибыль и амортизация в прогнозных ценах, (Pt – Зt) |
|
|
45 |
70 |
140 |
По второму варианту |
|
|
|
|
|
1. Инвестиции в прогнозных ценах (фактических), Кt |
80 |
30 |
60 |
85 |
150 |
2. Прибыль и амортизация в прогнозных ценах, (Pt – Зt) |
|
|
|
|
|
Общие показатели двух вариантов |
|
|
|
|
|
1. Индекс цен (дефлятор), Jр |
1,0 |
1,2 |
1,3 |
1,3 |
1,2 |
2. Норма дисконта – 10%, Е |
|
|
|
|
|
Решение
Рассчитываем:
ЧДД –
по первому варианту
(30*1,1 + 80) = 31,46 + 34,23 + 51,86 = 4,55 млн. руб.;
по второму варианту
- (80 * 1,1 + 30) = 41,95 + 41,56 + 55,57 - 118 = 21,08 млн. руб.;
индекс доходности –
по первому варианту
по второму варианту
ИД = 139,08 / 118 = 1,104
срок окупаемости Ток –
по первому варианту
Порядок решения
1 этап. Для определения упрощенного срока окупаемости (Ток) суммируем годовые доходы и решим уравнение:
30 + 80 = 45 + 70 + 140х
-5 = 140х
х = -5 : 140 = -0,036
Из таблицы видно, что окупаемость наступит в период между третьим и четвертым годом, т.е. через год после начала отдачи. Величина (-0,036) характеризует часть года, в котором будет достигнута окупаемость. Следовательно, Ток= 2 – 0,036 = 1,964 года (1 год 347 дней).
Если (х) со знаком (+), то следует добавлять к году после начала отдачи.
2 этап. Для оценки Ток найдем сумму инвестиций с нормой дисконта Е = 10%.
К = 30 * 1,1 + 80 = 113
3 этап. За первые два года получения дохода их величина составит с учетом индекса цен и нормы дисконта:
Величина 65,69 113 , т.е. меньше суммы инвестиций с нормой дисконта.
За три года величина дисконтированного дохода будет равна:
ДД3 = 31,46 + 34,23 + 51,86 = 117,55
т.е. больше, чем стоимость инвестиций (117,55 113).
Отсюда срок окупаемости (при условии, что доход может выплачиваться и за часть года) составит:
1 + (113 – 65,69) : 51,86 = 1 + 0,912 = 1,912
по второму варианту:
80 + 30 = 60 + 85 + 150х
х = - 0,233
Срок окупаемости составит 2 – 0,233 = 1,777 года.
ДД2 = 41,95 + 41,56 = 83,51
ДД3 = 41,95 + 41,56 + 55,57 = 139,08
Срок окупаемости = 1 + (118 – 83,51) : 55,57 = 1,621
Лучшим вариантом проекта по всем оценочным показателям является второй.