2. Трансакционный (операционный) валютный риск

Трансакционный (операционный) валютный риск это вероятность финансовых потерь в результате изменения курса валют, которое может произойти в период между заключением контракта и фактическим производством расчетов по нему. Типичен для внешнеэкономических операций, в том числе проводимых ТНК. Он возникает при экспортных и импортных операциях, валютных займах и выплате дивидендов в валюте.

Таким образом, причина проявления трансакционного валют­ного риска состоит в несовпадении даты возникновения обяза­тельств ТНК и даты их погашения. За этот период весьма вероятно изменение валютного курса, при котором формируются либо положительные, либо отрицательные курсовые разницы. Первые составляют прибыль ТНК, вторые — ее убыток. Особенность трансакционного риска может быть продемонст­рирована следующим уравнением:

Х_с=Х₁+Х₂-Х₃-Х₄...+Х_!-Х_п

где Х_с — совокупный трансакционный валютный риск ТНК;

Х_п — трансакционные валютные риски ТНК, связанные с кон­кретными валютами.

Как видно из уравнения, трансакционные валютные рис­ки ТНК способны взаимно погашаться при их консолидации.

Возникновение и реализация трансакционного риска показаны на рис. 20. Для корпорации-продавца риск возникает вследствие поставки товара с инвойсированием в иностранной валюте с рас­срочкой платежа. Наличие риска не означает неизбежности его реа­лизации. Но вероятность того, что за определенное время курс не изменится или вернется к прежнему значению, достаточно мала.

Рисунок 13. Возникновение и реализация трансакционного валютного риска при экспортной сделке российской ТНК

Как видно из рис.20, за период рассрочки платежа (с 1 марта по 5 апреля) курс доллара США к российскому рублю снизился с 30,0 до 28,0. Именно это обстоятельство означает реализацию рис­ка. В результате изменения курса (обесценения доллара США и удорожания рубля) российская ТНК получит при конвертации 100,0 тыс. долл. США по курсу на 5 апреля 2800,0 тыс. руб. Но на момент отгрузки товара (1 марта) российская ТНК рассчитывала получить 3000,0 тыс. руб, поскольку один доллар США стоил в тот момент 30,0 руб.

Аналогичная ситуация складывается при импортной сделке (рис.21).

Рисунок 14. Возникновение и реализация трансакционного валютного риска при импортной сделке российской ТНК

Как показано на рис. 21, российская ТНК приобретает на ва­лютном рынке России доллары для погашения задолженности по возросшему курсу. Трансакционный риск реализуется за период отсрочки платежа из-за изменения валютного курса.

Сходный механизм возникновения и реализации трансакционного риска действует при получении и погашении займов в ино­странной валюте, а также при начислении дивидендов в одной ва­люте и их выплате в другой валюте.

В условиях макроэкономической стабильности трансакцион­ный риск определяется текущими колебаниями валютных котиро­вок. Однако возможные потери многократно возрастают при кри­зисах, связанных со значительным обесценением валют. Так, в пе­риод кризиса 1997-1998 гг. в странах Юго-Восточной Азии некоторые валюты были девальвированы на 75-80%. В России в 1998 г. рубль был девальвирован почти на 400%. Поэтому продавцы, инвойсировавшие свои поставки в указанные страны в мест­ных валютах, понесли огромные потери на курсовых разницах. Продавцы, инвойсировавшие поставки в долларах США, перело­жили риски на покупателей. Чрезмерный объем убытков привел к банкротствам многих импортеров.

Реализованный трансакционный валютный риск непосредст­венно отражается в бухгалтерской отчетности компаний в виде по­ложительных или отрицательных курсовых разниц.

В соответствии с принятыми в Российской Федерации прави­лами ведения бухгалтерского учета положительные и отрицатель­ные курсовые разницы отражаются в составе внереализационных доходов на счете 91 «Прочие доходы и расходы». Например, рос­сийская ТНК реализовала американскому покупателю (т.е. экс­портировала) партию товара стоимостью 100,0 тыс. долл. США. Курс USD/RUR составлял 1/30,0 на дату отгрузки (1 марта). На ко­нец отчетного периода (квартала), т.е. на 31 марта, курс составил 1/29,0. Платеж от американского покупателя в сумме 100,0 долл. США поступил 5 апреля. Курс на эту дату составлял 1/28,0.

В бухгалтерском учете российской ТНК последовательно дела­ются проводки (табл.12).

Таблица 12.