3. Правила использования концепции финансового рычага

Рис. 6. Правила использования эффекта финансового рычага.

Рис. 7. Варианты и условия привлечения заемных средств

Рис. 8. Блок-схема проведения оценки эффективности

Рис. 9. Динамика чистой прибыли предприятия

при реализации различных вариантов программы.

Таблица 2.

Оценка программ по критериям эффекта и эффективности.

№ п/п.	Показатели	Варианты программы
		Трус	Бывалый	Балбес
1	Инвестиции, руб.	896990,74	810185,2	665509,3
2	НРЭИ без мероприятия, руб.	1568218	1568218	1568218
3	НРЭИ с мероприятием, руб.	2859915	2713186	2512529
4	Прирост НРЭИ, руб.	1291697	1144968	944311
5	ЭР, %	144%	141%	142%
	Расстановка мест
6	ЭФФЕКТ	1	2	3
7	ЭФФЕКТИВНОСТЬ	1	3	2

На ранжирование инвестиционной программы большое значение оказывает критерий отбора. Так, по критерию экономического эффекта и эффективности первое место заняла программа «Трус», в то же время программа «Балбес» заняла последнее место по экономическому эффекту, однако второе место по критерию эффективности. Это связано с уровнем отдачи от мероприятий по сбережению и величиной бюджета программ. Поэтому для корректной оценки необходимо оценить влияние условий финансирования программ – структуру бюджета и ставки кредитования.

В таблице 3 представлена зависимость уровня ставок кредитования от соотношения собственных и заемных средств в структуре бюджета программы.

Таблица 3.

Зависимость срсп от плеча бюджета

№ п/п.		Показатели		Варианты программы
				Трус		Бывалый		Балбес
	Плечо		Ставка
1	0		0		0		0
2	0,1		17%		16%		15%
3	0,2		19%		18%		17%
4	0,3		22%		21%		20%
5	0,4		25%		23%		21%

Как видно из таблицы 3, ставка кредитования меняется в зависимости от плеча финансового рычага, а также в зависимости от объемов привлекаемого кредита. Это вполне закономерно, так как рост плеча и объема заемных средств увеличивают риск кредитора, который предлагает повышенную ставку кредитования.

На рис. 10 представлена зависимость соотношения эффекта финансового рычага от плеча данного рычага. Отсюда видно, что при росте плеча падает удельная доля эффекта финансового рычага в формировании рентабельности собственных средств предприятия, участвующих в реализации инвестиционной программы. Это означает снижение эффективности использования концепции финансового рычага. Можно отметить, что самый медленный темп падения наблюдается при реализации программы «Балбес», так как ставки кредитования данной программы являются самыми низкими.

Рис. 10. Зависимость ЭФР, обеспечивающего компенсацию налогов,

от плеча финансового рычага.

В таблице 4 и на рис. 11 представлена зависимость эффекта финансового рычага от плеча финансового рычага. Видно, что при увеличении плеча финансового рычага растет эффект финансового рычага, что обеспечивает прирост рентабельности собственных средств предприятия. Благоприятная тенденция обусловлена достаточно высокими технико-технологическими показателями инвестиционной программы, что позволяет сохранять высокое значение дифференциала, а следовательно обеспечить высокие темпы роста ЭФР. Следует отметить, что неблагоприятное развитие инвестиционной программыможет повлечь за собой снижение технического эффекта, а следовательно, снижение экономической рентабельности и дифференциала финансового рычага.

Таблица 4.