IFMngt-AUE-40p-2007
.pdf
Методом «ничего-не-делания» хорошо работает для фирм с экстенсивными международными операциями, по которым риски в тенденции взаимокомпенсируются.
Ценовой хеджинг
Сумма будущего платежа по контракту может быть пересчитана с учетом срочной сравнительной стоимости валют, т.е. используя не текущий спот, а форвардный курс. В нашем случае, текущий долларовый эквивалент 100 млн мар. – 50 млн долл. Тогда будущий платеж должен бы составить около 104 млн мар. (=50/0.48):
Pmt f |
= |
ph |
, или Pmt f |
= |
ph |
* |
1+ i f |
|||
0 |
0 |
|
|
|
||||||
F f |
S f |
1 |
+ ih |
|||||||
1 |
|
1 |
|
|
||||||
|
|
1 |
|
|
0 |
|
|
|
|
|
Эта сумма учитывает то, что в форвардных котировках отражена разница ставок процента по двум валютам3, т.е. их сравнительная срочная стоимость:
F = S |
|
* |
|
1+ ih |
= S |
|
* (1+ iˆ) , или f = iˆ |
|
1+ i f |
|
|||||
1 |
0 |
|
|
0 |
|
||
3.3. Валютный конкурентный риск
Он связан с изменчивостью стоимости фирмы (NW) из-за колебаний обменных курсов (ER). NW определяют дисконтированной стоимостью ожидаемых денежных потоков (NCF). Поэтому, валютный риск - это вероятность ухудшения NCF фирмы в силу курсовых колебаний. Прямой путь измерить такой риск - оценка следующей регрессии:
CF (t) = α + β ER(t) + u(t)
где α - CF в отсутствие обменного риска; β - эластичность CF по 1%-му изменению обменного курса (ER); u(t) - случайная ошибка.
3.3.1. Валютный риск и реальный обменный курс
Изменения валютных курсов, не равные изменению сравнительной инфляции, затрагивают конкурентоспособность фирмы. Валютный конкурентный риск (FСE) появляется, если номинальный курс валюты котируется ниже или выше реального (по РРР):
S n ¹ S r Þ FCE > 0 или S n = S r Þ FCE = 0
В 1995-98 гг. в условиях «ползучего коридора» в России, рубль был значительно переоценен. В конце 1997 г., рубль стоил 18 вместо 6 центов, создав конкурентные риски для
3 Это объясняется в концепции паритета процентных ставок. См., напр. [Котелкин, 2004, гл. 8-9].
31
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
отечественных производств, для валютных должников. Экономический рост в России достиг |
||||||||
в 1999-2006 г. рекордных темпов в 6-8% при недоцененом рубле. |
|
|
||||||
|
25 |
|
|
|
|
|
|
20,76 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
20 |
|
|
|
|
|
16,50 |
20,65 |
End |
|
|
|
|
|
14,73 |
||
15 |
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
||
- |
|
|
|
10,27 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
RUB/$ |
|
|
|
|
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3,55 |
|
|
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
0,09 |
0,89 |
|
|
5,56 |
5,96 |
|
|
|
|
3,55 |
4,64 |
|
||||
|
0 |
|
|
|
|
|
||
|
0,41 |
1,25 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
1992 |
93 |
94 |
95 |
96 |
97 |
1998 |
|
|
|
|
|
NER |
RER |
|
|
Номинальный курс в 1984 г. составил 3, а реальный – 2 мар./долл. Пострадали |
||||||||
американские компании, спрос на продукцию которых имел высокую ценовую эластичность. |
||||||||
В 1985-87 гг. при падении доллара на 40% подрывалась конкурентоспособность |
||||||||
неамериканских товаров. |
|
|
|
|
|
|
||
|
3,5 |
|
|
|
3,10 |
|
|
|
|
|
3 |
2,66 |
2,62 |
|
|
|
|
|
|
DEM/USD |
2,5 |
2,66 |
2,61 |
1,97 |
|
|
|
|
|
2 |
|
1,63 |
|
|
1,67 |
||||
|
|
2,07 |
|
1,50 |
1,44 |
||||
1,5 |
|
|
1,96 |
|
|
||||
|
|
1,74 |
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
1,61 |
1,46 |
|
|||
|
1 |
|
|
|
|
|
1,37 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
0,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1973 |
75 |
1980 |
84 |
87 |
1990 |
95 |
1998 |
|
|
|
|
|
NER |
RER (PPP) |
|
|
|
|
3.3.2. Менеджмент валютного конкурентного риска |
||||||||
Он более сложен и дорогостоящ, чем управление контрактным риском. Стратегии включают меры производственного, маркетингового характера:
(1)Перемещение производства на заводы с низкими издержками (перевод трудоемких операций с текстильных заводов в США на мексиканские заводы).
(2)Повышение производительности (трудосберегающие технологии, гибкие обрабатывающие системы, бенч-маркинг, или копирование).
32
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
(3)Переключение на закупки компонентов в низко-издержковых странах (издательства США изготавливают компоненты на Дальнем Востоке с низкой зарплатой).
(4)Повышение продуктовой дифференциации для снижения ценовой эластичности (японцы начали склоняться к автомобилям Люкс, когда иена укрепилась, т.к. они предоставляют большую ценовую гибкость против машин экономичного класса).
5) Вход на рынки с сильными валютами и снижение операций на конкурентных рынках со слабыми валютами (фирмы США агрессивно проникают на японский рынок, когда иена повышается в стоимости относительно доллара).
Менеджмент конкурентного риска интегрирует обменно-курсовые рассмотрения в общефирменную стратегию. Фирмы создают специализированные управленческие структуры, координирующие менеджеров, ответственных за различные аспекты валютного экономического риска (по типу Комитета по управлению активами и обязательствами в банках). В такого рода интегральной программе по управлению валютным конкурентным риском, финансовый менеджер должен оценить остаточную (после корректировки маркетинговых и производственных стратегий) подверженность конкурентных позиций фирмы валютному риску и прохеджировать этот остаточный риск.
3.4.Cтрановой (суверенный) риск
∙Standard and Poor’s - http://www.standardandpoors.com
*Business Environment Risk Information, BERI S.A., Washington, D.C. “Euromoney” - http://www.emwl.com/contents/publications/euromoney
Выбранные страновые рейтинги агентства S&P (25.08.2000 г.)
|
Обязательства в местной |
Обязательства в |
||||
Страна |
|
валюте |
|
иностранной валюте |
||
Долго |
Перспек |
Кратко |
Долго |
Перспек |
Краткоср |
|
|
срочн |
тива |
срочны |
срочн |
тива |
очные |
|
ые |
е |
ые |
|||
|
|
|
|
|||
Аргентина |
BBB- |
стаб. |
A-3 |
BB |
стаб |
B |
Бразилия |
BB |
позит |
B |
B+ |
позит |
B |
Болгария |
BB- |
позит |
B |
B+ |
позит |
B |
Канада |
AAA |
стаб |
A-1+ |
AA+ |
стаб |
A-1+ |
Чили |
AA |
стаб |
A-1+ |
A- |
стаб |
A-1 |
Китай |
|
|
|
BBB |
стаб |
A-3 |
Чехия |
AA- |
стаб |
A-1+ |
A- |
стаб |
A-2 |
Эквадор |
SD |
|
|
SD |
|
|
Эстония |
A- |
стаб |
A-2 |
BBB+ |
стаб |
A-2 |
Финляндия |
AA+ |
стаб |
A-1+ |
AA+ |
стаб |
A-1+ |
Германия |
AAA |
стаб |
A-1+ |
AAA |
стаб |
A-1+ |
Венгрия |
A |
позит |
A-1 |
BBB+ |
позит |
A-2 |
Индия |
BBB |
стаб |
A-3 |
BB |
позит |
B |
33
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
|
Израиль |
AA- |
позит |
A-1+ |
A- |
позит |
A-1 |
|
|
Япония |
AAA |
стаб |
A-1+ |
AAA |
стаб |
A-1+ |
|
|
Казахстан |
BB |
стаб |
B |
BB- |
стаб |
B |
|
|
Корея |
A |
позит |
A-1 |
BBB |
позит |
A-3 |
|
|
Латвия |
A- |
стаб |
A-2 |
BBB |
стаб |
A-3 |
|
|
Мексика |
BBB+ |
позит |
A-2 |
BB+ |
позит |
B |
|
|
Нидерланды |
AAA |
стаб |
A-1+ |
AAA |
стаб |
A-1+ |
|
|
Норвегия |
AAA |
стаб |
A-1+ |
AAA |
стаб |
A-1+ |
|
|
Филиппины |
BBB+ |
стаб |
A-2 |
BB+ |
стаб |
B |
|
|
Польша |
A+ |
стаб |
A-1 |
BBB+ |
стаб |
A-2 |
|
|
Румыния |
B |
стаб |
C |
B- |
стаб |
C |
|
|
Россия |
B- |
стаб |
C |
SD |
|
SD |
|
|
ЮАР |
A- |
стаб |
A-2 |
BBB- |
стаб |
A-3 |
|
|
Испания |
AA+ |
стаб |
A-1+ |
AA+ |
стаб |
A-1+ |
|
|
Швеция |
AAA |
стаб |
A-1+ |
AA+ |
позит |
A-1+ |
|
|
Швейцария |
AAA |
стаб |
A-1+ |
AAA |
стаб |
A-1+ |
|
|
Турция |
B+ |
позит |
B |
B+ |
позит |
B |
|
|
Великобритания |
AAA |
стаб |
A-1+ |
AAA |
стаб |
A-1+ |
|
|
США |
AAA |
стаб |
A-1+ |
AAA |
стаб |
A-1+ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
34
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение 1
Колебательные процессы на финансовых рынках
Рис. П1: Динамика курса рубля к доллару, 1992-1997 гг.
Рис. П2. Курс евро в долларах, 1999-2003 гг.
35
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
|
25 |
|
|
Июль 97 |
|
|
|
Сентябрь 00 |
|
|
|
|
Ноябрь 97 |
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
|
20 |
Апрель 96 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Август 98 |
|
||
|
|
|
|
Январь 98 |
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
||
USD |
|
Июль 96Декабрь 96 |
Декабрь 97 |
Апрель 98 |
|
|
|
|
15 |
|
|
|
|
|
|||
Млрд. |
Июнь 96 |
|
Март 98Июнь 98 |
|
|
|||
|
Февраль 96 |
Ноябрь 96 Февраль 97 |
Ноябрь 98 |
|||||
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
Июль 99 |
|
|
|
|
|
|
Сентябрь 98 |
|||
|
|
|
|
|
Декабрь 99 |
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
|
|
Апрель 99 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Годы |
|
|
|
|
Рис. П3: Движение золото-валютных резервов ЦБР, млрд. долл. 1996-2000 гг. |
|||||||
250
200
150
(%)
100
50
0
15.10.93-28.04.94 |
|
|
|
6.01.95-15.05.95 |
|
||
15.07.93-22.09.93 |
24.10.95-30.11.95 |
|
|
01.12.95-09.02.96 27.05.98-04.06.98 |
|||
|
|||
23.08.94-11.10.94 |
10.02.96-23.07.96 |
|
|
23.05.92-29.03.93 |
|
29.06.98-23.07.98 |
|
|
02.02.98- |
24.07.98-09.06.99 |
|
|
10.06.99-23.01.00 |
||
11.11.97-01.02.98 16.02.98 |
21.03.00-09.07.00 |
||
01.01.91-09.04.92 |
16.06.97-05.10.97 |
||
10.07.00-24.09.00 |
|||
|
06.10.97-10.11.97 |
||
Рис. П4: Ставка рефинансирования ЦБР, 1991-2000 гг.
36
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
18 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
16 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
14 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
12 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1973 |
1974 |
1975 |
1976 |
1977 |
1978 |
1979 |
1980 |
1981 |
1982 |
1983 |
1984 |
1985 |
1986 |
1987 |
1988 |
1989 |
1990 |
1991 |
1992 |
1993 |
1994 |
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Germany |
|
USA |
|
Japan |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Рис. П5: Динамика ставок процента на денежных рынках США, Германии, Японии, |
||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1973-2000 гг. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
240 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
210 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
180 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
150 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
120 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
90 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
60 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03.01.96 |
03.03.96 |
03.05.96 |
03.07.96 |
03.09.96 |
03.11.96 |
03.01.97 |
03.03.97 |
03.05.97 |
03.07.97 |
03.09.97 |
03.11.97 |
03.01.98 |
03.03.98 |
03.05.98 |
03.07.98 |
03.09.98 |
03.11.98 |
03.01.99 |
03.03.99 |
03.05.99 |
03.07.99 |
03.09.99 |
03.11.99 |
03.01.00 |
03.03.00 |
03.05.00 |
03.07.00 |
03.09.00 |
Рис. П6: Ставка процента на межбанковском рынке РФ, overnight, 1996-2000 гг. |
||||||||||||||||||||||||||||
37
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
Рис. П7: Динамика фондового индекса Доу-Джонс в США, 1973-2000 гг., 1928 г. =100
Рис. П8: Динамика российского фондового индекса РТС, 1995-2000 гг.
38
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
Приложение 2: Индикаторы: International Financial Statistics - www.imf.org
|
1993 |
1994 |
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
|
|
|
|
(1) Россия |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Руб. за долл.: конец года |
1,247 |
3,55 |
4,64 |
5,56 |
5,96 |
20,65 |
27,00 |
28,16 |
30,14 |
31,7844 |
29,4545 |
27,7487 |
28,7825 |
Ставка рефинансирования: к. года |
n.a. |
n.a. |
160 |
48 |
28 |
60 |
55 |
25 |
25 |
21 |
16 |
13 |
12 |
Межбанковские кредиты (MIBOR) |
n.a. |
n.a. |
190,4 |
47,65 |
20,967 |
50,558 |
14,792 |
7,142 |
10,1 |
8,192 |
3,767 |
3,325 |
2,675 |
Казначейские векселя (ГКО) |
n.a. |
n.a. |
168 |
86,067 |
23,425 |
n,a, |
n,a, |
12,122 |
12,454 |
12,717 |
5,35 |
n,a, |
n,a, |
Депозиты |
n.a. |
n.a. |
102 |
55,05 |
16,767 |
17,05 |
13,683 |
6,508 |
4,85 |
4,958 |
4,475 |
3,792 |
3,992 |
Клиентские кредиты |
n.a. |
n.a. |
320,3 |
146,808 |
32,042 |
41,792 |
39,717 |
24,433 |
17,908 |
15,708 |
12,975 |
11,4 |
10,683 |
Потребительские цены |
874,62 |
307,63 |
197,47 |
47,73 |
14,74 |
27,67 |
85,68 |
20,75 |
21,49 |
15,79 |
13,66 |
10,88 |
12,68 |
|
|
|
|
(2) Германия |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Марки (Евро) за долл.: конец года |
1,7263 |
1,5488 |
1,434 |
1,5548 |
1,7921 |
1,6730 |
0,9954 |
1,0747 |
1,1347 |
0,9536 |
0,7918 |
0,7342 |
0,8477 |
Межбанковские кредиты |
7,49 |
5,35 |
4,5 |
3,273 |
3,184 |
3,414 |
2,732 |
4,112 |
4,373 |
3,278 |
2,318 |
2,048 |
2,09 |
Казначейские векселя |
6,22 |
5,05 |
4,4 |
3,301 |
3,321 |
3,419 |
2,881 |
4,318 |
3,659 |
2,971 |
1,975 |
2,004 |
2,029 |
Депозиты |
6,27 |
4,47 |
3,85 |
2,832 |
2,693 |
2,878 |
2,427 |
3,398 |
3,557 |
2,653 |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
Клиентские кредиты |
12,85 |
11,48 |
10,94 |
10,018 |
9,129 |
9,015 |
8,809 |
9,63 |
10,009 |
9,698 |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
Облигации правительства |
6,28 |
6,67 |
6,5 |
5,626 |
5,077 |
4,391 |
4,263 |
5,239 |
4,699 |
4,611 |
3,806 |
3,753 |
3,179 |
Курсы акций (2000=100) |
35,033 |
39,712 |
38,67 |
44,12 |
60,43 |
77,292 |
80,143 |
100 |
76,247 |
57,576 |
45,518 |
55,785 |
64,896 |
Потребительские цены (2000=100) |
89,936 |
92,379 |
93,98 |
95,292 |
97,083 |
97,992 |
98,55 |
100 |
101,975 |
103,375 |
104,458 |
106,2 |
108,275 |
|
|
|
|
(3) США |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Межбанковские кредиты |
3,02 |
4,2 |
5,84 |
5,298 |
5,46 |
5,353 |
4,97 |
6,236 |
3,888 |
1,667 |
1,128 |
1,349 |
3,213 |
Коммерческкие векселя (СР) |
3,22 |
4,66 |
5,93 |
5,413 |
5,571 |
5,341 |
5,183 |
6,305 |
3,608 |
1,687 |
1,113 |
1,485 |
3,379 |
Казначейские векселя (ТВ) |
3,02 |
4,27 |
5,51 |
5,024 |
5,07 |
4,819 |
4,66 |
5,842 |
3,451 |
1,612 |
1,013 |
1,379 |
3,166 |
Депозитные сертификаты (CD) |
3,17 |
4,63 |
5,92 |
5,39 |
5,616 |
5,467 |
5,33 |
6,456 |
3,687 |
1,726 |
1,151 |
1,563 |
3,512 |
Клиентские кредиты (Prime Rate) |
6 |
7,14 |
8,83 |
8,271 |
8,442 |
8,354 |
7,994 |
9,233 |
6,922 |
4,675 |
4,123 |
4,339 |
6,187 |
Облигации правительства |
5,87 |
7,08 |
6,58 |
6,438 |
6,353 |
5,264 |
5,637 |
6,029 |
5,018 |
4,611 |
4,015 |
4,274 |
4,29 |
Промышленныe акции (2000=100) |
29,545 |
30,828 |
36,66 |
45,27 |
58,405 |
72,847 |
92,122 |
100 |
78,897 |
65,3 |
62,908 |
73,683 |
78,863 |
Потребительские цены (2000=100) |
83,916 |
86,129 |
88,52 |
91,086 |
93,215 |
94,662 |
96,733 |
100 |
102,826 |
104,457 |
106,828 |
109,688 |
113,41 |
|
1993 |
1994 |
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com
Международные ставки процента
|
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
Лондонская межбанковская ставка предложения (LIВOR), долл. США |
|
|||||||||
1 день (Overnight) |
5,35 |
5,54 |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
3,98 |
1,75 |
1,19 |
1,40 |
3,20 |
7 дней |
5,40 |
5,58 |
5,53 |
5,16 |
6,36 |
3,95 |
1,76 |
1,20 |
1,44 |
3,30 |
1 месяц |
5,44 |
5,64 |
5,60 |
5,25 |
6,41 |
3,88 |
1,76 |
1,21 |
1,50 |
3,38 |
3 месяц |
5,51 |
5,76 |
5,59 |
5,41 |
6,53 |
3,78 |
1,79 |
1,22 |
1,62 |
3,56 |
6 месяц |
5,59 |
5,86 |
5,56 |
5,53 |
6,65 |
3,73 |
1,87 |
1,23 |
1,79 |
3,76 |
1 год |
5,78 |
6,08 |
5,53 |
5,71 |
6,83 |
3,86 |
2,19 |
1,36 |
2,12 |
4,02 |
Лондонская межбанковская ставка предложения (LIВOR), 3 месяца |
|
|||||||||
Французский франк |
3,94 |
3,48 |
3,64 |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
Немецкая марка |
3,31 |
3,37 |
3,60 |
2,96 |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
Японская иена |
0,63 |
0,63 |
0,71 |
0,22 |
0,28 |
0,15 |
0,08 |
0,06 |
0,05 |
0,06 |
Голандский гульден |
3,03 |
3,37 |
3,55 |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
Швейцарский франк |
2,05 |
1,71 |
1,60 |
1,39 |
3,10 |
2,94 |
1,18 |
0,33 |
0,47 |
0,80 |
Фунт стерлингов |
6,09 |
6,90 |
7,39 |
5,54 |
6,19 |
5,04 |
4,06 |
3,73 |
4,64 |
4,76 |
Евро |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
2,96 |
4,41 |
4,26 |
3,32 |
2,33 |
2,11 |
2,18 |
Лондонская межбанковская ставка предложения (LIВOR), 6 месяцев |
|
|||||||||
Французский франк |
4,02 |
3,54 |
3,68 |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
Немецкая марка |
3,31 |
3,42 |
3,66 |
3,05 |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
Японская иена |
0,71 |
0,65 |
0,71 |
0,24 |
0,31 |
0,15 |
0,09 |
0,07 |
0,06 |
0,07 |
Голандский гульден |
3,08 |
3,46 |
3,64 |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
Швейцарский франк |
2,09 |
1,78 |
1,68 |
1,55 |
3,26 |
2,87 |
1,24 |
0,38 |
0,59 |
0,87 |
Фунт стерлингов |
6,13 |
7,04 |
7,32 |
5,62 |
6,31 |
5,02 |
4,16 |
3,76 |
4,77 |
4,76 |
Евро |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
3,05 |
4,54 |
4,15 |
3,35 |
2,30 |
2,15 |
2,24 |
Дисконты (-) или премии (+), валюты против долл. США |
|
|
||||||||
Немецкая марка |
2,26 |
2,10 |
1,89 |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
Японская иена |
5,12 |
5,45 |
6,25 |
6,25 |
5,75 |
2,78 |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
Швейцарский франк |
2,50 |
4,21 |
3,34 |
4,65 |
3,30 |
-0,17 |
0,81 |
1,26 |
1,63 |
3,13 |
Фунт стерлингов |
-0,89 |
-1,77 |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
n,a, |
Шведская крона |
-0,37 |
-0,58 |
0,84 |
2,54 |
4,07 |
2,36 |
1,99 |
-1,71 |
-0,48 |
2,69 |
40
PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com