3.4. Политика формирования кредитного портфеля предприятия

 

Под банковским кредитом понимаются денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент.

 

Банковский кредит предоставляется коммерческим организациям на современном этапе в следующих основных видах (рис. 2.1).

 

Рис. 2.1. Основные виды банковских кредитов, предоставляемых коммерческим организациям

 

Политика формирования кредитного портфеля предприятия представляет собой часть общей стратегии привлечения заемных средств, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня финансирования его производственного развития.

 

Разработка политики формирования кредитного портфеля предприятия предполагает:

анализпотребности в заемных источниках финансирования;

оценку доступности внешних источников финансирования;

выбор и обоснование наиболее рациональных источников финансирования заемного капитала;

обеспечение необходимого объема привлечения внешних источников финансирования;

оценку результатов, достигнутых коммерческой организацией, в сравнении с целями, установленными в финансовом плане.

Разработка политики привлечения банковских кредитов осуществляется по основным этапам, представленным на рисунке 2.2.

 

Доступность является комплексным показателем, включающим в себя оценку множества факторов, которые определяют реальную возможность использования конкретного источника финансирования. Наиболее полная оценка доступности источника финансированияосуществляется путем оценки количественных и качественных показателей.

 

Любые заемные средства(облигации,кредиты, займы и др.) предполагают не только поступления финансовых средств, но и уплату процентов, возвращение основной суммы долга, а также возникновение дополнительных транзакционных издержек, связанных с привлечением заемных источников. Поэтому при оценке количественных показателей доступности мы предлагаем использовать ценуисточника финансирования(или цену капитала).

 

По определению ценапривлечениякапитала– это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за привлечение и использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.

 

В современной отечественной литературе понятие цены капиталаиногда характеризуется терминами«затратына капитал»,«издержкикапитала»,«издержкифинансированиякапитала», «стоимостькапитала»и др. Однако сущностьконцепцииценыкапиталане зависит от применяемых терминов и заключается в том, чтокапиталкакфакторпроизводства и финансовый ресурс имеет определенную цену, то есть уровень которой определяетсяиздержкамина его привлечение и использование.

 

Практика показывает, что при расчете затрат, связанных с использованием заемных средств, могут возникнуть трудности с начислением процентов и погашением основной суммы долга, которые не всегда определены заранее, причем предприятиямогут одновременно использовать фиксированную и плавающую процентные ставки, простой и конвертируемый долг,долгс образованиемфонда погашенияи без него. Все эти видызадолженностиимеют разную цену, что видно из формулырасчета ценыкапитала.

 

К основным способам привлечения кредита предприятием относятся следующие¹:

выпуск облигаций;

банковские кредиты;

инвестиционный налоговый кредит;

факторинг;

лизинг;

финансирование организаций путем предоставления бюджетного кредита.

 

Каждый из перечисленных видов заемного капитала имеет свою цену. Основным критерием выбора способы привлечения финансовых ресурсов является их стоимость.

 

Так, для привлечения долгосрочных заемных средств, фирма может взять или долгосрочный кредит или выпустить облигации со сроком погашения. В условиях развитой рыночной экономики срок погашения корпоративных облигаций может достигать 20-30 лет, в условиях российской экономики данный показатель значительно ниже и составляет, как правило, примерно или несколько месяцев, или год. Одним из основных факторов, влияющим на стоимость привлеченных средств, при выборе способа привлечения капитала является налогообложение. Так, при выпуске облигаций эмитент должен принимать во внимание влияние налог на прибыль и налог на операции с ценными бумагами, при получении кредитов фирма учитывает только налог на прибыль, но в данном случае необходимо принимать во внимание и величину налогооблагаемой базы.

Рис. 2.2. Основные этапы формирования политики привлечения коммерческой организацией банковского кредита

 

Например, налоговую базу налога на прибыль уменьшают только проценты, уплаченные по кредитам банков, коммерческим кредитам и заемным средствам, полученным в результате операций лизинга, в то время как уплачиваемые проценты по размещению облигаций уменьшают налогооблагаемую прибыль вне зависимости от круга владельцев облигаций, но с учетом определенных ограничений.

Во-первых, облигации должны быть размещены через организатора торговли, имеющего лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Во-вторых, затраты по уплате процентов в уменьшении налоговой базы принимаются в пределах ставки рефинансирования Банка России, увеличенной на три пункта.

 

Прирасчете цены привлечения финансовых ресурсов дополнительные издержки, возникающие в результате налогов и других платежей, обязательно должны учитываться. Если бы эмитент, при выпуске облигаций, не уплачивал налог на операции с ценными бумагами, то ценапривлеченных средств была бы равна доходности этих облигаций. Поэтому ценапривлечения средств отличается от доходности источника на величину транзакционных издержек, сопровождающих его привлечение.

 

Цена привлеченного кредита банка определяется исходя из классической формулы цены заемного капитала.

 

В упрощенном виде цена кредита может быть определена как отношение суммы процентов за кредит и транзакционных издержек на его получение к основной величине кредита:

 

Инвестиционный налоговый кредит еще одна форма финансированиядеятельности предпринимательских фирм. Данный вид привлечения средств представляет собой такое изменение срока уплаты налога, при котором организации при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов.

Этот кредит может быть предоставлен фирме по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам на срок от 1 года до 5 лет.

 

Долгосрочныекредиты и облигационные займы для большинства отечественных предприятий, исключая представителей естественных монополий, сегодня получить практически невозможно. Как правило, долгосрочные источники финансирования и инвестирования появляются только у дочерних компаний ведущих российских производителей и крупных коммерческих банков, которые предоставляются им материнской компанией.

 

Относительно долгосрочного кредитования следует заметить, что оно жизненно необходимо для развития экономики, и банки призваны способствовать всестороннему ее развитию. Сегодня современный банк должен выступать не только кредитором, но и брать на себя роль инвестора, заинтересованного в получении реального конечного результата и прилагающего для этого определенные усилия, но под существующую процентную ставку инвестиционный цикл, даже двухгодичный, нерентабелен. Значит, необходимо сделать ставку приемлемой, а банки заинтересовать в том, чтобы, теряя доходность при кредитовании, они могли бы восполнить ее с помощью определенных льгот по налогообложениюинвестиционной деятельности.

 

Увеличению объемов банковского кредитования в экономикурегиона препятствует также краткосрочный характер денежных ресурсов банков, которые почти на треть состоят из средств предприятий и населения, привлеченных на короткие сроки или до востребования. Это порождает проблему использования привлеченных средств в банковском обороте на длительные сроки. Кроме того, существует ряд негативных факторов в работе российских предприятий, напрямую влияющих на ресурсы банков: недостаточно контролируемая деятельность частных предпринимателей, напрямую работающих с денежной наличностью, широкое развитие бартера и др.

 

Неразрывно связаны между собой экономический рост и цена кредитных ресурсов. Действующие процентные ставки по кредитам все еще невыгодны предприятиям. Но если региональные банки могут существенно влиять на уровень процентных ставок в регионе, так как обладают большей возможностью оперативно устанавливать адекватные региональной ситуации ставки по депозитам и кредитам, то филиалам иногородних банков размеры ставок устанавливаются только головными банками. При этом они, как правило, ориентируются на московский финансовый рынок.

 

Таким образом, одним из наиболее эффективных механизмов трансформациисбережений в инвестиции, особенно при дефиците собственных средств у предприятий, обладает банковская система. Тем более в последнее время она имеет возможности активизировать кредитные вложения в экономику, что подтверждается сохраняющейся тенденция увеличения объема не размещенных средств в виде остатков на корсчетах. Но одной из основных причин, сдерживающих активность кредитных организаций, является несоответствие между краткосрочным характером привлеченных ресурсов и потребностьюэкономикирегиона в долгосрочных вложениях. Существенное влияние на ограничениеинвестиционной деятельности оказывают также высокие риски кредитования, отсутствие адекватной законодательной базы, обеспечивающей права кредиторов, низкий платежеспособный спрос со стороны реального сектора, связанный как с высокими ставками за кредит, так и с неустойчивым финансовым состоянием потенциальных заемщиков.

 

Что касается отраслевой структуры кредитных вложений, то их основная часть вкладывается в промышленность и торговлю. Данные, полученные в результате опросапредприятий области, свидетельствуют о том, что наиболее значительные позитивные изменения в финансовом состоянии произошли у предприятий торговли. Это позволило снизить риск не возврата предоставленных кредитов, закрепить позитивные финансовые результаты деятельности торговых предприятий.

 

Финансовый лизинг удовлетворяет потребность в наиболее дефицитном виде заемного капитала — долгосрочном кредите. На со­временном этапе долгосрочное банковское кредитование предприятий сведено к минимуму. Это является серьезным тормозом в осуществ­лении предприятиями инвестиционной деятельности, связанной с об­новлением и расширением состава их внеоборотных активов. Исполь­зование в этих целях финансового лизинга позволяет в значительной мере удовлетворить потребности предприятия в привлечении долго­срочного кредита.

 

Финансовый лизинг обеспечивает полный объем удовлетво­рения конкретной целевой потребности предприятия в заемных сред­ствах. Использование финансового лизинга в конкретных целях обнов­ления и расширения состава активной части операционных внеоборотных активов позволяет предприятию полностью исключить иные формы финансирования этого процесса за счет как собственного, так и заемного капитала, снижает зависимость предприятия от банковс­кого кредитования.

 

Финансовый лизинг автоматически формирует полное обес­печение кредита, что снижает стоимость его привлечения. Формой та­кого обеспечения кредита является сам лизингуемый актив, который в случае финансовой несостоятельности (банкротства) предприятия мо­жет быть реализован кредитором с целью возмещения невыплачен­ной части лизинговых платежей и суммы неустойки по сделке. Допол­нительной формой такого обеспечения кредита является обязательное, страхование лизингуемого актива лизингополучателем (рейтером) в пользу лизингодателя (лиссора). Снижение уровня кредитного риска лизингодателя (в соответственно и его премии за риск) создает предпосылки для соответствующего снижения стоимости привлечения предприятием этого вида финансового кредита (в сравнении с банковским кредитом).

 

Финансовый лизинг обеспечивает покрытие „налоговым щитом" всего объема привлекаемого кредита. Лизинговые платежи, обеспечивающие амортизацию всей суммы основного долга по привлекае­мому кредиту, входят в состав издержек предприятия и уменьшают соответствующим образом сумму его налогооблагаемой прибыли. По банковскому кредиту аналогичный „налоговый щит" распространяет­ся лишь на платежи по обслуживанию кредита, а не на сумму основ­ного долга по нему. Кроме того, определенная система налоговых льгот распространяется и на лизингодателя.

 

Финансовый лизинг обеспечивает более широкий диапазон форм платежей, связанных с обслуживанием долга. В отличие от бан­ковского кредита, где обслуживание долга и возврат основной его сум­мы осуществляется в форме денежных платежей, финансовый лизинг предусматривает возможность осуществления таких платежей в иных формах, например, в форме поставок продукции, произведенной с уча­стием лизингуемых активов.

 

Финансовый лизинг обеспечивает большую гибкость в сроках платежей, связанных с обслуживанием долга. В отличие от традици­онной практики обслуживания и погашения банковского кредита фи­нансовый лизинг представляет предприятию возможность осуществ­ления лизинговых платежей по значительно более широкому диапазону схем с учетом характера использования лизингуемого актива, срока его использования и т.п. В этом отношении финансовый лизинг явля­ется для предприятия более предпочтительным кредитным инструментом.

 

Финансовый лизинг характеризуется более упрощенной проце­дурой оформления кредита в сравнении с банковской. Как свидетель­ствует современный отечественный и зарубежный опыт при лизинго­вом соглашении объем затрат времени и перечень необходимой для представления финансовой документации существенно ниже, чем при оформлении договора с банком о предоставлении долгосрочного фи­нансового кредита. В значительной степени этому способствует стро­го целевое использование полученного кредита и надежное его обес­печение при финансовом лизинге.

 

Финансовый лизинг обеспечивает снижение стоимости кре­дита за счет ликвидационной стоимости лизингуемого актива. Так как при финансовом лизинге после завершения лизингового периода со­ответствующий актив передается в собственность лизингополучателя, то после полной его амортизации он имеет возможность реализовать его по ликвидационной стоимости. На сумму этой ликвидационной сто­имости (приведенную путем дисконтирования к настоящей стоимости) условно снижается сумма кредита по лизинговому соглашению.

 

Финансовый лизинг не требует формирования на предприятии фонда погашения основного долга в связи с постепенностью его амортизации. Так как при финансовом лизинге обслуживание основ­ного долга и его амортизация осуществляется одновременно (т.е. включены в состав лизинговых платежей в комплексе), с окончанием ли­зингового периода стоимость основного долга по лизингуемому активу сводится к нулю. Это избавляет предприятие от необходимости отвле­чения собственных финансовых ресурсов на формирование фонда по­гашения.

 

Перечисленные кредитные аспекты финансового лизинга опре­деляют его как достаточно привлекательный кредитный инструмент в процессе привлечения предприятием заемного капитала для обеспе­чения своего экономического развития.