5. Управление денежными активами компании

В условиях высокой инфляции и неплатежей управление денеж­ными активами является важным направлением политики управления оборотными активами компании.

Управление денежными акти­вами компании заключается в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности ком­пании.

Управление денежными активами позволяет регулировать ликвидность баланса, планировать временную потребность в оборотных активах и источники их финансирования, регулировать текущие расходы, оптимизировать соотношение между поддержанием теку­щей платежеспособности и получением дополнительной прибыли от вложения этих средств.

Управление денежными активами компании включает:

1. определение минимально необходимой потребности в них;

2. определение оптимального остатка денежных активов ком­пании;

3. регулирование среднего остатка денежных средств.

Определение минимально необходимой потребностив денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных средств в национальной и иностранной валютах (в про­цессе расчетов иностранная валюта пересчитывается по установлен­ному курсу в национальную).

Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяй­ственным операциям, в частности, на объеме их расходования в пред­стоящем периоде.

Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде (ДА_min) может быть определена:

ДА min = ПР_да : О_да,

ПР_да - планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйствен­ным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств предприятия);

Ода- оборачиваемость денежных активов в отчетном периоде (может быть скорректирована с учетом планируемых мероприятий по ускорению оборота денежных активов). Или расчет может быть осуществлен и по другой формуле:

ДА min = ДАк + (ПР_да - ФР_да) : О_да

Где, ДА_К — остаток денежных активов на конец отчетного периода;

ФР_да — фактический объем платежного оборота по текущим хозяйствен­ным операциям в отчетном периоде.

Дифференциация минимально необходимой потребности в де­нежных активах по основным видам текущих хозяйственных опера­ций осуществляется на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей минимальной потребности в денежных активах выделить валютную часть для формирования необходимых предприятию валютных фондов. Основой такой дифференциации является планируемый объем расходования денежных активов по внутренним и внешнеэкономическим операциям. В процессе расчетов использу­ются данные формулы.

Выявление диапазона колебаний остатка денежных активов на отдельных этапах предстоящего периода основывается на итоговых показателях плана поступления и расходования денежных средств В отдельных месяцах (по годовому плану) или декадах (по квартальному плану). Диапазон колебаний остатка денежных активов опреде­ляется относительно минимального и среднего показателей в предстоящем периоде.

При выявлении диапазона колебаний остатка денежных активов определяют:

• минимальный остаток;

• максимальный остаток;

• средний остаток.

В практике зарубежного финансового менеджмента применяют и более сложные модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков денежных активов. Они исполь­зуются в условиях неопределенности предстоящих платежей, когда план поступления и расходования денежных средств не может быть разработан помесячно или подекадно.

В соответствии с моделью Баумоля определяются:

1. Минимальный остаток денежных активов (принимается нулевым);

2. Оптимальный (максимальный) остаток денежных активов:

ДА_тах = (2 * Р_к * О_да) : СП_кфв

где ДА_мах — оптимальный остаток денежных активов в планируемом периоде;

Р_к — средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;

О_да — общий расход денежных активов в предстоящем периоде;

СП_кфв — банковская ставка по краткосрочным финансовым вложениям в планируемом периоде в дробном выражении;

3. Средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимального) их остатка.

В соответствии с моделью Миллера — Орра определяются:

1. Минимальный остаток денежных активов в размере минимального резерва в отчетом периоде (должен быть выше нуля);

2. Оптимальный остаток денежных активов:

ДА_тах = (3 * Р_к * ОТ_да) : (4*СП_кфв)

где

ОТ да — сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде;

3. Максимальный остаток денежных активов принимается в трехкратном размере ДА_опт в связи с необходимостью трансформации излишних денежных активов в краткосрочные финансовые вложения;

4. Средний остаток денежных активов в этом случае рассчитывается:

ДА_{ср =} ДА_min + ДА_max : 2

ДА_ср — средний остаток денежных активов в планируемом периоде.

Корректировка потока платежей с целью уменьшения максималь­ной и средней потребности в остатках денежных активов осуществ­ляется путем оперативного регулирования — переноса срока отдельных платежей по согласованию с контрагентами.

На первом этаперегулируются декадные сроки расходования (поступления) денежных средств, что позволяет минимизировать их остатки в рамках каждого месяца (квартала). Критерием оптимальности регулирования потока платежей выступает минимальный раз­мер среднеквадратического отклонения остатка денежных активов от среднего их значения.

На втором этаперазмер среднего остатка денежных активов опти­мизируется с учетом их резервного запаса. Сначала определяется максимальный остаток денежных активов с учетом неравномерности платежей и резервного запаса, затем — средний остаток (половина суммы минимального и максимального остатков денежных активов).

Высвобожденная в процессе корректировки потока платежей сумма денежных активовреинвестируется в краткосрочные финан­совые вложения или другие виды активов.

Ускорение оборота денежных активов осуществляется за счет:

• ускорения инкассации денежных средств для минимизации их остатка в кассе;

• сокращения расчетов наличными деньгами с целью увеличения срока пользования собственными денежными активами в про­цессе прохождения платежных документов поставщиков;

• сокращения объема расчетов аккредитивами и чеками, так как они отвлекают на продолжительный период денежные активы из оборота в связи с необходимостью предварительного резервирования в банках.

Эффективное использование временно свободного остатка де­нежных активовможет быть осуществлено за счет:

• согласования с банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой процентов по депозитам (например, пу­тем открытия контокоррентного счета в банке);

• использования краткосрочных денежных инструментов (в пер­вую очередь депозитных вкладов в банках) для временного хранения свободных денежных активов;

• использования высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов путем размещения резерва денежных активов в краткосрочные депозитные сертификаты, облигации, казначейские обязатель­ства, векселя и т.п. при условии их ликвидности на фондовом рынке.

18