- •1.4.Составные части рынка ценных бумаг и его участники
- •Дивиденд (Dividend) - это те денежные средства, которые получает каждый акционер, который вложил свои средства в акции той или иной компании право на получение дохода по акциям
- •Стоимостные оценки акции
- •Доходность акции
- •Виды акций
- •Основные виды привилегированных акций
- •Модели цены акции
- •А) модель капитализации дохода.
- •Б) модель оценки капитальных активов.
- •В) факторная модель цены акции в теории арбитражного ценообразования.
- •Определение доходности акций
- •Доход по облигациям и способы его выплаты
- •Способы выплаты дохода по облигации
- •Курс облигации
- •Доходность облигации
- •Купонная доходность
- •Текущая доходность
- •Доходность к погашению
- •Полная доходность
- •Понятие производных финансовых инструментов
- •Расчетная и депозитарная системы.
- •Торговая система.
- •Конструирование выпуска ценных бумаг
- •Порядок эмиссии ценных бумаг
- •Вторичный рынок ценных бумаг
- •Основные виды договоров с ценными бумагами
- •Понятие и необходимость клиринга и расчетов
- •Банковские операции с ценными бумагами
- •1.4. Модели рынка ценных бумаг
- •Сравнительная характеристика англо-саксонской и европейско-континентальной моделей рынка ценных бумаг
- •Рынок ценных бумаг
Доходность акции
Доход, который инвестор получает по акциям, может выступать в двух видах. Один из них — дивиденд. Это часть прибылиакционерного общества, распределяемая между акционерами после уплаты налогов, выплаты процентов по облигациям и займам, отчислений на расширение производства. Дивиденд зависит от размеров прибыли предприятия и общего числа акций. Величина дивиденда влияет на спрос на акции, их курс на рынке, ликвидность.
Другой вид дохода по акциям возникает в результате прироста их курсовой стоимости. Однако, чтобы реализовать его, акцию надо продать.
Виды акций
Различают обыкновенные и привилегированные акции.
Обыкновенныеакции:
Удостоверяют участие в акционерном обществе и предоставляют право голоса;
Дают право на получение дивидендов и части имущества акционерного общества при его ликвидации после удовлетворения требований кредиторов и отстствия иных задолженностей.
Владельцы привилегированных акций имеют право голоса лишь в вопросах ликвидации и реорганизации общества, но устав акционерного общества может предусматривать право голоса по привилегированным акциям определенного типа, в случае если допускается возможность конвертации акций этого типа в обыкновенные.
Основные виды привилегированных акций
Последние могут быть обыкновенными, кумулятивными и конвертируемыми. По кумулятивным привилегированным акциям фиксированный дивиденд может накапливаться за ряд промежутков времени и выплачиваться в сроки, превышающие периоды выплаты фиксированного дивиденда по обыкновенным привилегированным акциям.
Конвертируемые привилегированные акции на установленных акционерным обществом условиях могут обмениваться на другие ценные бумаги этого же общества.
Отзывные привилегированные акции дают право эмитенту отозвать их из обращения.
Привилегированные акции различают по характеру выплаты дивидендов:
с фиксированным доходов;
с плавающим доходом;
с участием
гарантированные
экс-дивидендные
кумулятивные
Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности акционерного общества за квартал или год.
Разделение акций на обыкновенные и привилегированные связано с предпочтениями акционеров. Обыкновенные акции покупают крупные учредители, стремящиеся непосредственно влиять на ход дел в компании, а привилегиованные акции приобретают те акционеры, которые ориентируются прежде всего на выплату дивидендов, то есть рассматривают акцию как источник доходов.
Модели цены акции
Существуют несколько моделей, в которых по-разному описывается процесс складывания стоимости, или теоретической цены акции:
А) модель капитализации дохода.
Теоретическая цена акции в данной модели базируется на том, что она есть сумма дисконтированных дивидендов, выплачиваемых по ней
Ца = ∑ (Дi /(1+r)i ), (2.1)
Ца— теоретическая цена акции в текущий момент времени;
Дi— дивиденд по акции в i-ом периоде.
Если по акции выплачивается примерно одинаковый дивиденд каждый год (период), как это имеет место, например, в привилегированных акциях, то вышеприведенная формула сильно упрощается
Ца = Д / r, (2.2)
Д— одинаковый размер дивиденда, выплачиваемого по акции на протяжении многих лет.
Если по акции выплачивается дивиденд, размер которого возрастает ежегодно на один и тот же небольшой процент, то формула 2.1 принимает вид:
Ца = Д1 /(r − g), (2.3)
Д1— дивиденд, выплачиваемый в первом периоде;
g— ежегодный прирост дивиденда (в долях) (при условии, чтоr > g).
Основная проблема данной модели состоит в прогнозировании размера дивиденда, который под влиянием самых разнообразных причин обычно не остается одинаковым и о его будущих размерах можно говорить только на сравнительно небольшом промежутке времени, обычно исчисляемом месяцами;