1. Продавай товары в страны с дорогой валютой

2. Размещай производство в странах с дешевой валютой

3. Выписывай счета в дорогой валюте, получай счета в дешевеющей валюте

Деривативы на финансовых рынках – дефиниция

Дериватив- это финансовый контракт между двумя или более сторонами, который основывается на будущей стоимости базового актива

Основные виды деривативов:

• Свопы

• Форвардные контракты

• Фьючерсные контракты

• Опционные контракты

Основные участники:

• Хеджеры

• Спекулянты

• Арбитражеры

Валютный своп – дефиниция

Своп (swap-менять) операции по обмену валютными активами или пассивами с целью снижения риска и получения ликвидности

Своп – сделка (как правило, внебиржевая) между двумя сторонами, одна из которых обязуется провести платеж другой. Вторая сторона обычно также обязуется произвести одновременный платеж в пользу первой стороны.

Валютный своп (currency swap, FX swap) – продажа на условиях спот и покупка на условиях форвард одной валюты за другую

Основные виды валютных свопов

• Валютный своп с покупкой валюты - покупка валюты по текущему курсу (курсу спот) с одновременной продажей ее по форвардному курсу и наоборот.

• Валютный своп с кредитом - одновременно предоставляемые кредиты в разных валютах; получение кредита в одной валюте, а погашение его в другой валюте.

• Валютный своп с обменами обязательств - обмен обязательств, выраженных в одной валюте, на обязательства в другой валюте.

• Валютно-процентный своп – обмен обслуживанием долгов с изменением валюты долга.

Операции валютного спота – это комбинации сделок репорта и депорта

Репорт (франц. report) - срочная сделка, при которой владелец валюты продаёт ее банку с обязательством последующего выкупа через определенный срок по новому, более высокому курсу

Репорт = продажа спот + покупка форвард

К репорту прибегают валютные спекулянты, играющие на повышение курса валюты.

БЫКИ

Депорт (франц. deport) - срочная сделка, противоположная репорту При депорте инвестор покупает валюту в банке с условием последующей продажи ее через определенный срок по новому более высокому курсу

Депорт = покупка спот + продажа форвард

К депорту прибегают валютные спекулянты, играющие на понижение курса валюты

МЕДВЕДИ

Пример №1: своп-сделка «buy- sell», “купи-продай

Валюту (базовую) покупают по курсу спот или, при короткой сделке по форварду, за национальную валюту с одновременным заключением контракта на ее продажу по форварду, рассчитанному на более длительный срок, иначе говоря, на выкуп национальной валюты.

Пример:

Банк проводит месячный своп по купле-продаже $10 тыс. за евро. При курсе спот 1$ = 0,717 € будет затрачено €7170. Одновременно заключена форвардная операция по продаже $10 тыс. по курсу 1$ = €0,745.

Прибыль = €280 (7450 - 7170)

Валюту (базовую) покупают по курсу спот или, при короткой сделке по форварду, за национальную валюту с одновременным заключением контракта на ее продажу по форварду, рассчитанному на более длительный срок, иначе говоря, на выкуп национальной валюты.

Пример:

Банк проводит месячный своп по купле-продаже $10 тыс. за евро. При курсе спот 1$ = 0,717 € будет затрачено €7170. Одновременно заключена форвардная операция по продаже $10 тыс. по курсу 1$ = €0,745.

Прибыль = €280 (7450 - 7170)

Начинается с продажи и завершается покупкой, хотя и эти контракты заключаются одновременно, но на разные сроки. Это означает, что банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок.

Пример:

Банк продает доллары по сделке 6-месячный спот. Одновременно, учитывая потребность в долларах через 6 месяцев, банк покупает их по курсу форвард. При этом возможен убыток на курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит национальную валюту.

Форвардная сделка – дефиниция

• Это - сделка, в которой покупатель и продавец договариваются о поставке актива на определенную будущую дату.

• Форвард - срочная валютная сделка на двусторонней основе, заключаемая вне биржи

Если курс по срочной сделке выше курса по кассовой сделке, то надбавка к кассовому курсу называется репортом (премия, надбавка)

Если курс по срочной сделке ниже курса по кассовой сделке, то скидка с кассового курса называется депортом (дисконт, скидка)

Пример: результаты форвардной сделки

Осуществляется срочная покупка долларов на месяц

Кассовый курс (спот) = 42,00 руб.

Форвардный курс 42,00 + 0,20 (премия) = 42,20 руб.

Если через месяц спот-курс составит 42,30, то при реализации сделки доход инвестора будет равен (+ 0,10 руб.)

Если через месяц спот-курс составит 42,10, то при реализации сделки убыток инвестора будет равен (- 0,10 руб.)

Валютные фьючерсные контракты – дефиниция

Валютные фьючерсы - контракты на покупку или продажу определенного количества валюты на какую-либо дату в будущем

• Фьючерсы продаются на официальных биржах, где по определению торгуют стандартными активами;

• Как любой контракт, обязательны для исполнения, этим они отличаются от опционов;

• Размер контракта - стандартное фиксированное количество валюты: ₤100 тыс. по фьючерсу за доллары, €100 за доллары, 100 тыс. швейцарских франков за доллары и т.д.

• Покупка или продажа в определенную будущую дату.

Характеристики фьючерсного контракта

• Цена контракта известна на момент заключения контракта и следует за динамикой базового актива (валюты);

• Контракт может быть закрыт путем продажи противоположного контракта, т.е. аннулируется;

• Количество сроков погашения контрактов ограниченно для каждого года;

• Последний торговый день по всем контрактам - за два рабочих дня до даты поставки;

• Контракты предусматривают, что торговцы фьючерсами должны выплатить денежную маржу дилерам биржи, чтобы гарантировать выполнение фьючерсных обязательств.

Валютный опцион и его основные виды

Валютный опцион (option – выбор) - право на выбор купить и/или продать валюту в будущем по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки .

• Право оплачивается премией (ценой опциона);

• При благоприятном движении курса право используется, в обратном случае не реализуется, т.е. операция не совершается;

Опцион именуют форвардом, необязательным к исполнению.

Основные виды опционов

Опцион покупателя (call – оption)

Это означает купить или продать «право купить»

Опцион продавца (put– option)

Это означает купить или продать «право продать»

Характеристики основных видов опционов

“КОЛЛ”

Покупатель Длинный «колл» Право, но не обязательство купить базовый актив по цене исполнения (страйк)

Продавец Короткий «колл» Обязательство продать базовый актив по цене исполнения если держатель решит купить

“ПУТ”

Покупатель Длинный «пут» Право, но не обязательство продать базовый актив по цене исполнения

Продавец Короткий «пут» Обязательство купить базовый актив по цене исполнения, если держатель решит продать

Стили опционов

Американский опцион

Держатель имеет право купить или продать базовый актив в день истечения контракта или в любой момент до его наступления

Европейский опцион

Держатель имеет право купить или продать базовый актив только в день истечения контракта

Экзотические опционы

Включают различные ограничения и специальные элементы

Пример: Call – Option

Пусть спот-курс 40,6 руб.

Клиент покупает опцион за 100 руб. на покупку $1000 по форвардному курсу 43,7 руб.

Клиент исполнит опцион, если спот-курс будет больше 43,7 руб., например, 44,1 руб.

• Тогда он купит по 43,7 руб., как оговорено в контракте, и перепродаст по 44,1 руб.

• Чистая прибыль составит 300 руб. (44100 - 43700 - 100)

• Если спот курс ≤ 43,7, опцион не исполняется, но теряется премия.

В реальности по сделке перечисляется только курсовая разница!

Пример: Put – Option

Пусть спот-курс - 40,6 руб.

Клиент покупает за 100 руб. опцион на продажу $1000 по 42 руб.

Клиент исполнит опцион, если спот-курс будет меньше 42 руб.,

например, 41,5 руб.

• Тогда клиент купит доллары по 41,5 руб. на рынке и продаст по 42 руб., как и оговорено в контракте.

• Чистая прибыль составит 400 руб. (42000 - 41500 -100)

• Если спот-курс ≥ 42, сделка не исполняется, но теряется премия.

В реальности по сделке перечисляется только курсовая разница!

Арбитражные операции- дефиниция

Одновременная покупка и продажа идентичных или эквивалентных финансовых инструментов с целью извлечения прибыли из расхождения в их ценах

Валютный арбитраж - операции по купле-продаже валют

на разных рынках и в разное время с целью получения прибыли.

Валютно-процентный арбитраж – активно-пассивные операции

с использованием различных валют на разных рынках

и в разное время с целью получения прибыли

ТЕМА 8

Государственное регулирование валютной системы

ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА – ДЕФИНИЦИЯ

Совокупность норм и регулирующих мер в сфере международных валютно-финансовых отношений, направленных на решение текущих и стратегических задач экономической политики государств

Валютное регулирование – дефиниции

Деятельность государственных органов по регламентации порядка совершения операций с валютой и другими валютными ценностями

Регламентация валютных отношений с целью обеспечения их стабильности

Деятельность государственных органов по управлению обращением валюты, контролю за валютными операциями, воздействию на валютный курс национальной валюты, ограничению использования иностранной валюты

Уровни валютного регулирования

Национальный (национальная юрисдикция)

Региональный (гармонизация национальных юрисдикций в рамках экономического союза)

Глобальный (Устав МВФ, международные соглашения в сфере валютно-финансовых отношений. ФАТФ)

Валютный контроль – дефиниция

Составная часть валютной политики государства в области организации контроля и надзора за соблюдением законодательства в сфере валютных и внешнеэкономических операций.

Основные задачи валютного контроля:

• Контроль за перемещением через таможенную границу валютных ценностей;

• Контроль за валютными операциями резидентов, трансграничным переводом денежных средств и соблюдением ими порядка открытия валютных счетов;

• Контроль надлежащего оформления документов при проведении внешнеэкономических и валютных операций;

• Контроль полноты учета и отчетности по валютным операциям и рублевым сделкам нерезидентов.

Законодательная база и органы валютного регулирования в РФ

1992 год – принимается федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» (№3615-1 от 9 октября)

• Идеология закона – разрешительный порядок совершения операций с иностранной валютой и валютными ценностями, если иное не предусмотрено российским законодательством

2003 год – принимается принципиально новый федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» (№ 173 от 10 декабря)

• Идеология закона – уведомительный порядок совершения операции с иностранной валютой и внешними ценными бумагами, если иное не предусмотрено российским законодательством

Органы валютного регулирования

• Правительство и Центральный банк Российской Федерации

Валютные ценности в СССР и РФ до 2003 года

Иностранная валюта

Ценные бумаги и платежные документы в иностранной валюте – (чеки, векселя, аккредитивы и другие

Фондовые ценности (акции, облигации) и другие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте

Драгоценные металлы – золото, серебро, платина и металлы платиновой группы (палладий, иридий, родий, рутений и осмий) в любом виде и состоянии, за исключением ювелирных и других бытовых изделий из этих камней и лома таких изделий

Природные драгоценные камни в исходном и обработанном виде: алмазы, рубины, изумруды, сапфиры, александриты, жемчуг за исключением ювелирных и бытовых изделий их них и лома этих изделий

Валютные ценности в России с 2003 года

• Иностранная валюта;

• Внешние ценные бумаги.

/Действующая редакция федерального закона №173 от 10 декабря 2003 года «О валютном регулировании и валютном контроле»/

Принципы валютного регулирования и валютного контроля

• Приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования

• Исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов

• Единство внешней и внутренней валютной политики

• Единство системы валютного регулирования и валютного контроля

• Обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций

Регулирование валютных операций банков в РФ

Центральный банк Российской Федерации

• Проводит все виды валютных операций

• Устанавливает общие правила выдачи лицензий банкам и иными кредитным учреждени­ям на осуществление валютных операций и выдает такие лицензии

Состав банковских валютных операций

• Валютные операции, совершаемые на территории РФ

• Валютные операции, совершаемые российскими банками за пределами РФ

• Операции, связанные с пересечением валютных ценностей границы РФ

Валютные операции, связанные с обслуживанием клиентуры

Операции по обслуживанию резидентов РФ

Операции по обслуживанию нерезидентов РФ

Валютные операции, совершаемые банками от своего имени, за свой счёт и в целях реализации собственного интереса (получения прибыли)

Валютные ограничения – дефиниция

Устанавливаемая в законодательном порядке совокупность административных правил и норм по ограничению операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями.

Цели валютных ограничений

Концентрация экономической власти и финансовых ресурсов в руках государства для решения текущих задач

Выравнивание платежного баланса

Регулирование валютного курса

Основные виды валютных ограничений

• Ограничения вплоть до запрета купли-продажи иностранной валюты

• Ограничения вплоть до запрета держать валюту и валютные ценности в частной собственности

• Ограничения международных платежей и переводов капиталов, продажи экспортной выручки, миграции золота, денежных знаков и ценных бумаг

Кейс: Штрафные процентные ставки Национального банка Швейцарии

• В начале 80-х годов прошлого столетия в период высокой инфляции и бегства капиталов из многих стран Швейцария вводила штрафные ставки по вновь открываемым депозитам нерезидентов.

• В 2008-2012 гг. Швейцария также рассматривала возможность введения такого рода штрафных ставок.

• ВОПРОС: МОЖНО ЛИ СЧИТАТЬ ВВЕДЕНИЕ ШТРАФНЫХ СТАВОК ОДНОЙ ИЗ РАЗНОВИДНСТЕЙ ВАЛЮТНЫХ ОГРАНИЧЕНИЙ?

Эффекты применения валютных ограничений

Плюсы

• Временная стабилизация валютного курса;

• Временное улучшение платежного баланса;

• Концентрация финансовых ресурсов в руках государства.

Минусы

• Манипулирование ценами (двойные контракты);

• Нелегальный отток капитала;

• Контрабанда, взятки и другие уголовно наказуемые деяния.

СТР 25 лекции 8- не до конца