- •Характеристика участников финансового рынка в разрезе основных их групп по секторам рынка
- •Общие фонды банковского управления (офбу)
- •1. Необходимо создать условия для формирования широкого класса собственников, заинтересованных в развитии финансового рынка и повышении стоимости национального богатства.
- •2. Усилия государства и профессионального сообщества должны быть направлены на устранение структурного дисбаланса и кэптивной направленности рынка.
- •6. Ук должны получить возможности вложений в инструменты секьюритизации, а также инфраструктурные облигации.
- •7. Необходимо предусмотреть присутствие ук в качестве обязательного элемента системы управления бюджетными средствами.
- •9. Государство должно стимулировать изменение модели поведения домохозяйств от потребительской к инвестиционно-сберегательной, а также способствовать повышению нормы сбережений.
- •10. Реформирования пенсионной системы должно перейти в более активную стадию, в противном случае экономика столкнется с бюджетным, социальным и демографическим кризисом.
- •Специализированный депозитарий
- •Основные сегменты спецдепозитарного рынка
- •Проблемы и перспективы
- •Брокерско-дилерские компании (компании по ценным бумагам). Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг.
- •1.2 Брокерско-дилерская компания как профессиональный участник рынка ценных бумаг
1. Необходимо создать условия для формирования широкого класса собственников, заинтересованных в развитии финансового рынка и повышении стоимости национального богатства.
Концентрация значительной части национальных активов в руках небольшого круга крупных собственников не позволила широким слоям населения включиться в процесс повышения стоимости национального богатства и получать выгоды от роста национальной экономики. Подобная ситуация не стимулирует граждан активно участвовать в экономическом развитии страны.
Важнейшими условиями реализации обозначенных задач будут являться повышение финансовой грамотности населения,рост популярности услуг коллективного инвестирования,создание дополнительных возможностей приобретения ценных бумаг российских компаний институтами коллективного инвестирования,участие граждан в реализации крупных инфраструктурных проектов, а такжеразличных федеральных целевых программ (ФЦП) через систему коллективных инвестиций.
2. Усилия государства и профессионального сообщества должны быть направлены на устранение структурного дисбаланса и кэптивной направленности рынка.
В настоящее время рынок коллективных инвестиций сформирован в основном за счет активов крупных закрытых, часто кэптивных, фондов. Управление кэптивными фондами может иметь цели, отличные от "классических" инвестиционных задач – достижения максимальной доходности, ликвидности и надежности, например, структурирование пакета активов и защита прав собственности на эти активы.
Меры по преодолению системного ограничения:
Расширение массового сектора рынка коллективных инвестиций за счет роста благосостояния граждан и появления инвестиционных ресурсов.
Законодательное разделение ЗПИФов в зависимости от целей на "трастовые" и массовые; использование различных подходов к регулированию различных типов закрытых фондов.
Разработка комплекса нормативных актов, регулирующих сферу реализации инвестиционных проектов в формате инвестиционных фондов, в частности, ЗПИФ.
3. Необходимо усовершенствовать законодательство и подходы к регулированию форматов ПИФ и ОФБУ, гармонизировать нормативную базу государственных органов, повысить роль СРО, рейтинговых агентств и экспертного сообщества в области разработки нормативной базы рынка.
Наличие на рынке двух схожих форматов коллективного инвестирования – ПИФ и ОФБУ, при разных принципах регулирования этих институтов не позволяет регуляторам эффективно совершенствовать и развивать их деятельность.
Отсутствие четкой сегментации рынка в зависимости от квалификации инвесторов препятствует эффективному регулированию и тормозит развитие рынка.
Несогласованное перекрестное регулирование со стороны ФСФР и ЦБ РФ препятствует эффективному развитию рынка.
В качестве основных мер по преодолению системных ограничений можно выделить следующие:
Разработка и принятие необходимых подзаконных актов к новой редакции закона "Об инвестиционных фондах".
Гармонизация документов и нормативных актов ФСФР, ЦБ РФ, ФССН, Министерства Финансов, а также остальных гос.структур, оказывающих влияние на развитие рынка коллективных инвестиций.
Законодательное разделение типов фондов в зависимости от уровня риска.
Расширение инвестиционных возможностей для рисковых фондов, снижение барьеров по объектам инвестирования, способам оплаты, государственному контролю.
Жесткое регулирование фондов, рассчитанных на неквалифицированных инвесторов, в части объектов инвестиций, раскрытия информации, требований к системе риск-менеджмента.
Создание экспертного центра, ответственного за подготовку и экспертизу нормативно-провавой базы по рынку коллективных инвестиций и доверительного управления в России под эгидой СРО отрасли, рейтинговых агентств, экспертного сообщества.
Законодательное внедрение электронного документооборота для всех участников рынка коллективных инвестиций.
Повышение роли СРО отрасли в законодательной и экспертной деятельности.
Принятие всеми СРО рынка кодексов профессиональной этики и ужесточение контроля соблюдения положений этих кодексов.
Совершенствование налогового режима для инвесторов и управляющих.
4. Государству следует реализовать комплекс мер, направленных на преодоление ограниченная емкость отечественного фондового рынка, в том числе – рекомендаций стратегии ФСФР "Россия 2020: мировой финансовый центр", а также идеальной модели фондового рынка РФ на долгосрочную перспективу (до 2020 года), подготовленной НАУФОРом.
Низкая капитализация отечественного фондового рынка, а также дефицит ликвидных ценных бумаг и производных финансовых инструментов препятствуют росту рынка коллективного инвестирования.
Проблемой повышения конкурентоспособности российского фондового рынка вплотную занимается как ФСФР в рамках реализации стратегии "Россия 2020: мировой финансовый центр", так и крупнейшая СРО отрасли – НАУФОР в рамках создания идеальной модели фондового рынка РФ на долгосрочную перспективу (до 2020 года).
Меры по преодолению системного ограничения:
Реализация комплекса мер, предусмотренного "Идеальной моделью фондового рынка России на долгосрочную перспективу (до 2020 года)", разработанной НАУФОР;
Реализация мер по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу, разработанных ФСФР, в частности:
Консолидация и повышение капитализации российской финансовой инфраструктуры;
Снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;
Создание широких возможностей для секьюритизации активов и эмиссии новых финансовых инструментов;
Расширение спектра производных финансовых инструментов и развитие срочного рынка;
Внедрение механизмов, обеспечивающих широкое участие розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;
Активный выпуск инфраструктурных облигаций государственными и квазигосударственными корпорациями;
Организация финансирования инфраструктурных проектов государства, а также проектов госкорпораций посредством выпуска облигаций и привлечением широкого круга инвесторов в приоритетном порядке по сравнению с бюджетным финансированием.
5. Усилия государственных органов, профессионального сообщества, СРО рынка, а также рейтинговых агентств должны быть направлены на повышение информационной прозрачности отрасли, а также повышение качества управления рисками в УК.
Развитие рынка коллективного инвестирования сдерживается информационной непрозрачностью отрасли, отсутствием единых стандартов раскрытия результатов управления, а также невысоким качеством управления рисками в УК.
Меры по преодолению системного ограничения:
Внедрение единых стандартов раскрытия информации на основе GIPS для управляющих компаний и обязательный характер применения этих стандартов.
Введение обязательной должности риск-менеджера в организационную структуру управляющей компании; определение минимального круга полномочий риск-менеджера, его участия процессе принятия инвестиционных решений.
Повышение роли профессиональных саморегулируемых организаций (СРО), а также рейтинговых агентств в системе коллективных инвестиций.
Разработка типовых регламентов, определяющих задачи, полномочия и функции риск-менеджеров УК рабочей группой, объединяющей представителей рынка, СРО, регуляторов, рейтинговых агентств, независимых экспертов.
Создание системы компенсационных механизмов: государственного фонда, аналогичного фонду АСВ, негосударственного фонда на базе СРО отрасли, введение обязательности страхования ответственности УК.
Повышение требований к контролю и снижению фидуциарных рисков УК.
Повышение требований к контролю и снижению инфраструктурных рисков УК, связанных с партнерством со спецдепозитариями и прочими инфраструктурными институтами; повышение требований к диверсификации спецдепозитариев.
Формирование требований к минимальному размеру собственных средств с учетом подхода Базеля-II: расчет достаточности капитала на принципе риск-ориентированности, с активным использованием рейтингов надежности.
Введение практики аккредитации рейтинговых агентств при ФСФР на основе формальных критериев.
Использование индивидуальных рейтингов надежности и качества услуг УК при регулировании отрасли.
Разработка и внедрение единого стандарта раскрытия информации о результатах управления на базе рабочей группы с участием представителей регулятора рынка, СРО, рейтинговых агентств.
Расширение законодательно закрепленного перечня информации к раскрытию: данные о собственниках компании, данные о топ-менеджменте, портфельных управляющих, риск-менеджерах.