Расчет стоимости чистых активов предприятия

Показатель	Величина показателя по балансу, тыс. р.	Величина показателя по оценке, тыс. р.
I. Активы
Нематериальные активы	8312
Основные средства	110432
Незавершенное строительство	-
Доходные вложения в материальные ценности	-
Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения	-
Прочие внеоборотные активы	-
Запасы	23235
НДС по приобретенным ценностям	2043
Дебиторская задолженность
Денежные средства
Прочие оборотные активы	-
Итого активы, принимаемые к расчету
II. Пассивы
Долгосрочные обязательства по займам и кредитам
Прочие долгосрочные обязательства	-
Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	-
Кредиторская задолженность
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	-
Резервы предстоящих расходов	-
Прочие краткосрочные обязательства	-
Итого пассивы, принимаемые к расчету
Стоимость чистых активов

Этап 4. Оценка предприятия методом дисконтирования денежных потоков

Высокий уровень риска, характеризующий российский рынок инвестиций, делает неоправданным рассмотрение длительного периода в качестве прогнозного. В процессе расчета будущих денежных потоков был определен прогнозный период равный трем годам. В результате проведенного анализа с использованием экспертных оценок величины премий за риск была определена ставка дисконтирования в размере 28,79 %.

Расчет рыночной стоимости собственного капитала методом дисконтирования будущего потока привести в табл. 9.

Таблица 9

Оценка собственного капитала предприятия методом дисконтирования денежных потоков

Показатель	1-й год	2-й год	3-й год	Постпрогнозный период
Выручка от реализации, тыс. р.	395514	415290	427748	436303
Себестоимость продукции, тыс. р.	316411	332232	342199	349043
Валовая прибыль, тыс. р.
Коммерческие расходы, тыс. р.	9215	9814	10216	10625
Прибыль от продаж, тыс. р.
Налог на имущество, тыс. р.	3261	3982	4735	4730
Прибыль до налогообложения, тыс. р.
Налог на прибыль, тыс. р.
Чистая прибыль, тыс. р.
Денежный поток
Чистая прибыль, тыс. р.
Начисление износа, тыс. р.	14100	15120	15780	15600
Капитальные вложения, тыс. р.	17000	16000	16000	15600
Денежный поток, тыс. р.
Темп роста денежного потока в постпрогнозный период	-	-	-	3 %
Стоимость реверсии, тыс. р.	-	-	-
Коэффициент текущей стоимости
Текущая стоимость денежных потоков и реверсии, тыс. р.
Всего текущая стоимость денежных потоков, тыс. р.
Здания и сооружения непроизводственного характера, тыс. р.	4028
Итого стоимость предприятия, тыс. р.

Этап 5. Согласование полученных результатов

Применение двух подходов в процессе определения стоимости действующего предприятия могут дать результаты, значительно отличающиеся друг от друга. Для определения итоговой величины рыночной стоимости предприятия необходимо проанализировать каждый из примененных методов с учетом характера деятельности предприятия, структуры его активов, количества и качества данных, подкрепляющих каждый метод.

В процессе оценки методом дисконтирования будущего денежного потока установлена стоимости предприятия с учетом существующих и планируемых объемов выручки от реализации продукции и затрат, а также рыночный аспект, так как ставка дисконтирования основывалась на рыночных данных.

Необходимо правильно выбрать окончательный результат стоимости полного контроля над предприятием. Логичнее всего за величину рыночной стоимости собственного капитала предприятия принять сумму, которую инвестор будет готов заплатить с учетом будущих ожиданий от бизнеса, т.е. полученную в доходном подходе, а результаты затратного подхода учесть, как менее существенно влияющие на итоговую стоимость предприятия. Поэтому более высокий вес (60 %) присвоен доходному подходу, а результаты затратного подхода учтены как меньше влияющие на итоговую стоимость предприятия и предпочтения инвестора («вес» затратного подхода – 40 %). Результаты согласования представить в табл. 10.

Таблица 10