3.4.2 Кредитная политика предприятия.

Тип кредитной политики складывается в результате выбора соотношения рисков и доходности кредитной деятельности предприятия.

Определите тенденцию в движении кредитной политики исследуемого предприятия: к консервативному(жесткому), агрессивному(мягкому) или умеренному типу. Признаками типа кредитной политики могут служить:

- динамика показателя среднего срока погашения дебиторской задолженности за ряд периодов(сокращение сроков свидетельствует об ужесточении кредитной политики и движении ее к консервативному типу);

- сопоставление темпов роста объемов производства и средней стоимости дебиторской задолженности. Отставание темпа роста дебиторской задолженности от темпов роста объемов производства(продаж) свидетельствует о движении в сторону консервативной политики формирования оборотных активов.

Индивидуальное задание: дайте оценку составляющим кредитной политики: качеству счетов к покупателям, продолжительности сроков кредитования, наличию скидок за ранние платежи или оплате по факту отгрузки, имеющимся на предприятии стандартам кредитоспособности покупателей, политике взыскания дебиторской задолженности.

Пример 5. Обоснование предложений по изменению периода кредитования.

Исходная ситуация: первоначальный объем продаж – 24 млн.р., период кредитования – 30 дней (коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности 360∕ 30 = 12 раз в год

Проектная ситуация: согласно проведенному маркетинговому исследованию, увеличение периода кредитования покупателей до 60 дней позволит увеличить продажи в 1,5 раза до 36 млн.р. ( 24*1,5).

Данные для расчетов: рентабельность операционной деятельности – 10%, средняя годовая ставка по банковским кредитам - 15 %

1.Уровень дебиторской задолженности по проектному варианту:	36,0 млн.р.: [360 дней/ 60 дней] =6,0 млн.р.
2. Уровень дебиторской задолженности по исходному варианту	24,0 млн.р.: [360 дней/ 30 дней] =2,0 млн.р.
3. Годовые издержки на привлечение дополнительного оборотного капитала по средней ставке банковского процента	[6, 0 млн.р -2,0 млн.р. ] * 0,15 = 0,6 млн.р.
4. Дополнительный объем продаж по проектному варианту	36, 0 млн.р.-24,0 млн.р. =12,0 млн.р.
5. Дополнительная прибыль по проектному варианту	12,0 млн.р.*0,1 = 1,2 млн.р.
6. Сравнение дополнительных издержек и дополнительной прибыли	0,6 млн.р.<1, 2 млн.р.
7. Расчетный экономический эффект от реализации проектного варианта	1,2 млн.р.- 0,6 млн.р. = 0,6 млн.р.

Пример 6. Обоснование предложений по предоставлению скидки за ранние платежи.

Чтобы установить целесообразность введения размеров и сроков скидки за ранний платеж нужно сравнить выгоды от ускорения процесса взимания платежей с потерями выручки от предоставления скидок за ранний платеж.

Проектная ситуация: « 2/10 нетто 45» при годовых продажах в 30 млн. р.

Расчет-обоснование скидки за ранние платежи.

1. Количество оборотов дебиторской задолженности без предоставления скидок за ранний платеж составляет

360/45=8(раз)

2. Средний остаток дебиторской задолженности

30/8=3,75 (млн.р.).

3. Если 60% покупателей(оценка отдела маркетинга) воспользуются 2% скидкой , то годовые потери выручки от ее введения составят

30*0,6*0,02=0, 360 млн.р.

4. Средний остаток ДЗ по проектному варианту

30*0,6/36+30*0,4/8= 0,5+ 1,5=2,0 (млн.р.)

5.Сокращение оборотных активов по проекту за счет снижения остатка ДЗ

3,75-2,0=1,75 (млн.р.)

6.Альтернативные издержки финансирования оборотных активов за счет банковского краткосрочного кредита по ставке 12% годовых

1,75*0,12=0,210 (млн.р.)

7.Сравнение экономии на сокращении оборотного капитала с потерями выручки при введении скидок

210 тыс.р.- 360 тыс.р. = - 150 тыс.р.

4. Структура капитала, источники финансирования капитала, оценка изменений в структуре капитала.

В аналитической части работы следует выполнить оценку средневзвешенной стоимости капитала предприятия, провести хеджирование источников финансирования, рассчитать экономическую добавленную стоимость.

Индивидуальное задание: рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала(WACC) предприятия, на примере которого выполняется курсовая работа.

В таблице 7 приведен пример расчета средневзвешенной стоимости капитала(WACC) для 3 вариантов структуры капитала: 1) исходный(балансовый ) , 2) эмиссия облигационного займа, замещающего 50% капитала собственника с выплатами по купону в размере 10 % от номинала в год(замещаемая часть капитала выводится собственниками в другой бизнес); 3) эмиссия акций (реорганизация предприятия в акционерное общество) в замещение 50 % от суммы собственного капитала с расчетной ставкой дивидендов – 12 % на акцию в год (акции имеют больший риск, чем облигации, поэтому выплаты дивидендов по ним должны быть выше).

Аналогично выполняется расчет WACC , когда выбираются источники финансирования для дополнительно привлекаемого капитала.

Таблица 7