I. Распределение учебных часов по темам и видам учебных занятий

II. Цели и задачи изучения курса

Цель курса – ознакомить студентов с теорией и практикой управления финансовыми и реальными инвестициями предприятий (корпораций) и принятием инвестиционных решений.

Основные задачи курса:

–раскрыть экономическое содержание и назначение инвестиций и инвестиционной деятельности предприятий;

–изучить основы теории рынка капитала и основные модели оценки стоимости финансовых инструментов;

–осветить прикладные аспекты применения стоимостных моделей рынка капитала для принятия инвестиционных решений;

–изучить основы теории портфеля и ее применения для управления финансовыми и реальными инвестициями;

–ознакомить студентов с приемами управления инвестиционным портфелем финансовых инструментов;

–рассмотреть основы управления реальными инвестициями (инвестиционными проек-

тами);

–изучить способы финансирования реальных инвестиций;

3

Отношение инвестора к риску. Постулаты о ненасыщаемости и избегании риска. Классификация инвесторов по их отношению к риску. Классификация портфелей по соотношению уровней риска и доходности.

Оценка доходности портфеля. Ожидаемая доходность. Способы оценки ожидаемой доходности портфеля. Оценка риска портфеля. Стандартное отклонение как мера риска. Альтернативные меры риска. Взаимодействие финансовых инструментов в портфеле. Корреляция и ковариация.

Управление портфелем облигаций. Дюрация Макколи. Дюрации активов и задолженностей. Теорема об иммунитете Самуэльсона. Дюрация портфеля. Иммунизация портфеля. Горизонтальный анализ.

Управление портфелем акций. Модель Г.Марковица. Эффективный и неэффективный портфели. Множество эффективных портфелей. Оптимальный портфель. Рыночный портфель. Бета коэффициент. Рыночный (систематический) и собственный (несистематический) риски портфеля. Диверсификация полная и частичная.

Управление смешанным портфелем. Модель Д.Тобина.

Тема 4. Инструменты и стратегии хеджирования портфелей

Классификация рисков. Длинный и короткий хедж. Сопоставление диверсификации, иммунизации и хеджирования.

Хеджирование фьючерсными контрактами. Базисный риск.

Хеджирование индексным фьючерсом. Перекрестное хеджирование. Статистический анализ в расчете стратегии хеджирования. Число контрактов на основе бета коэффициента. Коэффициенты хеджирования.

Хеджирование процентным фьючерсом.

Хеджирование опционным контрактом. Сложные опционные стратегии. Хеджирование внебиржевых опционных контрактов. Хеджирование опционных позиций. Дельтахеджирование.

Динамическое хеджирование.

Тема 5. Реальные инвестиции. Инвестиционные проекты

Особенности реальных инвестиций. Формы реальных инвестиций. Капитальное инвестирование. Инновационное инвестирование. Инвестирование в оборотные активы.

Инвестиционный проект как инструмент осуществления реальных инвестиций. Классификация инвестиционных проектов. ИП повышения эффективности производства. ИП расширения действующего производства. ИП создания производственных мощностей при освоении новых сфер бизнеса. ИП, связанные с выходом на новые рынки сбыта. Инновационные ИП. ИП социального предназначения. ИП, осуществляемые в соответствии с требованиями закона.

Крупные, традиционные, мелкие ИП. Виды эффектов, создаваемых ИП. Социальный, политико-экономический, бюджетный эффекты.

Независимые, альтернативные, комплементарные, замещающие и статистически зависимые ИП.

Модели инвестиционных проектов. ИП с ординарными и неординарными денежными потоками.

Этапы реализации ИП. Прединвестиционный, инвестиционный, эксплуатационный, лик- видационно-аналитический этапы.

Тема 6. Способы финансирования инвестиционных проектов

Особенности проектного финансирования. Классификация видов проектного финансирования.

Внутреннее проектное финансирование. Особенности реализации.

5

Внешнее проектное финансирование. Долговое проектное финансирование. Долевое проектное финансирование. Смешанное проектное финансирование, Бюджетное проектное финансирование.

Долговое финансирование: инвестиционный кредит, облигационный заем, лизинг, коммерческий кредит.

Долевое финансирование: целевая дополнительная эмиссия акций, учреждение нового предприятия с внешними соучредителями, венчурное финансирование.

Смешанное финансирование: инновационный кредит, эмиссия конвертируемых облигаций, эмиссия производных финансовых инструментов на акции.

Бюджетное финансирование: бюджетный кредит, государственные гарантии, инвестиционный налоговый кредит.

Тема 7. Формирование и оценка инвестиционных проектов

Инвестиционный проект как денежный поток. Определение инвестиционного проекта. Формирование денежного потока ИП. Состав и структура денежного потока. Учет оборотного капитала. Учет налогообложения. Определение инвестиционного горизонта ИП. Требуемая отдача ИП. Принцип разделения Фишера-Хиршляйфера. Особенности его практического применения.

Финансовый профиль проекта. Критерии оценки эффективности инвестиционного проекта. Критерий периода окупаемости инвестиций (Pay-Back Period – PP). Критерий дисконтированного периода окупаемости (Discounted Pay-Back Period – DPP). Критерий чистой приведенной стоимости (Net Present Value – NPV). Критерий индекс рентабельности инвестиций

(Profitability Index – PI). Критерий бухгалтерской рентабельности (Accounting Rate of Return – ARR). Критерий ставки внутренней доходности (Internal Rate of Return – IRR). Критерий точки безубыточности (Break-even Point – BP). Критерий ставки модифицированной внутренней до-

ходности (Modified Internal Rate of Return – MIRR).

Особенности применения критериев IRR, MIRR и NPV.

Формирование ставки дисконтирования. Учет инфляции при оценке ИП. Учет условий финансирования инвестиционного проекта.

Тема 8. Оценка рисков инвестиционных проектов. Альтернативные инвестиционные проекты

Риски инвестиционных проектов. Анализ чувствительности ИП. Анализ сценариев. Критерий ожидаемой ценности проекта (Expected Net Present Value – ENPV).

Управление инвестиционными проектами в условиях риска. Оценка возможности досрочного прекращения инвестиционного проекта. Диверсификация портфеля инвестиционных проектов.

Оценка альтернативных инвестиционных проектов с различными инвестиционными горизонтами. Метод цепочки замещения. Метод эквивалентных аннуитетов.

Оценка группы взаимосвязанных инвестиционных проектов.

IV. Содержание контрольных работ

Часть 1. Финансовые инвестиции

Вариант 1 (выполняют студенты с фамилиями, начинающимися с букв А-В)

1.Рассчитать прибыль кредитора, вложившего в депозит 100 000 руб. на 2 года при ставке 12% годовых с учетом реинвестирования.

2.Сколько денег будет на счете кредитора, вложившего в депозит 3 000 руб. при ставке 10% годовых по истечении 3-х лет, без учета реинвестирования?

3.Процентная ставка 12% годовых, исходная сумма 3 000 руб. инвестируется на 3 года. Как соотносятся будущие стоимости инвестиции?

а) стоимость с реинвестированием выше стоимости без реинвестирования;

6

б) стоимость с реинвестированием равна стоимости без реинвестирования; в) стоимость с реинвестированием ниже стоимости без реинвестирования.

4.Определить целесообразность покупки облигации с номиналом 1 000 руб. по цене 900 руб., если по облигации выплачивается купон 1 раз в год 15% годовых, срок погашения облигации 3 года, безрисковая процентная ставка 10% годовых.

5.На рынке обращается ГКО со сроком погашения 3 месяца, номиналом 1000 руб. Известно, что ее доходность равна 20% годовых. Сделайте теоретическую оценку ее рыночной стоимости.

6.2 года назад вложили в инвестиционный проект 10 000 руб., сегодня от него получили 12 000 руб. Рассчитать годовую доходность без учета реинвестирования.

7.Сумму 840 000 руб. вложили в банковский депозит на 2 года под 15% за полгода. Рассчитать эффективную процентную ставку.

8.Рассчитайте рыночную стоимость облигации номиналом 15000 руб. с выплатой ежегодного купонного дохода 12% годовых и сроком погашения 3 года, если банковская процентная ставка составляет 13% годовых.

Вариант 2 (выполняют студенты с фамилиями, начинающимися с букв Г-Ё)

1.Процентная ставка 12% годовых, исходная сумма 7 000 руб. инвестируется на 6 месяцев. Как соотносятся будущие стоимости инвестиции?

а) стоимость с реинвестированием выше стоимости без реинвестирования; б) стоимость с реинвестированием равна стоимости без реинвестирования; в) стоимость с реинвестированием ниже стоимости без реинвестирования.

2.Сумму 100 000 руб. вложили в банковский депозит на 2 года под 10% за квартал. Рассчитать номинальную процентную ставку.

3.Сумму 10 000 руб. вложили в банковский депозит на 2 года под 15% за квартал. Как соотносятся процентные ставки?

а) номинальная выше эффективной; б) номинальная равна эффективной; в) номинальная ниже эффективной.

4.Первый банковский вклад 500 руб. на 2 года под 24% в квартал. Второй 700 руб. на 3 года под 10% в месяц. Какой банковский вклад выгодней?

5.АО выпустило облигации с годовой купонной ставкой 12% и размещает их по номиналу на первичном рынке. Год назад это же АО выпустило облигации с годовой купонной ставкой 10%. Какое из утверждений справедливо в отношении 10%-х облигаций?

а) их рыночная цена выше номинальной стоимости; б) их рыночная цена ниже номинальной стоимости; в) их рыночная цена равна номинальной стоимости.

6.Рассчитайте рыночную стоимость облигации номиналом 16000 руб. с выплатой ежегодного купонного дохода 14% годовых и сроком погашения 3 года, если банковская процентная ставка составляет 11% годовых.

7.Рассчитать прибыль кредитора, вложившего в депозит 5 000 руб. на 3 года при ставке 15% годовых с учетом реинвестирования.

8.Сколько денег будет на счете кредитора, вложившего в депозит 7 000 руб. при ставке 11% годовых по истечении 2-х лет, без учета реинвестирования?

Вариант 3 (выполняют студенты с фамилиями, начинающимися с букв Ж-И)

1.Процентная ставка 15% годовых, исходная сумма 5 000 руб. инвестируется на 2 года. Как соотносятся будущие стоимости инвестиции?

а) стоимость с реинвестированием выше стоимости без реинвестирования;

7

б) стоимость с реинвестированием равна стоимости без реинвестирования; в) стоимость с реинвестированием ниже стоимости без реинвестирования.

2.2.5 года назад вложили в инвестиционный проект 20 000 руб, сегодня от него получили 30 000 руб. Рассчитать годовую доходность без учета реинвестирования.

3.Первый банковский вклад 3 500 руб. на 4 года под 41% в квартал. Второй 7 000 руб. на 5 лет под 12% в месяц. Какой банковский вклад выгодней (обеспечивает большую доходность)?

4.Определить целесообразность покупки облигации с номиналом 1 000 руб. по цене 1115 руб., если по облигации выплачивается купон 1 раз в полгода 10% годовых, срок погашения облигации 2 года, безрисковая процентная ставка 15% годовых.

5.Определите годовую процентную ставку начисляемых ежегодно сложных процентов при условии, что сумма вклада удваивается за 2 года.

6.Рассчитать прибыль кредитора, вложившего в депозит 7 000 руб. на 2 года при ставке 11% годовых с учетом реинвестирования.

7.Сколько денег будет на счете кредитора, вложившего в депозит 5 000 руб. при ставке 15% годовых по истечении 3-х лет, без учета реинвестирования?

8.4 года назад вложили в инвестиционный проект 50 000 руб., сегодня от него получили 100 000 руб. Рассчитать годовую доходность без учета реинвестирования.

Вариант 4 (выполняют студенты с фамилиями, начинающимися с букв К-Л)

1.Первый банковский вклад 7 000 руб. на 8 лет под 12% в квартал. Второй 9 000 руб. на 3 года под 4% в месяц. Какой банковский вклад выгодней?

2.Определить целесообразность покупки облигации с номиналом 100 000 руб. по цене 90 000 руб., если по облигации выплачивается купон 1 раз в полгода 20% годовых, срок погашения облигации 2 года, безрисковая процентная ставка 15% годовых.

3.Определите годовую процентную ставку начисляемых ежегодно сложных процентов при условии, что сумма вклада утраивается за 2 года.

4.Рассчитайте рыночную стоимость облигации номиналом 20000 руб. с выплатой ежегодного купонного дохода 11% годовых и сроком погашения 3 года, если банковская процентная ставка составляет 12% годовых.

5.На рынке обращается ГКО со сроком погашения 3 месяца, номиналом 1000 руб. Известно, что ее доходность равна 30% годовых. Сделайте теоретическую оценку ее рыночной стоимости.

6.АО выпустило облигации с годовой купонной ставкой 12% и размещает их по номиналу на первичном рынке. Год назад это же АО выпустило облигации с годовой купонной ставкой 15%. Какое из утверждений справедливо в отношении 15%-х облигаций?

а) их рыночная цена выше номинальной стоимости; б) их рыночная цена ниже номинальной стоимости; в) их рыночная цена равна номинальной стоимости.

7.Вексель ОАО ЛУКОЙЛ с номиналом 1000000 руб. погашается через 15 дней. На рынке он продается по цене 990000 руб. Оцените, какую доходность принесет покупка векселя и хранение его до погашения.

8.Полгода назад вложили в инвестиционный проект 725 000 руб., сегодня от него получили 900 000 руб. Рассчитать годовую доходность без учета реинвестирования.

Вариант 5 (выполняют студенты с фамилиями, начинающимися с букв М-Р)

8