- •Финансовый менеджмент. Его содержание и механизм функционирования.
- •Понятийный аппарат и научный инструментарий финансового менеджмента
- •7.Финансовые инструменты
- •8.Финансовые методы управления
- •10.Правовая и налоговая среда деятельности предприятия
- •11.Банкротство и финансовая реструктуризация предприятия
- •12.Финансовые ресурсы предприятия, понятия и источники
- •Основы финансовой математики
- •13.Процентные ставки и методы их начисления
- •18.Виды денежных потоков
- •43.Дивидендная политика.
- •44.Управление дебиторской задолженностью (кредитная политика).
- •45.Управление кредиторской задолженностью на предприятии.
- •46.Политика привлечения заёмных средств.
- •Управление затратами хозяйственной деятельности
- •25.Цена и структура капитала
- •26.Темп устойчивого роста
- •27.Риск и доходность портфельных инвестиций
- •28.Управление денежными средствами и их эквивалентами
- •29.Средневзвешенная и предельная цена капитала
- •30.Стоимость бизнеса
- •Методы управления материальными запасами
- •Управление источниками финансирования предприятий
- •19.Управление инвестициями.
- •20.Оценка эффективности и риска инвестиционных проектов.
- •47.Инвестиционная политика.
- •21.Управление источниками долгосрочного финансирования.
- •22.Управление источниками финансирования оборотного капитала.
- •Методы управления денежных средств предприятия и их эквивалентами
- •37.Методологические основы принятия финансовых решений
- •38.Финансовая стратегия
- •39.Управление собственным капиталом
- •40.Теория структуры капитала
- •38.Финансовая стратегия.
- •1. Метод % от продаж (используется для крупного бизнеса)
- •2. Метод финансовых коэффициентов или нормативный метод
- •3. Бюджетный метод.
40.Теория структуры капитала
Целесообразность управления структурой капитала основывается на следующих подходах:
Оптимальная структура капитала, которая позволяет максимизировать рыночную стоимость компании. В данном случае при использовании средневзвешенной стоимости капитала определяется стоимость вновь привлекаемой денежной единицы для использования данного значения в качестве коэффициента дисконтирования при составлении бюджета капиталовложений. Средневзвешенная стоимость капитала – WACC (Weighted Average Caste of Capital) определяется по формуле:
WACC – цена капитала, %; Ki – цена i-го источника финансирования, %; di – удельный вес i-го источника в структуре пассивов, коэфф.; i – порядковый номер источника финансирования, ед.; n – общее количество используемых предприятием финансирования, ед.
Рыночная стоимость компании и стоимость капитала не зависим от структуры капитала. Данная теория, созданная в 1958 году, принадлежит Ф. Модильяни и М. Миллеру. Основывается на примере принципа пирога, который можно разделить по-разному и при этом его величина не меняется.
В данной теории любое изменение структуры источников путем привлечения более дешевых заемных средств не способствует увеличению рыночной стоимости предприятия, поскольку выгода от привлечения дешевого источника сопровождается повышением степени риска.
V = N / Kн
V – рыночная стоимость предприятия
N – операционная прибыль (до вычета налогов)
Kн – стоимость собственного капитала финансово независимого предприятия
структура капитала оказывает влияние на рыночную стоимость компании. Данная теория, созданная в 1963 году, принадлежит Ф. Модильяни и М. Миллеру. Основывается на разнице в значениях стоимости собственного и заемного капитала с учетом экономии на налогах.
Vз = Vн +T × D
D – величина заемного капитала в рыночной оценке
Т – ставка налога на прибыль
Vз – рыночная стоимость аналогичной финансово зависимой компании
Vн – рыночная стоимость финансово независимой компании
Управление собственным капиталом.
Собственный капитал предприятия формируется за счет: уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала и нераспределенной прибыли.
Управление собственным капиталом предполагает политику формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предпри¬ятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня само-финансирования его производственного развития.
Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:
Анализ формирования собственных финансовых ресурсов в прошлом периоде.
Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.
Оценка стоимости привлечения собственного капитала.
Оценка максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.
Оценка максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников.
Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников финансирования собственных финансовых ресурсов.
Потребность в собственном капитале можно рассчитать по формуле:
СК = К×У – П + А
СК – дополнительная потребность в собственном капитале на плановый период
К – совокупный капитал на конец планового периода
У – удельный вес собственного капитала в плановом периоде
П – размер реинвестируемой прибыли в платежном периоде
А – амортизационный фонд на конец планового периода
При выборе альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов могут рассматриваться:
изменение амортизационной политики
формирование эффективной политики распределения прибыли
решение об увеличении уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций.