5.Рынок корпоративных ценных бумаг

Облигация — это долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении обусловленного срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного процента. Доход по облигациям может выплачиваться также в форме выигрышей, разыгрываемых в специальных тиражах, или путем оплаты купонов.

Как долговое обязательство облигация дает ее владельцу следующие права: на возврат номинала; на заранее определенный доход; право принуждения — возможность требовать выполнения первых двух пунктов в судебном порядке.

Облигации имеют право выпускать только юридические лица. Они выпускаются, как правило, на срок более одного года. Корпоративные облигации могут быть именными и на предъявителя. Облигации государственных и муниципальных займов выпускаются на предъявителя.

Все платежи по облигациям удовлетворяются эмитентом в первую очередь. Облигации акционерных обществ не дают права участвовать в собраниях обществ.

Облигация эмитируется на определенный период и по его истечении выкупается по номиналу. Облигация имеет базовые характеристики: номинал, дисконт и купон. Номинал - сумма, напечатанная на бланке облигации. Дисконт - это разница между продажной ценой и номиналом. Если она положительна, то это премия. Купонный доход - фиксированный годовой процент, который устанавливается в момент эмиссии. Купон - это отрезной талон с напечатанной на нем цифрой купонной ставки. Факт выплаты дохода отмечают изъятием купона из прилагающейся к облигации карты. Величина купона зависит от имиджа, надежности эмитента. Чем длительнее срок обращения облигации, тем выше купонная ставка, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации. Купонный доход может выплачиваться ежеквартально, один раз в полгода и ежегодно.

6. Стоимость и доходность облигаций.

Облигация имеет несколько цен. Номинальная напечатана на самой облигации, ее значение является базовым при дальнейших перерасчетах и начислениях процентов. Номинальная стоимость всех облигаций, выпущенных акционерным обществом, не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций. Выкупная цена — та, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа: ее размер зависит от условий займа. Рыночная цена определяется исходя из условий займа, рыночной конъюнктуры, курса облигации в момент ее реализации. Курс облигации определяется отношением ее рыночной цены к номиналу, выраженным в процентах.

Как и многие другие ценные бумаги, облигация может приносить доход двумя способами: в форме процентной ставки (купона), в виде разницы между ценой покупки облигации и ценой, по которой инвестор продает облигацию (которая может представлять собой сумму по гашения датированной облигации).

Для определения доходности облигации используют следующие показатели доходности.

1. Текущая доходность облигации (Д_ТО): Д_{ТО =} * 100%

где К — купон в денежном выражении. Рассчитывается как К = С_К х N; М — номинал облигации (цена погашения С_К — годовой процент по облигации (купонный процент); Ц_О — курсовая цена облигации.

2. Купонная доходность облигации (Д_КО) определяется как отношение суммы процентных платежей, полученных за год, к номинальной стоимости облигации (таким образом, это процент, под который выпущена облигация):

Д_КО = * 100%

3. Доходность к погашению (Д_ПО). Доход к погашению означает общую сумму доходов, получаемых за период держания облигации, как в форме купонных платежей, так и в форме прироста или уменьшения капитала по основной сумме за период с сегодняшнего дня (или с даты покупки) до конца срока действия облигации при предположении, что все полученные купонные платежи были реинвестированы с той же нормой прибыли:

Д_ПО = Д_ТО + * 100%

где n – срок погашения, лет.

4. Курсовая цена облигации (Ц_О) определяется по формуле:

Ц_О =

где Т_О – срок, на который выпущена облигация, лет; i – альтернативная норма доходности (норма ссудного процента).

Средний курс облигаций зависит от нормы ссудного процента: чем больший процент предлагают банки, тем ниже цена облигации с фиксированным процентом.

5. Текущая доходность облигации (для случаев реинвестирования доходов): Д_ТО =

6. Полная доходность по облигации формируется на основе всех сумм, полученных за время владения облигацией (Р):

Р =

Где С₁, С₂, С₃ – купон, выплаченный в конце первого, второго, третьего периодов; С_n – купон, выплаченный в конце n-ого периода

7. Доход по дисконтным бескупонным облигациям обеспечивается за счет первичного размещения их с дисконтом, а погашением по номиналу. Рыночная цена бескупонных облигаций (Ц_БО) рассчитывается: Ц_БО =