Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Управление финансовыми результатами предприятия. Учебное пособие для студентов-бакалавров, обучающихся по направлению подготовки «Экономика» (профиль
.pdf
основных фондов, оборотных средств, издержек производства и об-
Показатель
рентабельности
Знаменатели
в формуле
рентабельности
Валовая
прибыль
Прибыль от
реализации
Прибыль
до налогообложения
(балансовая)
Чистая
прибыль
Рентабельность
производства
Себестоимость
производства
+
Рентабельность
продукции
Полная себестоимость
+
Рентабельность
продаж
Выручка от реализации
+
Рентабельность
активов
Основные фонды
+
Оборотные
средства
Капитал
Рентабельность
собственного
капитала
Собственный
капитал
+
Рентабельность
трудовых затрат
Фонд заработной
платы
+
ращения, трудовых затрат, амортизации, материальных затрат, производственных мощностей и т. д.). Поскольку существуют разные виды
прибыли, то при расчете рентабельности следует исходить из следующих положений:
а) рентабельность — это отношение той прибыли к тому показателю, от которого зависит данная прибыль;
б) отсутствует универсальный показатель рентабельности, и каждый показатель имеет свое функциональное назначение;
в) при расчете рентабельности необходимо максимально использо-
вать существующую финансовую отчетность, а не прибегать к дополнительным специальным расчетам;
г) рассчитываемые показатели рентабельности должны иметь применение не только внутри фирмы, но и находить универсальное применение в других фирмах при сравнении их деятельности.
В табл. 2 представлена матрица показателей рентабельности.
Таблица 2
Матрица расчета показателей рентабельности
61
Для оценки эффективности формирования прибыли в процессе
инвестиционной деятельности используются следующие основные
коэффициенты рентабельности:
коэффициент рентабельности инвестиций;
коэффициент доходности фондового портфеля.
Для оценки эффективности формирования прибыли в процессе
финансовой деятельности используются следующие коэффициенты:
стоимость привлечения заемного капитала;
стоимость привлечения дополнительного собственного капита-
ла из внешних источников;
коэффициент рентабельности среднего остатка денежных акти-
вов на счетах в банке.
Коэффициенты эффективности распределения прибыли. Основной целью расчета и использования этой системы коэффициентов
является определение степени оптимальности распределения и использования полученной предприятием прибыли. Эти показатели могут
определяться как в десятичном виде, так и в процентах.
Для обобщающей оценки эффективности распределения при-
были используются следующие основные показатели:
а) коэффициент чистой прибыли;
б) коэффициент капитализации прибыли;
в) коэффициент потребления прибыли.
Другие группы финансовых коэффициентов. Наряду с рассмотренными выше, для оценки отдельных аспектов формирования прибыли предприятия используются и другие группы коэффициентов, основными из которых являются:
а) коэффициенты платежеспособности. Они характеризуют воз-
можность предприятия своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам. Основным из этих коэффициентов является коэффициент текущей платежеспособности;
б) коэффициенты финансовой устойчивости. Они характеризуют
сложившуюся структуру источников капитала, используемого предприятием. Основным их этих коэффициентов является коэффициент
автономии;
62
в) коэффициенты оборачиваемости активов (капитала). Они показывают, насколько быстро средства, вложенные в активы или отдельные
виды капитала, оборачиваются в процессе хозяйственной деятельности
предприятия, основным из них является коэффициент оборачиваемости.
4.8. ИНТЕГРАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
Интегральный анализ прибыли позволяет получить наиболее
обобщенную характеристику условий ее формирования. В практике
управления прибылью наибольшее распространение получили следующие системы интегрального ее анализа.
1. Дюпоновская система интегрального анализа прибыли. Эта
система финансового анализа, разработанная фирмой «Дюпон» (США),
предусматривает разложение показателя «коэффициент рентабельности
активов» на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, взаимосвязанных в единой системе.
В основе этой системы анализа лежит «модель Дюпона», в соответствии с которой коэффициент рентабельности используемых активов
представляет собой произведение коэффициента чистой рентабельности реализации продукции на коэффициент оборачиваемости используемых активов.
С помощью модели Дюпона можно выявить основные резервы
дальнейшего повышения рентабельности активов предприятия: увеличить рентабельность реализации продукции; ускорить оборачиваемость
активов; использовать оба эти направления.
2. Объектно-ориентированный анализ прибыли. Концепция ин-
тегрированного объектно-ориентированного анализа прибыли, разработанная фирмой «Модернсофт» (США), базируется на использовании
компьютерной технологии и специального пакета прикладных программ. Основой этой концепции является представление модели формирования прибыли предприятия в виде совокупности взаимодействующих первичных финансовых блоков, моделирующих «классы» элементов, непосредственно формирующих сумму прибыли. Пользователь
сам определяет систему таких блоков и классов, исходя из специфики
63
хозяйственной деятельности предприятия, чтобы в соответствии с желаемой степенью детализации представить в модели все ключевые элементы формирования прибыли. После построения модели пользователь
наполняет все блоки количественными характеристиками в соответствии с отчетной информацией по предприятию. Систему блоков и
классов можно расширять и углублять по мере изменения направлений
деятельности и появления более подробной информации о процессе
формирования прибыли.
3. Портфельный анализ прибыли. Этот анализ основан на ис-
пользовании «портфельной теории», в соответствии с которой уровень
прибыльности портфеля фондовых инструментов рассматривается
в одной связке с уровнем риска портфеля (система «прибыль — риск»)
В соответствии с этой теорией можно за счет формирования «эффективного портфеля» (соответствующего подбора конкретных ценных
бумаг) снизить уровень портфельного риска и соответственно повысить
соотношение уровня прибыли и риска. Процесс анализа и подбора
в портфель таких ценных бумаг и составляет основу использования
этой интегральной теории.
4.9. ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ
Факторный анализ — анализ влияния отдельных факторов на ре-
зультативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Факторный анализ может быть: прямой — здесь результативный показатель делят на составные части и
обратный (синтез) — здесь отдельные элементы соединяют в общий
результативный показатель.
Таким образом, после изучения данной главы мы можем дать
определение понятию прибыли предприятия. Прибыль вычисляется
через издержки, которые определяются путем их разложения на внешние и внутренние. С помощью, приведенной в этой главе классификации, выделяются необходимые виды прибыли для конкретного ее ана-
лиза, что дает наиболее достоверную базу для принятия решений
по управлению прибыли.
64
Управление прибылью представляет собой процесс выработки и
принятия управленческих решений по всем основным аспектам ее
формирования, распределения, использования и планирования на предприятии. Эффективность управления будет наивысшим, если будут,
выполнены все требования, предъявляемые к этому процессу.
Процесс управления прибылью основывается на проведенном анализе прибыли. Но перед началом анализа необходимо определить: какая именно форма анализа принесет наибольший эффект.
Безусловно, лучше всего провести все формы анализа, и на этой
основе выбрать оптимальные мероприятия по управлению прибыли. Но
это будет затрачено очень много времени и средств. На выбор формы
анализа влияет множество факторов: отрасль, в которой осуществляет
свою деятельность организация, специализация и вид деятельности
предприятия объем товарооборота и его скорость и другие.
Поэтому менеджерам организации необходимо грамотно оценить
сложившуюся ситуацию на предприятии выбрать именно ту форму
анализа, которая даст наиболее исчерпывающую информацию для разработки мер по управлению прибыли с целью ее увеличения.
После этого следует выделить факторы, влияющие на прибыль,
вычислить показатели оценки прибыли и осуществить ее планирование.
65
ТЕМА 5. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПОВЫШЕНИЯ ПРИБЫЛИ
И РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Вопросы:
5.1. Формула Дюпона. Пути повышения рентабельности.
5.2. Порог рентабельности. Анализ безубыточности.
5.3. Маржинальная прибыль.
5.4. Запас финансовой прочности.
5.1. ФОРМУЛА ДЮПОНА. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
По абсолютной сумме прибыли не всегда можно судить об уровне
доходности предприятия, так на ее размер влияет не только качество
работы, но и масштабы деятельности. Поэтому для характеристики эффективности работы предприятия наряду с абсолютной суммой прибыли используют относительный показатель — уровень рентабельности.
В настоящее время предприятия применяют следующую систему
показателей рентабельности:
1. Рентабельность производства — отношение прибыли к себесто-
имости (затратам), характеризующее окупаемость затрат и позволяющее
планировать цены и прибыль (валовую и от продаж продукции).
2. Рентабельность продукции — отношение прибыли к объему
продаж, исчисляемое на базе валовой прибыли, прибыли от продаж
продукции, работ, услуг, чистой прибыли, прибыли до налогообложения и позволяющее предприятию контролировать ценовую политику и
себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг.
3. Рентабельность предприятия, капитала (активов) — отноше-
ние валовой прибыли или прибыли от продаж товаров, продукции, работ, услуг, чистой прибыли к сумме всех активов предприятия или отдельным их элементам.
Помимо общих показателей рентабельности находят применение и
частные:
1) рентабельность акционерного собственного капитала;
2) рентабельность материальных активов (внеоборотных и оборот-
ных материальных активов);
66
3) рентабельность инвестиционного капитала (собственного капи-
№
п/п
Показатель
Базисный
период
Отчетный
период
Изменения
Темп
роста, %
1
Доходы, тыс. руб.
6411000
8389327
1978327
130,858
2
Расходы, тыс. руб.
6511915
7791723
1279808
119,653
3
Прибыль, тыс. руб.
–100915
597604
698519
–592,186
4
Среднегодовая стоимость
активов, тыс. руб.
2135268
2259015,5
123747,5
105,795
5
Среднегодовая стоимость
собственного капитала,
тыс. руб.
867746
1187037
319291
136,795
6
Выручка от продаж
6263775
8207745
1943970
131,035
7
Рентабельность активов, %
–4,726
26,454
31,18
–559,755
8
Рентабельность
собственного капитала, %
–11,63
50,344
61,974
-432,88
9
Рентабельность продаж, %
–1,611
7,281
8,892
–451,955
10
Оборачиваемость доходов
0,977
0,978
0,001
100,102
11
Оборачиваемость активов
2,933
3,633
0,7
123,866
12
Мультипликатор
собственного капитала
2,461
1,903
–0,558
77,326
13
Доходы на 1 руб. активов
3,002
3,714
0,712
123,718
тала и долгосрочных обязательств) и т. д.
В финансовом менеджменте для определения рентабельности часто
прибегают к помощи многофакторных моделей, например к формуле
Дюпона, которая отражает зависимость между рентабельностью активов, рентабельностью продукции и оборачиваемостью активов:
Методика DuPont (Дюпона) позволяет дать комплексную оценку
основным факторам, влияющим на эффективность деятельности организации, оцениваемой через рентабельность собственного капитала, а
именно таким факторам, как мультипликатор собственного капитала,
деловая активность и маржа прибыли.
Рассматриваемая методика анализа позволяет дать комплексную оценку деятельности организации, включая оценку стратегии финансирования,
эффективности менеджмента, конкурентоспособности продукции. Ниже
в таблицах 3–6 приведем пример расчета рентабельности предприятия.
Таблица 3
Расчет показателей доходности предприятия (пример)
67
Наличие исходных данных для проведения факторного анализа
Фактор
Изменение
фактора, пункты
Влияние
фактора, пункты
Влияние
фактора, %
Рентабельность продаж
8,89
26,08
83,644
Оборачиваемость активов, в т. ч.:
0,7
5,097
16,346
доля выручки в доходах
0
0,022
0,07
доходы на 1 руб. активов
0,71
5,07
16,26
Итого изменения рентабельности
31,18
31,18
100
Фактор
Изменение
фактора, пункты
Влияние
фактора, пункты
Влияние
фактора, %
Рентабельность продаж
8,89
64,18
103,565
Оборачиваемость активов
0,7
12,543
20,239
Мультипликатор собственного
капитала
–0,56
–14,76
–23,817
Изменение рентабельности
61,97
61,97
100
позволяет произвести расчет влияния рентабельности продаж и оборачиваемости активов (доли выручки от продаж в доходах и удельного
веса доходов на 1 руб. активов) на изменение рентабельности активов
организации (табл. 4).
Таблица 4
Результат анализа рентабельности активов (пример)
Анализируемая организация для получения чистой прибыли в раз-
мере 597 604 тыс. руб. при величине выручки 8 207 745 тыс. руб. задействовала в отчетном периоде активов в размере 2 259 015,5 тыс. руб.
Таким образом, рентабельность активов составила 26,45 %.
В предыдущем периоде убыточность активов оставляла –4,73 %.
Увеличение рентабельности активов на 31,18 % было связано с ростом рентабельности продаж на 8,89 %. Ускорение оборачиваемости
также способствовало увеличению рентабельности активов. Результаты
анализа рентабельности собственного капитала сведем в табл. 5.
Результат анализа рентабельности собственного капитала
Таблица 5
68
Увеличение рентабельности собственного капитала предопредели-
Показатель
Базисный
период
Отчетный
период
Чистая прибыль, тыс. руб.
–100 915
597 604
Мультипликатор собственного капитала, ед.
2,46
1,9
Оборачиваемость активов, ед.
2,93
3,63
Маржа, %
–1,61
7,28
Доля нераспределенной прибыли в чистой
прибыли, ед.
0,69
1
Показатель потенциального экономического
роста, %
–8,016
50,289
ли два фактора — маржа прибыли (вклад 103,57 %) и оборачиваемость
активов (вклад 20,24 %). Отрицательно на рентабельность собственного
капитала повлиял мультипликатор собственного капитала (вклад
23,82 %). Методика фиксирует следующие тенденции: рост эффективности менеджмента и конкурентоспособности продукции, снижение
объема заимствований по отношению к собственному капиталу. Необходимо отметить, что уменьшение мультипликатора привело к снижению рискованности организации. Таким образом, расчеты выявили
наилучшее сочетание факторов этой модели: эффективность организации растет, а рискованность снижается.
Анализ экономического роста добавляет к модели Дюпона еще
один фактор — дивидендную политику предприятия, которая оценивается через соотношения нераспределенной и чистой прибыли (табл. 6).
Таблица 6
Расчет показателя экономического роста
Как показывает анализ, расчетный темп экономического роста
в отчетном году составил 50,29 %, т. е. темп роста ниже показателя
рентабельности собственного капитала, что является следствием того,
что сомножитель, характеризующий дивидендную политику равен единице в связи с наличием дивидендных выплат в размере 0,11 % чистой
прибыли отчетного периода. Такую дивидендную политику можно
оценивать положительно.
69
Сопоставляя фактические темпы прироста валюты баланса и пока-
зателя экономического роста, можно отметить, что фактический рост
превышает потенциальные показатели, что является следствием активного привлечения организацией внешних источников для финансирования своего роста.
Рентабельность чистых активов показывает эффективность
управления структурой капитала, способность предприятия с отдачей
распоряжаться собственным капиталом и кредитами банков.
Общая формула для расчета коэффициента:
.
Рентабельность чистых активов считается самым важным показа-
телем для акционеров (вкладчиков), так как он показывает величину
прибыли, которая приходится на собственный (акционерный) капитал.
Рентабельность вложенного капитала показывает, насколько
эффективно менеджмент предприятия инвестирует средства в основную деятельность предприятия.
Общая формула для расчета коэффициента:
Чем выше показатель рентабельности вложенного капитала, тем лучше.
Повышение рентабельности возможно за счет:
реструктуризации предприятия;
усовершенствования финансового менеджмента;
снижения себестоимости (использование более дешевых видов
сырья, материалов, топлива, сокращения затрат на обслуживание и
управление производством и т. д.);
увеличение объемов производства и реализации продукции;
подъема эффективности использования производственных
ресурсов;
улучшение качества продукции и повышение цен на нее.
70
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]