Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Экономика и менеджмент горной промышленности. Учебное пособие
.pdf
191
На каждом шаге значение денежного потока характеризуется: притоком,
равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге; оттоком, равным платежам на этом шаге; сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.
Денежный поток f(t) обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности: денежного потока от инвестиционной деятельности; денежного потока от операционной деятельности; денежного потока от финансовой деятельности.
Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге расчета их притоки и оттоки.
Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Согласно [1] следует учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются
(производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их единой,
итоговой валюте и затем дефлировать, используя базисный индекс инфляции,
соответствующий этой валюте.
Наряду с денежным потоком при оценке эффективности проекта используют также накопленный денежный поток (накопленный приток, накопленный
отток, накопленное сальдо (эффект), характеристики которого определяются на
каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик
денежного потока за данный и все предшествующие шаги (нарастающим итогом).
В денежный поток от инвестиционной деятельности в качестве оттока
включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основных
средств. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (например, уплата
налога на земельный участок, используемый в ходе строительства, расходы по
строительству объектов внешней инфраструктуры и пр.). Кроме того, в денежный поток от инвестиционной деятельности включается изменение оборотного
капитала (увеличение рассматривается как отток денежных средств, уменьшение – как приток). В качестве оттока включаются также собственные средства,
вложенные в депозит, а также затраты на покупку ценных бумаг других хозяйствующих субъектов, предназначенных для финансирования проекта.
В качестве притока в денежный поток от инвестиционной деятельности
включаются доходы от реализации выбывающих активов. Сведения о денежных потоках от инвестиционной деятельности представляются по форме, показанной в табл. 11.1.
Ликвидационная стоимость объектов (табл. 11.2) представляет собой разность между рыночной ценой на момент ликвидации и уплачиваемыми налогами. Полученные значения вносятся в столбец «Ликвидация» табл. 11.1.
)
Таблица 11.1
Инвестиционная деятельность
№
п/п
Шаг О Шаг 1 Шаг t Ликвидация
1 Земля О
П
2 Здания, сооружения О
П
3 Машины и оборудование, О
передаточные устройства П
4 Нематериальные активы О
П
5 Итого: (1)+(2)+(3)+(4) О
вложения в основной капитал П
6 Прирост оборотного капитала О
П
7 Всего инвестиций, (5)+(6) О
П й
Показатель Значение показателей по шагам расчета
192
О – оттоки денежных средств, со знаком «–», П – притоки денежных
средств, со знаком «+».
В денежных потоках от операционной деятельности учитываются все
виды доходов и расходов на соответствующем шаге расчета, связанные с производством продукции, и налоги, уплачиваемые с указанных доходов.
Основными притоками при этом являются доходы от реализации продукции и другие доходы. Объемы производства следует указывать в натуральном и
стоимостном выражении. Цены на производимую продукцию, предусмотренные в проекте, должны учитывать влияние реализации проекта на общий объем
предложения данной продукции на соответствующем рынке.
Исходная информация для определения выручки от продажи продукции
задается по шагам расчета для каждого вида продукции.
Таблица 11.2
Расчет чистой ликвидационной стоимости
№
Наименование Земля Здания
п/п
1 Рыночная стоимость па момент ликвидации
2 Балансовая стоимость
3 Начислено амортизации
4 Остаточная стоимость па t-м шаге (2)-(3
5 Затраты по ликвидации
6 Доход от прироста стоимости капитала (1)-(4) Нет Нет
и т. д.
Машины и
оборудование
Всего
7 Операционный доход (убытки) (1)-(4)-(5) Нет
8 Налоги
9 Чистая ликвидационная стоимость (1)-(8)
р
а
193
Примечание к таблице: если по стр. 7 показываются убытки, то налоги
(стр. 8) также показываются со знаком «минус», а потому значение стр. 8 до-
бавляется к рыночной стоимости.
Помимо выручки от реализации в притоках и оттоках реальных денег необходимо учитывать доходы и расходы от внереализационных операций, непосредственно не связанных с производством продукции. К ним относятся:
♦ доходы от сдачи имущества в аренду; или лизинг;
♦ поступления средств при закрытии депозитных счетов и по приобретенным ценным бумагам;
♦ возврат займов, предоставленных другим участникам.
Оттоки от операционной деятельности формируются из затрат на производство и сбыт продукции, которые обычно состоят из производственных издержек и налогов.
Примерная форма представления информации по денежным Потокам от
операционной деятельности изображена в табл. 11.3.
Таблица 11.3
Операционная деятельность
№
Показатель Значение показателей по шагам
п/п
Шаг О Шаг1 Шаг t
1 Объем продаж
2 Цена
3 Выручка (1)х(2)
4 Внереализационные доходы
5 Переменные затраты
6 Постоянные затраты
7 Амортизация зданий
8 Амортизация оборудования
9 Проценты по кредитам, включаемые в себестои-
асчет
10 Прибыль до вычета налогов (3)+(4)-(5)-(6)-(7)-
(8)-(9)
И Налоги и сборы
12 Чистый доход (10)-(11)+(9)
13 Амортизация (7)+(8)
14 Чистый приток от операций, (12)+(13)
К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними
по отношению к инвестиционному проекту, т. е. поступающими не за счет
осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала
и привлеченных средств.
Денежные потоки от финансовой деятельности. В качестве притоков относятся вложения собственного капитала и привлеченных средств: субсидий и
дотаций, заемных средств, в том числе за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг; и в качестве оттоков – затраты на возврат и
обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, а
также при необходимости – на выплату дивидендов по акциям предприятия.
(6)+(7)+(8)
194
Денежные потоки от финансовой деятельности в большой степени формируются при выработке схемы финансирования и в процессе расчета эффективности инвестиционного проекта. Поэтому исходная информация ограничивается сведениями об источниках финансирования. Распределение по шагам может
носить при этом ориентировочный характер.
Размеры денежных поступлений и платежей, связанных с финансовой деятельностью, рекомендуется устанавливать раздельно по платежам в российской
и иностранных валютах.
Денежные потоки от финансовой деятельности представляют по форме,
показанной в табл. 11.4.
Таблица 11.4.
Финансовая деятельность
№
Показатель Значение показателей
п/п
Шаг Шаг Шаг t
1 Собственный капитал (акции, субсидии и др.)
2 Краткосрочные кредиты
3 Долгосрочные кредиты
4 Выплата процентов по кредитам
5 Погашение задолженности по основным суммам кредитов
по шагам расчета
6 Помещение средств на депозитные вклады
7 Снятие средств с депозитных вкладов
8 Получение процентов по депозитным вкладам
9 Выплата дивидендов
10 Сальдо финансовой деятельности, (1)+(2)+(3)-(4)-(5)-
-(9)
11.5. Оценка финансового состояния предприятия
Финансовое состояние предприятия оценивается с помощью нескольких
критериев (табл.11.5)
Общее заключение по состоянию и результатам деятельности предприятия
за рассматриваемый календарный период времени должно содержать:
- оценку динамики финансового положения за анализируемый период;
- оценку величины получаемой прибыли и степени ее достаточности для
обеспечения требуемого финансового положения предприятия и нормального
функционирования в условиях рыночной экономики;
- мероприятия, рекомендуемые к реализации с целью роста экономической
эффективности деятельности предприятия.
у
щ
)
П
Показатели оценки финансового состояния предприятия
Показатель или группа пока-
зателей
Коэффициент покрытия
Краткосрочных обязательств
Промежуточный коэффициент
ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности
Коэффициент финансовой устойчивости
Коэффициент
платежеспособности
Таблица 11.5
Экономическое содержание
Коэффициенты ликвидности
Отношение текущих активов к текущим пассивам
Отношение текущих активов без стоимости товарно-материальных
запасов к текущим пассивам
Отношение высоколиквидных активов (денежных средств, ценных
бумаг и счетов к получению) к тек
Показатели платежеспособности
Отношение собственных средств предприятия и субсидий к заемным средствам
Отношение заемных средств (общая сумма долгосрочной и краткосрочной задолженности) к собственным
им пассивам
195
Коэффициент долгосрочного
привлечения заемных средств
Коэффициент покрытия
долгосрочных
обязательств
Коэффициент оборачиваемо-
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задол-
Средний срок оборота кредиторской
Рентабельность продаж Отношение балансовой прибыли к сумме выручки от реализации
Отношение долгосрочной задолженности к общему объему капитализированных средств (сумма собственных средств п долгосрочных займов
Отношение чистого прироста свободных средств (сумма чистой
прибыли после уплаты налога, амортизации и чистого прироста
собственных и заемных средств за вычетом осуществленных в отчетном периоде инвестиций) к величине платежей но долгосрочным обязательствам (погашение займов плюс проценты по ним)
Коэффициенты оборачиваемости
Отношение выручки от продаж к средней за период стоимости ак-
Отношение выручки от продаж к средней за период стоимости собственного капитала
Отношение выручки от продаж к средней за период стоимости запасов
Отношение выручки от продаж в кредит к средней за период дебиторской задолженности
Отношение краткосрочной кредиторской задолженности (счета к
оплате) к расходам на закупку товаров и услуг, умноженное на ко-
оказатели рентабельности
продукции и от внереализационных операций
Рентабельность активов Отношение балансовой прибыли к стоимости активов (остаточная
стоимость основных средств плюс стоимость текущих активов)
Полная рентабельность продаж
Полная рентабельность активов
Чистая рентабельность продаж
Чистая рентабельность активов
Чистая рентабельность собственного капитала
Отношение суммы валовой прибыли от операционной деятельности и включаемых в себестоимость уплаченных процентов по займам к сумме выручки от реализации продукции и от внереализационных операции
Отношение суммы валовой прибыли от операционной деятельности и включаемых в себестоимость, уплаченных процентов по займам к средней за период стоимости активов
Отношение чистой прибыли (после уплаты налогов) от операционной деятельности к сумме выручки от реализации продукции
Отношение чистой прибыли к средней за период стоимости активов
Отношение чистой прибыли к средней за период стоимости собственного капитала
196
В условиях рыночной экономики принцип ответственности предприятия за
результаты финансово-хозяйственной деятельности реализуется в случае образования убытков, неспособности предприятия удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров (работ или услуг) и обеспечивать финансирование
производственного процесса, т.е. при наступлении банкротства предприятия. В
связи с этим большое значение приобретает проблема оценки финансового
со-
стояния предприятия.
Основными блоками анализа финансового состояния предприятия являются
:
1. Общая оценка финансового состояния и его изменения за отчетный год.
2. Оценка финансовой устойчивости.
3. Оценка платежеспособности и ликвидности.
4. Оценка эффективности (рентабельности).
Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является
сущностью финансовой устойчивости предприятия.
Финансовая устойчивость характеризуется коэффициентами:
– собственности;
– заемных средств;
– соотношения заемных и собственных средств;
– соотношения необоротных средств
с суммой собственных средств и дол-
госрочных пассивов.
Платежеспособность предприятия – способность его в должные сроки и
в полной мере отвечать по своим обязательствам.
Различают текущую и ожидаемую платежеспособность.
Текущая платежеспособность определяется на дату составления баланса.
Предприятие считается платежеспособным, если у него нет просроченной задолженности поставщикам, по банковским ссудам и другим
расчетам.
Ожидаемая платежеспособность определяется на конкретную предстоящую дату, сопоставлением платежных средств и первоочередных обязательств
предприятия на эту дату. В качестве платежных средств выступают денежные
средства, краткосрочные финансовые вложения, а также та часть дебиторской
задолженности, готовой продукции и товаров, которая реально может быть
реализована и взыскана к установленному сроку.
Первоочередными
обязательствами к установленному сроку могут быть
краткосрочные кредиты банков, кредиты банков для работников, краткосрочные займы, соответствующие виды кредиторской задолженности. На практике
для характеристики платежеспособности предприятия используют коэффициенты ликвидности баланса.
Ликвидность – скорость превращения активов в денежные средства.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу,
сгруппированных по степени их
ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.
197
В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в де-
нежные средства активы предприятия разделяются на следующие группы:
А1 – наиболее ликвидные активы (к ним относятся денежные средства и
краткосрочные финансовые вложения);
А2 – быстро реализуемые активы (к ним относятся дебиторские задолжен-
ности и прочие активы);
А3 – медленно реализуемые активы (сюда входят
статьи раздела 2 актива
баланса, за исключением «Расходов будущих периодов», а также статьи «Долгосрочные финансовые вложения», «Расчеты с учредителями» из раздела 1 актива);
А4 – трудно реализуемые активы (к ним относятся «Основные средства»,
«Нематериальные активы», «Незавершенные капитальные вложения», «Оборудование к установке»).
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:
1 – наиболее срочные (к ним относятся кредиторская задолженность и
П
прочие пассивы);
П2 – краткосрочные пассивы (к ним относятся заемные средства и краткосрочные кредиты);
П3 – долгосрочные пассивы (к ним относятся долгосрочные кредиты и заемные средства);
П4 – постоянные пассивы (к ним относятся статьи раздела 1 пассива).
Для сохранения баланса актива и пассива итог
данной группы уменьшает-
ся на сумму статьи «Расходы будущих периодов».
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным,
если имеют место следующие соотношения: А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 ≤
П4.
В случае, когда одно или несколько
неравенств имеют знак, противоположный указанному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей
или меньшей степени отличается от абсолютной.
Общая оценка ликвидности баланса должна быть дополнена расчетом сле-
дующих показателей:
– коэффициентом абсолютной ликвидности;
– промежуточным коэффициентом покрытия;
– общим коэффициентом покрытия.
Обобщающим показателем эффективности предприятия является рента-
бельность. Для анализа выделяют
три группы показателей:
1) рентабельность продукции;
2) рентабельность капитала;
3) рентабельность активов.
Контрольные вопросы
1. Что такое инженерные решения?
2. Что такое эффективность?
3. Какие фазы включает жизненный цикл горного бизнеса?
4. Какие факторы влияют на продолжительность расчетного периода при опре-
делении эффективности проекта?
5.
Как подразделяются затраты участников проекта?
Как определяются прогнозные и расчетные цены?
6.
В чем суть дисконтирования и компаундирования?
7.
8.
Приведите примеры статических и динамических показателей эффективно-
сти?
По какому принципу показатели эффективности подразделяются на абсолют-
9.
ные и относительные?
10.
Как определяется рентабельность капитальных вложений?
Как определяется срок окупаемости капитальных вложений?
11.
Как определяется срок окупаемости дополнительных капитальных вложе-
12.
ний?
Для чего необходимо дисконтирование (компаундирование)?
13.
Какие существуют виды норм дисконта?
14.
Какие подходы к учету инфляции существуют?
15.
Какие показатели оценки эффективности относятся к динамическим?
16.
Как определяется индекс доходности?
17.
18.
Что такое внутренняя норма доходности?
Что такое денежный поток?
19.
Из чего состоит денежный поток?
20.
21.
Как рассчитывается накопленный денежный поток?
Что является притоками и что – оттоками в потоке от инвестиционной дея-
22.
тельности?
Как определяется ликвидационная стоимость имущества?
23.
24.
Что относится к притокам и оттокам потока от операционной деятельности?
Какие операции относятся к финансовой деятельности?
25.
Что изучается при анализе финансового состояния предприятия?
26.
27.
Какими коэффициентами характеризуется финансовая устойчивость?
Как группируются активы и пассивы предприятия с точки зрения ликвидно-
28.
сти?
29.
Когда баланс считается абсолютно ликвидным?
Как рассчитываются показатели рентабельности?
30.
198
199
12. ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ НА МИНЕРАЛЬНОЕ СЫРЬЕ
12.1. Понятие и функции цен
Стратегия и тактика ценообразования – важные компоненты маркетингового комплекса предприятия. При принятии решения о выборе цены, которая
могла бы обеспечить значительное конкурентное преимущество в рамках определенного целевого рынка, необходимо проанализировать большое число внутренних и внешних факторов. Однако предприятия не могут выбрать произвольную цену. Деятельность в сфере ценообразования регулируется рядом законов,
кроме того, на принятие тех или иных ценовых решений оказывают влияние
ряд конкуренты. Стратегия и тактика ценообразования зависит и от способа оплаты за товары.
Цена – денежное выражение стоимости или полезности товара или услуги;
денежная сумма, запрашиваемая за товар или услугу, или сумма тех ценностей,
которые потребитель отдает в обмен на право обладать или использовать товар
или услугу.
Цена – единственный элемент маркетингового комплекса, относящейся к
доходу, все другие относятся к затратам. Цена также является одним из самых
гибких элементов маркетингового комплекса. В отличие от свойств товаров и
обязательств по отношению к каналам сбыта, цену можно быстро изменить.
Цены товаров измеряются в денежном выражении. Цена каждого товара в
той или иной теории ценообразования, как правило, рассматривалась обособленно от цен других товаров.
Потребители судят о цене товара на основании его ценности. Если покупатели полагают, что цена выше ценности
товара, они не купят этот товар. Если
же покупатели полагают, что цена ниже ценности товара, они приобретут его,
но продавец, упустит благоприятную возможность получения большей прибыли.
Цена выполняет несколько важных экономических функций в рыноч-
ной экономике.
Во-первых, это функция учета и измерения затрат общественного труда.
В этом качестве цена выступает одним из главных показателей народнохозяйственной эффективности, служит ориентиром для принятия хозяйственных решений, важным инструментом планирования. Она используется для сопоставления общественно необходимых и индивидуальных затрат при производстве
отдельных видов продукции.
Во-вторых, это функция
поддержания пропорциональности и равновесия в
хозяйстве. Через цену осуществляется связь между производством и потреблением, между предложением и спросом. Она служит гибким инструментов для
достижения соответствия спроса и предложения, сигнализирует о появлении
диспропорций.
В-третьих, это стимулирующая функция цены. На практике цены могут
способствовать или препятствовать увеличению производства и потребления
тех или иных товаров. Для предприятий особенно важны цены, по которым
200
продается их продукция. Заниженные цены не мотивируют предприятия в увеличении объема продукции. И, напротив, завышенные цены позволяют получать чрезмерно большую прибыль, создают для предприятия незаслуженные
экономические привилегии. Государственная политика стимулирования должна
воздействовать через цены на ускорение внедрения новой техники, снижение
затрат, повышение качества продукции.
Все функции цен связаны между
собой и взаимодействуют друг с другом.
Проблема ценообразования состоит в достоверном определении того количества денежных единиц, которое следует уплачивать за каждый конкретный
товар.
12.2. Факторы ценообразования
Внутренние факторы ценообразования [9]:
- маркетинговые цели;
- стратегия комплекса маркетинга;
- издержки;
- организация ценообразования.
Маркетинговые цели – выживание компании, максимизация текущей прибыли, максимизация доли рынка, лидерство по показателям качества.
Влияние стратегии комплекса маркетинга заключается в следующем.
Обычно предприятия сначала принимают решения относительно цен, а затем
определяют параметры всех остальных элементов маркетингового комплекса
исходя из планируемых
цен. При этом цена является решающим фактором позиционирования товара, определяющим характеристики и себестоимость товара, степень и тип конкуренции на рынке, предполагаемая цена определяет, какие характеристики продукта компания сможет предложить и на какую сумму
издержек стоит рассчитывать. При планировании цены продавец должен принимать во внимание весь маркетинговый
комплекс. Если при позиционировании товара фактор цены не является решающим, то качество товара, способы
стимулирования сбыта и распространения товара будут в значительной степени
определять цену. Когда цена является ключевым фактором позиционирования,
она будет сильно влиять на формирование других элементов маркетингового
комплекса. Таким образом, в большинстве случаев при разработке маркетинго-
программы, компания будет рассматривать цену в сочетании со всеми ос-
вой
тальными элементами маркетингового комплекса.
Величина издержек производства определяет минимальную цену, которую компания может запросить за свой товар. Компания стремится установить
такую цену, которая покрывала бы не только издержки производства, распространения и сбыта товара, но и обеспечивала должную норму
прибыли за приложенные усилия и риск. Издержки компании могут быть важным элементом в
стратегии формирования цен.
Руководители компании должны решить, кто занимается организацией ценообразования. В небольших организациях цены чаше устанавливаются высшим руководством, а не отделами продаж или сбыта. В крупных компаниях це-
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]