Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансы. Учебное пособие для студентов направления подготовки 38.03.01 «Экономика»
.pdf
21
3. Информационное обеспечение путем составления и анализа
финансовой отчетности предприятия.
4. Оценка и систематизация резервов укрепления финансового состояния
фирмы и меры их реализации.
5. Оценка инвестиционных проектов, выбор оптимальных проектов,
формирование портфеля инвестиций.
6. Оценка затрат на капитал и эффективность управления им.
7. Обеспечение эффективного привлечения акционерного капитала и
рациональность дивидендной политики.
8. Финансовое планирование и контроль.
Цели и задачи финансового менеджмента заключаются в:
1) максимизации акционерной собственности;
2) максимизации прибыли;
3) максимизации управленческого вознаграждения;
4) социальной ответственности.
В обязанности финансового менеджера входят:
1) финансовый анализ и планирование;
2) определение количества фондов, требуемых организацией;
3) принятие инвестиционных решений;
4) выделение денежных средств на определенное движимое имущество;
5) принятие решений по финансированию и структуре капитала
(получение ссуд, выпуск ЦБ);
6) управление финансовыми ресурсами;
7) управление денежной наличностью с целью получения большей прибыли;
8) определение политики бухучета, проведение внутренних ревизий;
9) защита имущества предприятия, снижение рисков;
10) определение налоговой политики;
11) проведение консультаций с инвесторами и поддерживание связей;
12) поддерживание связей с финансовыми директорами др. предприятий.
4.2. Вопросы по пройденному материалу
1. Финансовый менеджмент как управление взаимосвязанным
комплексом финансовых взаимоотношений.
2. Обязанности финансового менеджера.
3. Цели и задачи финансового менеджмента.
4. Субъект и объект управления.
5. Основные задачи финансового менеджмента.
22
ГЛАВА 5. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
5.1. Финансовый рынок: понятие, элементы структуры
финансового рынка, функции
Финансовый рынок – это совокупность рыночных институтов,
направляющих поток денежных средств от их собственников к заемщикам.
Это организованная система торговли финансовыми инструментами.
Элементы структуры финансового рынка:
1) рынок ссудных капиталов;
2) рынок ценных бумаг;
3) страховой рынок;
4) валютный рынок.
Финансовый рынок – составная часть финансовой системы,
финансовым называют рынок, где обращается капитал.
Финансовый рынок в России стал ускоренно развиваться в 1992 году.
Большое влияние на развитие этого рынка оказал процесс приватизации,
который способствовал развитию рыночной структуры и формированию
у людей рыночного менталитета. В 1992 году состояние российского
финансового рынка было достаточно неустойчивым, операции на денежном
рынке и рынке ценных бумаг характеризовались низкими объемами,
банковский сектор был развит слабо, особенно в регионах. К 1995 году
на российском финансовом рынке сформировалась достаточно широкая
инфраструктура: рынок межбанковских кредитов, рынок ценных бумаг,
рынок валюты.
Основным звеном является рынок ссудных капиталов.
Рынок ссудных капиталов – механизм перемещения свободных
денежных средств от кредиторов к заёмщикам.
Ссудный капитал – это денежные средства, отданные в ссуду под
определенный процент при условии возвратности. Формой движения
ссудного капитала является кредит.
Основными источниками ссудного капитала служат денежные
средства, высвобождаемые в процессе воспроизводства. К ним относятся:
1) амортизационный фонд предприятий;
2) часть оборотного капитала;
3) прибыль;
4) денежные доходы и сбережения населения;
5) денежные накопления государства.
Функции рынка определяются его сущностью и ролью, а также
задачами по воспроизводству рыночных отношений.
Выделяют пять основных функций:
1) обслуживание товарного обращения через кредит;
2) аккумуляция или собирание денежных сбережений предприятий,
населения, государства и иностранных капиталов;
23
3) трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный
капитал и использование его в виде капиталовложений;
4) обслуживание государства и населения как источник капитала для
покрытия государственных и потребительских расходов;
5) ускорение концентрации и централизации капитала, содействие
образованию мощных финансово-промышленных групп.
Посредством рынка ссудных капиталов как экономической категории
можно измерить и определить движение, объем, направление денежных
фондов, идущих на развитие общественного воспроизводства, установить
классовый спектр использования денежного капитала, воздействие его
на социально-экономические отношения.
Особое место занимает валютный рынок, имеющий не только
национальный, но и международный уровень, а также свои специфические
по сравнению с денежным рынком особенности. Он заслуживает того,
чтобы его рассматривать как самостоятельную часть финансового рынка,
или, точнее сказать, финансовых рынков.
Попутно возникает вопрос, насколько правомерно включать
в валютный рынок драгоценные металлы и камни? Валютные ценности и
валютный рынок – совершенно разные вещи. Даже золото сегодня
не является валютой и не входит в состав «валютного рынка». Иная
ситуация складывается в условиях золотого стандарта. Но тогда золото само
было деньгами.
Если исходить из принципа «к валютному рынку относится все, что
имеет валютную ценность или приносит иностранную валюту», то
на первое место для России надо было поставить нефть, а также газ, медь,
никель, алюминий. Но было бы неправильным весь этот перечень включать
в состав валютного рынка.
Валютный рынок – это хозяйственные отношения, которые
формируются между субъектами относительно купли-продажи
иностранной валюты. Структуру рынка создают операции, которые
сопровождают движение национальных валют разных стран, а также
платежные документы, сделки, обеспечивающие потоки капитала,
принадлежащего иностранным инвесторам.
Рынок ценных бумаг представляет собой сектор финансового рынка,
где осуществляется эмиссия (выпуск) и купля-продажа ценных бумаг.
Ценная бумага – документ, отражающий имущественные права,
имеющий стоимость, способный самостоятельно обращаться на рынке,
быть объектом купли-продажи и иных сделок. Ценные бумаги могут быть
источником постоянного или разового дохода.
Страховой рынок – это особая сфера денежных отношений, где
объектом купли-продажи выступает специфическая услуга – страховая
защита – формируются предложение и спрос на нее. Объективной основой
развития страхового рынка является возникающая в процессе
24
воспроизводства потребность в обеспечении бесперебойности этого
процесса, выражающаяся в оказании денежной помощи пострадавшим
в случае наступления непредвиденных неблагоприятных событий.
5.2. Вопросы по пройденному материалу
1. История развития финансового рынка.
2. Ссудный капитал, основные его источники.
3. Функции рынка.
4. Элементы структуры финансового рынка.
25
ГЛАВА 6. КРЕДИТ
6.1. Понятие, принципы, функции и формы кредита
Понятие «кредит» тесным образом связано с понятием ссудного
капитала. Кредит представляет собой движение ссудного капитала, а он,
в свою очередь, является временно высвобожденными денежными
средствами. Источником их происхождения, как правило, служит прибыль
от производства и торговли, и в этом проявляется единство трех форм
капитала – промышленного, торгового и ссудного. Различие же заключается
в том, что ссудный капитал постоянно находится только в денежной форме,
не принимая ни производственной, ни товарной форм. Существуют
особенности и в форме отчуждения: при промышленной или товарной
форме капитала явно прослеживаются отношения купли-продажи, в то
время как для ссудного капитала более характерны кредитные отношения.
Ссудным капиталом называется капитал в денежной форме,
предоставляемый его собственником заемщику на определенных условиях.
С понятием кредита тесно связано понятие процента и процентной ставки.
Основные принципы кредита:
1) платность;
2) срочность;
3) возвратность;
4) обеспеченность;
5) целевой характер.
Процент – это цена ссудного капитала, та стоимость, за которую
владелец свободных денежных средств (кредитор) мог бы найти им иное
применение. В этой связи различают понятие альтернативных возможностей.
Представим, что гражданин Иванов является владельцем 1000 рублей.
На эти деньги он мог бы приобрести десяток ценных бумаг, которые,
по оценкам экспертов, через год будут стоить 115 рублей каждая. Он также
мог бы приобрести имущество, спрос на которое возрастает примерно
на 16–17 % в год. Это означает, что потенциальный заемщик указанных
средств должен предложить Иванову большую прибыль по окончании года.
Это значит, что сумма денежных средств, которая должна оказаться
у Иванова, должна быть больше, чем та, которую он получил, если бы
вложил средства в указанные покупки. Расчет показывает, что «ценой»
отказа Иванова от инвестиций является, как минимум, 17 % годовых.
Поэтому суть процентной ставки – оценить стоимость отказа
потенциального кредитора от иных вложений и заставить его выбрать
именно ссуду, а также возместить ему стоимость тех благ, от которых он
в результате кредитования отказался.
Функции кредита:
1) парораспределительная (капитал перераспределяется между отраслями);
26
2) экономия издержек обращения (наличные деньги заменяются
кредитными – векселями, чеками, безналичными расчетами);
3) ускорение концентрации и централизации капитала (крупные
производители-заемщики получают возможность в ускоренном порядке
концентрировать капиталы и увеличивать производство для целей экономии
на масштабе. Примером может быть выпуск быстро растущим акционерным
обществом не акций, а облигаций для финансирования своего роста);
4) кредитное регулирование экономики (совокупность мероприятий,
осуществляемых государством для изменения объема и динамики кредита
в целях воздействия на хозяйственные процессы. Предоставляются разные
ставки, льготы.
Формы кредита:
1) Коммерческий кредит – кредит, предоставляемый предприятием
другому в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Часто оформляется
векселем. Цель такого кредита – ускорить реализацию товаров и получение
прибыли.
2) Банковский кредит – кредит, предоставляемый банками и другими
кредитными организациями заемщикам в виде денежных ссуд. Сфера его
использования шире, чем у коммерческого.
3) Потребительский кредит – кредит, предоставляемый физическим
лицам. Выступает в форме потребительского коммерческого кредита
(продажа товаров в рассрочку) и потребительского банковского кредита
(ссуды на потребительские нужды).
4) Государственный кредит – совокупность кредитных отношений,
в которых заемщиком или кредитором выступает государство.
5) Международный кредит – движение ссудного капитала между странами.
Государственный кредит представляет собой одну из форм
движения ссудного капитала, когда владелец денежных средств передает
на время заемщику не сам капитал, а лишь право пользования им.
Субъектами кредитных отношений являются государство, с одной
стороны (чаще всего выступает в роли заемщика), и юридические и
физические лица, иностранные государства, международные финансовые
организации – с другой.
Государственный кредит выполняет следующие функции:
1) распределительную – проявляется в перераспределении
финансовых ресурсов на особых принципах срочности, возвратности и
целевого назначения;
2) регулирующую – имеет две стороны: экономическую и
социальную. Экономическая осуществляется через поддержку и
стимулирование развития отдельных отраслей, предприятий, территорий,
в частности путем выделения им целевых кредитов. Социальная сторона
государственного кредита связана с особенностью воспроизводства рабочей
силы за счет поддержки социальной сферы;
27
3) функцию учета и контроля, которая проявляется в целевом и
рациональном использовании средств, привлекаемых и выдаваемых
государством.
Как экономическая категория государственный кредит находится
на стыке кредита и финансов, но функционирует, тем не менее, как
специфическая часть финансовой системы.
Государственный кредит участвует в формировании и использовании
централизованных денежных фондов государства, то есть это делает его
элементом финансов. В то же время сам процесс его формирования и
использования осуществляется в специфической форме – через привлечение
денежных средств на временной и, как правило, возмездной основе.
Под государственным долгом или займом понимают долговые
обязательства перед физическими и юридическими лицами, иностранными
государствами, международными организациями и иными субъектами
международного права. Государственный долг полностью и без условий
обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности
имуществом, составляющим государственную казну.
Согласно Бюджетному кодексу РФ, в зависимости от валюты
происхождения долга, его делят на внутренний и внешний. Под внутренним
государственным долгом понимают обязательства, выраженные в валюте
РФ, а под внешним – в иностранной валюте.
Российские долговые обязательства могут существовать в следующих
формах:
1) кредитного соглашения или договоров, заключенных от лица РФ
в пользу указанных кредиторов;
2) государственных ценных бумаг, выпускаемых от имени РФ;
3) договоров о предоставлении государственных гарантий РФ,
договоров поручительства РФ по обеспечению исполнения обязательств
третьими лицами.
Государственные ценные бумаги – это обязательства, выпущенные
от имени государства или гарантированные им. В экономически развитых
странах они являются основным источником формирования
государственного долга.
Мировой рынок государственных ценных бумаг достаточно
разнообразен и включает облигации, казначейские вексели, казначейские
ноты и др. Наиболее распространены облигации.
Казначейские ноты – среднесрочные рыночные ценные бумаги. Они
выпускаются министерством финансов или специальными
государственными финансовыми органами.
Государственные ценные бумаги – это важнейший финансовый
инструмент рыночной экономики. Их роль принципиально менялась в ходе
развития общества. Первоначально они использовались для покрытия
бюджетного дефицита, вызванного чрезвычайными расходами.
28
Управление государственным кредитом – это совокупность
действий государства, связанных с обслуживанием и погашением
государственного долга, выпуском и размещением новых займов,
регулированием рынка государственного кредита.
В условиях значительного роста государственной задолженности и
бюджетного дефицита правительство вынуждено прибегать к разным
способам регулирования долга: рефинансированию, конверсии,
консолидации, унификации займов, отсрочке погашения займа,
аннулированию государственного долга.
Для финансирования бюджетного дефицита органы государственного
управления вынуждены привлекать заемные средства, займы.
В соответствии с Гражданским кодексом РФ по договору займа одна
сторона (заимодавец) передает в собственность другой стороне (заемщику)
деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик
обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или
равное количество других полученных им вещей того же рода и качества.
По договору государственного займа заемщиком выступает РФ, субъекты
РФ, а заимодавцами – граждане или юридические лица. Государственные
займы являются добровольными и изменение условий выпущенного в
обращение займа не допускается.
Государственные гарантии и государственное поручительство
выступают особой формой заимствований по обеспечению исполнения
обязательств третьими лицами.
Под государственной или муниципальной гарантией признается
способ обеспечения гражданско-правовых обязательств, в силу которых РФ
и ее субъекты или муниципальные образования, выступая гарантом, дают
письменное обязательство отвечать за исполнение лицом (получателем
гарантии) своих обязательств перед третьими лицами полностью или
частично. Общая сумма предоставленных гарантий включается в состав
государственного долга соответствующего уровня как вид долгового
обязательства. В зависимости от валюты, в которой предоставляются
гарантии, они включаются в состав внутреннего или внешнего долга.
Обслуживание государственного долга предполагает осуществление
мероприятий по размещению долговых обязательств, выплату доходов
по ним, погашение долга полностью или частично. Погашение долга
предполагает полный возврат основной суммы долга и процентов по нему,
а также штрафов и иных платежей, связанных с несвоевременным
возвратом долга.
В условиях значительного роста государственной задолженности и
бюджетного дефицита правительство вынуждено прибегать к разным
способам регулирования долга.
Рефинансирование – это погашение старой задолженности путем
выпуска новых займов.
29
Конверсия – изменение доходности займов.
Консолидация – изменение срока действия уже выпущенных займов
в сторону увеличения или сокращения. Она предполагает облегчение
условий выплаты долга в виде отсрочки платежей и погашения.
Унификация займов – объединение нескольких займов в один, когда
облигации уже выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа.
Цель состоит в уменьшении количества видов обращающихся
одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает расходы
государства по обслуживанию долга. Унификация государственных займов
обычно проводится вместе с консолидацией, но может быть проведена и без нее.
Отсрочка погашения займа отличается от консолидации тем, что
в этом случае не только отодвигаются сроки погашения, но и, как правило,
прекращается выплата доходов.
Конверсия, консолидация, унификация государственных займов и
обмен облигаций государства обычно осуществляются только в отношении
внутренних займов. Что касается отсрочки погашения обязательств, то эта
мера возможна и по отношению к внешней задолженности. Она проводится
по соглашению с кредиторами.
Под аннулированием государственного долга понимается полный
отказ государства от обязательств по выпущенным займам.
6.2. Виды кредита и финансовые услуги коммерческих банков
Различают следующие виды кредита заемщику:
1. Срочный кредит – это обычная форма кредита (к примеру, сумма
кредита перечисляется на расчетный счет, по истечению срока кредит
погашается путем перечисления банку соответствующей суммы
с расчетного счета заемщика).
2. Контокоррентный кредит является кредитом, выдаваемым
со специального ссудного счета, на котором отражаются все кредиты банка,
выдаваемые ранее данному клиенту, все платежи со счетами получателей,
произведенные по поручению клиента, а также все средства, поступающие
в банк на имя клиента (выручка, вклады и т. п.). Контокоррент – единый
счет, на котором учитываются все операции банка с клиентом. Он
представляет собой сочетание ссудного счета с текущим и может иметь
дебетовое и кредитовое сальдо.
3. Онкольный кредит – это краткосрочный кредит, который
погашается по первому требованию (с предупреждением, за 2–7 дней) и
выдается под залог (ценные бумаги и товары).
4. Ипотечный кредит – кредит под залог недвижимости. Выдается
ипотечными банками для покрытия крупных капитальных затрат, нового
строительства; приобретения недвижимости. Объект строительства
является предметом залога.
30
В процессе ипотечного кредитования анализируют состояние и
эффективность использования кредита. Анализ проводится как
традиционным способом, так и с использованием финансовых
коэффициентов, которые включают расчет коэффициента ипотечной
задолженности и ипотечной постоянной.
Коэффициент ипотечной задолженности показывает долю ипотечного
долга (то есть заемных средств) в общей стоимости недвижимости:
, (1)
где кз – коэффициент ипотечной задолженности (%); и – сумма ипотечного
кредита, (руб.); к – общая стоимость недвижимости, (руб.).
Чем выше значение данного коэффициента, тем выше доля заемных
средств и, следовательно, ниже доля собственных средств инвестора
в финансировании сделки с недвижимостью. С позиции кредитора более
высокий коэффициент ипотечной задолженности означает более высокую
степень риска нарушения заемщиком своих обязательств и лишения его
права выкупа заложенной недвижимости.
Ипотечная постоянная – это процентное соотношение ежегодных
платежей по обслуживанию долга и основной суммы ипотечного кредита.
, (2)
Где П – ипотечная постоянная (%); и – сумма ипотечного кредита (руб.); д –
годовая сумма платежей по обслуживанию долга (руб.).
Для того чтобы ипотечный кредит был полностью погашен, ипотечная
постоянная должна быть выше номинальной ставки процента за кредит.
Превышение ипотечной постоянной над процентной ставкой, обеспечивает
выплату основной суммы кредита. Если же ипотечная постоянная равна
процентной ставке, то погашение первоначальной суммы кредита
произойдет «шаровым» платежом (когда по кредитному договору заемщик
регулярно выплачивает только проценты, а основная сумма долга
выплачивается по окончанию срока договора, что заставляет заемщика
принимать меры к накоплению денег для выплаты сразу большой суммы
платежа). Когда ипотечная постоянная меньше размера процентной ставки,
то выплаты по кредиту не покроют даже проценты по нему. В этом случае
не выплаченная часть процентов будет накапливаться вместе с основной
суммой ипотечного долга, и его остаток будет расти.
Ломбардный кредит – это вид финансового кредита, который
предоставляется коммерческим банкам от имени Центрального банка РФ
Главным управлением банка России под залог государственных ценных бумаг;
Коммерческий кредит – это расчеты с рассрочкой или отсрочкой
платежа одного хозяйствующего субъекта или предпринимателя с другим
хозяйствующим субъектом (предпринимателем). Этот вид кредита также
называется кредитом поставщика. Данный кредит предполагает продажу
товаров в долг с отсрочкой платежа. Орудием такого кредита является
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]