Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовая и управленческая бизнес-аналитика. Курс лекций по подготовке к государственному экзамену
.pdf
21
оцениваться не одинаково. Концепция основана на том, что финансы
должны приносить проценты. Теория временной стоимости денег
базируется на трех элементах: инфляция (рост цен на протяжении отрезка
времени), риск недополучения дохода (получение прибыли от
инвестиций), особенность данного инструмента (возможность невозврата
вложенных денег).
Денежными потоками в финансовом менеджменте называют
движение денежных средств, получаемых и расходуемых предприятием в
наличной и безналичной формах. Эти потоки бывают двух видов:
положительные и отрицательные. Положительные потоки (притоки)
отражают поступление денег на предприятие, отрицательные (оттоки) –
выбытие или расходование денег предприятием. Разница между валовыми
притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени
называется чистым денежным потоком. Он может быть как
положительным, так и отрицательным.
Методы оценки денежных потоков.
1. Прямой метод, при котором расчет потоков происходит на
основании счетов бухучета компании. В этом случае превышение
поступления над выплатами как в компании в целом, так и по каждому
виду деятельности, значит приток денежных средств, а увеличение выплат
над поступлениями отток денежных средств.
2. Косвенный метод более приемлем с аналитической точки зрения,
поскольку дает возможность определения взаимосвязи полученной
прибыли с изменениями величины денежных средств. При расчете
денежных потоков проводится расчет показателя чистой прибыли при
соответствующих корректировках на статьи, которые отражают реальные
денежные средства в соответствии со счетами бухгалтерского учета.
Косвенный метод основывается на движении денежных средств по
осуществляемым видам деятельности. Он может показать, в чём конкретно
овеществляется прибыль компании, и куда вкладываются живые деньги.
Основным методом оценки денежного потока при планировании
инвестиций является метод дисконтирования, который позволяет
определить текущую стоимость будущих денежных потоков.
Процентная ставка – относительная величина процентных платежей
на заемный капитал за определенный период времени, как правило, за год
(т.е. отношение дохода (процентных денег) к сумме долга за единицу
времени).
Фиксированная процентная ставка - ставка, устанавливаемая на весь
период пользования заемными средствами без права ее пересмотра.
Плавающая процентная ставка – ставка по средне- и долгосрочным
кредитам или депозитам, размер которой периодически пересматривается.
Она складывается из двух частей.
22
Первая представляет собой подвижную основу, изменяющуюся в
соответствии с конъюнктурой денежно-кредитного рынка. В ее роли
обычно выступают межбанковские ставки предложения кредитных
ресурсов: ЛИБОР, ПИБОР, ФИБОР и др. Надбавкой выступает
фиксированная величина, являющаяся предметом договоренности сторон и
зависящая от условий конкретной сделки (степени ее риска).
Официальные процентные ставки устанавливаются центральными
банками стран по кредитам коммерческим банкам (рефинансирования,
учетные ставки).
Простые проценты – проценты, база для начисления которых не
изменяется.
Сложные проценты начисляются при капитализации процентов –
последовательном увеличении базы за счет начисления процентов на
проценты.
Методы оценки активов
1. В соответствии с методом фактической стоимости приобретения
«активы учитываются по сумме уплаченных за них денежных средств или
их эквивалентов, или по справедливой стоимости, предложенной за них на
момент их приобретения». Сумма уплаченных за актив денежных средств
представляет собой не что иное, как цену приобретения данного актива.
2. В соответствии с методом восстановительной стоимости «активы
отражаются по сумме денежных средств или их эквивалентов, которая
должна быть уплачена в том случае, если такой же или эквивалентный
актив приобретался бы в настоящее время».
3. В соответствии с методом возможной цены продажи «активы
отражаются по сумме денежных средств или их эквивалентов, которая в
настоящее время может быть выручена от продажи актива в нормальных
условиях».
4. В соответствии с методом дисконтированной стоимости «активы
отражаются по дисконтированной стоимости будущего чистого
поступления денежных средств, которые, как предполагается, будут
создаваться данным активом при нормальном ходе дел».
Дисконтированная стоимость будущего чистого поступления денежных
средств представляет собой ни что иное как разницу дисконтированных
будущих положительных и отрицательных потоков денежных средств.
Анализ факторов, оказывающих влияния на прибыль
организации
Условия экономического характера бывают внешними и внутренними.
Под их воздействием происходит изменение абсолютного размера и
относительного уровня прибыли компании.
К внутренним условиям относят факторы, которые находятся в
зависимости от функционирования данной компании и характеризуют
23
разные стороны деятельности ее персонала. В свою очередь, внутренние
факторы подразделяют на факторы внепроизводственные и
производственные.
Внепроизводственные факторы в себя включают снабженческо-
сбытовую деятельность, вместе с тем связаны в основе своей с
природоохранной, претензионной, коммерческой, и иного рода подобными
видами деятельности коммерческой организации.
Производственные факторы отражают присутствие и использование
важных частей производственного процесса, которые принимают участие
в формировании прибыли: это предметы труда, средства труда, и сам труд.
К внешним факторам относят такого рода факторы, которые не
находятся в зависимости от самой фирмы, но некоторые из них
существенно оказывают влияние на прибыль, к ним можно отнести такие
как: инфляция; кредитование; налогообложение предприятий; изменения в
законодательствах и нормативных документах в области ценообразования.
Факторы, которые определяют величину прибыли, делятся на
зависящие и независящие от субъекта экономики.
К зависящим факторам можно отнести такого рода: уровень
хозяйствования в компании; компетентность руководства и менеджеров;
конкурентоспособность продукции; организация производства и труда на
предприятии; объем реализации продукции, ее ассортимент и качество;
себестоимость продукции; уровень цен на реализованную продукцию.
Независящие факторы определяются: конъюнктурой рынка; уровнем
цен на потребленные материальные ресурсы; нормами амортизационных
отчислений.
Взаимосвязь названных факторов с прибылью является прямой, за
исключением себестоимости, уменьшение размера которой приводит к
увеличению прибыли. Внешние факторы выступают в качестве
составляющих элементов прибыли. Факторы второго порядка оказывают
непосредственное влияние на изменение прибыли от продажи и
соответственно на совокупный размер прибыли.
К зависящим факторам, которые оказывают воздействие на изменение
прибыли и рентабельности деятельности компании, относят факторы
ресурсного характера (размер и состав ресурсов, их состояние,
эксплуатационные условия их и т. д.), а вместе с тем факторы, которые
связаны с развитием технологического процесса в торговой компании.
Среди них можно выделить такого рода факторы:
- Объем продажи.
- Товарная структура выручки от продажи.
- Организация товародвижения.
- Организация торгово-технологического процесса продажи товаров.
- Численность и состав работников.
- Уровень производительности труда работников компании.
- Развитие и состояние торговой сети, дислокация ее.
24
- Фондоотдача.
- Сумма оборотных средств и скорость обращения оборотных средств,
которые находятся в распоряжении субъекта хозяйствования.
- Порядок установления цены.
- Организация работы по возвращению в компанию задолженности
дебиторов.
- Осуществление режима экономии.
- Имидж компании.
К независящим от субъекта хозяйствования (внешним) факторам,
которые формируют прибыль и рентабельность субъекта хозяйствования,
можно отнести следующие факторы.
- Емкость рынка.
- Развитие конкуренции.
- Уровень цен, которые устанавливают поставщики компании
- Цены на услуги предприятий транспорта, коммунального хозяйства,
ремонтных и другого рода рыночных субъектов.
- Регулирование государством деятельности компаний и пр.
Основной задачей факторного анализа является оценка степени
воздействия зависящих и независящих от торговой компании факторов на
изменение суммы и уровня прибыли.
Анализ финансово-расчетной дисциплины
Необходимое условие деятельности в сфере рынка для всех
предприятий и организаций — строгое соблюдение расчетно-финансовой
(платежной) дисциплины. Все расчеты за товары и услуги должны
выполняться в установленные сроки согласно утвержденным с двух сторон
договорам. Нарушение сроков приводит к перебоям в производстве,
вызывает цепочку неплатежей и увеличение дебиторской и кредиторской
задолженностей у ряда предприятий, ухудшение их финансового
состояния. Все это отражается на экономике не только отдельных
предприятий, но и государства в целом. Поэтому за последние годы
правительством неоднократно принимались решения об укреплении
платежной дисциплины и снижении дебиторской и кредиторской
задолженностей.
Дебиторская задолженность — это сумма долгов, причитающихся
предприятию, фирме, компании со стороны других предприятий, фирм,
компаний, а также граждан, являющихся их должниками, дебиторами. В
бухгалтерском учете термин «дебитор» означает юридическое или
физическое лицо, которое должно данному предприятию определенную
сумму за товары, услуги или деньги, взятые в долг.
Кредиторская задолженность — это денежные средства, временно
привлеченные предприятием, фирмой, компанией и подлежащие возврату
соответствующим физическим или юридическим лицам.
25
В двусторонних договорных обязательствах одно и то же предприятие
может выступать в качестве и дебитора, и кредитора. Например, по
договору поставки, когда товары отпущены, а деньги за них не уплачены, у
поставщика эта сумма указывается как дебиторская задолженность и он
считается дебитором, т.е. предоставившим покупателю в долг товары на
определенную сумму. Он же выступает кредитором для того, кто приобрел
эти товары. Покупатель эту сумму задолженности по приобретенным
товарам до их полной оплаты указывает как кредиторскую задолженность.
Дебиторская и кредиторская задолженности в нормальных
экономических условиях — необходимое явление, способствующее
развитию производства, улучшению финансового состояния предприятия.
Но когда экономика на микроуровне нарушена, дебиторская и
кредиторская задолженности являются большим злом на микро- и
макроуровне, вызывая неликвидность, неплатежеспособность ряда
предприятий, приводя их к банкротству, уменьшению поступления
доходов в государственный бюджет. В особенности ярко все это
проявляется в период экономических кризисов.
Таким образом, дебиторская и кредиторская задолженности
подразделяются на задолженность, вызванную нормальным процессом
хозяйственной деятельности, и задолженность, связанную с нарушением
расчетно-финансовой (платежной) дисциплины, а также с нарушением
экономических законов.
К дебиторской задолженности, вызванной нормальной хозяйственной
деятельностью, относятся: авансы, выданные поставщикам на условиях
договора (газ, электроэнергия, услуги автотранспорта и связи, по закупке
материалов); неотоваренная часть платежей; задолженность подотчетных
лиц (по выданным авансам) в пределах сроков, установленных для сдачи
отчетов.
Дебиторская задолженность, связанная с нарушением платежной
дисциплины, включает долги по недостачам, растратам и хищениям,
признанные ответчиками или присужденные арбитражем претензии,
вызванные несоответствием количества и качества товаров (или услуг)
установленному ассортименту. Такая задолженность считается
ненормальной дебиторской задолженностью.
В процессе хозяйственной деятельности закономерно возникает
кредиторская задолженность по незаконченным расчетам — так
называемая нормальная кредиторская задолженность. К ней относятся:
• задолженность поставщикам в пределах установленных сроков
оплаты счетов;
• задолженность рабочим и служащим по оплате труда и профсоюзным
организациям по страховым взносам на социальное страхование;
• задолженность, возникшая в связи с опережением поступления
материальных ценностей по сравнению со сроком их оплаты;
• задолженность государству по налогам и др.
26
Кредиторская задолженность может возникнуть также в связи с
нарушением финансовой дисциплины и установленного порядка
расчетов (например, задолженность поставщикам по неоплаченным в срок
платежным документам и по неотфактурованным поставкам;
задолженность поставщикам, образующаяся при превышении полученных
материальных ценностей по сравнению с суммой оплаченных счетов и
т.д.).
Ненормальной также является просроченная дебиторская и
кредиторская задолженности.
Системный подход к анализу финансово-хозяйственной
деятельности предприятия
Системный подход к анализу финансово-хозяйственной деятельности
предприятия предполагает изучение финансово-хозяйственной
деятельности как определенной совокупности, как единой системы.
Системный подход также предполагает, что предприятие или другой
анализируемый объект должна включать в себя систему различных
элементов, которые находятся в определенных связях между собой, а
также с другими системами. Следовательно, анализ этих элементов,
входящих в состав системы, должен осуществляться с учетом как
внутрисистемных, так и внешних связей.
Современное предприятие осуществляет свою деятельность в
специфическом пространственно-временном контексте, в определенных
юридических рамках. Каждый день руководителям предприятия
приходится решать множество задач, оперативных и тактических,
связанных с размещением ресурсов, выпуском максимально
удовлетворяющей запросам потребителей продукции, причем в процессе
производственной деятельности нельзя упускать из виду также
социальные и экологические аспекты функционирования предприятия.
Системный подход к анализу деятельности экономических единиц
подразумевает понимание того, что каждая такая единица представляет
собой сложную систему элементов, объединенных множеством связей как
друг с другом, так и с внешней средой. Нельзя анализировать тот или иной
аспект деятельности предприятия изолированно, это следует делать только
с учетом системных связей.
Чем сложнее экономическая единица, тем больше составляющих ее
подсистем, тем сложнее и многограннее должен быть анализ ее
финансово-хозяйственной деятельности. Начинают его (первый этап)
обычно с выделения основных элементов системы В применении к
промышленному предприятию это могут быть производственная,
сбытовая, финансовая, управленческая и снабженческая подсистемы. Для
предприятия торговли наиболее важными будут, вероятно, подсистемы
поставок и сбыта, а также финансов. В каждом конкретном случае
выделение основных подсистем производится индивидуально, с учетом
27
специфики деятельности предприятия. Например, для промышленного
предприятия, работающего главным образом по системе государственного
заказа, сбытовая функция будет не столь важна, как для предприятия,
реализующего свою продукцию на открытом конкурентном рынке.
На втором этапе вырабатывается система показателей, наилучшим
образом характеризующая различные функции и подсистемы предприятия,
а также критерии оценки и пороговые величины, позволяющие относить
полученные значения показателей к успешным или неудачным.
Третий этап в системном подходе, пожалуй, наиболее важен - в ходе
него выявляются взаимосвязи подсистем предприятия и показатели,
характеризующие эти связи. Как влияет эффективность деятельности
отдела поставок на финансовый результат предприятия? Почему
изменение организационной структуры предприятия приводит к
улучшению качественных или количественных показателей производства?
Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия нельзя
признать полным, если взаимосвязи всех этих подсистем не выявлены и не
описаны.
Системный подход подразумевает полное и достоверное описание
анализируемого объекта. Полноту здесь не следует понимать буквально:
необязательно проводить всеобъемлющий анализ всех видов активности
предприятия одновременно, поскольку это не всегда целесообразно. В
зависимости от целей такой работы достаточно рассмотреть отдельные
стороны деятельности предприятия, приняв при этом во внимание все
факторы и элементы, которые могут повлиять на конечные выводы и
которые имеют существенное значение для разработки рекомендаций на
будущее.
Анализ должен давать достоверную картину развития и деятельности
экономического субъекта. Не следует "притягивать за уши" малозначимые
факторы и описывать несуществующие взаимосвязи, как бы красиво и
убедительно ни смотрелись такие результаты. Еще более осторожно
следует подходить к выводам и заключениям. Например, статистическими
методами можно выявить зависимость производительности труда от
температуры воздуха на улице. О чем говорит такая зависимость? О
высокой заболеваемости сотрудников в период холодов или о прогулах, а
следовательно, о плохой организации производственного процесса? И
вообще, насколько достоверен и статистически значим этот результат?
Следует подумать над этими вопросами, прежде чем делать выводы и
давать рекомендации.
Анализ финансовых результатов организации
Доходами организации признается увеличение экономических выгод
в результате поступления активов (денежных средств, иного имущества) и
(или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала этой
28
организации, за исключением вкладов участников (собственников
имущества).
Не признаются доходами организации поступления от других
юридических и физических лиц:
сумм налога на добавленную стоимость, акцизов, налога с продаж,
экспортных пошлин и иных аналогичных обязательных платежей;
по договорам комиссии, агентским и иным аналогичным договорам в
пользу комитента, принципала и т.п.;
в порядке предварительной оплаты продукции, товаров, работ, услуг;
авансов в счет оплаты продукции, товаров, работ, услуг;
задатка;
в залог, если договором предусмотрена передача заложенного
имущества залогодержателю;
в погашение кредита, займа, предоставленного заемщику.
Расходами организации признается уменьшение экономических
выгод в результате выбытия активов (денежных средств, иного имущества)
и (или) возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала
этой организации, за исключением уменьшения вкладов по решению
участников (собственников имущества).
Доходы (расходы) организации в зависимости от их характера, условий
осуществления и направлений деятельности организации подразделяются
на доходы (расходы) по обычным видам деятельности и прочие доходы
(расходы).
Экономическая сущность финансового анализа лучше всего
отражается в следующем определении: финансовый анализ представляет
собой оценку финансово - хозяйственной деятельности фирмы в прошлом,
настоящем и предполагаемом будущем.
Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются
суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Прибыль
предприятия получают главным образом от реализации продукции, а
также от других видов деятельности (сдача в аренду основных фондов,
коммерческая деятельность на фондовых и валютных биржах и т.д.).
Прибыль - это часть чистого дохода, созданного в процессе
производства и реализованного в сфере обращения, который
непосредственно получают предприятия. Только после продажи
продукции чистый доход принимает форму прибыли. Количественно она
представляет собой разность между выручкой (после уплаты налога на
добавленную стоимость, акцизного налога и других отчислений из
выручки в бюджетные и небюджетные фонды) и полной себестоимостью
реализованной продукции. Значит, чем больше предприятие реализует
рентабельной продукции, тем больше получит прибыли, тем лучше его
финансовое состояние. Поэтому финансовые результаты деятельности
следует изучать в тесной связи с использованием и реализацией
продукции.
29
Объем реализации и величина прибыли,
уровень рентабельности зависят от производственной, снабженческой,
сбытовой и коммерческой деятельности предприятия, иначе говоря, эти
показатели характеризуют все стороны хозяйствования.
Основными задачами анализа финансовых результатов
деятельности являются:
- систематический контроль за выполнением планов реализации
продукции и получением прибыли;
- определение влияния как объективных, так и субъективных факторов
на объем реализации продукции и финансовые результаты;
- выявление резервов увеличения объема реализации продукции и
суммы прибыли;
- оценка работы предприятия по использованию возможностей
увеличения объема реализации продукции, прибыли и рентабельности;
- разработка мероприятий по использованию выявленных резервов.
Источниками информации при анализе реализации продукции
и прибыли:
1. Накладные на отгрузку продукции.
2. Данные аналитического бухучета.
3. Форма 2 "Отчет о финансовых результатах".
3. Соответствующие таблицы плана экономического и социального
развития предприятия.
В анализе используются следующие показатели прибыли: балансовая
прибыль, прибыль от реализации продукции, работ, услуг, прибыль от
прочей реализации, финансовые результаты внереализационных операций,
налогооблагаемая прибыль, чистая прибыль.
Балансовая прибыль включает финансовые результаты от реализации
продукции, работ, услуг, от прочей реализации, доходы и расходы от
внереализационных операций
Налогооблагаемая прибыль представляет собой разницу между
балансовой прибылью и суммой прибыли, облагаемой налогом на доход
(по ценным бумагам, от долевого участия в совместных предприятиях).
Чистая прибыль - это та прибыль, которая остается в распоряжении
предприятия после уплаты всех налогов, экономических санкций и
отчислений в благотворительные фонды.
Диагностика вероятности банкротства организации
Согласно российскому законодательству, банкротство – это
признанная арбитражным судом или объявленная должником
неспособность в полном объеме удовлетворить требования кредиторов
по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате
обязательных взносов в бюджет соответствующего уровня
(федеральный, бюджет субъекта РФ, местный бюджет) и во
внебюджетные фонды в порядке и на условиях установленных законов.
30
В соответствии с Законом о несостоятельности (банкротстве) № 127-ФЗ
от 26.10.2002 г. юридическое лицо считается неспособным удовлетворить
требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить
обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие
обязательства или обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с
даты наступления их исполнения. Состав и размер обязательств и
обязанностей по платежам, которые определяются на момент подачи
заявления в арбитражный суд о признании должника банкротом,
должника- юридического лица в совокупности составляют не менее 300
тысяч рублей (задолженность учитывается без пеней и штрафов).
Критерии банкротства стратегических и финансово-кредитных
организаций могут быть иными.
Вероятность банкротства предприятия увеличивается в том случае,
если наблюдаются:
• снижение объемов продаж;
• снижение объема производства;
• снижение качества и цены продукции;
• приближение цен на некоторые виды продукции к ценам на
аналогичные, но более высококачественные импортные;
• неоправданно высокие затраты; низкая рентабельность продукции;
• слишком большой цикл производства;
• большие долги, взаимные неплатежи.
Согласно Федеральному закону РФ "О несостоятельности
(банкротстве)" мерами по восстановлению платежеспособности должника
могут быть: перепрофилирование производства; закрытие нерентабельных
производств; ликвидация дебиторской задолженности; продажа части
имущества должника; продажа предприятия (бизнеса) должника;
замещение активов должника и иные меры по восстановлению
платежеспособности должника.
Рецептом от любого банкротства является систематическое проведение
финансового анализа, который позволит выявить слабые стороны
предприятия-должника и реализовывать меры по выходу из кризисной
ситуации. В качестве первых сигналов надвигающегося банкротства
можно рассматривать предоставление «нулевой» финансовой отчетности,
наличие убытков от основной хозяйственной деятельности, недостаток
оборотных средств, затруднения в получении коммерческих кредитов;
уменьшение поступления денежных средств от хозяйственных операций,
падение рыночной цены ценных бумаг, выпущенных предприятием;
неспособность погасить срочные обязательства и др.
Оценка вероятности банкротства
Методика кредитного скоринга впервые была предложена
американским экономистом Д. Дюраном. Сущность этой методики –
классификация предприятий по степени риска исходя из фактического
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]