Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Теория и практика финансового менеджмента. Учебное пособие

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

1 Мб

Скачать

☆

1 / 101 2 3 4 5 6 7 8 9 10 > Следующая >>>

Министерство науки и высшего образования

Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное

образовательное учреждение высшего образования

«Тверской государственный университет»

Институт экономики и управления

Г.Л. Толкаченко, Н.Е. Царёва, Е.Ю. Верещагина

ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ФИНАНСОВОГО

МЕНЕДЖМЕНТА

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

ТВЕРЬ 2020

УДК 658.15(075.8) ББК У291.9-21я73-1

Т52

Рецензенты: Е.С. Грушко, заведующая кафедрой бухгалтерского учета ФБГОУ ВО

«Тверской государственный университет», к.э.н., проф.; Л.А. Карасева, заведующая кафедрой экономической теории ФБГОУ ВО «Тверской государственный университет», д-р экон. наук, проф.

Т52 Толкаченко, Г.Л. Теория и практика финансового менеджмента: учеб.

пособие / Г.Л. Тол

каченко, Н.Е. Царёва, Е.Ю. Верещагина. – Тверской

государственный университет, 2020. – 100 с.

Подробно рассмотрены вопросы финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций, затраты на производство продукции и выручка от ее реализации, формирование распределение и использование прибыли и др. Уделено внимание формированию и использованию основных и оборотных средств организации. Освящены вопросы управления финансовыми ресурсами организации, ее дивидендной политики, управления капиталом и финансовыми рисками компании.

Для бакалавров направлений «МЕНЕДЖМЕНТ» и «ЭКОНОМИКА», а также практических работников, связанных с экономической деятельностью хозяйствующих субъектов и изучающих финансы организаций.

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

1.1. Экономическая сущность, роль и функции финансового

менеджмента

1.2. Области принятия решений в финансовом менеджменте

1.3. Базовые концепции финансового менеджмента

1.4. Информационная основа финансового менеджмента

Глава II. ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ ОРГАНИЗАЦИИ И КАПИТАЛ

2.1. Финансовые ресурсы организации и их источники

2.2. Финансово-эксплуатационные потребности организации (ФЭП)

2.3. Дисконтирование капитала, критерии принятия инвестиционных

решений

ГЛАВА III. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И МЕТОДЫ ИХ ОЦЕНКИ

3.1. Понятие денежного потока, аннуитет

3.2. Методы оценки денежных потоков

ГЛАВА IV. ОСНОВЫ ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ

4.1. Понятие инвестиций, их классификация

4.2. Методы оценки инвестиционных проектов

4.3. Понятие «инвестиционный портфель», модели его формирования

ГЛАВА V. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ОРГАНИЗАЦИИ

5.1. Понятие и виды финансового риска, принципы управления ими

5.2. Основные методики анализа финансовых рисков

5.3. Способы снижения воздействия рисков на деятельность организации

ГЛАВА VI. УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ ОРГАНИЗАЦИИ

6.1. Понятие капитала организации и его структура

6.2. Развитие теории формирования рациональной структуры капитала организации

6.3. Цена капитала, принципы оценки

6.4. Методы оптимизации структуры капитала

ГЛАВА VII. РЫЧАГ (ЛЕВЕРИДЖ) И ЕГО РОЛЬ В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ

7.1. Производственный (операционный) леверидж

6 11 14 16

24 24 26

31 31 33

35 35 37

49 49 53

60 60

62 71 73

76 76

7.2. Финансовый леверидж

ГЛАВА VIII. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ОРГАНИЗАЦИИ

8.1. Основные теории дивидендной политики

8.2. Этапы проведения дивидендной политики

ГЛАВА IX. ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

9.1. Экономическое содержание и место финансового планирования в осуществлении финансово-хозяйственной деятельности предприятия

9.2. Финансовый план промышленного предприятия, его содержание и структура

9.3. Оперативные финансовые планы предприятия. Контроль за их выполнением

9.4. Бюджетирование как инструмент финансового планирования

ПРАКТИКУМ

79 79 81

87 88

ЛИТЕРАТУРА

ВВЕДЕНИЕ

Развитие рыночных отношений в стране обусловило повышение роли финансов организации. Состояние финансовых ресурсов организации становится фактором, определяющим финансовые результаты ее деятельности. Количественные и качественные параметры финансового состояния организации обуславливают ее место на рынке и способность функционировать в экономическом пространстве. Все это повысило актуальность управления финансами в общем процессе управления экономикой.

Финансовый менеджмент — это управление финансами организации, направленное на достижение стратегических и тактических целей функционирования данной компании на рынке. Основные вопросы финансового менеджмента связаны с формированием капитала организации и обеспечением максимально эффективного его использования.

Широкое признание финансового менеджмента российскими учеными и практиками, введение этой дисциплины в учебные планы ведущих высших экономических учебных заведений составляет главнейшее содержание нового этапа развития отечественной науки управления финансами организации. Руководитель финансовой службы организации должен быть высокообразованным, творческим, мыслящим специалистом с широким кругозором, знающим и умеющим применять в своей работе результаты развития таких наук, как финансы, статистика, бухгалтерский учет, финансовый и управленческий анализ, налогообложение и др.

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

1.1. Экономическая сущность, роль и функции финансового менеджмента

В странах с рыночной экономикой принципы и методы этого управле-

ния еще на рубеже XIX-XX веков оформились в специализированную область знаний, получившую название «финансовый менеджмент» (известный американский специалист в области финансового менеджмента - Ю. Бригхем

- связывает его зарождение как самостоятельной научной дисциплины в США, где впервые возник этот термин, с 90-ми годами XIX столетия).

Термин «финансовый менеджмент» впервые возник в США в 90-х гг.

XIX в. Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств.

И.А. Бланк считает, что за прошедший период финансовый менеджмент

прошел ряд этапов, в процессе которых постоянно расширялся круг изучаемых им проблем и углублялся методологический аппарат их исследования. Он выделяет 4 основных этапа становления и развития финансового менеджмента:

1) На первоначальном этапе своего становления (1890-1930 гг.) финан-

совый менеджмент был направлен на решение следующих основных проблем:

 определение источников и форм привлечения капитала в процессе

создания новых фирм и компаний;

 изучение возможностей увеличения финансовых ресурсов в про-

цессе расширения бизнеса за счет таких внешних источников, как эмиссия акций и облигаций;

 формирование организационно-экономических основ эмиссион-

ной деятельности компаний;

 рассмотрение финансовых аспектов и форм объединения отдель-

ных компаний;

 формирование системы рейтинговой оценки облигаций и других

долговых обязательств, а позднее и акций;

 разработка системы основных индикаторов состояния и динамики

конъюнктуры финансового рынка. Первый такой индекс, отражающий динамику котировки основных фондовых инструментов, был предложен Ч. Доу, что заложило основы технического анализа конъюнктуры фондового рынка.

2) Второй этап развития финансового менеджмента (1931-1950 гг.) был

связан, прежде всего, с преодолением негативных последствий Великой депрессии 1930 г. и послевоенного экономического спада. Для этого периода были характерны высокие темпы инфляции, массовое банкротство предприятий, низкая инвестиционная активность субъектов хозяйствования, коллапс всех ос-

новных видов финансовых рынков. Важнейшими целями управления финансовой деятельностью предприятий этого периода являлись вывод предприятий из кризисного состояния и предотвращение их банкротства, с одной стороны, и восстановление их активности как субъектов финансового рынка, с другой.

Соответственно, научные усилия в области финансового менеджмента

были направлены на решение следующих основных проблем:

 формирование системы методов углубленной диагностики и кри-

териев интегральной оценки финансового состояния предприятий (с соответствующим совершенствованием информационной базы). В эти годы была разработана обширная система финансовых коэффициентов и ряд моделей интегральной оценки финансового состояния хозяйствующих субъектов; заложены методологические основы современного финансового анализа; унифицированы основные стандарты финансовой отчетности предприятий;

 определение основных направлений вывода предприятий из фи-

нансового кризиса, а также форм и методов регулирования процедур санации и банкротства. На этом этапе были сформированы основы антикризисного финансового управления предприятием;

 унификация основных инструментов финансового инвестирова-

ния, условий и правил их эмиссии;

 унификация правил и норм поведения хозяйствующих субъектов

на различных организованных финансовых рынках, а также процедур ведения торгов;

 формирование методов и показателей оценки реальной рыночной

стоимости основных финансовых инструментов инвестирования. С этим периодом связана первая разработка методологических принципов оценки различных финансовых инструментов с учетом фактора риска.

Научные разработки в области финансового менеджмента получили отражение в целом ряде правовых актов того времени. В частности, на их основе в США в этом периоде были приняты Закон о ценных бумагах (1933 г.), Закон о банках (1933 г.), Закон о фондовой бирже (1934 г.), Закон о холдинговых компаниях (1935 г.), Закон о банкротстве (1938 г.) и другие, которые заложили основу современного государственного регулирования финансовой деятельности предприятий.

3) Третий этап развития финансового менеджмента (1951-1980 гг.) - пе-

риод расцвета его концептуальных основ. Этот этап характеризовался поступательным экономическим развитием большинства стран, активной интеграцией отдельных национальных экономик в систему мирового экономического хозяйства, углублением исследований в области общеэкономической теории и теории менеджмента, индивидуализацией методов управления всеми основными аспектами финансовой деятельности предприятий.

На этом этапе научные разработки в области финансового менеджмента были сконцентрированы на решении следующих основных проблем:

 теоретическое обоснование главной цели финансовой деятельно-

сти предприятия (а соответственно и финансового менеджмента) и ее места в системе общих целей его развития;

 выявление условий эффективного формирования портфеля финан-

совых инвестиций;

 углубление методологических подходов и методического аппарата

оценки реальной рыночной стоимости (инвестиционной привлекательности) различных видов финансовых инструментов инвестирования (финансовых активов, обращающихся на фондовом рынке);

 формирование условий равного доступа к информации для всех

участников финансового рынка, обеспечение его прозрачности;

 разработка методологии оценки стоимости капитала, привлекае-

мого из различных источников, и управления его структурой;

 формирование теоретических основ дивидендной политики ком-

пании, обеспечивающей возрастание ее рыночной стоимости;

 повышение эффективности управления оборотны-

ми активами предприятия и оптимизация отдельных их видов (запасов, дебиторской задолженности, денежных средств и их эквивалентов);

 оптимизация схем и диверсификация источников финансирования

активов предприятия;

 формирование методологических основ финансового планирова-

ния и бюджетирования;

 исследование финансовых аспектов слияния, поглощения, разде-

ления и других форм реорганизации предприятий.

4) Четвертый, современный этап развития финансового менеджмента (с

1981 г. по настоящее время) характеризуется усилением процессов глобализации экономики, возрастанием нестабильности конъюнктуры отдельных видов финансовых рынков, как национальных, так и мировых (наиболее ощутимым в этом отношении был финансовый кризис 1997-1998 гг.), ускорением темпов научно-технологического прогресса.

В этих условиях развитие финансового менеджмента направлено на решение следующих основных проблем:

 интеграция теоретических выводов различных научных школ

(американской, европейской, японской и др.) по основным концептуальным подходам к управлению финансами предприятия;

 обоснование принципов и моделей финансового обеспечения

устойчивого роста предприятия;

 совершенствование системы методов фундаментального анализа

конъюнктуры финансового рынка с учетом специфики функционирования отдельных его видов и сегментов;

 активная разработка новых финансовых инструментов и финансо-

вых технологий в сфере управления финансами предприятий;

 формирование нового направления финансовой науки – «финан-

совой инженерии»;

 дальнейшее развитие информационных технологий в сфере фи-

нансового рынка и финансов предприятий;

 интеграция теоретических выводов и методического аппарата фи-

нансового менеджмента и управленческого учета;

 углубление методов оценки инвестиционной привлекательности

отдельных финансовых активов, в первую очередь, производных ценных бумаг;

 совершенствование методов оценки и формирование эффективной

системы управления недиверсифицируемыми финансовыми рискам и предприятия;

 конкретизация теоретических положений и методов стратегиче-

ского менеджмента в процессе формирования методологических основ разработки финансовой стратегии предприятия.

Сегодня в условиях рыночной экономики финансовое управление приобретает особую значимость, поскольку позволяет оптимизировать целый ряд процессов на предприятии, что, в свою очередь, способствует максимизации прибыли, а также достижению иных целей собственников.

Существует значительное количество определений понятия финансовый менеджмент, однако наиболее емким и вместе с тем лаконичным можно считать следующее.

Финансовый менеджмент — это прикладная научная дисциплина по методологии и технике управления корпоративными финансами.

Появление финансового менеджмента как прикладной науки происходило под воздействием ряда предпосылок:

• финансовые ресурсы ограничены, поэтому возникает необходимость

их наиболее эффективного использования;

• главная цель организации - максимизация собственной стоимости,

увеличение богатства собственников;

• финансовая стоимость создается при участии трех взаимосвязанных пе-

ременных:

• потока денежных средств, времени осуществления; предприниматель-

ских рисков.

Указанные предпосылки предопределили постановку целей финансового менеджмента:

1) максимизация рыночной стоимости организации;

2) увеличение доходов собственников;

3) максимизация прибыли и минимизация расходов;

4) избежание крупных финансовых неудач и банкротства.

Выделенные цели определяют основные задачи финансового менеджмента:

 обеспечение формирования достаточного объема финансовых ре-

сурсов организации в соответствии с задачами развития компании в предстоящем периоде;

 обеспечение наиболее эффективного распределения и использова-

ния сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности организации;

 оптимизация денежного оборота компании;  обеспечение максимальной прибыли компании;  минимизация уровня финансового риска;  обеспечение быстрого реинвестирования капитала компании и др.

Финансовый менеджмент как система практического управления предприятием должен быть основан на ряде принципов:

 интегрированность с общей системой управления организацией;  комплексный характер формирования управленческих решений;  высокий динамизм управления;  вариативность подходов к разработке отдельных управленческих

решений;

 ориентированность на стратегические цели развития организации

и др.

Функции финансового менеджмента определяют формирование структуры управляющей системы.

Различают две группы функций финансового менеджмента:

1) Функции объекта управления:

 управление активами организации;  управление капиталом организации;  управление инвестициями;  управление денежными потоками организации;  управление финансовыми рисками организации;  антикризисное финансовое управление и др.

2) Функции субъекта управления:

 организационная;  распределительная;  планирование;  прогнозирование;  стимулирование;  контрольная и др.

Процесс управления финансовой деятельностью организации базируется на определенном механизме.

Механизм финансового менеджмента - это определенная система элементов, которая регулирует разработку и реализацию управленческих решений в области финансовой деятельности предприятия.

Основные элементы механизма финансового менеджмента:

1. Регулирование финансовой деятельности организации (например, гос-

ударственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности предприятия, рыночный механизм регулирования финансовой деятельности предприятия, внутренний механизм регулирования отдельных аспектов финансовой деятельности).

1 / 101 2 3 4 5 6 7 8 9 10 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]