Файловый архив студентов. Файловый архив студентов.
1328 вузов, 5501 предметов.
/ Регистрация
FAQ Обратная связь Вопросы и предложения
Добавил:
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Башкирский Государственный Аграрный Университет
Предмет:
[НЕСОРТИРОВАННОЕ]
Файл:

Международные финансы. Часть 1. Учебник

.pdf
Скачиваний:
0
Добавлен:
07.09.2026
Размер:
1 Мб
Скачать
☆
т
т
у
т
т
л
р
т
р
т
ПРИЧИНЫ ВОЗ­НИКНОВЕНИЯ
Неправильный (без учета потребностей рынка) выбор товара (продукции проек­та). Проектная про­дукция низкого качества или мо­рально устаревшей конструкции.
Неправильный вы­бор рынков сбыта, неверное оп­ределение стратегии операций на рынке, неточный расчет емкости рынка и неправильное опре­деление мощности
Непродуманность, неотлаженность или отсутствие сбьгго­вой сети на
предпо­лагаемых рынках сбыта.
Отсутствие догово­ров с перевозчиками проектной продук­ции или нехватка транспортных средств.
Залеживание товара из-за неправильной ценовой политики, отсутствия или не­достаточности рек­ламы.
Задержки в выходе на рынок.
МАРКЕТИНГОВЫЕ РИСКИ
ПОСЛЕД­СТВИЯ
Невоз­можность сбыта продукции проекта в нужном стоимост­ном выра­жении и в расчетные сроки.
Отсутст­вие необ­ходимых денежных поступле­ний, дос­таточных для пога­шения кредита и начислен­ных про­центов.
ПРИЗНАКИ ИНСТРУМЕНТЫ СНИЖЕ-
Отсутствие марке-
ингового исследова-
ния или его недоста-
очный
профессиональный
ровень. Отсутствие
калькуляции цены
овара.
Выбор устаревшей отечественной конструкции или ее компонентов. Часть оборудования и тех­нологии не обеспечи­вает нужных харак-
еристик. На производство ставит­ся устаревшая техно-
огия/ модель.
Отсутствие «конку-
ентного листа». Не
определены покупа-
ели продукции. Отсутствие закупоч­ных контрактов.
Отсутствие опыта по продаже аналогич­ных товаров. Отсут­ствие опытного специалиста или агента по продаже. Отсутствие програм­мы сбыта.
Отсутствие реклам­ной программы.
Товар не сертифици-
ован согласно
ребованиям рынка.
Не учтены особенно­сти торговой полити­ки рынка и возмож­ные меры противодействия со стороны конкурентов и их последствия.
НИЯ РИСКА
Проведение квалифициро­ванного маркетингового исследования, получение заключения авторитетных организаций, сбор макси­мального количества мате­риалов из различных ис­точников. Участие известных на рынке парт­неров в выборе и сбыте продукции.
Независимая инжинирин­говая экспертиза, испыта­ния, сравнения по основ­ным характеристикам с продукцией конкурентов.
Получение гарантий над­лежащего исполнения контрактов со стороны пос­тавщиков оборудования, главных подрядчиков и разработчиков проекта.
Разработка продуманной маркетинговой программы и мероприятий сбыта.
Формирование договорной базы по продажам проект­ной продукции со специа­лизированными фирмами.
Формирование собствен­ной дилерской (сбьгговой) сети.
Выбор и производство конкурентоспособной про­дукции. Обеспечение "за­паса прочности" по цене проектной продукции
.
Наличие или привлечение опытных специалистов по сбыту, в т.ч. по экспорту.
181
ПРИЧИНЫ ВОЗ­НИКНОВЕНИЯ
Изменение торго­во-политического режима, таможен­ной политики.
Изменение налого­вого окружения, системы валютно­го регулирования и регулирования внешнеэкономиче­ской деятельности.
Изменения в сис­темах экспортного финансирования и системах регули­рования экспорта в странах­участницах проек­та.
Нестабильный политический климат в стране проекта. Опас­ность национали­зации, экспро­приации.
Изменения дательства, осо­бенно закона об иностранных инве­стициях.
Сложность репат­риации прибыли.
Отсутствие под­держки проекта и/ или негативное отношение к про­екту со стороны местных властей.
ПОЛИТИЧЕСКИЕ И АДМИНИСТРАТИВНЫЕ РИСКИ
законо-
ПОСЛЕД­СТВИЯ
Невозмож­ность сбыта проектной продукции.
Неосуществи­мость или потеря проек­та.
ПРИЗНАКИ ИНСТРУМЕНТЫ СНИ-
Выбор в качестве проектной продук­ции морально устаревшего това­ра. Расчет на его низкую себе­стоимость. Недо­учет возможных мер по защите рынков в других странах.
Отсутствие под­держки проекта в правительстве и ключевых ведом­ствах. Отсутствие поддержки ме­стных структур. Традиционно "опасная" отрасль промышленности.
Осуществление проекта в неста­бильных регионах. Отсутствие аль­тернативных рын­ков сбыта.
ЖЕНИЯ РИСКА
Создание " ности" по ценам. Обес­печение уникальных характеристик и ста­бильно высокого каче­ства проектной про­дукции.
Постоянный монито­ринг рынков сбыта. Формирование альтер­нативных каналов сбыта.
Привлечение междуна­родных финансовых институтов к финанси­рованию проекта, в т.ч. на концессионной основе (IFC, WB и др.).
Лоббирование проек­тов. Отказ вления проектов, затра­гивающих стратегические интере­сы государства.
Отказ от осуществле­ния проектов в неста­бильных регионах. Поиск и освоение аль­тернативных рынков сбыта.
Получение разрешения Центрального банка на репатриацию прибыли
- в случае необходимо­сти. Возможности реинвестиции прибы­ли.
Получение поддержки и льгот со стороны местных властей.
запаса проч-
от осущест-
182
ПРИЧИНЫ ВОЗ­НИКНОВЕНИЯ
Неотлаженное законодательст­во и норматив­но-правовая база проекта.
Неквалифициро­ванно оформ­ленные доку­менты, подтверждаю­щие право соб­ственности и т.п.
Неравный дос­туп сторон к судам. Решения иностранного суда могут не признаваться. Реализация су­дебных решений проблематична.
Пиратство, не­признание тор­говых марок и патентов.
ЮРИДИЧЕСКИЕ РИСКИ
ПОСЛЕД­СТВИЯ
Проблемы с реализацией обеспечения.
Трудности судебного установле­ния прав.
Нарушение прав интел­лектуальной собственно­сти.
ПРИЗНАКИ
Неправильное оформление обеспечения кредита. Непол­ный состав раз­решительной документации. Интерес местной администрации к объекту обеспе­чения кредита.
По кредитному соглашению и иной документа­ции споры раз­решаются в ино­странном или малознакомом
.
суде
Наличие нега­тивных судеб­ных и иных пре­цедентов.
Отсутствие чет­ких оговорок в кредитной и иной проектной документации.
Отсутствие до­кументов, под­тверждающих право на исполь­зование лицен­зий, патентов и т.п.
ИНСТРУМЕНТЫ СНИЖЕНИЯ РИСКА
Выбор надежных и ликвидных видов обеспечения креди­та.
Изучение состава и формы необходимой учредительной, фи­нансовой, договор­ной и иной проект­ной документации и ее истребование у клиентов.
Привлечение мест­ных властей к реали­зации проекта.
Применение нацио­нального законода­тельства для реше­ния споров.
Четкая и не допус­кающая различного толкования форму­лировка соответст­вующих статей, их соответствие вы­бранному законода тельству.
Контроль за пра­вильным составле­нием пакета доку­ментации по проекту.
-
183
ПРИЧИНЫ ВОЗ­НИКНОВЕНИЯ
Неустойчивое законодательст­во в части тре­бований к окру­жающей среде. Потенциально экологически опасный проект. Авария или эко­логическое бед­ствие
Изменение от­ношения к про­екту со стороны властей или на­селения.
ЭКОЛОГИЧЕСКИЕ РИСКИ
ПОСЛЕД­СТВИЯ
Неосуществи­мость проекта из-за экологиче­ских проблем. Нанесение ущерба окру­жающей среде в результате осу­ществления про­екта.
ПРИЗНАКИ
Устаревшая тех­нология. Вред­ные отходы ути­лизации. Отсутствие раз­решения надзор­ных органов и согласования проблемных вопросов.
Непродуманная экологическая политика. Зани­женные требова­ния к экологич­ности проекта.
Отсутствие про­работки вопро­сов утилизации отходов. Нена­дежная техноло­гия, плохо обу­ченный персонал.
ИНСТРУМЕНТЫ СНИЖЕНИЯ РИС­КА
Финансирование современных и экологически чистых проек­тов, "запас проч­ности" по эколо­гии.
Заблаговременные консультации с соответствующи­ми службами и властными струк­турами по вопро­сам возможных "проколов" с эко­логией.
Приоритет про­ектам с безот­ходной техноло­гией, утилизацией отходов и с вы­пуском экологи­чески чистого продукта.
Апробированная технология, обу­ченный персонал и высокая дис­циплина на про­изводстве.
Формирование благоприятного отношения к проекту в сред­ствах массовой информации.
184
2. КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ И КАЧЕСТВЕННЫЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТНЫХ РИСКОВ
КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТНЫХ РИСКОВ
Сценарный
подход
рассматрива­ются различ­ные сценарии проекта (как минимум, “пессимисти­ческий”, “оп­тимистиче­ский” и “базовый”)
Вероятностный
анализ
для каждого существенного параметра опре­деляется коридор риска - диапазон возможных зна­чений результи­рующих показа­телей проекта (NPV, IRR и др.)
Расчет
критических
точек
определяют­ся граничные значения параметров проекта, при которых он жизнеспосо­бен - напри­мер, точку безубыточ­ности
Анализ
чувствитель-
ности
отслеживается влияние на результирую­щие показате­ли ключевых исходных па­раметров про­екта (границы вариации со­ставляют, как правило, 10 -
15%)
КАЧЕСТВЕННЫЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТНЫХ РИСКОВ
характеризуют на-
отрасли выше для
фирм с высоким
уровнем постоянных
Коммерческие
дежность
расходов
Производственные
характеризуют на-
дежность конкретной
компании
выше для фирм с вы-
соким уровнем пере-
менных расходов
Финансовые
характеризуют на­дежность системы
финансового
менеджмента ком-
пании
185
3. МЕТОДЫ АНАЛИЗА ПРОЕКТНЫХ РИСКОВ
Достоинства метода Недостатки метода
Качественный ана­лиз рисков
Анализ целесооб­разности затрат –
ориентирован на идентификацию по­тенциальных зон рис­ка.
Статистический метод –
используется в целях определения риска проекта для вычисле­ния ожидаемой про­должительности каж­дой работы и проекта в целом.
- идентифицирует все возможные риски проек­та
- ранжирует риски по степени их значимости
- простота расчетов ко­эффициентов риска на этапе планирования ин­вестиций, упрощающая процедуру их предвари­тельной оценки, воз­можность разработки путей устранения риска
- возможность проанали­зировать запланирован­ные затраты с различных сторон деятельности предприятия и выявить реакцию затрат или иной параметр
- совершенствует уро­вень принятия решений по малоприбыльным проектам
- проект с малым значе­нием NPV может быть принят в случае, если анализ рисков установит, что шансы получить удовлетворительный доход превосходят веро­ятность неприемлемых убытков
- помогает идентифици­ровать производственные возможности
- помогает сэкономить средства, потраченные на получение информации, издержки на получение которой превосходят
на тот
- не выявляет степени влияния каждого вида риска на ключевые пока­затели эффективности проекта
- анализ целесообразно­сти затрат позволяет про­анализировать только чувствительность проек­та к изменению парамет­ров без учета вероятно­сти появления неблагоприятных собы­тий или отклонения па­раметров проекта от за­данных.
- проблема коррелиро­ванных переменных, которые, если непра­вильно специфицирова­ны, могут привести к некорректным заключе­ниям.
- анализ рисков предпо­лагает доброкачествен­ность моделей оценки проекта - если модель некорректна таты анализа рисков так­же будут вводить в за­блуждение.
, то резуль-
186
Вероятностные ме­тоды оценки риска –
разделяются на объ- ективный метод
определения вероят­ности, который осно­ван на вычислении частоты, с которой происходят опреде­ленные события, рас­считываемой на ос­нове фактических данных, и
субъективный ме­тод, в рамках которо-
го вероятность явля­ется предположением относительно опреде­ленного результата, основывающемся на суждении или личном
издержки неопределен­ности.
- освещает секторы про­екта, требующие даль­нейшего исследования и управляет сбором ин­формации.
- выявляет слабые места проекта и дает возмож­ность внести поправки, предполагает неопреде­ленность и возможные отклонения факторов от базовых уровней; в связи с тем, что присвоение распределений и границ варьирования перемен­ных несет оттенок ективизма - необходимо критически подходить даже к результатам ана­лиза рисков.
- позволяют при неопре­деленности, связанной с осуществлением проекта, разработать модель по­ведения при различных сценариях, внешних и внутренних условиях, задать вероятности на­ступления того или ино­го события в ходе реали­зации проекта, выделить потенциальные зоны риска на основе вероят­ностного подхода. По­добные подходы позво­ляют смоделировать исходный результат ин­вестиционного проекта с определенными вероят­ностями.
- дают возможность оце­нить величину отклоне­ния проекта от намечен-
субъ-
- поскольку оценка про-
изводится, естественно, на основе исторических данных с поправками, то возможна ошибка в бу­дущем, поэтому возника­ет необходимость произ­водить переоценку на каждом этапе реализации проекта.
- сложность учета все­возможных факторов и вероятностей при моде­лировании ситуации.
187
опыте оценивающего. ного по плану.
- хорошо иллюстрируют
влияние отдельных ис­ходных показателей на результат. Вероятност­ные методы показывают направление дальнейших исследований - если ус­тановлена сильная чувст­вительность результа­тивного показателя к изменениям того или иного исходного пара­метра, им следует уде­лить особое внимание.
Аналитический ме­тод оценки ставки дисконтирования –
данный метод пред­полагает расчет нор­мы дисконта различ­ными методами, в том числе корректи­ровкой нормы дис­конта.
Метод аналогов –
- инвестор должен знать
не только альтернативы будущей ситуации, кото­рые могут стать для него фактическими, но и оп­ределить, насколько ве­лика вероятность насту-
этих ситуаций.
пления Он должен выяснить для себя и то, каково его собственное отношение к риску. Лишь тогда, когда все это известно, можно вычислить, какая альтер­натива оптимальна в условиях неопределен­ности.
- затраты, связанные с определением оптималь­ного решения в условиях неопределенности, не всегда могут быть оправ­даны - поэтому на прак тике достаточно попу­лярны методы корректировки вследст­вие простоты их приме­нения.
- возможность заимство­вания опыта при осуще-
- практически не учиты­вается информация о положительном ходе развития событий в бу­дущем - при каждой учи­тываемой при расчете величине интуитивно начисляются надбавки и скидка за риск.
- возможность нескоор-
динированного опреде­ления общей поправки на риск из-за разных источ­ников поступления ин­формации об анализе инвестиционного проек­та.
-
- при неправильной
оценке рисков и игнори-
188
подразумевает оценку данных о последстви­ях воздействия небла­гоприятных факторов риска на другие про­екты.
Метод экспертных оценок –
позволяет разделить сложный комплекс рисков на управляе­мые составляющие и сделать выводы о вероятности проявле­ния и степени пос­ледствий исследуе­мых рисков.
Анализ чувстви­тельности
Анализ безубыточ­ности
ствлении похожих про­ектов – используются основные параметры таких проектов с их пе­реносом их в условия, в которых действует спон­соры анализируемого проекта
- изучение факторов, влияющих на деятель­ность фирмы, чувстви­тельности основных па­раметров к этим факторам и оценка воз­можности применения такого же подхода к ана­лизируемому инвестици­онному проекту
- обобщенная оценка экспертов будет иметь наименьшую дисперсию, что характеризует риск исследуемых показате­лей проекта, а медианное значение индивидуаль­ных оценок стремится к фактическому значению прогнозируемого показа­теля.
- учитывает влияние ис­ходных факторов на ко­нечные результаты опре­деления ключевых показателей, в наиболь­шей степени влияющих на результаты реализа­ции проекта
- предоставляет возмож­ность определения кри­тического объема произ­водства и цены отдельных видов проект­ной продукции, позволяя
ровании индивидуальных особенностей фирмы возможны неблагоприят­ные последствия для ее будущей деятельности фирмы и сбои в работе.
- субъективность подхо-
да: риск выбора неком­петентного эксперта, риск получения нечетко­го ответа, не соответст­вующего реальной оцен­ке проекта.
- изменение одного фак-
тора рассматривается изолированно, тогда как на практике все эконо­мические факторы в той или иной степени взаи­мосвязаны и коррелиро-
.
ванны
- не может использовать-
ся самостоятельно, а только в комплексе с другими методами, по­скольку в явном виде не идентифицирует все рис-
189
выбрать оптимальный вариант при сравнении нескольких технологий
ки проекта
Имитационное мо­делирование
- перебор большого чис­ла сценариев реализации случайного процесса сочетается с другими экономико­статистическими мето­дами
- даёт более оптимистич-
ные оценки, чем другие методы, что обусловлено перебором промежуточ­ных вариантов.
190
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]
Помощь Обратная связь Вопросы и предложения Пользовательское соглашение Политика конфиденциальности