МИРОВОЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК-2009: ОСЛАБЛЕНИЕ ДОЛЛАРА

Предыдущий 2008 г. закончился с курсом единой европейской валюты в 1,3969 долл. (за год евро несколько подешевел, так как начинался 2008 г. с курсом 1,4720 долл.).

В начале 2009 г. доллар значительно укрепился по отношению к евро. 12 января за евро давали всего 1,3380 долл. – самый низкий уровень за месяц. Поводом для распродажи единой европейской валюты для инвесторов и спекулянтов на мировом валютном рынке стало ожидание того, что Европейский центральный банк (EЦБ) в ближайшие дни снизит процентную ставку, чтобы стимулировать европейскую экономику, переживающую глубокий спад (с октября 2008 г. он уже делал это трижды, снизив ставку в совокупности на 1,75 процентных пункта). При этом ожидалось, что для начала ЕЦБ понизит ставку на 0,5 процентных пункта до 2,0% годовых, но в дальнейшем ему все равно придется еще понижать ставку – слишком уж серьезно сократилось производство в период мирового финансового кризиса. Играя против евро, инвесторы и спекулянты исходили из теории, согласно которой любое снижение процентной ставки автоматически вредит национальной валюте, так как прибыльность активов, номинированной в этой валюте, снижается. «Пока, по-видимому, ЕЦБ намерен всячески оттягивать действительно серьезное снижение ставок. Однако многие наблюдатели полагают, что, откладывая это неизбежное решение, банк может лишь усугубить экономический спад, доведя дело до катастрофического сокращения потребительского спроса. Независимо от того, что решит ЕЦБ на этой неделе, мировой валютный рынок исходит из того, что в конце концов в этом году ставка в еврозоне будет снижена на 1 процентный пункт, и убежденность в этом будет влиять на судьбу евро и доллара в ближайшее время», – отметил Борис Шлоссберг, директор исследовательского отдела нью-йоркской инвестиционной фирмы «GFT Forex» (15, с. 1).

13 января спекулянты продолжили игру на понижение евро

иего курс упал почти на 2 цента, до 1,3180. В ходе торгов он падал до 1,3141 долл. – последний раз так дешево единая европейская валюта стоила 11 декабря 2008 г. Кроме ожиданий понижения процентной ставки в еврозоне поводом для покупки долларов стало заявление главы ФРС Бена Бернанке о том, что у ФРС имеются

идругие весьма мощные инструменты для того, чтобы бороться с

47

углублением кризиса, кроме процентной ставки (которая в США уже к этому времени была снижена до 0%), и предположил, что рост американской экономики возобновится уже к концу 2009 г. Доллару также помогло известие о том, что в ноябре 2008 г. американский внешнеторговый дефицит упал на 28,7% до самого низкого уровня за пять лет. «Не стоит забывать о том, что нынешняя сила доллара во многом объясняется тем, что в условиях глобального экономического кризиса инвесторы стремятся вкладывать деньги в наиболее надежные бумаги, которыми они считают краткосрочные облигации американского казначейства. А для покупки этих облигаций нужны американские доллары – неудивительно, что доллар достиг самого высокого уровня за месяц», – отметил Джон Сильвия, сотрудник инвестиционного банка «PNC Bank» (20, с. 2).

15 января курс евро уже упал до 1,3024 долл. после того, как ЕЦБ, как и ожидалось, снизил процентную ставку до 2% годовых, а его глава Жан-Клод Трише дал понять, что возможно дальнейшее снижение ставки, так как велик риск углубления экономического спада. Игроки на валютном рынке исходили из того, что в еврозоне ставка по-прежнему самая высокая по сравнению с ведущими индустриальными странами, в нее не входящими (в США она фактически равнялась 0%, хотя официально составляла от 0 до 0,25%, в Японии ставка составляла 0,1%, в Великобритании –

1,5%).

16 января курс евро вырос до 1,3241 долл. после того, как Жан-Клод Трише указал, что в любом случае ставка до 0% годовых снижена не будет.

20 января курс евро упал на 1,2% до самого низкого уровня за шесть недель – 1,2923 долл. Одновременно британский фунт стерлингов упал до самого низкого уровня за семь лет – 1,4076 долл. Поводом для распродажи фунтов стало объявление о том, что британский банк RBS потерпел самые большие убытки в истории британских корпораций, а правительство Великобритании объявило о начале второго раунда предоставления банковскому сектору госпомощи. Игроки на валютном рынке в этот день ожидали инаугурации нового президента США Барака Обамы. «Эйфория вокруг Обамы выгодна для доллара, но самое плохое для британского фунта и евро, что к ним самим по себе отношение у инвесторов очень плохое, вне зависимости от отношения к доллару», – отметил валютный аналитик банка «Commerzbank» Анти Префке (39, с. 2).

48

27 января курс евро вырос до 1,3328 долл., самого высокого уровня за неделю, после того как немецкий исследовательский институт Ifo обнародовал данные о том, что подсчитываемый им индекс делового климата в Германии вырос с 82,7 пункта в декабре 2008 г. до 83,0 в январе – первый случай роста индекса за восемь месяцев. «Игроки на мировом валютном рынке сыграли на повышение евро, с облегчением узнав, что дальнейшего ухудшения положения в немецкой экономике не произошло, но вовсе не гарантировано, что в дальнейшем этого ухудшения удастся избежать. Некоторое улучшение в январе обеспечено как раз тем обстоятельством, что евро ослаб, немецкая промышленность стала более конкурентоспособной, а цены на нефть из-за роста курса доллара несколько снизились. Но все это преходящие обстоятельства, на самом деле дела в экономике Германии обстоят крайне неважно, и прогнозы довольно плохие», – прокомментировала рост евро Одри Чайлд-Фриман, старший валютный аналитик лондонской инвести-

ционной фирмы «Brown Brothers Harriman» (19, с. 4).

29 января курс евро вновь существенно снизился – единая европейская валюта подешевела на 1,2% – до 1,2934 долл. Поводом для скупки долларов стало объявление американской ФРС о том, что она готова покупать долгосрочные облигации федерального казначейства. «ФРС уже снизила ставки до 0%, а теперь нашла еще один способ дать деньги рынку. То, что сейчас делают США, – это намного более радикальные шаги по борьбе с кризисом, чем в других странах», – заявил Брайан Тейлор, старший валютный трейдер нью-йоркского банка «M&T Bank» (16, с. 3).

17 февраля курс евро упал до самого низкого уровня за два месяца – 1,2602 долл. Спекулянты стали распродавать единую европейскую валюту после известия о том, что кредитное агентство «Moody’s» заявило, что в Восточной Европе спад будет глубже, чем во всех остальных странах, вызовет большие проблемы в местных банках, являющихся дочерними предприятиями банков Западной Европы, соответственно ударит по странам еврозоны. Агентство предупредило, что будет вынуждено снизить кредитный рейтинг тех западноевропейских банков, которые выдали много кредитов Восточной Европе. «Обеспокоенность финансовыми проблемами Восточной Европы постоянно растет, и в этих условиях проигравшими являются евро, швейцарский франк и шведская крона, поэтому довольно длительный период слабости евро представляется весьма вероятным», – заметил Адам Коул, валютный

49

аналитик инвестиционной компании «RBC Capital Markets» (14,

с. 2).

18 февраля курс евро упал уже до 1,2535 долл. после того, как Еврокомиссия выразила обеспокоенность падением курса валют Центральной и Восточной Европы. Курс венгерского форинта, чешской кроны, польского злотого и румынской леи упал в связи с быстрым оттоком иностранного капитала из стран этого региона – западные инвесторы опасались массового банкротства местных банков.

20 февраля упал уже курс доллара – евро подорожал до 1,2838 долл. Поводом для подешевения доллара стали опасения инвесторов относительно масштабной национализации американских банков – глава банковского комитета американского сената Кристофер Додд отметил, что такая национализация, хотя бы на короткое время, может оказаться необходимой для спасения финансовой системы США.

4 марта курс евро упал до 1,2459 доллара – самого низкого уровня за три месяца. Поводом для скупки долларов стало известие о том, что в феврале американские предприятия уволили еще 697 тыс. работников. «Цифры ужасные. Причина, по которой, как вы видите, курс доллара быстро растет по отношению к евро, – это стремление инвесторов избежать риска. Любые события, свидетельствующие о том, что мировой кризис продолжается, вроде известий о росте безработицы в США, очевидно, будут вести к покупке американских долларов, как наиболее надежной и безопасной валюты в условиях, когда мировая экономика рушится», – отметил Мэтт Эстив, валютный трейдер вашингтонской ин-

вестиционной компании «Tempus Consulting» (13, с. 4).

11 марта упал уже курс долл. Евро подорожал до 1,2821 долл. – самый высокий уровень за две недели. Инвесторы и спекулянты сочли, что подорожание доллара идет слишком быстрыми темпами (с начала года евро подешевел уже на 8,8%), обосновывается лишь попытками застраховаться от кризиса и не подкрепляется никакими хорошими новостями о состоянии американской экономики, так что не нужно слишком заигрываться.

17 марта курс доллара снова упал – евро подорожал до 1,2917 долл. после того, как американские власти объявили об увеличении строительства новых домов в феврале на 22,2%. «Эти данные намного лучше, чем мы ожидали. Когда мы видим признаки преодоления кризиса, тогда мы видим и ослабление доллара, так как его роль аварийной валюты, которую нужно покупать,

50

чтобы застраховаться от риска, уменьшается», – прокомментировал произошедшее Мэтт Эстив, валютный трейдер вашингтонской инвестиционной компании «Tempus Consulting» (18, с. 4).

18 марта евро подорожал с 1,3013 долл. сразу до 1,3466 долл. – таким образом, этот день для единой европейской валюты, подорожавшей на 3,8%, стал самым удачным с момента ее введения в

1999 г. Подешевение американской валюты за день, самое большое с 1985 г., произошло после того, как завершилось двухдневное заседание американской ФРС, на котором было решено в течение шести месяцев купить на 300 млрд. долл. долгосрочных облигаций американского казначейства, а также на 750 млрд. долл. обеспеченных залогом недвижимости ценных бумаг – таким образом вбросить в экономику дополнительно больше триллиона долл.

19 марта падение доллара продолжилось – за евро давали уже 1,3650. Инвесторы и спекулянты решили, что действия ФРС наводнят мировой рынок долларами и от них срочно нужно избавляться. «Американские власти просто включили печатный станок и это больно ударило по доллару. Первое побуждение, которое возникает у любого игрока на валютном рынке, – это продавать доллары и мы скоро увидим курс евро в 1,40 долл.», – заметил Эндрю Вилкинсон, старший аналитик консультационной компании

«Interactive Brokers Group» (10, с. 4).

Однако 27 марта курс евро несколько упал – с 1,3511 долл. до 1,3306 долл. после того, как министр финансов Германии заявил, что бюджетные проблемы европейских стран в конце концов вызовут у них долговые проблемы и это ударит по евро (четыре страны еврозоны имели бюджетный дефицит, превышающий 3% ВВП, – уровень, разрешенный условиями создания евро). «Внутренние проблемы еврозоны в очередной раз привлекли внимание валютного рынка», – заметил аналитик банка UBS AG Джеффри Ю (8, с. 2).

В апреле курс евро составлял примерно 1,32 долл. Однако 20 апреля курс доллара существенно вырос – за евро давали 1,2888 долл., самый низкий уровень за месяц. Поводом для скупки долларов стало падение курсов акций на американской и европейских биржах более чем на 2%. «Так как события на мировом фондовом рынке возродили страх инвесторов перед углублением кризиса, мы снова видим их стремление избежать риска – отсюда рост курса доллара», – заметил Мэтт Эстив, валютный трейдер вашингтонской инвестиционной компании «Tempus Consulting» (11, с. 3). Впрочем, к концу месяца инвесторы снова поверили в преодоле-

51

ние финансового кризиса и курс евро вернулся к отметке в

1,32 долл.

12 мая курс американской валюты упал до самого низкого уровня с 23 марта – за евро давали 1,37 долл. Поводом для возобновления игры на повышение единой европейской валюты стало обнародование данных о том, что внешнеторговый дефицит США в марте впервые за семь месяцев вырос – увеличение составило 27,6 млрд. долл., однако рост дефицита оказался меньше ожидавшихся экспертами 29,0 млрд. долл. Игроки на рынке сочли, что рост американского дефицита свидетельствует об оживлении международной торговли и постепенной нормализации положения в мировой экономике. 20 мая курс доллара упал до самого низкого уровня за пять месяцев.

29 мая впервые с декабря 2008 г. курс евро преодолел отметку в 1,40 долл. – за день единая европейская валюта подорожала на 1,3%, до 1,4122 долл. Поводом для продолжения игры спекулянтов против доллара стало грандиозное расширение американского бюджетного дефицита, который достиг 1,8 трлн. долл. в связи с масштабным расходованием бюджетных средств на помощь финансовой системе и промышленности. Инвесторы сочли, что американским властям крайне непросто будет покрыть этот дефицит за счет заемных средств, а если это удастся, то у США возникнут большие проблемы с обслуживанием и выплатой этого долга. «Сейчас повсеместно распространилось беспокойство о возможном обесценении американской валюты, так как у США громадные долги, которые нужно как-то обслуживать и выплачивать. Скорее всего, для покрытия долгов они просто будут печатать все больше денег, которые в таких условиях не могут не дешеветь», – указал Алар Раскин, главный аналитик инвестиционной компании

«RBC Greenwich Capital» (40, с. 2).

3 июня курс доллара упал до самого низкого уровня с начала 2009 г. – за евро давали 1,4337 долл. Играя против доллара, валютные спекулянты указывали на хорошие новости из США (в частности, касающиеся роста строительства новых домов), свидетельствующие о том, что американский и общемировой финансовый кризис близок к завершению и доллар уже не столь нужен в качестве страховки от финансового риска в рушащейся мировой экономике.

15 июня курс евро упал до 1,3755 долл. – самого низкого уровня за три недели – после того, как на встрече министров финансов G-8 в Италии министр финансов России Алексей Кудрин

52

заявил, что в обозримом будущем американский доллар будет оставаться ведущей мировой резервной валютой. Игроки на рынке сочли это свидетельством необоснованности опасений того, что обладатели крупнейших в мире золотовалютных резервов вроде Китая или России в условиях падения курса доллара постараются уменьшить долю американской валюты в структуре своих резервов, что само по себе уменьшит спрос на доллар и увеличит его предложение на мировом валютном рынке.

17 июня курс евро вырос до 1,3949 долл. после того, как стало известно, что в мае потребительские цены в США выросли всего на 0,1%, а за 12 месяцев они снизились так, как не случалось с 1950 г. Игроки на валютном рынке сочли это свидетельством того, что спад в американской экономике продолжается, коль скоро производители для того, чтобы сбыть свою продукцию, вынуждены снижать цены или хотя бы их не повышать. Таким образом, не следует ожидать в ближайшем будущем повышения процентных ставок в США, что сделало бы обладание долларами более выгодным.

23 июня евро подорожал на 1,6%, до 1,4106 долл. накануне заседания американской ФРС. Спекулянты решили, что ФРС в любом случае объявит о том, что кредит в США продолжит оставаться фактически бесплатным, так как экономика по-прежнему нуждается в стимулировании, и заранее стали избавляться от долларов.

20 июля курс евро достиг 1,4249 долл. – самого высокого уровня за шесть недель. Игроки на рынке, распродавая доллары, ссылались на хорошие полугодовые отчеты крупных американских фирм, указывающие на то, что спад в американской экономике близок к завершению, – таким образом, спрос на доллары как на единственную надежную валюту в условиях мирового финансового и экономического кризиса должен упасть.

5 августа евро подорожал уже до 1,4425 долл. – спекулянты сыграли на известии о том, что в июле американские работодатели уволили меньше работников, чем в июне. «Вообще-то известия с американского рынка труда не так уж однозначны. Хотя уволенных в июле было меньше, чем в июне, но их все же больше, чем ожидали аналитики. Но сейчас мировой валютный рынок старается исходить из предположения, что стакан не наполовину пуст, а наполовину полон, ища везде положительные моменты с точки зрения восстановления мировой экономики. А привычка продавать доллары при малейших признаках улучшения в США и в мире на-

53

столько укоренилась, что от нее будет нелегко избавиться. В общем, настроения на мировом валютном рынке сейчас против доллара», –отметил Майкл Вулфолк, валютный аналитик банка «The Bank of New York-Mellon» (9, с. 2).

Однако 17 августа за евро давали всего 1,4077 долл. – самый низкий уровень за две недели. Спекулянты решили, что слишком заигрываться в игре против доллара не стоит – необходимо дождаться результатов очередного заседания ФРС, которое может прояснить ситуацию с будущим процентных ставок в США и сроком окончания операции по скупке ФРС за напечатанные ею деньги долгосрочных операций федерального казначейства.

27 августа курс евро вырос до 1,4361 долл. Спекулянты возобновили продажу долларов при получении хороших известий о состоянии американской экономики. В этот день они также сыграли на известии о том, что Бен Бернанке переназначен на пост главы американской ФРС.

Игра на повышение евро и понижение доллара под предлогом появления признаков преодоления мирового экономического спада привела к тому, что 10 сентября курс евро достиг 1,4613 долл. – самого высокого уровня за девять месяцев.

16 сентября курс евро достиг уже 1,4647 долл. после известия о том, что значительно вырос отток капитала из США – в июле он составил 97,5 млрд. долл., в то время как в июне он составлял 56,8 млрд. долл.

17 сентября курс евро вырос до 1,4767 долл. – самого высокого уровня с 25 сентября 2008 г. Игроки на повышение евро явно дали понять, что не собираются прекращать игру и продавать евро, чтобы зафиксировать прибыль от его роста, так как отсутствуют признаки того, что ФРС в ближайшее время поднимет в США процентные ставки, поэтому необходимо переводить средства из долларов в евро, чтобы получить выгоду от более высокой процентной ставки в еврозоне.

23 сентября курс евро достиг нового самого высокого уровня за 12 месяцев – 1,4844 долл. после окончания заседания ФРС, которая объявила, что будет сохранять ставки на уровне 0–0,25% «в течение длительного времени». В итоге за третий квартал 2009 г. курс единой европейской валюты вырос на 4,2%.

Однако 17 октября спекулянты показали, что все-таки готовы фиксировать прибыль от роста курса евро. Воспользовавшись тем, что глава ФРС Бен Бернанке упомянул о теоретической возможности повышения процентных ставок, если восстановление

54

экономики пойдет быстро и возникнет опасность инфляции, спекулянты стали продавать евро и его курс упал с 1,4815 долл. до

1,4750 долл.

19 октября курс евро достиг 1,4965 долл. «Восстановление мировой экономики идет очень неплохо. Американская экономика быстро выправляется, так что все продают доллары и покупают либо евро, либо еще чаще валюты развивающихся стран, где процентные ставки находятся на очень хорошем уровне. Статистические данные из этих стран вполне оправдывают вообще-то рискованную операцию по покупке их валют», – указал Себастьен Гали, главный валютный аналитик нью-йоркского филиала банка «BNP Paribas». В свою очередь Эндрю Бекофф, руководитель инвестиционного отдела нью-йоркской финансовой компании «Family Office Group» отметил: «Доллар стал жертвой финансовой и бюджетной политики американских властей. ФРС продолжает политику стимулирования экономики США – это значит, что процентные ставки и впредь будут низки, а государственные расходы высоки»

(12, с. 3).

22 октября курс евро превысил отметку в 1,50 долл. и составил 1,5026 долл. 23 октября он достиг 1,5066 – самого высокого уровня за 14 месяцев. Однако 27 октября курс евро составлял всего 1,4771 долл. – самый низкий уровень с 13 октября. Игроки на рынке стали покупать доллары после того, как было объявлено, что в октябре резко снизилось доверие американских потребителей к экономике США. Это было сочтено свидетельством того, что они не намерены расширять потребительские расходы, – следовательно, восстановление экономического роста в США и в мире обещает быть довольно медленным.

23 ноября спекулянты показали, что вновь готовы начать игру на повышение – курс евро достиг 1,5001 долл. после того, как президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что ФРС намерена продлить свою программу скупки у банков безнадежных долговых ипотечных обязательств. Игроки на рынке сочли это свидетельством того, что перспектив повышения процентных ставок в США пока нет. Кроме того, происходившее в этот день повышение курсов акций в разных странах было сочтено явным признаком быстрого преодоления мирового финансового кризиса.

25 ноября курс единой европейской валюта достиг самого высокого уровня за 15 месяцев – 1,5140 долл. Поводом для распродажи долларов стало обнародование протокола заседания ФРС,

55