Технико-экономическое обоснование проекта реконструкции электрической сети. Методические указания для выполнения расчетного домашнего задания по дисци

31

Расчет плана финансирования инвестиционного проекта.

Потребность в основных средствах (капитальных затратах) Косн определяется по формуле

Косн = КЛЭП + Кпс + Кприсоед = 30 000 + 25 000 + 10 000 = = 65 000 тыс. руб.

Величина основных фондов формируется в первом году и в дальнейшем не меняется.

Необходимый оборотный капитал (Коб) складывается из потребности в производственных запасах, допустимой дебиторской задолженности за вычетом краткосрочной кредиторской задолженности:

Коб = Кпр. зап + Кдеб – Ккр,

где Кпр. зап – производственные запасы, составляющие 2% стоимости основных фондов (в данном случае говорится о первоначальной стоимости оборудования):

Кпр. зап = 0,02 ∙ Косн = 0,02 ∙ 65 000 = 1300 тыс. руб.;

Кдеб – дебиторская задолженность, допускается в размере 10% объема реализации в каждом году расчетного периода:

Кiдеб =0,1 Oipеал;

Ккр – краткосрочная кредиторская задолженность, определяется в размере 25% стоимости производственных запасов:

Ккр = 0,25 ∙ Кпр. зап = 0,25 ∙ 1300 = 325 тыс. руб.

Изменение оборотного капитала в каждом году расчетного периода определяем по формуле

Кiоб =Кiоб −Кiоб−1.

Произведем и представим расчет потребности в оборотном капитале для каждого года расчетного периода, начиная со второго в виде табл. 4.6.

32

*Примечание. Здесь и далее принимается обозначение «х» для ячеек, которые не заполняются в соответствии с условиями задачи.

33

Определение потребности в финансировании проекта.

Оценка финансово-экономической эффективности инвестиций проводится на основе анализа движения денежных средств.

Считаем, что для реконструкции и эксплуатации сети создается новое или используется существующее акционерное общество с привлечением акционерного и заемного капитала.

Структура финансирования суммарных инвестиций принимается в следующем соотношении:

65% – акционерный капитал (Ка):

Ка =0,65(Косн +К1об )=0,65 (65 000 +975) = =0,65 65 975 =42 883,75 тыс.руб.;

35% – заемный капитал (Кзаемн):

Кзаемн =0,35(Косн +К1об )=0,35 (65 000 +975) = =0,35 65 975 =23 091,25 тыс.руб.

Величина акционерного капитала определяется в первом году и остается неизменной.

Произведем анализ денежных потоков по годам реализации проекта.

На этапе роста нагрузки (для 2–6-го годов) увеличение оборотного капитала осуществляется за счет двух источников собственных средств (прибыли) и привлечения заемного капитала.

Для первого года:

–– изменение заемных средств

Зс1 =0,35 (Косн + К1об )=

=0,35 (65 000 +975) =23 091,25 тыс. руб.;

––остаток заемных средств

Зс1 = Зс1 = 23 091,25 тыс. руб.;

34

–– выплата процентов

Проц1 =i Зс1 = 0,13 ∙ 23 091,25 = 3001,86 тыс. руб.

В первом году амортизация не начисляется, выручки нет, операционных издержек нет, предприятие имеет бухгалтерский убыток в размере начисленных процентов за пользование заемными средствами, который переносится на следующий год.

Для второго года:

–– изменение заемных средств

Зс2 = К2об +Проц1 = 2001,02 + 3001,86 = 5002,88 тыс. руб.;

–– остаток заемных средств

Зс2 =Зс1 + Зс2 = 23 091,25 + 5002,88 = 28 094,13 тыс. руб.;

––выплата процентов

Проц2 =i Зс2 = 0,13 ∙ 28 094,13 = 3652,24 тыс. руб.;

––прибыль до налогообложения

П2до нал =( Ореал2 −С2пер. и распр ) −(Проц 1 +Проц 2 ) =

=(20 010,24 – 11 182) – (3001,86 + 3652,24) =

=2174,14 тыс. руб.;

––налог на прибыль при ставке 20%

НП2 =0,2 П2до нал = 0,2 ∙ 2174,14 = 434,83 тыс. руб.;

–– нераспределенная прибыль

П2нераспр =П2до нал −НП2 = 2174,14 – 434,83 = = 1739,31 тыс. руб.

Для третьего года. Определим величину свободных денежных средств и потребность в оборотном капитале сравнением суммы нераспределенной прибыли прошедшего года и ежегод-

35

ных амортизационных отчислений с приростом оборотного капитала текущего года:

П2нераспр +Иам = 1739,31 + 2750 = 4489,31;

К3об = 1375,71 тыс. руб.

Поскольку 4889,31 > 1375,71, следовательно, изменение оборотного капитала третьего года финансируется без привлечения заемных средств, оставшаяся часть идет на уменьшение заемных средств:

–– изменение заемных средств

Зс3 = К3об −(П2нераспр +Иам ) =

=1375,71 – (1739,31 + 2750) = –3113, 60 тыс. руб.;

––остаток заемных средств

Зс3 =Зс2 + Зс3 = 28 094,13 + (–3113,6) =

=24 980,53 тыс. руб.;

––выплата процентов

Проц3 =i Зс3 = 0,13 ∙ 24 980,53 = 3247,47 тыс. руб.;

––прибыль до налогообложения

П3до нал =(Ореал3 −С3пер. и распр ) −Проц 3 =

=(33 767,28 – 14 394) – 3247,47 = 16 125,81 тыс. руб.;

––налог на прибыль при ставке 20%

НП3 =0,2 П3до нал = 0,2 ∙ 16 125,81 = 3225,16 тыс. руб.;

–– нераспределенная прибыль

П3нераспр =П3до нал −НП3 =16 125,81 – 3225,16 = = 12 900,65 тыс. руб.

36

Для четвертого года. Определим величину свободных денежных средств и потребность в оборотном капитале сравнением суммы нераспределенной прибыли прошедшего года и ежегодных амортизационных отчислений с приростом оборотного капитала текущего года:

П3нераспр +Иам = 12 900,65 + 2750 = 15 650,65 тыс. руб.;

К4об = 1625,83 тыс. руб.; 15 560,65 > 1625,83.

Следовательно, изменение оборотного капитала четвертого года финансируется без привлечения заемных средств, оставшаяся часть идет на уменьшение заемных средств:

–– изменение заемных средств

Зс4 = К4об −(П3нераспр +Иам ) =

=1625,83 – (12 900,65 + 2750) = –14 024,82 тыс. руб.;

––остаток заемных средств

Зс4 =Зс3 + Зс4 = 24 980,53 + (–14 024,82) =

=10 955,71 тыс. руб.;

––выплата процентов

Проц4 =i Зс4 = 0,13 ∙ 10 955,71 = 1424,24 тыс. руб.,

––прибыль до налогообложения

П4до нал =(Ореал4 −С4пер. и распр ) −Проц4 =

=(50 025,60 – 18 154) – 1424,24 = 30 447,36 тыс. руб.;

––налог на прибыль при ставке 20%

НП4 =0,2 П4до нал = 0,2 ∙ 30 447,36 = 6089,47 тыс. руб.;

37

–– нераспределенная прибыль

П4нераспр =П4до нал −НП4 = 30 447,36 – 6089,47 = = 24 357,89 тыс. руб.

Для пятого года:

–– поскольку величина нераспределенной прибыли за четвертый год превысила остаток заемных средств, заемные средства могут быть полностью выплачены, а величина изменения заемных средств текущего года будет равна величине остатка заемных средств предыдущего года:

Зс5 =−Зс4 =–10 955, 71 тыс. руб., Зс5 = 0;

–– выплата процентов

Проц5 = 0 тыс. руб.;

–– прибыль до налогообложения

П5до нал =(Ореал5 −С5пер. и распр ) −Проц 5 =

=(58 154,76 – 20 324,40) – 0 = 37 830,36 тыс. руб.;

––налог на прибыль при ставке 20%

НП5 =0,2 П5до нал = 0,2 ∙ 37 830,36 = 7566,07 тыс. руб.;

–– нераспределенная прибыль

П5нераспр =П5до нал −НП5 = 37 830,36 – 7566,07 = = 30 264,29 тыс. руб.

Для шестого года:

–– поскольку по результатам расчетов заемные средства выплачены, изменение оборотного капитала шестого года финансируется без привлечения заемных средств;

–– изменение заемных средств – Зс6 = 0 тыс. руб.; –– прибыль до налогообложения

38

П6до нал =(Ореал6 −С6пер. и распр ) = (66 700,80 – 22 632,04) =

=44 068,76 тыс. руб.;

––налог на прибыль при ставке 20%

НП6 =0,2 П6до налθ = 0,2 ∙ 44 068,76 = 8813,75 тыс. руб.;

–– нераспределенная прибыль

П6нераспр =П6до нал −НП6 = 44 068,76 – 8813,75 = = 35 255,01 тыс. руб.

Произведем расчет чистого денежного потока для каждого года.

Прибыли в первый операционный год не хватает для покрытия заемных средств, поэтому чистый денежный поток принимаем равным 0. Для второго и третьего годов чистый денежный поток также принимается равным нулю, поскольку в эти годы осуществлялось гашение заемных средств, а величина нераспределенной прибыли не превышала величины оставшихся заемных средств:

ЧДП1 = 0, ЧДП2 = 0, ЧДП3 = 0;

ЧДП4 =(П4нераспр +Иам ) −(− Зс5 + К5об ) =

=(24 357,89 + 2750) – (10 955,71 + 812,92) =

=15 339,26 тыс. руб.;

ЧДП5 =(П5нераспр +Иам ) −(− Зс6 + К6об ) =

= (30 264,29 + 2750) – (0 + 854,6) = 32 159,69 тыс. руб.;

ЧДП6 =П6нераспр +Иам = 35 255,01 + 2750 = = 38 005,01 тыс. руб.

Результаты расчетов заносим в табл. 4.7.

39