Технико-экономическое обоснование проекта реконструкции электрической сети. Методические указания для выполнения расчетного домашнего задания по дисци

21

3.5. Оценка финансово-экономической эффективности инвестиций

3.5.2. Определение чистого дисконтированного дохода проекта

Следующим этапом финансового анализа является расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) проекта (международное обозначение – Net present value, или NPV). Данный расчет основывается на методе дисконтирования, то есть приведения будущих платежей к текущим значениям в соответствии со ставкой дисконтирования (r). Ставка дисконтирования отражает предпринимательские риски, инфляцию и другие факторы, которые влияют на принятие инвестиционного решения. Расчет с использованием метода дисконтирования может быть произведен в двух существенно различающихся между собой вариантах – с учетом реализационной стоимости имущества на конец периода и без учета реализационной стоимости.

В данной работе предлагается произвести расчет для инвестиционного проекта сроком равным шести годам с условием, что имущество не будет реализовано в конце расчетного периода.

Расчет денежных потоков производится отдельно для каждого расчетного года. Затем полученные значения суммируются, и рассчитывается накопленный денежный поток методом накопления.

22

Таблица 3.6

Оценка доходности проекта методом дисконтирования

23

В первом расчетном году накопленный денежный поток (NPV1) определяется как величина денежного потока в первом расчетном периоде, деленная на знаменатель дисконтирования (1 + r)1:

Для второго и последующих лет к величине ЧДД1 прибавляется приведенный денежный поток второго периода:

По результатам расчетов заполняется табл. 3.6.

3.5.3. Определение внутренней нормы доходности проекта

Определение внутренней нормы доходности (англ. Internal rate of return, общепринятое сокращение – IRR) можно провести как графическим способом, путем нахождения точки пересечения графика зависимости NPV от r с осью абсцисс (IRR равно ставке дисконтирования r, при которой NPV = 0), так и аналитическим.

Расчетная формула для определения внутренней нормы доходности:

где ЧДД(0,1) и ЧДД(0,2) – значения чистого дисконтированного дохода для шести лет реализации проекта при ставках дисконта 0,1 и 0,2 соответственно; r1 и r2 – ставки дисконта 0,1 и 0,2 соответственно.

24

3.5.4. Определение срока окупаемости проекта

Формула для определения срока окупаемости (при условии, что он будет находиться в интервале от 5 до 6 лет, что предусмотрено расчетными данными задания) выглядит следующим образом:

где |ЧДД5| – абсолютное значение чистого дисконтированного дохода для пятого года реализации проекта; ПДП6 – значение приведенного денежного потока для шестого года реализации проекта.

25

4. Пример выполнения расчетного задания

Исходные данные для примера расчета. Условиями инвестиционного проекта реконструкции электрической сети и исходными данными для выполнения домашнего задания являются:

––максимальная мощность потребителей Pmax = 25 МВт;

––время максимальных нагрузок в год Tmax = 4800 ч;

–– отношение потерь к передаваемой электроэнергии

Э/ Эсет = 3,5%;

––доля акционерного капитала при финансировании про-

екта в первом году – 65%;

––доля заемного капитала при финансировании проекта в первом году – 35%;

––процентная ставка за пользование заемными средствами i = 13%;

––доля стоимости реализации электроэнергии, относимой на электрическую сеть j = 0,18;

––инфляционная ставка, учитывающая рост зарплаты, цен на материалы и услуги подрядных организаций, – 11%;

––капитальные затраты на оборудование линий электропередачи Клэп = 30 000;

––капитальные затраты на оборудование трансформаторных подстанций Кпс = 25 000;

––затраты на доставку оборудования, монтаж и ввод в экс-

плуатацию Кприсоед = 10 000;

–– цена электроэнергии по годам с учетом их динамики Цiээ приведена в табл. 4.1;

26

–– коэффициент роста нагрузки по годам ki, учитывающий поэтапный ввод в эксплуатацию новых потребителей и рост объемов реализации электроэнергии в табл. 4.2;

Таблица 4.2

––срок эксплуатации оборудования Тэкспл = 20 лет;

––годовая норма амортизации Нам = 5% (при расчете ли-

нейным способом);

––ставка налога на прибыль – 20%;

––срок реализации проекта – 6 лет.

Издержки на обслуживание и ремонт включают затраты на материалы, заработную плату, расходы подрядных организаций по обслуживанию оборудования и др. Издержки на обслуживание и ремонт принимаются равными 5% от капитальных затрат на оборудование для ЛЭП и 10% от капитальных затрат на оборудование для ПС.

В первый год реализации проекта осуществляется инвестирование в новое оборудование для реконструкции электросети и ввод его в эксплуатацию. В последующие годы осуществляется рост нагрузки до плановой.

Финансирование в первый год осуществляется за счет акционерного капитала и заемных средств. Во второй и последующие годы увеличение оборотного капитала финансируется за счет собственных средств (прибыли) и заемных средств.

Расчет операционных показателей деятельность предприятия. Поступление электроэнергии в сеть в режиме полной мощности составит

Эmaxсет = Рmax Tmax = 25 ∙ 4800 = 120 000 МВ∙ч,

27

но выход на полную мощность осуществляется поэтапно, что отражается через коэффициент роста нагрузки.

Произведем расчет операционных показателей деятельности предприятия для каждого года расчетного периода, начиная со второго, в виде табл. 4.3, где:

–– поступающей в сеть электроэнергии

Эсетi =Эmaxсет ki;

–– реализуемой электроэнергии за вычетом потерь

–– выручки от реализации электроэнергии

Ореалi =Цээi j Эреалi ;

–– потери электроэнергии

Расчет себестоимости передачи и распределения электроэнергии. Рассчитаем ежегодные издержки на обслуживание и ремонт ЛЭП и ПС:

ИЛЭПобсл. рем =5% КЛЭП = 0,05 ∙ 30 000 = 1500 тыс. руб.;

ИПСобсл. рем =10% КПС = 0,1 ∙ 25 000 = 2500 тыс. руб.; Итого издержки на обслуживание и ремонт

Иобсл. рем =ИЛЭПобсл. рем +Иобсл.ПС рем = 1500 + 2500 = 4000 тыс. руб.

Поскольку в результате инфляции индексируется зарплата, растут цены на материалы и услуги подрядных организаций, каждый год данные издержки будут увеличиваться. Инфляционную ставку принимаем равной 10%.

Результаты расчета издержек на обслуживание и ремонт для каждого года расчетного периода с учетом инфляции представлены в табл. 4.4.

28

Срок полезного использования оборудования ЛЭП и ПС принимается равным в среднем 20 годам, в этом случае ежегодные амортизационные отчисления будут равны 5%.

Рассчитаем ежегодные амортизационные отчисления на оборудование ЛЭП и ПС:

ИЛЭПам =0,05 КЛЭП =0,05 30 000 =1500 тыс. руб.;

ИПСам =0,05 КПС =0,05 25 000 =1250 тыс. руб.

Итого ежегодные амортизационные отчисления

Иам =ИЛЭПам +ИПСам = 1500 + 1250 = 2750 тыс. руб.

Произведем и представим расчет себестоимости передачи и распределения электроэнергии для каждого года расчетного периода начиная со второго в виде табл. 4.5, где:

–– себестоимость передачи и распределения электроэнергии

Сiпер. и распр =Иiобсл. рем +Иiам +Пiэ;

–– себестоимость передачи и распределения 1 кВт∙ч электроэнергии

Экономическая эффективность проекта в значительной степени зависит от объемов реализации продукции – электроэнергии, на которую влияют мощность, время работы. Большая часть издержек на данном предприятии электроэнергетики является постоянной и не зависит от коэффициента загруженности сети. Увеличение себестоимости передачи и распределения электроэнергии со второго года по шестой обусловлено инфляционными процессами.

30