55. Методики оценки эффективности капитальных вложений 56. Эффективность инвестиций. Показатели эффективности инвестиций.

Одним из наиболее ответственно-значимых этапов в управлении инвестиционного проекта является обоснование его экономической эффективности, оценка эффективности инвестиций занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами.

Начальный этап оценки эффективности И. включает составление альтернатив и обеспечение их сопоставимости. Прежде всего по временным рамкам и уровням риска. Альтернативные инвестиции могут быть независимыми, т.е. денежные потоки не перерываются.

Бывают:

• Независимые

• Зависимые

Для количественной оценки эффективности проектов разрабатывают определенные методы позволяющие объективно решить задачи.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов – это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты с целью оценки перспектив, их прибыльности и окупаемости. В настоящее время общепризнанным методом оценки инвестиций является метод дисконтирования, т.е. приведены разновременные доходы и расходы, осуществимых в рамках единого инвестиционного проекта. К единому моменту времени. На его основе рассчитываются 4 критерия:

1)Чистая текущая стоимость

«net present value» (NPV)

Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

Чистый приведенный доход (ЧПД)

Интегральный эффект

Суть критерия present value состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами необходимыми для его реализации. В общем виде величина NPV определяется по формуле:

NPV = -Σ J *1/(1+E)^t +Σ CF * 1/(1+E)^t

J – затраты на инвестиции

CF – чистый денежный доход за период эксплуатации инвестиционного объекта

E – норма дисконта

t – продолжительность расчетного периода

CF определяется одним из 3х способов

а) по чистой прибыли

б) по чистой прибыли с учетом амортизационных отчислений

в) по чистой прибыли с учетом амортизационных отчислений и ликвидационной стоимости основных фондов

Pb = Σ CF * 1/(1+E)^t

Если Pb > инвестиционных издержек, т.е. NPV – положительна, то это соответствует целесообразности реализации проекта. Причем чем больше NPV , тем больше привлекателен инвестиционный проект.

2)Рентабельность проекта

(profitability index), PI

Другие термины: индекс прибыльности, индекс доходности:

Если

Величина PI > 1 – это свидетельствует о целесообразности проекта, причем чем выше РI, тем выше инвестиционная привлекательность проекта.

3) срок окупаемости (pay back period), PB

Период окупаемости.

Смысл заключается в определении необходимого для возмещения инвестиций периода времени за который ожидается возврат вложенных средств за счет доходов полученных от реализации инвестиционного проекта. Используют 2 метода расчета этого показателя:

а) сумма первоначальных инвестиций делится на величину среднегодовых денежных поступлений.

PB = Σ Ja /PV

J – первоначальные инвестиции

б) из суммы первоначальных инвестиций нарастающих итогов вычитают денежные поступления до тех пор, пока их разница не станет равным 0 и является сроком окупаемости инвестиций

4) внутренняя норма доходности (internal rate of return) IRR. Другие термины: внутренняя норма доходности, прибыли, поверочный дисконт, внутренняя ставка отдачи.

Определяется следующим образом:

Приведем два определения данного критерия:

• Под внутренней нормой рентабельности понимают ту расчетную ставку % при которой капитализация регулярно дает денежную массу = инвестициям и => капиталовложением является окупаемой операцией

• Показатель IRR представляет собой поверочный дисконт, при котором отдача от инвестиционного проекта = первоначальным инвестициям в проект