Анализ сценариев развития событий

Основывается на проработке как минимум 3-х предположений о возможных сценариях развития событий.

Предположение первое (наиболее вероятный сценарий) – события развиваются в ожидаемом направлении, достигается желаемый (запланированный) результат.

Воздействие внутренних и внешних факторов может отклонить величину прогнозных показателей проекта в положительную или отрицательную сторону. Поэтому разрабатываются два дополнительных сценария – оптимистический, учитывающий наиболее благоприятное стечение обстоятельств (например, цена на продукцию вырастет на 10%) и пессимистический – наиболее неблагоприятное (например, предполагается, что цена на продукцию снизится на 5%, а затраты на оборудование возрастут на 10%).

При этом и тот, и другой варианты не должны выходить за пределы разумного, например, не стоит предполагать, что цена продукции может резко возрасти или объем производства снизится в несколько раз, поскольку это означало бы, что данный проект вообще нельзя принимать к рассмотрению из-за отсутствия достоверной информации и слабой его проработки.

Разработка оптимистического и пессимистического вариантов позволяет проследить изменение конечных результатов и сделать вывод о возможной максимальной выгоде или потере при реализации инвестиционного проекта.

Метод сценариев (имитационная модель оценки риска) заключается в следующем.

На основе экспертных оценок по каждому проекту строят три возможных сценария развития событий (денежных потоков):
1. пессимистический;
2. наиболее вероятный;
3. оптимистический.
Для каждого сценария рассчитывается соответствующий показатель чистой текущей стоимости – NPV, в результате получают:

NPVп – для пессимистического сценария;
NPVнв – для наиболее вероятного сценария;
NPVо – для оптимистического сценария.

Для каждого проекта на основе показателя NPV рассчитывается размах вариации (размах вариации определяется разницей между максимальным и минимальным значениями исследуемого показателя)

R(NPV) = NPVо – NPVп

Из сравниваемых проектов тот считается более рискованным, у которого размах вариации больше.

Недостатком данного метода является то, что не учитывается вероятность наступления как неблагоприятных, так и благоприятных для проекта обстоятельств, поэтому рассмотренная методика может быть модифицирована путем применения количественных вероятностных оценок.

Полученным значениям NPV (то есть каждому сценарию) на основе экспертных оценок присваиваются вероятности их осуществления (рi):

рп;
рнв;
ро.

Далее для каждого проекта (на основе показателя NPV и присвоенных вероятностей) рассчитывается среднее ожидаемое значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям, среднее квадратическое отклонение и коэффициент вариации.

NPV ср = ∑ NPV i * P i

где:

NPV ср – среднее ожидаемое значение NPV;

NPV i – ожидаемое значение NPV при реализации i-го сценария;

Р_i– вероятность наступления i-го сценария.

δ = ∑ ( NPV i – MPV ср)² * P i

где:

 – среднее квадратическое отклонение – абсолютная мера отклонения;

CV =  * 100% / NPV ср

где:

CV – коэффициент вариации – относительная мера отклонения.

Из сравниваемых проектов тот считается более рискованным, у которого значения среднего квадратического отклонения и коэффициента вариации больше. Таким образом, чем больше величина среднего квадратического отклонения и коэффициента вариации, тем выше риск проекта.

Пример на применение анализа сценариев развития событий

Провести оценку риска инвестиционного проекта на основе следующих данных:

Рассматриваются два проекта А и В. Период реализации проектов – 5 лет.

Средневзвешенная стоимость капитала – 10%

Показатель	Проект А	Проект В
Инвестиции	9	9
Экспертная оценка среднегодового поступления:
- П	2,4	2
- НВ	3	3,5
- О	3,6	5
Оценка NPV:	Велич. Вер.получ.	Велич. Вер.получ.
- П	0,1 0,1	-1,42 0,2
- НВ	2,37 0,8	4,27 0,6
- О	4,65 0,1	9,96 0,2
Размах вариации	4.55	11.38
NPV среднее ожидаемое	2.37	4.27
Среднеквадратическое отклонение	1.02	3.60
Коэффициент вариации	42.9	84