ТЕма 15 (2) / Texts / Бризицкая
.pdfкомплектного оборудования, повышается спрос на строительство за рубежом на подрядных условиях промышленных и других объектов, что требует от импортеров изыскания соответствующих финансовых ресурсов (причем на длительные сроки) для их оплаты. Эта проблема особенно актуальна для развивающихся стран-импортеров, испытывающих финансовый голод для оплаты своих импортных закупок.
Кредит покупателю используется только лишь на оплату конкретных поставок, как это предусматривается обязательством заемщика. При поставке товаров в счет этого кредита экспортер заинтересован как можно быстрее получить платеж за выполнение каждого этапа договора, а импортер заинтересован в том, чтобы заплатить после выполнения продавцом всех своих обязательств. Но все эти моменты купли-продажи должны фиксироваться во внешнеторговом контракте, а не в кредитном соглашении. Так как банковские кредиты остаются в стране экспортера, то право импортера на эти средства возникают только тогда, когда наступает срок оплаты требований поставщика. Часто заемщик уполномочивает банккредитор оплачивать документы, выставленные продавцом.
Кредит покупателю, отличающийся сравнительно менее жесткой взаимосвязью между поставкой товара и кредитом, предоставляется на 80-85% от суммы контракта, в пределах которой импортер оплачивает товары, закупаемые у разных компаний-экспортеров (в выборе последних активное участие принимает кредитующий банк). Остальные 15-20% импортер обязан профинансировать за счет других источников.
4.1.4. Нетрадиционные формы экспортного кредитования: факторинг и форфейтинг
В настоящее время в мировой практике все большее распространение получают
нетрадиционные формы экспортного кредитования – факторинг и форфейтинг.
Факторинг (от англ.Factoring – посредник) - финансовая комиссионная операция, при которой клиент (поставщик) переуступает дебиторскую задолженность фактору, вытекающую из соглашения о продаже товаров (работ, услуг), заключенного между поставщиком и его заказчиком (дебитором) с целью:
-незамедлительного получения большей части платежа;
-- гарантии полного погашения задолженности;
-- снижения расходов по ведению счетов.
Афактор выполняет, по крайней мере, две из следующих функций:
-финансирует поставщика, включая займы и долгосрочные платежи;
-поддерживает счета (ведет бухгалтерские книги), относящиеся к дебиторской задолженности;
-собирает дебиторскую задолженность;
-защищает от ошибки при погашении долга кредиторами.
Предметом договора факторинга могут выступать все либо отдельные права поставщика, вытекающие из договора купли-продажи товаров, включая выгоду от любого условия данного договора, в том числе и резервирующего за поставщиком права на товары либо создающего какой-либо страховой процент.
Характеризуя договор факторинга, необходимо отметить, что его предметом может быть как существующее денежное требование, так и будущее требование, т.е. право на получение денежных средств, срок платежа по которым еще не наступил.
Предметом договора факторинга может быть как уступка донного денежного требования, так и уступка определенной группы требований (объединенных либо в силу временного фактора, либо фактора территории, либо фактора конкретного должника или предмета поставки).
Помимо передачи денежного требования, предмет договора факторинга могут составлять также следующие действия (услуги) фактора:
•ведение счетов поставщика, связанных с получением дебиторской задолженности;
•защита от неуплаты суммы долга дебиторами;
•направление должникам напоминания о сроках погашения задолженности;
•предоставление поставщику информации финансового характера о состоянии рынка, конъюнктуре и т.д., а также оказание помощи поставщику в составлении производственных и маркетинговых планов;
•осуществление рекламы продукции поставщика;
•осуществление транспортно-экспедиционной деятельности;
•оказание помощи в найме агентов в иных сферах деятельности поставщика, в частности по представительству в судах;
•управление кредитными операциями поставщика;
•страхование товаров, принадлежащих поставщику.
Сторонами договора факторинга является поставщик (экспортер товаров, работ, услуг) и фактор (банк или специализированная факторинговая организация). Несмотря на то, что операция международного факторинга включает в себя трех субъектов – поставщика, фактора и должника, должник не является стороной в договоре факторинга и в принципе не может повлиять на его содержание.
Факторинговая компания сразу оплачивает клиенту от 70 до 90% требований в виде кредита, а остаток (за вычетом процента за кредит и факторинговой комиссии за услуги) предоставляется после взыскания всего долга.
Прежде всего, нужно отметить, что факторинг существует лишь там, где поставщик кредитует товаром своих покупателей, т.е. поставляет товар, оказывает услуги, выполняет работы с отсрочкой платежа. Схема достаточно проста. (см. рисунок 7). В ней есть три стороны: поставщик, ряд его покупателей и фактор-компания (или банк как структура, оказывающая факторинговые услуги поставщику). Между поставщиком и фактором подписывается договор факторингового обслуживания. Между поставщиком и покупателями подписывается договор поставки либо договор купли-продажи. В соответствии с договором поставщик осуществляет отгрузку в адрес покупателя на условиях отсрочки платежа. В момент перехода товара в собственность покупателю возникает т.н. денежное требование. И после того, как это требование возникло, оно передается фактор-компании (банку). Против этого денежного требования фактор выплачивает т.н. досрочный платеж на расчетный счет поставщика. Эти деньги попадают к поставщику, чтобы пополнить его оборотные средства. При этом покупатель, имея отсрочку платежа, пользуется товаром поставщика и в спокойной обстановке реализует его.
Определение цены факторинговых услуг зависит от оценки риска страны, в которой находится плательщик, а также валютного риска, принимаемого фактором на себя. Кроме того при оценке кредитного риска учитывается стоимость ресурсов в иностранной валюте – валюте платежа. Размер вознаграждения фактора в виде процентов, а также порядок их уплаты определяются в договоре факторинга. Сумма процентов за кредит взимается фактором ежемесячно в размере начисленных процентов за отчетную дату процентов и (или) по окончании факторинговой операции.
Форфейтинг представляет собой форму кредитования экспорта банком путем покупки
им без регресса на продавца векселей и других долговых требований по внешнеторговым
операциям. Иначе, форфейтинг – кредитование внешнеэкономических операций в форме покупки у экспортера обязательств, акцептованных импортером.
Применяется обычно при поставках комплектных объектов, машин и оборудования с длительной рассрочкой платежа. Форфейтеры принимают векселя только в устойчивых валютах, отслеживают общеэкономическое состояние, платежеспособность страны импортера и другие важнейшие показатели способности выполнения импортером платежных обязательств.
Долговое обязательство, приобретаемое форфейтором, может быть оформлено в виде:
-простого или переводного векселя, выпущенного или акцептованного покупателем продукции, с авалем банка;
-безотзывного аккредитива с отсрочкой платежа;
-других финансовых инструментов, обеспеченных банковской или государственной
гарантией.
Долговые инструменты выписываются импортером, принимаются экспортером и авалируются либо безусловно гарантируются банком импортера. В обмен на платеж форфейтору переходит право получения долгов с импортера. На практике форфейтор либо держит у себя данные обязательства весь срок их действия (в качестве инвестиций), либо продает их другому форфейтору опять же на безоборотной основе. Когда заканчивается срок действия долговых документов, держатель представляет их для оплаты банку плательщика.
Форфейтинг похож на факторинг. Однако первый применяется только в международных сделках и, как правило, ограничен единичными покупками банком форфейтором права иска. Выбирая между этими кредитными инструментами, руководитель компании должен учесть, что суть форфейтинга заключается в покупке экспортных требований на основании отдельных договоров без регресса на экспортера. А при факторинге чаще всего происходит продажа обязательств с переходом риска к фактору в рамках договора, в котором на определенное время прописывается скупка всех обязательств. Прочие отличия отражены в таблице 5.
Таким образом, факторинг и форфейтинг одновременно можно отнести и к кредитованию, и к страховым операциям. Аналитики, отслеживающие финансовые рынки, признают, что факторинговое и форфейтинговое обслуживание по темпам роста занимает в мире лидирующие позиции среди наиболее развивающихся секторов финансовой индустрии. В России же, к сожалению, все обстоит не так: число банков, оказывающих услуги факторинга, весьма ограничено.
4.1.5. Лизинг как один из видов кредитования участников ВЭД
Одним из распространенных видов кредитования участников ВЭД также можно выделить лизинг.
Лизинг – предоставление лизингодателем материальных ценностей лизингополучателю в аренду на разные сроки.
Своеобразие лизинговых операций по сравнению с традиционной арендой заключается в следующем:
1)объект сделки выбирается лизингополучателем
2)срок лизинга меньше срока физического износа оборудования (от одного года до двадцати лет) и приближается к сроку налоговой амортизации (3-7 лет)
3)по окончании срока контракта клиент может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости
4)в роли лизингодадетеля обычно выступает финансовое учреждение – лизинговая компания Арендные платежи производятся ежемесячно, ежеквартально, либо по полугодиям.
Ставки арендной платы устанавливаются из характера и стоимости сдаваемого внаем оборудования, срока контракта на таком уровне, что арендная плата превышает цену, по которой его можно купить на обычных коммерческих условиях.
Пакет лизинговых услуг включает в себя:
9организацию и кредитования транспортировки
9монтаж, техническое обслуживание и страхование объектов лизинга
9обеспечение запасными частями, консультационные услуги
9организационные, координирующие и информационные услуги
Виды лизинговых операций:
1.Исходя из особенностей организации отношений между лизингополучателем и лизингодателем различают:
♦прямой лизинг (изготовитель или владелец имущества сам выступает лизингодателем)
♦косвенный лизинг (сдача в аренду через третье лицо)
2.По методу кредитования
♦срочный лизинг (одноразовая аренда)
♦возобновляемый лизинг (договор возобновляется по истечении первого срока)
3.По возвратности
♦операционный лизинг (предприятие заключает лизинговый контракт, не имея намерения приобретать объект в собственность)
♦финансовый лизинг (фирма сочетает аренду с последующим выкупом объекта по остаточной стоимости в наиболее благоприятный момент, когда она будет значительно ниже рыночной стоимости аналогичного объекта)
4.По отношению к арендуемому имуществу выделяют
♦договор чистого лизинга, когда дополнительные расходы по обслуживанию арендуемого имущества берет на себя лизингополучатель
♦договор полного лизинга, по которому арендодатель берет на себя техническое обслуживание и другие расходы, связанные с использованием имущества лизинга
5.В зависимости от особенностей сдаваемого в аренду объекта
♦лизинг движимого имущества
♦лизинг недвижимого имущества
Период лизинга – срок действия лизингового контракта, в течение которого сданные в лизинг средства производства находятся на балансе лизингодателя, а лизингополучатель использует их в своей хозяйственной деятельности, выплачивая лизинговой компании установленные платежи.
Различают первичный и вторичный периоды лизинга. Первичный период – основной период действия контракта, когда лизингополучатель еще не выплатил лизинговой компании полную сумму амортизационных отчислений и начисленных процентов.
Вторичный период – когда лизингополучатель полностью расплатился с лизинговой фирмой, но не получил право собственности на объект лизинга. При этом лизингополучатель продолжает эксплуатацию оборудования с уплатой процентов по символической ставке.
Международная практика выработала следующие формы лизинговых сделок:
1.Стандартный лизинг. Изготовитель оборудования продает его лизинговой компании, которая сдает это оборудование в аренду потребителю.
2.Возвратный лизинг. Собственник оборудования продает лизинговой компании оборудование, а затем берет его в аренду, тем самым решая проблему улучшения финансового состояния фирмы.
3.«Мокрый лизинг». Лизингодатель осуществляет содержание оборудования, ремонт, страхование, иногда управление производством и поставку горючего. Данный вид
является дорогостоящим и используется в отношении высокоточного, новейшего оборудования.
4.«Чистый лизинг». Лизингополучатель сам несет все расходы по эксплуатации оборудования. Он обязан содержать оборудование в рабочем состоянии, обслуживать его, а по окончании срока вернуть его лизингодателю в хорошем состоянии с учетом амортизационного износа.
5.Лизинг на остаточную стоимость оборудования, которое уже было в употреблении.
6.Возобновляемый лизинг. Происходит периодическая замена ранее сданного в лизинг
оборудования более совершенным.
В практике ВЭД используется также много других форм лизинга.
Глава 4.2. Мировой рынок ссудных капиталов. Еврорынок
4.2.1.Основные понятия
4.2.2.История становления еврорынка
4.2.3.Регулирование рынка ссудных капиталов
4.2.4.Особенности мирового финансового рынка
4.2.5.Рынок еврооблигаций
4.2.6.Рынок еврокредитов
4.2.1. Основные понятия
Международный рынок ссудных капиталов, осуществляя международный оборот ссудного капитала, способствует непрерывности кругооборота промышленного и торгового капиталов различных стран.
С функциональной точки зрения международный рынок ссудных капиталов - это система рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение ссудного капитала между странами в целях непрерывности и рентабельности процесса воспроизводства; с позиции институциальной – совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые совершается рыночное движение ссудного капитала между странами в зависимости от спроса и предложения на него.
С развитием мирохозяйственных связей и переплетением денежных потоков между странами важное значение приобретают различия и связь между такими понятиями, как мировой, международный и национальные рынки ссудных капиталов. Наиболее широкое из них - мировой рынок ссудных капиталов. Он представляет собой совокупность национальных и международных рынков ссудных капиталов, каждый из которых обладает своими особенностями, известной самостоятельностью и обособленностью. Поэтому следует отметить, что мировой рынок ссудных капиталов не существует в форме единого рынка.
Иногда не делают различия между понятиями мировой рынок ссудных капиталов и международный рынок ссудных капиталов. Действительно международный рынок ссудных капиталов, являясь обособившейся от национальных рынков системой рыночных отношений, вместе с тем тесно связывает их, переплетает взаимные потоки денежных средств. Однако охватывая внешние ссудные операции на национальных рынках, он не включает внутренние (основную часть всех ссудных операций) и по этому не может быть назван мировым рынком.
Аккумулируя и перераспределяя ссудный капитал между странами, международный рынок ссудных капиталов выступает в форме международного денежного рынка и международного рынка капиталов. Известно, что внутри страны спрос и предложение ссудного капитала совершаются на рынке ссудных капиталов, который обычно подразделяется на денежный рынок и рынок капитала.
Единым механизмом в сфере международного кредита являются еврорынки. Среди них выделяются рынки евродепозитов, еврокредитов и еврооблигаций, которые тесно взаимосвязаны перемещениями средств и составляют рынок евровалют. Название "рынок евровалют" из-за приставки "евро" часто приводит в заблуждение, заставляя предполагать, что средства размещены только в Европе. Между тем, возникнув в этом регионе, рынок евровалют охватывает в настоящее время географические районы далеко за его пределами, включая, например, Багамские, Бермудские, Каймановы острова.
Рынок евровалют является универсальным международным рынком, сочетающим в себе элементы валютных, кредитных и комиссионных операций. Совершающиеся на нем депозитноссудные операции часто сопровождаются переводом ресурсов из одной валюты в другую. Чрезвычайная подвижность средств на рынке при огромных масштабах операций оказывает значительное влияние на валютное положение всего мира. Практически в начале своего существования рынок евровалют был частью валютного рынка.
Рынок евровалют имеет относительно самостоятельную и чрезвычайно гибкую систему процентных ставок, существенно отличающуюся от действующих на национальных рынках и охватывающую обширный круг кредиторов и заемщиков в различных частях света. Имея отличия от национальных рынков ссудных капиталов, рынок евровалют вместе с тем тесно с ними связан, поскольку на нем используются практически те же виды банковских операций и денежных документов, а также переплетаются денежные потоки.
Операции на евровалютном рынке осуществляются путем установления непосредственных контактов, либо при помощи услуг брокеров. Сделки, как правило, совершаются с помощью телефона или факса с последующим письменным подтверждением, которое является единственным документом. Перемещение капиталов из страны в страну при помощи операций на рынке евровалют оказало существенное влияние на ход послевоенного экономического развития мира, тесно связало международный рынок с национальными рынками ссудных капиталов.
4.2.2. История становления еврорынка
Развитие рынка евровалют обусловили следующие факторы:
a)объективная потребность в гибком международном валютно-кредитном механизме для обслуживания внешнеэкономической деятельности;
b)введение конвертируемости ведущих валют с конца 1950-х – начала 1960-х годов;
c)либеральное национальное законодательство стимулировало размещение средств банков и фирм в заграничных банках в целях извлечения прибылей.
Первоначально эта практика относилась к США, где в 1957 г. были введены
дифференцированные процентные ставки в зависимости от срока депозита и запрещена выплата процентов по вкладам до востребования и сроком менее 30 дней. В итоге снижения процентных ставок и отмены выплаты процентов владельцам долларов стало выгоднее депонировать их за рубежом.
В связи с этим, с конца 1950-х годов в Западной Европе начал развиваться рынок депозитов (текущих счетов и вкладов) в долларах США, так называемый рынок евродолларов. Коммерческие банки, расположенные вне сферы официального обращения доллара США, принимая за определенный процент депозиты, выраженные в долларах, затем переуступали эти средства за более высокий процент. Вскоре операции с евродолларовыми депозитами создали
денежный рынок, который, по существу, не только стал независимым от нью-йоркского, но и превратился в его альтернативу.
Наряду с евродолларовым денежным рынком в Западной Европе с 1968 г. возник рынок евродолларовых займов, облигации которых выпускаются в долларах на западноевропейских национальных рынках капиталов. Они существенно отличаются друг от друга системой процентных ставок, составом кредиторов и заемщиков, организацией и регулированием операций. Однако определить характер движения ссудного капитала трудно, так как кредиты предоставляют без указания целей.
К началу 1970-х годов сформировался так называемый вторичный рынок евродолларов, т.е. рынок уже размещенных бумаг, где получили обращение и стали объектом купли, продажи, учета и других операций облигации, сертификаты, векселя и прочие ценные бумаги. Каждый рынок имеет свои особенности, но вместе с тем все они объединены функциональной связью.
Взаимодействие между краткосрочными и долгосрочными евровалютными операциями осуществляется по следующим направлениям.
С одной стороны, источниками средств, используемых для покупки облигаций евровалютных займов, в основном являются краткосрочные инвалютные авуары. С другой стороны, средства, полученные от реализации долгосрочных евровалютных ценных бумаг, нередко размещаются на рынке краткосрочных капиталов. Это происходит в случаях, когда между получением долгосрочных средств и их использованием есть разрыв во времени. Тогда заемщик, чтобы извлечь дополнительную прибыль, размещает эти средства на короткий срок до момента использования ссуды в тех целях, ради которых он ее получал. Объем подобных операций обычно возрастает в периоды, когда евровалютные ставки на краткосрочном рынке повышаются.
Наибольший объем среднесрочных еврокредитов получают промышленно-развитые страны и развивающиеся страны-импортеры нефти. Основную массу кредитов получают центральные правительства и местные органы власти, государственные финансовые институты, которые используют средства для прямого или косвенного финансирования дефицитов платежных балансов своих стран. В конце ХХ века спрос на среднесрочные еврокредиты повысился из-за возросших потребностей в крупных денежных суммах для погашения обязательств по внешней задолженности.
Начало 1980-х годов характеризовалось углублением противоречий во многих областях. Кризисное состояние мировой экономики и ее неустойчивость отразились, прежде