Экономическая теория под редакцией Журавлёвой

тельность и привести к росту национального дохода и занятости. Так же как, государственные расходы, Кейнс вписывал в движение макропоказателей и налоги, считая, что изменения в налоговой политике существенно влияют на основные компоненты спроса: личное и инвестиционное потребление. Новым является и введенное Кейнсом в теорию государственных финансов положение о необходимости роста государственных расходов, финансируемых с помощью займов. Последователи Дж. Кейнса назвали его "принципом дефицитного финансирования". По мнению Дж. Кейнса, государственные инвестиции и текущие расходы можно финансировать в долг. Правительственные инвестиции, финансируемые посредством займов, приведут к расширению "склонности к инвестированию", а финансирование текущих расходов приведет к увеличению "склонности к потреблению". Со времени Кейнса обязательное соответствие бюджетных расходов и доходов стало считаться анахронизмом, с концепцией "здоровых финансов" было покончено. Рынок ссудных капиталов становится одним из инструментов достижения "эффективного спроса", а дефицит государственного бюджета превращается в один из способов государственного регулирования.

Таким образом, Дж. Кейнс разработал принципиально новую теорию финансов, направленную на регулирование экономики в условиях ГМК. Разработка финансовой политики и ее воплощение на практике были осуществлены последователями Дж. Кейнса (в США – Р. Харродом, А. Оукеном, У. Хеллером, в Великобритании – Дж. Вайсманом, во Франции – Ф. Перру, в Японии

– К. Эми, X. Ито и другими). В 40-60-е гг. она имела успех и определенные положительные результаты. Экстенсивному типу экономического развития соответствовал кейнсианский постулат о необходимости роста государственных расходов. В ряде стран Западной Европы были внедрены социал-реформистские формы государственного регулирования. На этой основе происходил рост расходов на образование, здравоохранение, сформировалась эффективная система социального обеспечения. И до 70-х гг. в основе финансовой теории и практики большинства ведущих западных государств лежали исходные положения теории Дж. Кейнса.

Дальнейшее развитие экономики, переход к интенсивному типу экономического роста в условиях НТР и интернационализа-

ция хозяйственной жизни показали несостоятельность модели функционирования государственных финансов Кейнса в новых условиях. Потребовались иные теории государственного регулирования. Под влиянием изменения условий расширенного воспро-

изводства формируется концепция "неоклассического синтеза"

– теория равновесия в условиях неполной занятости, в которую включен денежный фактор. Эта новая версия кейнсианской теории получила развитие в работах лауреатов Нобелевской премии английского экономиста Дж. Хикса и американца П. Самуэльсона. Кейнсианские идеи фискализма соединились с концепцией неоклассиков, которая предусматривала регулирование экономики с помощью денежно-кредитной политики (изменение учетной ставки, проведение операций на открытом рынке и т. п.). П. Самуэльсон вводит в оборот термин "общественный товар", под которым понимает товары и услуги, доставляемые членам общества государством. "Общественный товар" сочетает три свойства: неделимость членов общества, всеобщую доступность и предоставление государством (т. е. минуя рынок – например, информация). В идее "общественного товара" ставится вопрос о распределении ресурсов между государственным и частным секторами – на государственный сектор возлагается финансирование экономической и социальной инфраструктур, которые, в конечном счете, максимизируют прибыль. По мнению П. Самуэльсона, задача финан-

совой политики состоит в том, чтобы обеспечивать регулирующие меры для сферы предложения "общественного това-

ра". Основная цель вмешательства государства в микромир – достижение оптимальности в правительственных расходах, эффективного распределения и перераспределения ресурсов между государством, предприятиями и отдельными членами общества. С конца 70-х гг. в основу финансовой политики Великобритании, США, ФРГ и ряда других государств была положена неоконсервативная стратегия, связанная с неоклассическим направлением экономической мысли. Она нашла выражение в теории предложения, одним из главных положений которой является ограничение экономической роли государства, его вмешательства в хозяйственную жизнь, и особенно, в социальную область.

В числе мероприятий этой концепции – реприватизация части государственной собственности, усиление рыночного меха-

низма конкуренции, перенесение центра тяжести в экономике на проблему повышения предложения, стимулирования производства, его эффективности. Главное место отводится предпринимателю, в интересах которого должны вырабатываться стимулы, повышающие его активность и производительность. В интересах индивидуального производителя должно быть приостановлено вмешательство государства в экономику. В финансовом отношении неоконсервативное направление исходит из необходимости сокращения объема перераспределения национального дохода через финансовую систему, снижения размеров социальных расходов, стимулирования роста сбережений как источника производственного инвестирования. Важная роль отводится налогам – ставится задача их сокращения и уменьшения степени прогрессивности. Выдвигается необходимость борьбы с бюджетным дефицитом и порождаемой им инфляцией.

Теоретики из неоклассической школы рассматривают категорию государственных расходов с точки зрения соотношения факторов производства. Они предлагают сократить общий объем государственных инвестиций и изменить их структуру: увеличить удельный вес затрат, связанных с поощрением НТП, развитием образования, науки; особое место должны занять "инвестиции в человека".

Особое место в теории неоконсервативной школы занимают налоги. В ней приоритет отдан налогам как средству воздействия на формирование сбережений, определяющих размер капитальных вложений и, в конечном итоге, предложение, т. е. производство товаров. Налоговая политика должна быть "нейтральной" для развития экономики, дающей простор для развития рыночных сил.

Неоконсерваторы восстанавливают принцип "здоровых" финансов, т. е. обязательного ежегодного равновесия между бюджетными доходами и расходами, поскольку дефицитность государственного бюджета – серьезное препятствие устойчивому развитию экономики, причина роста государственных долгов и инфляции.

В целом финансовая политика неоконсерваторов, по их замыслам, преследует цель создания долгосрочных стимуляторов экономического роста, получения долговременной эффективно-

сти общественного развития.

19.3.Государственный бюджет: пути формирования

ииспользования

Финансовая система – это совокупность финансовых звеньев, призванных обеспечить государству выполнение его политических и экономических функций. Она состоит из четырех основных звеньев – государственного бюджета, местных финансов, финансов государственных предприятий и специальных правительственных фондов. Каждое звено представляет собой совокупность финансовых элементов, органически увязанных между собой и направленных на осуществление финансовой политики государства.

Главным звеном финансовой системы является государственный бюджет – крупнейший централизованный денежный фонд, находящийся в распоряжении правительства (подробнее о госбюджете смотри ниже). Вторым по своему значению финансовым звеном является система местных финансов. Под влиянием развития производительных сил, НТП происходит повышение роли и влияния местных органов власти. Растут масштабы местного хозяйства, расширяются и усложняются функции местных властей. Все это усиливает значение местных финансов, повышает их удельный вес в финансовой системе. Местные финансы охватывают широкую группу налогов, систему местного кредита, специальных фондов. Структура местных финансов определяется государственным устройством и соответствующим административным делением государства. В США, например, в состав местных финансов входят бюджеты штатов, графств, муниципалитетов, тауншипов. На долю местных финансов в федеральных государствах (США, ФРГ, Канада) приходится от 40 до 50% всех ресурсов общегосударственной финансовой системы, в унитарных государствах около 30%.

Самостоятельное финансовое звено образуют финансы государственных предприятий. Государственные предприятия имеют закрепленные за ними основные и оборотные фонды, находятся на самостоятельной смете, осуществляют регламентированные законом взаимоотношения с госбюджетом. В зависимости от типа предприятия они обладают различной степенью авто-

номности, производственной и финансовой самостоятельности. Особое финансовое звено образуют специальные прави-

тельственные фонды, которые имеют определенную самостоятельность, отделены от госбюджета и управляются непосредственно центральными властями. К ним относятся фонды социального страхования, различные целевые фонды, а также государственные и полугосударственные финансово-кредитные учреждения. Первоначальной задачей этих фондов было финансирование отдельных целевых мероприятий, но затем функции специальных фондов расширились, они приобретают значение резервов, к которым правительство прибегает в случаях финансовых затруднений то есть они используются для повышения маневренности финансовой системы в целом.

Государственный бюджет – центральное звено финансовой системы. В нем объединяются все основные финансовые институты – расходы, различные виды доходов, государственные займы. Его главнейшие функции – проведение в жизнь финансовой политики, организация выполнения финансовой программы правительства. Бюджет представляет централизованный денежный фонд, аккумулируемый главным образом с помощью налогов и расходуемый государством для решения своих задач. В настоящее время государственные бюджеты перераспределяют до 40%, а в отдельных странах и более, вновь созданной стоимости. Концентрируемые в руках государства крупные финансовые ресурсы являются материальной основой его деятельности, создают широкие возможности активного вмешательства в хозяйственную жизнь.

В современных условиях бюджет широко используется государством для воздействия на различные стороны экономического организма: на повышение нормы накопления, ускорение темпов экономического роста, развитие наиболее перспективных отраслей, регулирование темпов обновления и расширения основного капитала и т. п. Формы государственного вмешательства в экономику различны. Среди них: государственные капиталовложения, развитие производственной и социальной инфраструктуры, расширение государственного потребления. Государственный бюджет служит катализатором развития НТП в условиях резкого обострения конкуренции на мировых рынках. В начале

90-х гг. доля государства в финансировании НИОКР составляла в западных странах от 40 до 60%.

Государство не только стимулирует процесс накопления, но

ивоздействует на реализацию общественного продукта, создавая дополнительный спрос через государственные закупки товаров и услуг. Гарантированный государственный рынок наряду с перераспределением совокупного платежеспособного спроса позволяет частично разрешать противоречие между производством и потреблением.

Вусловиях современной НТР резко возросла роль человеческого фактора, что потребовало нового подхода к главному элементу производительных сил – человеку. Быстрые темпы НТП повысили требования к качеству рабочей силы, ее профессиональной подготовленности, физической выносливости. Все это ведет к росту объема средств, направляемых на развитие социальной сферы – просвещение (главным образом, начальное и среднее, а также профессиональную переподготовку кадров), здравоохранение, социальное обеспечение. Причем значительная часть социальных расходов проходит по местным бюджетам. В развитых странах на социальные цели расходуется до 30% бюджетных средств.

Структура государственного бюджета в каждой стране имеет свои национальные особенности. Она зависит от характера административной системы, структурных особенностей экономики

иряда других факторов. В США, например, федеральный бюджет построен по принципу "полного" бюджета и состоит из двух элементов: собственно правительственный бюджет и доверительные (траст) фонды.

Собственно правительственный бюджет охватывает и финансирует общенациональные программы, связанные с политическими, экономическими и социальными функциями государства.

Всоставе его расходов – военные, экономические, внешнеэкономические и внешнеполитические, выплата процентов по федеральному долгу, социальные, на аппарат управления. Доходы формируются в основном за счет налогов (личный подоходный налог, налог на прибыль корпораций, акцизы, таможенные пошлины). Федеральные фонды составляют 70% всего федерального бюджета, на них приходится вся сумма бюджетного дефицита.

Доверительные фонды носят целевой характер. Большинство из них связано с деятельностью отдельных видов государственной производственной инфраструктуры (содержание федеральных автострад, аэропортов, гидроэлектростанций). Крупнейшими являются фонды социального страхования (различные виды пенсионного обеспечения, пособия по болезни, безработице). Доходы доверительных фондов образуются от эксплуатации государственной собственности. Фонды социального страхования в частном секторе создаются за счет взносов работающих и предпринимателей, а для государственных служащих – из взносов самих служащих и федерального правительства.

19.4.Бюджетный дефицит и государственный долг

Втом случае, когда расходы по размеру равны доходам, имеет место баланс бюджета. Превышение доходов над расходами образует бюджетный излишек, который идет на покрытие государственного долга. Такой излишек, как правило, существовал в бюджетах государств в эпоху свободной конкуренции, что создавало устойчивость государственных финансов и денежного обращения. В современных условиях бюджеты большинства западных государств сводятся с дефицитом, т. е. превышением

расходов бюджета над его доходами.

Дефицит государственного бюджета – явление неоднозначное. Четкого ответа на вопрос, является ли подобный дефицит злом, нет. Более того, представители кейнсианской школы утверждают, что умеренный бюджетный дефицит – это благо, поскольку он дает возможность увеличивать совокупный спрос путем дефицитного финансирования государственных расходов. В целом же для ответа на вопрос о желательности или нежелательности бюджетного дефицита для общества следует решить, по крайней мере, две проблемы:

1) определить, порожден ли дефицит спадом или является следствием финансовой политики государства:

2) выяснить, уменьшает дефицит частные инвестиции или поощряет их.

Чтобы ответить на первый вопрос, мы должны ввести но-

вые понятия: циклический и структурный дефициты.

Циклический дефицит – это дефицит бюджета, являющийся

результатом циклического падения производства, структурный – это дефицит, возникающий в результате сознательно принимаемых правительством мер по увеличению государственных расходов и снижению налогов с целью предотвращения спадов.

В первом случае дефицит, скорее, зло, поскольку он является продуктом экономических неурядиц и свидетельствует о недоиспользовании производственных возможностей общества. Структурный дефицит, если он является продуктом здравой государственной политики по стабилизации экономики, может оказать существенную помощь в недопущении резких колебаний экономической конъюнктуры.

Вторая проблема связана с так называемым "эффектом вытеснения" частных инвестиций. "Эффект вытеснения" связан с методами покрытия бюджетного дефицита. Основными методами являются эмиссия кредитных денег и выпуск государственных займов. Что касается эмиссии кредитных денег, то она еще больше усиливает инфляцию, ухудшает состояние денежного обращения, вызывает тяжелые последствия в сфере экономики и социальных отношений. Выпуск же государственных займов, при определенных условиях, вытесняет часть инвестиций из производственного процесса. Каким образом? Выпуск государственных ценных бумаг свяжет часть денежных средств населения, денежный рынок отреагирует на повышение спроса на деньги ростом процентной ставки. Но их рост сократит инвестиционные возможности частных лиц, вытесняя часть потенциальных инвестиций. Однако "эффект вытеснения" становится значительным и разрушительным только при высоком уровне занятости и ограниченности ресурсов. А вот в экономике с недоиспользованными ресурсами подобная политика в сочетании с соответствующей денежной политикой скорее будет стимулировать, а не вытеснять частные инвестиции.

Еще одна проблема, порождаемая бюджетным дефицитом,

– это проблема государственного долга. Государственный долг – это сумма непогашенных дефицитов госбюджетов, накопленная за все время существования страны (19.4.1).

Рис. 19.4.1

Экономические последствия государственного долга определяются следующими четырьмя моментами:

–необходимость обслуживать внешний долг, что при крупном его объеме означает существенное сокращение возможностей потребления для населения данной страны;

–долг приводит, в определенной мере, к вытеснению частного капитала, что может ограничить дальнейший рост экономики;

–увеличение налогов для оплаты растущего государственного долга выступает в качестве антистимула экономической активности;

–перераспределение дохода в пользу держателей государственных облигаций.

Непосредственным результатом роста государственного долга является организация системы управления этим долгом.

Под управлением государственным долгом понимается сово-

купность действий государства, связанных с изучением конъюнктуры на рынке ссудных капиталов, выпуском новых займов и выработкой условий выпуска, с выплатой процентов по ранее выпущенным займам, проведением конверсий и консолидацией займов, проведением мероприятий по определению ставок процента по государственному кредиту, а также погашение ранее выпущенных займов, срок действия которых истек.

Государственные займы размещаются обычно двумя спо-

собами: в порядке подписки или при посредничестве банков (наиболее распространенный способ). Основными подписчиками по государственным займам выступают правительственные учреждения, коммерческие банки, страховые компании, промышленные корпорации, частные инвесторы, местные органы власти. Погашение государственных займов и выплата процентов производится либо из бюджетных средств, либо путем рефинансирования, т. е. выпуска новых займов для того, чтобы рассчитаться с держателями облигаций старого займа.

Государство вправе уточнять первоначальные условия займа. Изменение этих условий, касающихся доходности, называется конверсией. Изменения условий займа, касающиеся его сроков, называются консолидацией государственного долга (превращение краткосрочных облигаций в долго- и среднесрочные).

Итак, крупные бюджетные дефициты и порожденный ими государственный долг, хотя и не смертельны для экономики, тем не менее, могут породить ряд серьезных проблем. Поэтому правительства большинства западных стран перешли в настоящее время от политики дефицитного финансирования (финансового накачивания экономики за счет бюджетного дефицита) к бюджетной политике, основанной на неоклассической теории. Исходя из того, что государство использует национальный доход менее эффективно, чем частный сектор, масштабы его перераспределения через бюджет должны уменьшаться, значительно сокращаются темпы роста доходов и расходов бюджетов. Новая бюджетная политика нашла выражение, прежде всего, в изменениях в доходной части государственных бюджетов.

Если кейнсианцы уделяли большое внимание стимулированию инвестиций за счет роста расходов, как частных, так и государственных, то концепция предложения делает ставку на увеличение накопления, рост производства и расширение инвестиций. Поэтому особый акцент делается на сбережения, поиск стимулов для их роста. Один из путей – снижение прямых налогов, переход с прогрессивного налогообложения к пропорциональному или уменьшение степени прогрессивности налогового обложения. Именно в этом плане были проведены налоговые реформы во многих странах. Одно из средств, стимулирующих рост сбережений, – переход от подоходного налога к налогам на по-

требление, которые охватывают лишь часть дохода, идущего на потребление, а доход, используемый для сбережений, остается без обложения.

Глава 20. КРЕДИТНО-БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА

ИДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА

20.1.Структура банковской системы. Банки: их функции и роль

20.2.Денежно-кредитная политика: цели и инструменты

20.3.Кредит как форма движения ссудного капитала. Формы и функции кредита

20.4.Базовые функции коммерческих банков. Основные операции

20.1.Структура банковской системы. Банки: их функции и роль

Банковская система – неотъемлемая часть рыночной экономики. Развитие банков, товарного производства и обращения исторически шло параллельно и тесно переплеталось. При этом банки, проводя денежные расчеты, кредитуя хозяйство, выступая посредниками в перераспределении капиталов, существенно повышают эффективность производства.

Сегодня в условиях развивающихся товарных и финансовых рынков структура банковской системы резко усложняется, в частности, коренным образом изменилась вся система отношений внутрибанковского сектора, характер управления и контроля со стороны центрального банка, принципы взаимоотношений банков и их клиентов, расчеты с государственным бюджетом и т. д., появились новые виды финансовых учреждений, новые кредитные инструменты и методы обслуживания клиентуры. Создание устойчивой, гибкой и эффективной банковской инфраструктуры, оптимальных форм институционального устройства кредитной системы, эффективно работающего механизма на рынке капиталов, новых методов обслуживания коммерческих структур – одна из чрезвычайно сложных задач экономической реформы России.

Современная кредитно-банковская система имеет двухуровневую структуру. Если за основу классификации принять

характер услуг, которые учреждения финансового сектора предоставляют своим клиентам, то можно выделить три элемента кредитной системы:

–центральный (эмиссионный) банк;

–коммерческие банки;

–специализированные финансовые учреждения (страховые, ипотечные, сберегательные и т. д.).

Центральный банк занимает особое место, выполняя роль главного координирующего и регулирующего кредитного органа системы. Центральный банк не ведет операций с деловыми фирмами или населением, его клиентура коммерческие банки и другие кредитные учреждения, а также правительственные организации, которым он предоставляет разнообразные услуги. Основные функции центрального банка:

–эмиссия кредитных денег (банкнот);

–оказание разнообразных услуг для банков и других кредитных учреждений;

–выполнение функций финансового агента правительства;

–хранение централизованного золотого и валютного запа-

са;

–проведение мероприятий денежно-кредитной политики.

Эмиссионная деятельность центрального банка. Цен-

тральный банк обладает монопольным правом выпуска банкнот в стране. Банкноты служат единственным законным платежным средством, обязательным к приему в оплату долгов. (Банкнотами можно погасить долг на любую сумму, что касается монет, то их прием в оплату долга ограничен определенной суммой). Банкнотный "фундамент" поддерживает огромную надстройку денег безналичного оборота, хранящихся в виде остатков на банковских счетах. Несмотря на то, что "базовые деньги" составляют относительно небольшую часть денежной массы, это исключительно важная часть запаса денег в хозяйстве.

Центральный банк как "банк банков". Центральный банк в своей деятельности не преследует цели получения прибыли. Он не конкурирует с коммерческими банками и другими кредитными учреждениями на финансовых рынках. Его главная цель – обеспечить бесперебойное снабжение хозяйства платежными средствами (иначе говоря – обеспечить необходимый уровень

ликвидности), наладить систему расчетов, контролировать работу рядовых банков. Для достижения этих целей центральный банк:

–хранит резервы коммерческих банков;

–выдает банкам краткосрочные кредиты на покрытие сезонных разрывов и других краткосрочных нужд;

–осуществляет безналичные расчеты в общенациональном масштабе;

–осуществляет надзор и контроль за деятельностью кредитных учреждений и банков.

Внастоящее время коммерческие банки обязаны хранить в центральном банке резерв против своих депозитных обязательств. Закон определяет верхнюю и нижнюю границы резервных требований, в пределах которых центральный банк устанавливает фактически действующие нормы в соответствии с состоянием кредитного рынка и задачами текущей политики.

Центральный банк выполняет роль "кредитора в по-

следней инстанции" для коммерческих банков и других кредитных учреждений. Он предоставляет краткосрочные кредиты для восполнения временной нехватки ликвидных средств, взимая с заемщиков учетную ставку. Как правило, эти кредиты должны быть обеспечены торговыми векселями, государственными ценными бумагами или собственными долговыми обязательствами банков.

Наконец, важной обязанностью центральных банков является контроль за деятельностью кредитных учреждений с целью предотвратить злоупотребления, обеспечить стабильную работу и снизить риск банкротства. В этой своей функции центральный банк работает в тесном контакте с другими государственными контрольными органами.

Центральный банк является главным банкиром и финансовым консультантом правительства. В этой своей роли он:

–ведет счета правительственных учреждений и ведомств, аккумулирует налоги и другие поступления и осуществляет платежи по поручению казначейства;

–проводит операции по эмиссии и размещению на рынке новых выпусков государственных займов;

–предоставляет прямой кассовый кредит по просьбе правительства;

–покупает государственные ценные бумаги для собственного портфеля;

–выступает советником правительства и других государственных органов по финансовым и общеэкономическим вопросам.

Центральный банк хранит золотовалютные резервы страны. В условиях существования золотого стандарта металлический запас эмиссионного банка был гарантийным фондом обеспечения денег. Наличие обязательного золотого покрытия в определенном проценте к сумме выпущенных банкнот позволяло жестко контролировать выпуск наличных денег. После отмены большинством стран золотого стандарта в 30-х гг. ХХ века металлический запас перестал играть роль ограничителя эмиссии, а начал использоваться как гарантийно-страховой фонд международных платежей. Кроме благородных металлов центральный банк хранит крупные запасы в иностранных валютах для поддержания внешнего курса своей валюты с помощью интервенций на валютном рынке.

При переходе к рыночной экономике не так уж много факторов могут сравниться в своей значимости с эффективной системой управления финансовыми и денежно-кредитными отношениями, в частности, активно функционирующей структурой коммерческих банков.

Во-первых, коммерческие банки управляют системой платежей (огромное количество сделок производится путем перераспределения средств между различными банковскими вкладами посредством чеков, либо посредством электронных переводов).

Во-вторых, наряду с другими финансовыми посредниками, банки направляют сбережения населения к фирмам и деловым предприятиям. (Эффективность осуществления процесса инвестирования средств в значительной степени зависит от способности банковской системы направлять денежные фонды именно тем заемщикам, которые найдут способы их оптимального использования).

И, в-третьих, коммерческие банки, действуя в соответствии

сденежно-кредитной политикой центрального банка, регулируют количество денег, находящихся в обращении в той или иной экономической системе. Следует заметить, что стабильный и умеренный рост денежной массы – это залог обеспечения постоянст-

ва уровня цен, при достижении которого рыночные отношения воздействуют на экономическую систему самым эффективным и выгодным образом.

Коммерческие банки относятся к особой категории деловых предприятий, получивших название финансовых посредников. Они привлекают капиталы, сбережения населения и другие свободные денежные средства, высвобождающиеся в процессе хозяйственной деятельности, и предоставляют их во временное пользование другим экономическим агентам, которые нуждаются в дополнительном капитале. Финансовые посредники выполняют, таким образом, важную народнохозяйственную функцию, обеспечивая обществу механизм межотраслевого и межрегионального перераспределения денежного капитала.

Финансовое посредничество отличается от брокерскодилерских функций. Брокеры – это агенты финансового рынка, работающие на комиссионных началах. Они собирают информацию о состоянии рынка и находят контрагентов для совершения сделок, действуя за счет и по поручению своих клиентов. Дилеры торгуют ценными бумагами и другими обязательствами на вторичном рынке, получая прибыль на разнице в курсах покупки и продажи.

Специфическая черта брокеров и дилеров состоит в том, что они не создают собственных требований и обязательств, действуя по поручению клиентов. Финансовые же посредники в процессе деятельности создают новые требования и обязательства, которые становятся товаром на денежном рынке. Так, принимая вклады клиентов, коммерческий банк создает новое обязательство – депозит, а выдавая ссуду – новое требование к заемщику.

Этот процесс создания новых обязательств и обмена их на обязательства других контрагентов составляет основу финансового посредничества. Подобная трансформация исключительно важна в рыночной экономике. Она позволяет преодолеть сложности прямого контакта сберегателей и заемщиков, возникающие из-за несовпадения предлагаемых и требуемых сумм, их сроков, доходности и т. д. Аккумулируя денежные капиталы из разных источников, финансовые посредники создают общий обезличенный "пул" денежных средств и могут удовлетворять требования на кредит на самых различных условиях.

Коммерческие банки составляют костяк кредитной системы и концентрируют основную часть ее кредитных ресурсов. По объемам контролируемых ресурсов и многообразию активных операций им нет равных в кредитной сфере. Крупнейшие из них контролируют колоссальные финансово-промышленные группы, объединяющие предприятия самых разнообразных отраслей экономики. Важнейшими функциями коммерческих банков являются:

–аккумуляция временно свободных денежных средств, сбережений и накоплений;

–кредитование предприятий, организаций, государства и населения;

–организация и осуществление расчетов в хозяйстве;

–учет векселей и операций с ними;

–операции с ценными бумагами;

–хранение финансовых и материальных ценностей;

–управление имуществом клиентов по доверенности (трастовые операции).

Операции коммерческих банков делятся на активные и пассивные. Кроме того, особенно в последние годы, быстро развиваются комиссионнопосреднические операции (операции по поручению клиентов с уплатой комиссии).

Коммерческие банки являются многофункциональными учреждениями, оперирующими в различных секторах рынка ссудного капитала. Крупные коммерческие банки предоставляют клиентам полный комплекс финансового обслуживания, включая кредиты, прием депозитов, расчеты и т. д. Этим они отличаются от специализированных финансовых учреждений, которые обладают ограниченными функциями.

Специализированные финансовые учреждения опериру-

ют в относительно узких сферах рынка ссудного капитала и имеют специфическую клиентуру. В их деятельности можно выделить одну или две основные операции. Исторически некоторые виды учреждений такого рода возникли там, где образовались "бреши" в удовлетворении спроса на отдельные виды финансового обслуживания. Например, коммерческие банки в 20-х гг. не занимались предоставлением потребительских ссуд, в результате чего возникла целая группа учреждений потребительского креди-

та, имеющих сегодня прочные позиции на денежном рынке. Особое распространение специализированные финансовые

учреждения получили в следующих сферах:

–привлечение мелких сбережений;

–ипотечный кредит;

–потребительский кредит;

–кредит сельскохозяйственным производителям;

–операции по финансированию и расчетам во внешней торговле;

–инвестирование капитала и размещение ценных бумаг промышленных компаний.

Все финансовые учреждения делятся на депозитные и не-

депозитные (рис. 20.1.1, 20.1.2).

Рис. 20.1.1

Рис. 20.1.2

Первые мобилизуют ресурсы путем приема денежных средств в форме открытия депозитных счетов, вторые используют другие формы привлечения сбережений (продажа страховых полисов, прием пенсионных взносов, продажаценныхбумагит. д.).

Сберегательные учреждения (взаимно-сберегательные банки, ссудно-сберегательные ассоциации, кредитные союзы) аккумулируют сбережения населения и вкладывают денежный капитал в основном в финансирование коммерческого и жилищного строительства.

Относительно недепозитных учреждений следует отметить, что они отличаются большей специализацией.

Страховые компании – продают аннуитеты или право на получение крупной суммы в конце определенного срока. Приток денежных средств в форме страховых премий и доходов от активных операций, как правило, намного превышает ежегодные выплаты держателям полисов. В настоящее время это один из каналов аккумуляции денежных сбережений населения и долгосрочного финансирования экономики. Обладая крупными и устойчивыми ресурсами, страховые компании вкладывают их в ценные бумаги с фиксированными сроками (главным образом – на финансирование промышленности, транспорта и жилые строения).

Пенсионные фонды – также стали важной институциональной группой на рынке капиталов. Располагая устойчивым пулом сбережений, они вкладывают свои накопленные денежные резервы в облигации и акции частных компаний и ценные бумаги государства, таким образом, осуществляя, как правило, долгосрочное финансирование экономики.

Финансовые компании – специализируются на кредитовании продаж потребительских товаров в рассрочку и выдаче коммерческих ссуд. Источником средств служат собственные краткосрочные обязательства, размещаемые на рынке, а также кредиты коммерческих банков.

Инвестиционные компании – как правило, продают соб-

ственные акции и на вырученные деньги приобретают рыночные ценные бумаги, главным образом акции. Тем самым достигается распределение риска и повышается ликвидность инвестируемых средств. Инвестиционные компании выполняют роль промежу-

точного звена между индивидуальным денежным капиталом и корпорациями, функционирующими в нефинансовой сфере.

Деятельность специализированных кредитно-финансовых учреждений и коммерческих банков тесно переплетается и выражается в сотрудничестве и взаимодействии – по одним линиям, и конкуренции – по другим. Масштабы такого соперничества искусственно ограничивались финансовым законодательством, и, соответственно, в ходе исторического развития возникли сегментированные и универсальные банковские структуры.

Сегментированная структура предполагает жесткое за-

конодательное разделение сфер операционной деятельности и функций отдельных видов финансовых учреждений.

При универсальной структуре закон не содержит ограни-

чений относительно отдельных видов операций и сфер финансового обслуживания. Все кредитно-финансовые институты могут осуществлять любые виды сделок и предоставлять клиентам полный набор операций.

20.2. Денежно-кредитная политика: цели и инструменты

Денежно-кредитная политика (иногда ее называют монетарной или денежной) – это правительственная политика, воздействующая на количество денег, находящихся в обращении.

При рассмотрении уравнения обмена MV = Ру мы уже отметили, что изменение количества денег, находящихся в обращении, должно, согласно внутренней логике уравнения, повлиять, по меньшей мере, на одну, а возможно, и на большее число оставшихся переменных: на скорость обращения денег, на уровень цен или на реальный национальный продукт.

Рост денежной массы на краткосрочных временных интервалах, как правило, приводит к росту реального национального продукта и росту уровня цен, а также к снижению скорости обращения денег.

На долгосрочных временных интервалах рост количества денег, находящихся в обращении, приводит, обычно, к росту уровня цен, не оказывая сколько-нибудь положительного воздействия на реальный национальный продукт или скорость обраще-

ния денег. Краткосрочный и долгосрочный эффекты сокращения денежной массы противоположны соответствующим эффектам ее роста (расширения).

Главной задачей денежно-кредитной политики является сохранение стабильной покупательной силы денежной единицы и обеспечение эластичной системы денежных пла-

тежей и расчетов. В то же время политика центрального банка служит одной из важных составных частей общеэкономического регулирования государства, направленного на сохранение высокой рыночной конъюнктуры, недопущение кризисных спадов производства и безработицы.

Для денежно-кредитной политики характерны косвенные

(непрямые) методы воздействия на процесс воспроизводства.

Центральный банк не определяет общих размеров эмиссии денег, равно как и кредитных операций банков. Он может непосредственно воздействовать лишь на размер резервов, которые коммерческие банки обязаны хранить на счете в центральном банке. Между размером резервов и кредитными операциями банков имеется определенная взаимосвязь: рост кредитов (и обязательств по депозитам) влечет за собой необходимость увеличения резервов, сокращение же кредитов (депозитов) высвобождает резервы. Если в процессе быстрой кредитной экспансии и роста депозитов у банков обнаруживается нехватка средств на резервном счете, они вынуждены затормозить выдачу новых кредитов, продать ценные бумаги и т. д. Тем самым восстанавливается требуемое соотношение между резервами и размером операций. Это может привести, в конечном счете, к замедлению или даже полному прекращению кредитной экспансии. Если, напротив, большое число кредитных учреждений имеет избыток средств на резервном счете (по сравнению с той суммой, которая диктуется действующими нормами обязательных резервов), они могут расширить кредиты и беспрепятственно создавать новые депозиты. В итоге приток банковского капитала на рынок увеличится. Регулируя резервную позицию коммерческих банков, центральный банк в конечном счете воздействует на состояние рынков ссудного капитала и кредитные операции.

Существуют три основных инструмента денежно-

кредитной политики: