4.2 Анализ рентабельности использования капитала

Кроме коэффициентов рентабельности продукции и ее доходности, различают рентабельность капитала собственных средств, производственных фондов, финансовых вложений и рентабельность перманентного капитала.

Рентабельность активов (иногда ее называют экономической рентабельностью) является общим показателем и отвечает на вопрос, сколько прибыли предприятие получает в расчете на рубль используемого имущества. От его величины, в частности, зависит размер дивидендов по акциям в акционерных обществах.

Используя данные бухгалтерского баланса и формы «Отчет о прибылях и убытках», определяют показатели эффективности функционирования капитала предприятия по следующим аналитическим зависимостям:

• рентабельность капитала ():

= П_чист/А*100;

• рентабельность текущих активов (R_та):

R_та = П_чист/А_тек*100;

где П_чист – прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия;

А, А_тек – средняя величина – соответственно задействованного капитала и всех видов текущих активов, рассчитанная по данным баланса предприятия.

В процессе анализа необходимо выяснить зависимость между величиной прибыли и эффективностью использования собственных и заемных средств, принимавших участие в ее получении. Для этих целей определяются показатели рентабельности собственного капитала (R_ск) и заемного капитала (R_инв):

R_ск = П_чист/К_соб*100;

R_инв = П_в/(К_соб+К_долг)*100,

где П_в – валовая прибыль предприятия;

К_соб – средняя величина источников собственных средств предприятия;

К_долг – долгосрочные обязательства предприятия (итог четвертого раздела баланса).

Для обоснования привлечения заемных источников финансирования необходимо сопоставить рентабельность использования капитала в целом с рентабельностью собственного капитала. Если R_ск > R_инв , то использование заемных средств менее эффективно, чем собственного капитала, но при R_инв > R_ск привлечение заемных источников финансирования может быть выгодным.

При выборе стратегии управления капиталом (ориентация на собственные возможности или привлечение заемных средств) оценивают степень и направленность действия факторов, оказывающих влияние на динамику рассматриваемых показателей. Таковыми являются доходность и объем продаж, оборачиваемость активов предприятия. Необходимая факторная модель может быть получена, если в исходную формулу рентабельности капитала ввести множитель . Тогда аналитическая зависимость примет следующий вид:

(доходность продаж) × (оборачиваемость активов).

Рентабельность капитала может повышаться при неизменной доходности продаж и росте объема продаж за счет ускорения оборачиваемости активов. И наоборот – при постоянной оборачиваемости рентабельность активов может расти за счет увеличения доходности продаж.

Используя данные таблицы 4.2, следует оценить влияние рассматриваемых факторов на рентабельность капитала () в следующей последовательности:

1. Изменение рентабельности капитала за счет замедления оборачиваемости активов ∆:

(∆(∆)) =2,63·0,36 – 1,05 = -0,1032.

2. Изменение рентабельности использования капитала за счет снижения доходности продаж ∆:

(∆(∆)) == 2,88 – 2,63·0,36 = +1,9332,

где индексы «о» и «б» – соответственно показатели за отчетный и базисный годы.

3. Проверка соответствия общего изменения рентабельности капитала по сумме влияния факторов:

∆= ∆(∆) + ∆(∆) = -0,1032 + 1,9332 = +1,83.

По результатам расчетов можно сделать вывод, что рост доходности продаж явился решающим фактором роста рентабельности использования капитала, однако снижение его оборачиваемости не способствовало этому. Отмеченная особенность отчетного года оказала прямое влияние на рост других показателей рентабельности: текущих активов, собственного капитала, инвестиций.

Данные таблицы 4.2 позволяют сделать следующие выводы:

Поскольку R_инв>, то привлечение заемных источников финансирования для предприятия может быть выгодным.

Экономическая рентабельность капитала возросла в 2,74 раза.

Рентабельность собственного капитала увеличилась в 3,00 раза, а рентабельность инвестиций – в 2,99 раза.

Доходность реализованной продукции возросла в 3,03 раза.

Одним из важных экономических показателей является рентабельность активов, её также называют экономической рентабельностью.

Таблица 4.2