5. Оценка финансового левериджа в управлении привлечением заемных средств

Задача формирования рациональной заемной политике с учетом уровня доходности предприятия и возможного риска решается разными методами – с помощью использования эффекта финансового рычага.

Финансовый леверидж характеризует приращение к рентабельности собственных средств за счет привлечения в оборот заемных средств на платной основе.

1. Уровень эффективности рычага можно выразить:

ЭФР = (1 - Сп)(Rск - Сnр) * ЗК/СК

где Сn – ставка налога на прибыль

Rк – рентабельность собственного капитала

Сnр – средняя ставка % привлеченных долгосрочных кредитов

(Rск - Сnр) – разница между экономической рентабельностью активов и средней ставкой % по заемным средствам

ЗК/СК – плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага.

На практике оптимальным является соотношение ЗК:СК=2:1

6. Сущность финансового планирования предприятия

Целью финансово-кредитной политики фирмы является определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогнозирования величины финансовых показателей. К таким показателям относятся: собственные оборотные средства, амортизационные отчисления, кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в распоряжении хозяйствующего субъекта, прибыль, налоги, уплачиваемые из прибыли и др.

К задачам планирования финансов относятся:

- обеспечение производственно-торгового процесса необходимыми финансовыми ресурсами. Определение плановых объемов необходимых денежных фондов и направления их расходования;

- установление финансовых отношений с бюджетом, банком, страховыми организациями и другими хозяйствующими субъектами;

- выявление путей наиболее рационального вложения капитала и резервов по его эффективному использованию;

- увеличение прибыли за счет экономного использования денежных средств;

- осуществление контроля за образованием и расходованием денежных средств.

При планировании финансовых показателей применяются нормативный, расчетно-аналитический, балансовый методы, а также метод оптимизации плановых решений и экономико-математическое моделирование.

8. Финансовая политика предприятия и рост фирмы

Финансовая политика зависит от реализации принципов, целей и задач финансового менеджмента.

В широком понимании цель финансового менеджмента совпадает с целью материального производства и социального развития общества, ибо эти процессы пронизаны денежными, финансовыми отношениями.

Более узко цель (и объект) финансового менеджмента можно определить как рост экономической эффективности. Но для достижения этой цели необходимо решить по крайней мере три глобаль­ные задачи:

• обеспечить неснижающийся рост рентабельности, как минимум — безубыточность;

• обеспечить на этой основе сохранение и расширение активов, в том числе капитала, минимизировав риски;

• обеспечить совпадение интересов собственников — владельцев имущества (в том числе государства), акционеров, наемных рабочих, наконец, государства как сборщика налогов и института, регламентирующего правовые условия финансо­вого менеджмента.

Финансовая политика отвечает на вопросы, что и как делать и области денежных отношений для решения названных задач.

К примеру, для обеспечения роста доходности ценных бумаг дивидендная политика (часть финансовой политики), может быть агрессивной, умеренной или консервативной.

В первом случае предпо­читаются более рискованные инвестиции, продиктованные, естественно, оптимистичной информацией о конъюнктуре рынка капитала либо подстрахованные выгодными контрактами, а при распределении прибыли инвестициям предпочитаются повышенные диви­денды.

Во втором случае более тщательно просчитывается соотно­шение доходности и риска и делаются известные затраты для стра­хования риска, делающие доходность более умеренной. Дивидендам в противовес, скажем, капиталовложениям уделяется меньшая, ни ощутимая доля прибыли.

Наконец, в третьем случае основное на­правление — минимизация риска в ущерб высокой доходности.

Финансовая политика имеет разные критерии и сферы финан­сового менеджмента: например, сфера управления финансовыми активами, инвестиционный менеджмент, налоговый менеджмент и тому подобное.

Финансовое равновесие предприятия в процессе экономического развития — важная задача управления капиталом. Обеспечение такого равновесия базируется на использовании модели устойчивого экономического роста предприятия, которая учитывает основные целе­вые стратегические показатели формирования капитала и их влияние на показатель темпа прироста реализации продукции при заданных пропорциях формирования ка­питала.

Формула зависимости показателя темпа прироста реа­лизации продукции от показателей капитала предприятия имеет следующий вид:

где ЧП — сумма чистой прибыли предприятия,

Кк — коэффициент капитализации чистой прибыли,

А — общая сумма капитала предприятия (актива),

Коб — процент обо­рота капитала,

Р — объем реализации продукции, СК — сумма собственного капитала предприятия.

В случае экономической интерпретации этой модели получаем представление о зависимости прироста объема реализации продукции от показателей интенсивности формирования и использования капитала:

Очевидно, что изменяя параметры стратегии форми­рования капитала предприятия, можно соответствующим образом изменять оптимальный темп прироста объема реализации продукции, сохраняя при этом финансовое равновесие.

Любое отклонение оптимального значения темпа прироста потребует либо дополнительного привлечения финансовых ресурсов (нарушая финансовое равновесие) либо возникает необходимость генерации ресурсов для обеспечения надлежащего эффективного их использо­вания.

Эта модель регулирует оптимальные темпы развития объема операционной деятельности (прироста объема ре­ализации продукции) и в обратном варианте ее действия контролирует основные параметры финансового развития предприятия через соответствующие коэффициенты рен­табельности, оборачиваемости, капитализации использо­вания заемных средств и т. д.

Таким образом, устойчивый экономический рост пред­приятия обеспечивается следующими параметрами его фи­нансового развития:

— распределением прибыли на реинвестирование;

— эффективность использования активов предпри­ятия;

— применением финансового левериджа;

— формированием соотношения между основным и оборотным капиталом.

На действия этих факторов оказывают влияние фак­торы развития предприятия, изменения на финансовом и товарных рынках и другие факторы внешней среды.

Расчеты к операционному рычагу (были)

* - расчет

1) Рассчитаем процент маржинальной прибыли:

200:500=40%

2) Точка безубыточности в этом случае будет определена как отношение постоянных затрат к доле маржинальной прибыли в общей выручке от реализации:

150:40%* 100%=375 млн.руб.

3) Эффект операционного рычага рассчитывается как отношение маржинальной прибыли к прибыли:

200:50=4