книги / Экономика отрасли машиностроение
..pdfакции которой приобретены инвестором. Исходя из этого признака, все портфельные инвестиции классифицируются на:
–оказывающие существенное влияние — приобретение более 20 %, но менее 50 % акций, имеющих право голоса;
–обеспечивающие контроль — владение инвестором более 50 % акций с правом голоса;
–не позволяющие установить контроль и не оказывающие существенного влияния — владение менее 20 % акций с правом голоса;
–не позволяющие установить контроль, но оказывающие существенное влияние — владение более 20 %, но менее 50 % акций с правом голоса;
–обеспечивающие контроль — владение более 20 %, но менее 50 % акций материнской компании и 100 % акций дочерней компании.
Данная классификация важна для формирования оптимальной структуры портфельных инвестиций на предприятии.
Наиболее комплексная классификация приводится в работе
Í.А. Бланка, в ней все инвестиции классифицируются по следующим признакам:
1. зависимость от объекта вложений:
–реальные,
–финансовые;
2. характер участия:
–прямые (инвестор непосредственно участвует в выборе объекта инвестирования),
–непрямые (инвестиции через посредника — ценные бумаги и т. д.);
3. период инвестирования:
–краткосрочные (сложение капитала менее года — депозитные вклады, покупка сертификатов и т. д.),
–долгосрочные (более года).
4. формы собственности:
–частные (вложение средств гражданами и юридическими лицами негосударственной формы собственности),
–государственные (за счет бюджета и внебюджетных фондов, государственными предприятиями за счет собственных средств),
411
–иностранные,
–совместные (иностранные фирмы и предприятия данной страны вместе);
5. региональный признак: внутри страны и за рубежом.
В научной литературе приводятся и другие классификации инвестиций. Все эти классификации позволяют более детально представить инвестиции и более глубоко проводить анализ с целью повышения эффективности их использования. Эффективность использования инвестиций в значительной степени зависит и от их структуры. Под структурой инвестиций понимаются их состав по видам, направлению использования и их доля в общих инвестициях.
Инвестиции по субъектам инвестирования: Субъекты инвестирования:
–государство,
–предприятия (организации),
–частные инвесторы (физические лица),
– другие организации (фонды, инвестиционные фонды
èò. ä.),
–иностранные инвесторы.
Государство осуществляет инвестиции на основе использования средств бюджетов по целевым программам, как правило, по защищенным статьям. Кроме того, государство может предоставлять дотации.
Предприятия могут инвестировать в форме вкладов в уставные фонды других организаций, в виде приобретения ценных бумаг; создание пая или вклада в виде финансовой помощи, вывоза капитала; вложения частных инвесторов, как физических лиц, ограничены правилами взимания подоходного налога и обоснованием (при больших вложениях) источника доходов. Вложения могут быть в различной форме (ценные бумаги, благотворительные взносы и т. п.).
Иностранные инвесторы могут вкладывать только в ограни- ченное количество производств. В различных сферах доли иностранных инвесторов различны, доля ограничивается в зависимости от формы собственности.
Основной задачей государства в области инвестиционной политики является максимальное привлечение частных ино-
412
странных инвестиций. Вся инвестиционная деятельность регулируется государством по следующим направлениям:
1.административное регулирование: выдача разрешений, лицензий, квот;
2.экономическое регулирование: налоговое, кредитное, валютное и др.
Гарантией для инвесторов по вложенным инвестициям могут выступать: государство; честное слово предпринимателя, банкира и т. п.; Гражданский и Уголовный кодексы.
Инвестиции по конечным целям:
1.Цель, которую преследует инвестор при выборе соответ-
ствующего направления вложения средств. Инвестирование
ñцелью увеличения накоплений происходит:
–путем получения дохода в виде регулярных платежей — дивидендов по акциям или процентов по облигациям;
–путем получения дохода в виде прироста капитала (разницы цен покупки и продажи ценной бумаги).
2. Цель сохранения сбережений, защиты их от инфляции. Например, если инвестор желает увеличить капитал, он может вложить средства во взаимные фонды роста или в акции роста. Если инвестора больше интересует доход, то он может вложить средства во взаимные доходные фонды или доходные облигации. Определение целей инвестирования с учетом отношения инвестора к риску позволяет сузить круг поиска финансовых инструментов, которые соответствовали бы его потребностям в конкретный период.
Таким образом, можно сделать вывод, что частному лицу, решившему инвестировать в ценные бумаги, надо четко понимать цель, которую он преследует, и всегда помнить главный закон инвестиционного бизнеса: чем больше потенциальный доход, тем выше риск такого вложения (риск не только не получить доход по инвестиции, но и потерять часть ее стоимости). И наоборот, чем ниже потенциальный доход, тем выше вероятность его получения и возврата стоимости самой инвестиции.
Инвестиции по объектам вложений и сферам рынка:
К общим структурам можно инвестиций можно отнести их распределение на реальные и финансовые (портфельные).
413
Реальные инвестиции. Начало нового производства невозможно без создания нового капитала, так же как продолжение производственного процесса требует затрат на восстановление
èобновление капитала, связанных с физическим износом или моральным старением средств производства. В этом случае предприятие-инвестор, вкладывая средства, увеличивает свой производственный капитал, основные производственные фонды
èнеобходимые для их функционирования оборотные средства. Любые затраты на создание нового или восстановление существующего капитала — это реальные инвестиции.
Реальные инвестиции, в свою очередь, делятся на:
–материальные: средства производства и их модернизация, оборудование, приобретение объектов недвижимости, запасы, квалификация сотрудников, социальные мероприятия, вложения в исследования и разработки;
–нематериальные: права пользования землей и другими природными ресурсами; вложения в интеллектуальную собственность (приобретение технологий, лицензий, товарных знаков, авторских прав).
В любом случае для осуществления инвестиций необходимы средства. Лицо, осуществляющее реальные инвестиции, может использовать собственные средства или занять у кого-либо другого с обязательством возврата через определенный промежуток времени с (возможно) некоторым вознаграждением. Вознаграждение сверх суммы долга является стимулом для лица, предоставляющего в пользование свои ресурсы, и его также можно рассматривать как инвестиции в том смысле, что средства выдаются в обмен на обязательства возврата.
Финансовые (портфельные) инвестиции. Вложение средств в обмен на тем или иным образом оформленные обязательства представляют собой финансовые инвестиции (государственные и негосударственные ценные бумаги: акции, облигации, векселя, передаваемые депозитные сертификаты, фьючерсы и др.; доли (паи) в предприятиях; банковские депозиты; выданные кредиты; золото, серебро, нумизматические монеты, драгоценности, коллекционные товары; иностранная валюта).
С появлением первых документально оформленных финансовых обязательств связано зарождение финансового рынка. Бо-
414
лее точно — финансовый рынок возник в тот момент, когда первое подобное обязательство стало предметом купли-продажи. Значение финансового рынка заключается в первую очередь в том, что с его помощью важнейший ресурс развития экономики сбережения общества (часть общественного продукта, не использованная на текущее потребление) направляется на создание нового капитала, то есть на расширение производственных возможностей и, в конечном итоге — повышение общественного благосостояния.
Инвестиционная политика
Инвестиционная политика, как и финансовая политика, является составной частью экономической политики государства. Инвестиционная политика — это важный рычаг воздействия как на экономику страны, так и на предпринимательскую деятельность ее хозяйствующих субъектов.
Под инвестиционной политикой государства понимается комплекс целенаправленных мероприятий по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности, подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем.
Основной целью инвестиционной политики является создание оптимальных условий для активизации инвестиционного потенциала.
Основными направлениями инвестиционной политики выступают меры по организации благоприятного режима для деятельности отечественных и иностранных инвесторов, увеличе- нию прибыльности и минимизации рисков в интересах стабильного экономического и социального развития, повышению жизненного уровня населения. Результат осуществления инвестиционной политики оценивается в зависимости от объема вовлеченных в развитие экономики инвестиционных ресурсов.
Государство может влиять на инвестиционную активность при помощи амортизационной политики, научно-технической политики, политики в отношении иностранных инвестиций и др.
Амортизационная политика государства устанавливает порядок начисления и использования амортизационных отчисле-
415
ний. Осуществляя соответствующую амортизационную политику, государство регулирует темпы и характер воспроизводства, и в первую очередь скорость обновления основных фондов. Правильная амортизационная политика государства позволяет предприятиям иметь достаточные инвестиционные средства для простого и в определенной мере для расширенного воспроизводства основных фондов.
Под научно-технической политикой государства понимается система целенаправленных мер, обеспечивающих комплексное развитие науки и техники, внедрение их результатов в экономику страны. НТП является составной частью инновационной политики и предполагает выбор приоритетных направлений
âразвитии науки и техники и всяческую поддержку государства
âих развитии.
Кроме государственной инвестиционной политики различа- ют отраслевую, региональную инвестиционную политику и инвестиционную политику предприятия. Все они находятся в тесной взаимосвязи, но определяющей является государственная инвестиционная политика — она способствует активизации инвестиционной деятельности на всех уровнях.
Под региональной инвестиционной политикой понимается система мер, проводимых на уровне региона и способствующих мобилизации инвестиционных ресурсов и определению направлений их наиболее эффективного и рационального использования в интересах населения региона и отдельных инвесторов.
На вопрос об инвестиционной политике четкий ответ дает, пожалуй, только И. А. Бланк: «Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающуюся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности». Данное определение глубоко отражает понимание сути и значения инвестиционной политики для предприятия. Вместе с тем, по нашему мнению, в рассматриваемом определении имеются и некоторые неточности.
Во-первых, инвестиционная политика предприятия — это не только часть финансовой стратегии, но и важная часть произ-
416
водственно-коммерческой (сбытовой) и социальной стратегий предприятия. Во-вторых, инвестиционная политика — это постоянный процесс управления инвестиционной деятельностью, направленный не только на выбор и реализацию наиболее эффективных форм различных инвестиций, но и на обеспечение возможности воспроизводства самого инвестиционного процесса. В-третьих, инвестиционная политика в конечном итоге преследует цель оптимизации различных экономических интересов в процессе формирования и использования финансовых, материальных и иных ресурсов предприятия.
Исходя из сказанного, определение инвестиционной политики предприятия может быть дано в следующей формулировке: инвестиционная политика предприятия — это система оптимального управления инвестиционным процессом, направленным на разработку инвестиционных проектов, выбор и реализацию наиболее эффективных из них, а также постоянное воспроизводство инвестиционной деятельности с целью удовлетворения различ- ных экономических интересов в процессе формирования и использования финансовых, материальных и иных ресурсов, обеспечения возрастания доходов как собственников предприятия, так и членов трудового коллектива.
Основной целью инвестиционной политики предприятия является создание оптимальных условий для вложения собственных и заемных финансовых и иных ресурсов, обеспечивающих возрастание доходов на вложенный капитал, для расширения экономической деятельности предприятия, создания луч- ших условий для победы в конкурентной борьбе. Наряду с основной целью предпринимательские структуры в процессе осуществления инвестиционной политики стремятся к достижению отдельных целей, или подцелей. Прежде всего к таким целям, или подцелям, относятся:
–выработка стратегии и тактики экономической деятельности предприятия;
–поиск наиболее эффективных объектов для инвестирова-
íèÿ;
–выбор оптимального варианта инвестиционного проекта;
–поиск и оценка альтернативных источников финансовых ресурсов;
417
Рис. 19.1. Алгоритм последовательности этапов инвестиционной политики
предпринимательского сектора
418
– достижение максимального результата в процессе реализации инвестиционной политики при минимальном возможном объеме капитала, продолжительности его эксплуатации и организационных усилий.
По-нашему мнению, в современных условиях становления рыночного типа экономики инвестиционная политика предпринимательских структур может включать следующие основные этапы (рис. 19.1).
Анализ инвестиционной политики государства в целом и по отдельным регионам. На этом этапе формирования инвестиционной политики предприятия изучаются финансово-правовые, социально-экономические и политические условия инвестиционной деятельности в отдельных отраслях различных сфер производства, по регионам и в целом по стране. Выявляются наиболее сильные и слабые стороны государственной инвестиционной политики для деятельности конкретного предприятия.
Выбор конкретных направлений инвестиционной деятельности предприятия и их оценка относительно разработанной экономической стратегии и тактики. Осуществляя данный этап, предприятие определяет отраслевую направленность своей инвестиционной деятельности, основные формы инвестирования в соответствии с разработанной экономической стратегией и тактикой. Для изучения инвестиционной привлекательности отраслей экономики следует проводить индустриальный анализ, который может состоять из следующих стадий:
–определение длительности жизненного цикла отрасли;
–определение позиции отрасли в отношении развития деловой активности;
–качественный анализ состояния отраслей и прогнозирование перспектив их развития.
Поиск и оценка отдельных объектов инвестирования исходя из выбранных направлений инвестиционной деятельности предприятия. Данный этап инвестиционной политики предполагает поиск, отбор и оценку отдельных объектов реального или финансового инвестирования. Выбор того или иного объекта зависит от экономической стратегии предприятия и ее тактического воплощения.
419
Обеспечение ликвидности и эффективности инвестиций. Этот этап предполагает определение ликвидности и эффективности инвестиций. Все объекты инвестирования оцениваются по степени ликвидности инвестиций. Предпочтение следует отдавать тем объектам, которые имеют высокую ликвидность и экономическую эффективность. Не всегда ликвидность и эффективность объектов инвестирования будут совпадать. Поэтому в процессе разработки и осуществления инвестиционной политики предприятие должно оптимизировать эти два параметра инвестиционной деятельности для обеспечения наилучшего результата.
Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов, поиск и оптимизация источников их формирования. Формирование необходимого объема инвестиционных ресурсов за счет различных источников является важной частью инвестиционной политики предприятия. На этом этапе обосновывается общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности предприятия. В процессе формирования инвестиционных ресурсов определяется оптимальная структура их источников.
Управление инвестиционными рисками, обеспечение их минимизации. В процессе реализации данного этапа необходимо выявить виды рисков, которые могут проявиться и в процессе инвестиционной деятельности. На основе выявленных инвестиционных рисков разрабатывается система мероприятий, которая позволяет минимизировать их влияние на инвестиционный процесс.
Обеспечение реализации инвестиционных проектов. Разрабатываемая инвестиционная политика предприятия должна в конеч- ном итоге привести к реализации инвестиционного проекта. При этом необходимо учитывать, что инвестиционные программы должны реализовываться в максимально короткий срок, чтобы обеспечить более высокие темпы экономического развития предприятия; ускорение формирования чистого инвестиционного дохода в виде чистой прибыли и амортизационных отчислений; сокращение сроков использования собственного и особенно заемного капитала; снижение возможного инвестиционного риска.
Прекращение разработки инвестиционной программы из-за отсутствия соответствующих условий или возможностей.
420