3.2. Инвестиции и факторы, влияющие на них

Инвестиции – это вторая важнейшая составляющая совокупного спроса. Под инвестициями принято понимать использование сбережений в целях создания новых производственных мощностей и капитальных активов.

Инвестиции - стоимость товаров, приобретаемых предпринимателями для пополнения запасов капитала. Инвестиции – это расходы фирм, направленные на расширение производства, улучшение качества продукции, увеличение товарных запасов и т.д., т.е. вложение средств с целью получения доходов. Инвестиции – это вложения как в денежный (в виде кредитов и ценных бумаг), так и в реальный капитал.

Покупка акций – чисто финансовая сделка, так как приобретение даже новых акций – это просто перемещение финансовых активов из рук в руки. Реальные инвестиции (они учитываются как составляющая расходов при определении ВНП), происходят тогда, когда организация, имея, или получив денежные средства, например, за продажу акций, вложит эти деньги в новое оборудование, технологии, здания и т.п. Поэтому инвестиции определяют процесс расширенного воспроизводства. Строительство новых предприятий, прокладка новых дорог, возведение новых жилых домов, а, следовательно, и создание новых рабочих мест зависит от процесса инвестирования (или реального капиталовложения).

Следует отметить, что между сбережением и инвестированием существует определенный разрыв, так как, во-первых, сбережения делаются потребителями, а инвестиции – производителями, во-вторых, сбережения поступают к инвесторам через руки посредников (это банки, финансовые компании, фондовые биржи), которые при кредитовании руководствуются собственными целями.

Роль инвестиций в развитии национальной экономики неоднозначна.

Во-первых, колебания в инвестициях оказывают влияние на динамику совокупного спроса, а, следовательно, и на объем национального производства и занятость населения.

во-вторых, инвестиции ведут к накоплению капитала, определяют процесс расширенного воспроизводства. Главное, чтобы денежные средства были инвестированы в новейшие факторы производства и технологии, тогда они смогут если не оказать влияние на рост производства в настоящем, то создадут базу для экономического роста в будущем. Если направить средства в устаревшее оборудование, то это окажет обратное влияние.

В-третьих, нерациональное использование инвестиций ведет к замораживанию производственных ресурсов, а, следовательно, к сокращению объемов национального производства.

Инвестиции разнообразны и их по-разному классифицируют.

Исходя из экономического содержания инвестиций, различают:

а) производственные инвестиции – строительство новых производственных зданий, сооружений, закупка нового оборудования, техники, технологий;

б) инвестиции в товарно-материальные запасы – дополнительная закупка сырья и материалов;

в) инвестиции в жилищное строительство – строительство жилья и объектов социального назначения.

В этом случае речь идет о валовых инвестициях. Валовые инвестиции состоят из двух составляющих: амортизации (инвестиционные ресурсы, необходимые для возмещения основного капитала) и чистых инвестиций (это вложения с целью увеличения основного капитала посредством строительства зданий и сооружений, производства и установки дополнительного оборудования).

В зависимости от сферы, в которую направляются инвестиции, и характера их использования различают:

а) реальные (прямые) инвестиции – это вложения в отрасли экономики, обеспечивающие увеличение средств производства, материально-вещественных ценностей, запасов;

б) финансовые (портфельные) инвестиции – это вложения в акции, облигации, векселя и другие ценные бумаги, и финансовые инструменты. Они формируют дополнительные источники расширения реальных инвестиций.

В зависимости от сроков действия различают долгосрочные (вложение средств более чем на один год) и краткосрочные (сроком до одного года) инвестиции.

Источником инвестиций являются не только сбережения различных слоев населения (они сами непосредственно не осуществляют капиталообразований), но и накопления различных фирм на создание, расширение и техническое перевооружение основного капитала, а также связанное с этим увеличение оборотного капитала. В этом случае «сберегатель» и «инвестор» совпадают.

Решение сберегать или инвестировать зависит от следующего:

а) от ожидаемой нормы дохода. Если доходность, по мнению инвестора, слишком низкая, то вложения не будут осуществляться;

б) от уровня процентной ставки. Инвестор при выработке решения всегда учитывает альтернативные возможности капиталовложений, и решающим будет уровень процентной ставки, т.к. инвестор может, как вложить деньги в строительство, так и разместить свои денежные ресурсы в банке. Если норма процента окажется выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиции не осуществляются, и наоборот;

в) от уровня налогообложения. Слишком высокий уровень налогообложения не стимулирует инвестиции;

г) от изменений в технологии производства;

д) от наличного капитала;

е) инвестиционный процесс реагирует на темпы инфляционного обесценивания денег. В условиях галопирующей инфляции (годовые темпы инфляции превышают 100 %) процесс реального капиталовложения становится непривлекательным и более предпочтительны спекулятивные операции.

На рис. 3.2 показана взаимосвязь между инвестициями, нормой процента и сбережениями. Из графика видно, что между сбережением и нормой процента (r) существует прямо пропорциональная зависимость: чем выше уровень процентной ставки, тем выше сбережения. Зависимость между инвестициями и нормой процента обратно пропорциональная: чем выше уровень процентной ставки, тем ниже уровень инвестиций. Уровень процентной ставки, равный r_е, обеспечивает равенство инвестиций и сбережений в масштабе всей экономики. Равновесие установится в точке Е, в ней совпадут нормы дохода от инвестиций и дохода, получаемого от предоставления в ссуду капитала. Если уровень процентной ставки возрастет до r₂, то резко возрастут сбережения, и наоборот.

Найдем взаимосвязь между инвестициями, сбережением и национальным доходом. С одной стороны, национальный доход равен сумме потребления и инвестиций:

Y = C + I.

С другой стороны, он равен сумме потребления и сбережений:

Y = C + S.

Если равны левые части, то будут равны и правые:

C + I = C + S.

Следовательно, I = S.

Однако по Дж. М. Кейнсу инвестиции являются функцией процентной ставки, а сбережения – функцией дохода. Тогда

I(r) = S(Y).

Отсюда следует, что инвестиции и сбережения не только зависят от разных факторов, но и демонстрирует важность соблюдения определенных пропорций в экономике для равновесия между совокупным спросом и совокупным предложением.

Рис. 3.2. Взаимосвязь нормы процента r, инвестиций I

и сбережений S

Теперь рассмотрим макроэкономическое равновесие с учетом функции инвестиций (рис. 3.3).

AD

C’

C+Ī

E₁

С

E

Ī

C

45° Y

Y Y₁

Рис. 3.3. Равновесный уровень дохода

с учетом автономных инвестиций

Совокупные расходы (AD) представлены суммой потребительских и инвестиционных расходов. Введем понятие автономных инвестиций (Ī).

Автономные инвестиции - это инвестиции, не зависящие от уровня дохода и составляющие при любом уровне дохода постоянную величину. Автономные инвестиции – это инвестиции, осуществляемые при нулевом доходе, они еще называются первичными.

Автономные инвестиции, осуществляемые в виде первоначальных «инъекций», приводят к росту национального дохода. В этом случае кривая планируемых совокупных расходов сдвигается вверх на величину автономных инвестиций (Ī) и уровень национального дохода растет. Если до ввода инвестиций уровень национального дохода определялся только уровнем потребления и составлял Y, то в результате сдвига графика совокупных расходов вверх равновесие установится в точке Е₁ и национальный доход составит величину Y₁.

Автономные инвестиции, конечно же, допущения, абстракция. В действительности же с ростом объемов доходов растут и инвестиции, поскольку оживление деловой активности, рост занятости приведут к повышению склонности к инвестированию. В этом случае принято говорить о производных или индуцированных инвестициях.

Теперь определим уровень национального дохода, когда сбережения и инвестиции находятся в состоянии равновесия (рис. 3.4). До осуществления инвестиций равновесный уровень дохода определялся только величиной сбережений. Равновесие установилось в точке Е, уровень национального дохода соответствовал объему Y.

Появление инвестиции приводит к росту национального дохода. Кривая сбережения (S) и кривая инвестиций (Ī) пересеклись в точке E₁, и это соответствует уровню национального дохода Y₁, т.е. это тот уровень, при котором сформировалось равновесие между сбережениями и автономными инвестициями. Этот уровень выше, чем Y, когда автономные инвестиции не учитывались как компонент совокупных расходов. Однако уровень Y₁ не обеспечивает полную занятость всех ресурсов, поскольку меньше потенциального Y* (линия F соответствует потенциальному уровню реального объема национального производства). Это подтверждает утверждение Кейнса о том, что равновесный уровень дохода может существовать и при неполной занятости.

Планируемые инвестиции отличаются от фактических на величину товарно-материальных запасов. Фактические инвестиции есть не что иное, как сбережения (S=I). Фактические инвестиции равны сумме планируемых инвестиций и незапланированных инвестиций. Товарно-материальные запасы - это балансирующий элемент, чьи изменения приводят к равновесному уровню дохода.

Сбережения и планируемые инвестиции не всегда совпадают. Из графика (рис. 3.4) видно, что при любом уровне дохода, большем Y₁ сбережения превышают инвестиции (S>I), т.е. масштабы сбережений превышают масштабы инвестиций (это характерно для стагнирующей экономики, т.е. когда есть средства, но нет желания инвестировать). Избыток сбережений приведет к тому, что часть продукции не найдет сбыта, поскольку население будет больше сберегать нежели ранее. В результате товарно-материальные запасы (площадь между кривой сбережений и инвестиций) увеличатся (товарно-материальные запасы представляют собой незапланированные инвестиции). Фирмы, столкнувшись с падением спроса на их продукцию, сократят производство. Снижение производства вызовет снижение ВВП до Y₁, сократится занятость населения, уменьшатся сбережения. Это будет происходить до тех пор, пока опять не будет достигнуто равновесие в точке E₁, тогда тенденция к сокращению производства прекратится.

При любом уровне дохода, меньшем Y₁ планируемые инвестиции превышают сбережения (I > S) - эта ситуация характерна для развивающейся экономики, такой экономике нужен внешний приток средств, поскольку внутренних источников недостаточно для осуществления желаемых инвестиций). Низкие сбережения означают то, что основная часть дохода тратится на потребление. Со временем незапланированные инвестиции в товарно-материальные запасы начнут сокращаться и, следовательно, фирмы начнут увеличивать объемы производства. Это повлияет на рост ВВП до уровня Y₁ и рост занятости. Доходы населения начнут расти вместе с ростом ВВП, следовательно, больше станут и сбережения. И такой рост будет идти до тех пор, пока не будет достигнуто равновесие в точке E₁.

Таким образом, несовпадение планируемых инвестиций и сбережений обусловливает колебание фактического объема производства вокруг потенциального, а также несоответствие фактического уровня безработицы величине NAIRU (естественной безработицы).

Как было сказано выше, оживление инвестиционного процесса приводит к росту национального дохода (рис. 3.5), но этого не достаточно для того, чтобы достичь потенциального уровня Y*, обеспечивающего полную занятость. Если же к расходам на личное потребление и инвестиции прибавить еще и государственные расходы (G), то, как видим на примере модели «кейнсианского креста» (рис. 3.5), линия совокупных расходов (C+Ī+G) поднимется еще выше, и точка нового равновесия Е₂ приблизится к линии F, соответствующей полной соответствующей уровню дохода в условиях полной занятости. Прибавив еще и расходы на чистый экспорт (C+I+G+Хn), приблизимся к уровню полной занятости, точка Е₃ вплотную подошла к линии F. Таким образом, график показывает положительную роль увеличения любого из компонентов совокупных расходов, приводящих к росту национального дохода и увеличению занятости.

Таким образом, равновесие в масштабе общества на всех взаимосвязанных между собой рынках, т.е. равенство между совокупным спросом и совокупным предложением требует соблюдения равенства объемов сбережений и инвестиций. Но, то обстоятельство, что инвестиции есть функция процента, а сбережения есть функция дохода, делает проблему нахождения равновесия сложной задачей.

В 30-х годах XX в. Дж. Хиксом (1904-1989) была разработана модель «I – S», показывающая взаимосвязь между сбережениями, инвестициями, уровнем дохода и нормой процента. Эта модель помогает понять условия равновесия на реальном рынке (рис. 3.6).

Кривая IS (инвестиции – сбережения) описывает равновесие на рынке товаров и услуг и отражает взаимоотношения между ставкой процента (r) и уровнем дохода (Y). Она выводится из простой кейнсианской модели («доходы–расходы» или «кейнсианской крест»), но отличается тем, что:

1) часть совокупных расходов и, прежде всего, инвестиционных, теперь зависят от ставки процента;

2) ставка процента перестает быть экзогенной переменной и становится эндогенной величиной, определяемой ситуацией на денежном рынке, т.е. внутри самой модели;

3) зависимость части совокупных расходов от ставки процента имеет результатом то, что для каждой ставки процента существует точное значение величины равновесного дохода и поэтому может быть построена кривая равновесного дохода для товарного рынка – кривая IS. Во всех точках этой кривой соблюдается равенство инвестиций и сбережений.

Начнем анализ с IV-го квадранта. В нем представлена обратно пропорциональная зависимость между инвестициями и реальной ставкой процента. Процентной ставке r₁ соответствуют инвестиции I₁. Далее перейдем в III-й квадрант, где биссектриса показывает равенство между инвестициями и сбережениями. С помощью биссектрисы, зная I₁, найдем соответствующие им сбережения S₁ при процентной ставке r₁. Во II-ом квадранте представлена кривая сбережений. Сбережения зависят от дохода. Зная уровень сбережений S₁, можно найти соответствующий им объем реального дохода Y₁. В квадранте I, зная уровень r₁, Y₁, найдем точку IS₁.

Предположим, что норма процента снизилась до r₁. В этом случае произойдут следующие изменения: уровень инвестиций возрастет до I₂. Этому соответствует и больший уровень сбережений S₂, образовавшийся при большем уровне дохода Y₂. Зная уровень процентной ставки r₂ и уровень дохода Y₂, можно найти точку IS₂. Зная точки IS₁ и IS₂, построим кривую IS, показывающую зависимость между ставкой процента и национальным доходом при равновесии между сбережениями и инвестициями. Таким образом, любая точка на кривой IS отражает зависимость между ставкой процента и национальным доходом при равновесии между инвестициями и сбережениями.