- •Экономическая оценка инвестиций
- •1 Инвестиционная деятельность предприятия.
- •2 Особенности определения нормы дисконта инвестиционного проекта.
- •3 Эффективность инвестиционного проекта
- •1. Чистый дисконтированный доход чдд. Net Present Value – npv
- •2.Индексы доходности ид
- •3. Срок окупаемости (Payback Period - pp)
- •4. Внутренняя норма доходности внд (irr – Internal Rate of Return)
- •5. Чистый доход nv – Net Value
- •6. Потребность в дополнительном финансировании
- •4 Особенности определения показателей эффективности инвестиционных проектов с учетом концепции дисконтирования. (чдд, ид, со, внд)
- •1. Чистый дисконтированный доход чдд. Net Present Value – npv
- •2.Индексы доходности ид
- •3. Срок окупаемости (Payback Period - pp)
- •4. Внутренняя норма доходности внд (irr – Internal Rate of Return)
- •5 Выбор оптимального инвестиционного решения
- •6 Анализ стратегических направлений инвестирования (виды инвестиционных стратегий, инвестиционная программа развития, бизнес-планирование как инструмент реализации инвестиционных проектов)
- •7 Коммерческая эффективность проектов
- •Оценка денежного потока прямым методом
- •1.2 Оценка денежного потока косвенным методом
- •Оценка денежного потока матричным методом
- •8 Определение эффективности инвестиций с учетом неопределенности и риска
2 Особенности определения нормы дисконта инвестиционного проекта.
Дисконтирование – метод приведения разновременных притоков и оттоков денежных средств к определенному моменту времени. Осуществляется путем умножения на коэффициент дисконтирования αt.
, где ri – норма дисконтирования соответственно в 1-й, 2-й… период времени.
Если r = const, то - это текущая стоимость будущих денег.
r – это минимально допустимая для инвестора величина дохода, приходящаяся на единицу вложенного капитала
методы определения нормы дисконта:
1.На основе альтернативной доходности
1.1. безрисковая норма дисконта. Определяется по депозитным ставкам банков высшей степени надежности.
ЛИБОР – ставка межбанковских депозитов Лондонской фондовой биржи (€ и $). При определении нормы дисконта необходимо учитывать срок вложения средств и сумму. Возможно определение нормы дисконта как средней величины процентных ставок различных надежных банков
1.2. норма дисконта приравнивается к ставке рефинансирования. Этот подход использует Сбербанк. При определении нормы дисконта по ставке рефинансирования необходимо учитывать темп инфляции i
1.3. норма дисконта приравнивается к текущему уровню доходности гос ценных бумаг. Данный подход целесообразно использовать когда на фондовом рынке существуют высоколиквидные, низкодоходные и долгосрочные гос облигации.
1.4. норма дисконта по формуле Фишера
, где rпр – реальная норма прибыли: уровень доходности превышает темп инфляции.
Инвестор может выбирать любой вариант определения нормы дисконта.
Метод средневзвешенной стоимости капитала.
, где wi – удельный вес капитала, привлекаемого за счет d–долговых обязательств, p- выпуска привилегированных акций, a - простых акций, s - за счет собственных средств. ri – стоимость капитала.
Ориентируясь на стоимость капитала, инвесторы оценивают, дадут ли инвестиции в проект уровень доходности больший, чем стоят сами инвестиции.
3 Эффективность инвестиционного проекта
Виды эффективности инвестиционного проекта
1. эффективность проекта в целом. Оценивается для определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников.
1.1. Общественная эффективность проекта (социально-экономическая). Ее показатели учитывают социально-экономические последствия для общества в целом, затраты и результаты в смежных сферах экономики и внешнеэкономической деятельности.
1.2. Коммерческая эффективность – учитывает последствия осуществления проекта для его участника
2. эффективность участия в проекте. Определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех участников.
2.1. эффективность участия в предприятии
2.2. эффективность для акционеров.
2.3. Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, по отношению к предприятию:
Народно-хозяйственная эффективность
Региональная
Отраслевая
2.4. бюджетная эффективность – эффективность участия государства в проекте с точки зрения доходов и расходов бюджетов разных уровней.
Показатели эффективности
1. Чистый дисконтированный доход чдд. Net Present Value – npv
Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:
, (2)
где i — прогнозируемый средний уровень инфляции.
или
, где rp - норма дисконта эффекта, rIC – норма дисконта по инвестициям. В общем виде rp ≠ rIC