Тема 17. Денежно-кредитная система

17.1. Денежное обращение. Законы денежного обращения и денежный рынок

Деньги играют исключительно важную роль в рыночной экономике. Рынок невозможен без денег и денежного обращения.

Движение денег в связи с реализацией товаров, оплатой услуг и совершением различных платежей образует денежное обращение, а закрепленная законом форма организации денежного обращения в стране – денежную систему.

Денежное обращение – это движение денег в наличной и безналичной формах, обеспечивающее платежи, накопления, оборот товаров и услуг. Оно обслуживает:

• оборот товаров (товарооборот);

• нетоварные платежи (социальная сфера и др.);

• расчеты в хозяйстве.

В мире существуют различные системы денежного обращения, которые сложились исторически и закреплены законодательно каждым государством. К важнейшим компонентам денежной системы относятся: 1) национальная денежная единица (доллар, рубль, иена, фунт стерлингов) в которой выражаются цены товаров и услуг; 2) система кредитных и бумажных денег, разменных монет, которые являются законными платежными средствами в наличном обороте; 3) система эмиссии денег, т.е. законодательно закрепленный порядок выпуска денег в обращение; 4) государственные органы, ведающие вопросами регулирования денежного обращения.

В зависимости от вида обращаемых денег можно выделить два основных типа денежного обращения:

1. системы обращения металлических денег, когда в обращении находятся полноценные золотые или серебряные монеты, которые выполняют все функции денег, а кредитные деньги могут свободно обмениваться на денежный металл (в монетах или слитках);

2. системы обращения кредитных и бумажных денег, которые не могут быть обменены на золото, а само золото вытеснено из обращения.

Денежное обращение может быть двух видов:

1) налично-денежное – обслуживается банкнотами и металлической монетой;

2) безналичное – обслуживается банковскими депозитами при посредстве чеков, жироприказов, кредитных карточек.

Выполнение деньгами функций средства обращения, средства накопления, средства платежа и мировых денег образует реальное движение денежной массы – количество обращающихся, находящихся в движении денег за определенный период или на определенную дату.

Функционирование денежной массы распространяется на три важнейшие сферы:

• внутреннее (национальное) денежное обращение;

• сфера сокровищного накопления;

• международное денежное обращение (мировые деньги).

Денежная масса состоит из денежных единиц, служащих для соизмерения и выражения цен всех товаров. В качестве денежной единицы законом устанавливается денежный знак. Денежная единица делится на мелкие, пропорциональные части, чаще всего 1:10:100.

Денежная масса – это совокупность наличных и безналичных покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в народном хозяйстве, которыми располагают частные лица, институциональные собственники (предприятия, объединения, организации), государство. В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами.

Показателями объема и структуры денежной массы являются денежные агрегаты. В настоящее время рассчитываются денежные агрегаты М0, М1, М2, М3, М4 (различными странами используется различное число денежных агрегатов; в России рассчитываются первые четыре):

Агрегат М0 включает находящиеся на счетах наличные деньги.

Агрегат М1 представляет собой сумму агрегата М0 и средств на текущих счетах в банках, предназначенных для хранения денежных средств и осуществления расчетов.

Агрегат М2 – это сумма агрегата М1 и срочных сберегательных вкладов в коммерческих банках.

Агрегат М3 – включает сумму агрегата М2, сберегательных вкладов в специализированных кредитных учреждениях и ценных бумаг денежного рынка.

Агрегат М4 – это сумма агрегата М3 и различных форм депозитов в кредитных учреждениях.

Из таблицы 17.1 видно, что денежная масса в обращении (денежный агрегат М2) на 1 января 2005 г. составила 43633 млрд. руб. и по сравнению с 1 января 1994 г. увеличилась почти в 131,4 раза.

Таблица 17.1. Денежные средства в России (на начало года, млрд. рублей, до 1998 г. – трлн. руб.)

Показатели	1994 г.	1996 г.	1998 г.	2000 г.	2002 г.	2004 г.	2005 г.
Денежная масса М2 в том числе: наличные деньги в обращении М0 безналичные средства Удельный вес М0 в М2, %	33,2 13,3 19,9 40,0	220,8 80,8 140,0 36,6	374,1 130,3 243,7 34,8	714,6 266,1 448,4 37,2	1612,6 583,8 10228,8 36,2	3212,7 1147,0 22065,6 35,7	4363,3 1534,8 2828,5 35,2

Денежный рынок – одна из форм экономических связей, осуществляемая при помощи купли-продажи товаров в виде денежных средств.

Агентами денежного рынка являются финансово-кредитные учреждения, участвующие в купле-продаже кредитных денег, валюты, ценных бумаг.

Спрос на деньги и предложение денег – одни из самых сложных категорий рыночной экономики.

Спрос на деньги – это спрос на денежные средства, необходимые для товарного обращения. Решающее влияние на него оказывает динамика объема производства и цены. Базовой основой спроса являются денежные остатки средств у субъектов рынка, склонность субъектов к сбережению, скорость обращения денег, доверие к национальной денежной единице.

Можно выделить следующие факторы спроса на деньги: 1) уровень дохода, 2) скорость обращения денег, 3) ставка процента. Классическая теория связывает спрос на деньги, главным образом, с полученным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента.

Предложение денег зависит от объема розничного товарооборота, поступлений налогов и сборов с населения, золотовалютных резервов, дефицита государственного бюджета, экспортно-импортного сальдо торгового баланса. В конечном счете, оно определяется достигнутым уровнем развития экономики, объемом ВВП и возможностями его роста.

Денежный рынок соединяет спрос и предложение денег. Графически модель денежного рынка можно представить следующим образом (рис. 17.1).

% E₁

10 S

Е

8

5 E₂

D

L₁ L L₂ L

500 1000 1500 2000 Спрос на деньги (млрд. руб.)

Рис. 17.1. Равновесие на денежном рынке

В точке равновесия (Е) спрос на деньги равен их предложению. На представленном графике равновесие на денежном рынке достигается при ставке процента, равной 8%. При этом масса денег на рынке будет равна L. Спрос на деньги рассматривается как убывающая функция ставки процента для заданного уровня дохода. При неизменном уровне цен номинальные и реальные ставки процента равны. При ставке процента ниже 8%, скажем равной 5%, агенты денежного рынка будут стремиться увеличить количество денег в своих сокровищах, тем самым поднимая ставку процента вверх. В результате может быть достигнута новая точка равновесия денежного рынка, и наоборот.

В каждый данный период на денежном рынке обращается определенное количество денег. Необходимо выделить факторы, которые определяют, сколько необходимо денег для обращения. Они следующие:

1) количество проданных на рынке товаров;

2) уровень товарных цен;

3) степень развития кредита;

4) степень развития безналичных расчетов;

5) скорость обращения денег.

В общем итоге закон, определяющий количество денег в обращении, может быть выражен следующей формулой:

СЦ – К + П – ВП

КД= ——————————, (17.1)

О

где КД – количество денег, необходимых для обращения;

СЦ – сумма цен товаров, находящихся в обращении (количество товаров, умноженное на уровень их цен);

К – сумма цен товаров, проданных в кредит;

П – сумма платежей по долговым и прочим обязательствам;

ВП – сумма взаимно погашающихся платежей;

О – среднее число оборотов денег (за месяц, квартал, год).

Приведенный выше закон есть закон денежного обращения, открытый К. Марксом. Он применим к любому виду денег. Вместе с тем существуют особые законы обращения металлических, бумажных и кредитных денег.

Американский экономист И. Фишер является представителем количественной теории, которая определяет спрос на деньги (нужное количество их в обращении) с помощью следующего уравнения обмена:

M · V = P · Y, (17.2)

где M – количество денег в обращении,

V – скорость обращения денег,

P – уровень цен (индекс цен),

Y – количество всех товаров и услуг.

При ближайшем рассмотрении оказывается из (17.2.) M = PY/V, что свидетельствует о ее совпадении с (17.1), при постоянстве К, П и ВП. К тому же в неоклассической теории спроса на деньги предполагается, что V и Y также являются постоянными, поскольку определяются долговременными факторами. Тогда М = Р, т.е. количество денег в обращении определяется прежде всего уровнем цен.

В функции спроса на деньги используют номинальную ставку процента и реальную ставку процента. Номинальная ставка процента назначается банками по кредитным операциям. Реальная ставка процента отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента. Связь номинальной и реальной ставки процента описывается уравнением Фишера:

i = r + p, (17.3)

где i – номинальная процентная ставка,

r – реальная процентная ставка,

p – темп инфляции.

Количественная теория и уравнение Фишера вместе характеризуют связь объема денежной массы и номинальной ставки процента: рост количества денег в обращении (денежной массы) вызывает рост инфляции, а последняя приводит к уменьшению номинальной ставки процента. Данную связь инфляции и номинальной ставки процента называют эффектом Фишера.

Скорость обращения денег предполагается величиной постоянной в связи с достаточно устойчивой структурой сделок в экономике. Объем Y (ВВП) изменяется медленно, а на коротких отрезках времени практически остается постоянным. Поэтому колебания номинального ВВП будут отражать главным образом изменения уровня цен. А изменение количества денег в обращении не окажут влияния на реальные величины экономики. Это явление получило название «нейтральности денег».

Современные монетаристы поддерживают концепцию «нейтральности денег» для описания долговременных связей между динамикой количества денег в обращении (денежной массы) и уровнем цен. В тоже время они признают влияние предложения денег на реальные величины (Y) в краткосрочном периоде.

М. Фридмен в 50-е годы XX века сформулировал «денежное правило», которое используют современные монетаристы. Согласно данному правилу, чтобы обеспечивать экономическую стабильность, необходимо поддерживать устойчивый долговременный темп роста количества денег в обращении (денежной массы) на уровне средних темпов роста реального ВВП тогда уровень цен в экономике будет стабилен. Данный подход представляет попытку создать новый механизм регулирования количества денег в обращении.

В 1970 – 1980 годах концепция монетаризма или, как принято называть ее на Западе, монетарная политика получила большую популярность в мире, так как провозгласила изменение денежного предложения с целью достижения безинфляционного экономического роста. Это, по мнению монетаристов, могло быть достигнуто путем изменения Центральным банком денежных средств, находящихся в банковской системе, что дает возможность изменять процентную ставку, воздействуя на инвестиции и доходы. Увеличение предложения денежной массы снижает процентную ставку, а уменьшение предложения денег ее повышает.

17.2. Валюта, валютный рынок и валютный курс. Конвертируемость денег. Девальвация и ревальвация валюты

Валюта – как экономическая категория – это денежная единица страны, используемая для измерения величины стоимости товаров. Понятие валюты применяется в трех значениях:

1. денежная единица данной страны, используемая во внешнеэкономических связях и международных расчетах с другими странами (национальная валюта) – рубль России, доллар США, фунт стерлингов Англии и т.д., выраженная в том или ином ее типе (золотая, серебряная, бумажная);

2. денежные знаки иностранных государств (иностранная валюта), а также кредитные и платежные документы, выраженные в иностранных денежных единицах, применяемые в иностранных расчетах;

3. международная (региональная) денежная расчетная единица и платежное средство (СДР, Евро, ранее переводной рубль в СЭВ и др.)

Закон Российской Федерации «О валютном регулировании и валютном контроле» так определяет впервые введенное в оборот понятие «Валюта Российской Федерации»:

а) находящиеся в обращении, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену рубли в виде банковских билетов ЦБ РФ и монеты;

б) средства в рублях на счетах в банках и кредитных учреждениях в РФ;

в) средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях за пределами Российской Федерации на основании соглашения, заключаемого между Правительством РФ и ЦБ РФ с соответствующими органами иностранного государства об использовании на территории данного государства валюты РФ в качестве законного платежного средства.

Под валютными отношениями понимается совокупность экономических отношений, которые возникают при использовании национальных денежных единиц в международных расчетах.

Национальная валютная система есть часть денежной системы страны, в рамках которой формируются и используются валютные ресурсы, осуществляется международный платежный оборот. В ее состав входят следующие элементы:

• национальная валютная единица;

• режим валютного курса;

• условия обратимости валюты;

• система валютного рынка и рынка золота;

• порядок международных расчетов страны;

• состав и система управления золотовалютными резервами страны;

• статус национальных учреждений, регулирующих валютные отношения страны.

Национальные валютные системы формируются на основе национального законодательства с учетом норм международного права. Их особенности определяются условиями и уровнем развития экономики страны, ее внешнеэкономическими связями, задачами национального развития.

На базе национальных валютных систем функционирует мировая валютная система – форма организации международных валютных отношений, сложившаяся на основе развития мирового рынка и закрепленная международными отношениями. Ее составными элементами являются:

– основные международные платежные средства (национальные валюты, золото, международные единицы – СДР, евро);

– механизм установления и поддержания валютных курсов;

– порядок балансирования международных платежей;

– условия обратимости (конвертируемости) валют;

– режим международных валютных рынков и рынков золота;

– статус межгосударственных институтов, регулирующих валютные отношения.

Деятельность валютного рынка основана на проведении валютных операций, связанных с переходом прав собственности и иных прав на валютные ценности с использованием в качестве средства платежа иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте, ввозом и пересылкой в РФ, а также вывозом и пересылкой из РФ валютных ценностей и осуществлением международных денежных переводов.

В названном Законе под «иностранной валютой» понимается:

а) денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным платежным средством в соответствующем иностранном государстве или группе государств, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену денежные знаки;

б) средства на счетах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных и расчетных единицах.

В соответствии с Законом понятие «Валютные ценности» означает следующее (ст. 1, п. 4):

а) иностранная валюта;

б) ценные бумаги в иностранной валюте – платежные документы (чеки, векселя, аккредитивы и другие), фондовые ценности (акции, облигации) и другие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте;

в) драгоценные металлы – золото, серебро, платина и металлы платиновой группы в любом виде и состоянии, за исключением ювелирных и других бытовых изделий, а также лома таких изделий;

г) природные драгоценные камни – алмазы, рубины, изумруды, сапфиры и александриты в сыром и обработанном виде, а также жемчуг, за исключением ювелирных и других бытовых изделий из этих камней и лома таких изделий.

Валюту можно подразделять, конечно, с определенной долей условности на различные виды по следующим признакам.

По принципу принадлежности разделяют национальную, иностранную, международную и резервную валюту.

Особо следует выделить резервную (ключевую) валюту – иностранная валюта, в которой Центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям.

Важнейшую часть валютных резервов государства составляют централизованные запасы золота и иностранной валюты, международных валютно-денежных средств типа СДР, евро, резервной валюты страны, помещенные в Международном валютном фонде (МВФ).

Необходимо пояснить, что специальные права заимствования (СДР) – это международные платежные и резервные средства, выпускаемые Международным валютным фондом (МВФ) и используемые для безналичных международных расчетов путем записи на специальных счетах и в качестве расчетной единицы МВФ.

Другим основанием классификации валюты является сфера и режим применения, в зависимости от которого валюта подразделяется на свободно конвертируемую (СКВ), частично конвертируемую и неконвертируемую (замкнутую).

Свободно конвертируемая валюта – это денежные единицы, свободно и неограниченно обмениваемые на другие иностранные валюты и международные платежные средства, в любой форме и во всех видах операций.

Частично конвертируемая валюта – это национальная валюта стран, конвертируемость которых в той или иной степени ограничена для определенных держателей, а также и по некоторым видам отдельных обменных операций. Этот вид валюты обменивается только на некоторые иностранные валюты и используется не во всех внешнеторговых сделках. В эту группу входят валюты большинства развитых и развивающихся стран. Степень конвертируемости определяется государством в специальных законодательных актах.

Неконвертируемая (замкнутая) валюта – это национальная валюта, функционирующая в пределах одной страны и не подлежащая обмену на другие иностранные валюты. К замкнутым валютам относятся валюты стран, которые устанавливают различные ограничения и запреты на покупку и продажу иностранной валюты, на ввоз и вывоз национальной валюты, а также применяют иные меры валютного регулирования.

Проблема конвертируемости возникла с появлением денег и будет существовать на всех этапах их развития. Рынок объединяет и интегрирует национальные экономики. Государство играет важную роль в развитии денег и денежных систем, национальных и мирового рынков.

Конвертируемость, или обратимость национальной денежной единицы – это возможность для участников внешнеэкономических сделок легально обменивать ее на иностранные валюты и обратно без прямого вмешательства государства в данный процесс.

Конвертируемость объединяет два начала – государственное и рыночное. Государство устанавливает границы обмена валют, которые фиксируются в правовом акте (в законе о валютном регулировании). Рынок определяет условия обмена через валютный курс. Это объективный критерий, поскольку цена иностранных валют в национальной валюте формируется в зависимости от спроса и предложения. Благодаря такому объективному фактору, возможностями обмена может воспользоваться далеко не каждый.

Обратимость денег обеспечивает стране долгосрочные выгоды от участия в многосторонней системе торговли и расчетов:

1) обеспечивает свободный выбор наиболее выгодных рынков сбыта и закупок внутри страны и за рубежом;

2) привлекает иностранные капиталы и создает возможность осуществлять инвестиции за границей;

3) развивает и углубляет открытость экономики, гибкость и приспособляемость предприятий к меняющимся условиям. Национальное производство вынуждено подтягиваться до международных стандартов по ценам, издержкам и качеству;

4) открывает возможность хозяйствующим субъектам осуществлять международные расчеты в национальных деньгах.

Обратимость национальной валюты может быть только в экономике рыночного типа, поскольку она основана на свободном волеизъявлении всех владельцев денежных средств. К тому же, рыночная экономика должна быть достаточно зрелой для противостояния иностранной конкуренции и полноправного участия страны в международном разделении труда.

Конвертируемость денег неразрывно связана с наличием или отсутствием в стране валютных ограничений. Валютные ограничения и конвертируемость денег находятся в обратно пропорциональном соотношении друг с другом. Чем в большей степени государство регламентирует возможность валютного обмена, тем менее конвертируема денежная единица, и наоборот.

В мировой практике распространены многообразные формы валютных ограничений:

1) множественность валютных курсов;

2) использование двухсторонних платежных соглашений, или клирингов;

3) требования национальных властей о продаже центральному банку или репатриации (возвращения на родину) отечественными фирмами-экспортерами своих валютных поступлений;

4) лицензирование экспорта и импорта;

5) регламентирование иностранных инвестиций, вывоза прибылей зарубежными вкладчиками капитала, получения внешних кредитов местными фирмами, импорта и экспорта ценных бумаг.

Число стран и территорий, совсем не ограничивающих валютные операции, весьма невелико. Полностью конвертируемыми валютами в настоящее время обладают только США, Англия, Германия, Япония, Канада, Дания, Нидерланды, Австралия, Новая Зеландия, Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Оман, Малайзия, Сингапур, Гонконг, Бахрейн, Кирибати и Сейшельские острова. Это либо страны с развитой и очень открытой экономикой, либо основные страны-экспортеры нефти, либо государства, являющиеся особыми экономическими зонами (например, оффшорами).

Обратимость валют предполагает взаимный обмен разных национальных денежных единиц, наличие валютных рынков. При обмене валют на валютном рынке обменной пропорцией служит валютный курс.

Валютный курс – это цена денежной единицы национальной валюты, выраженная в денежных единицах валюты другой страны.

Валютный курс весьма подвижен. Среди основных факторов, влияющих на курс валют, необходимо выделить:

1) состояние платежного баланса;

2) уровень инфляции;

3) миграция между странами капиталов;

4) политические, военные факторы.

В свою очередь, валютный курс оказывает серьезное воздействие на внешнеэкономическую деятельность страны. Он является одной из предпосылок эквивалентности международного обмена. Валютный курс в значительной мере влияет на экспортную конкурентоспособность товаров страны на мировых рынках:

1) заниженный валютный курс позволяет получать выгоды при экспорте, способствует притоку иностранного капитала, дестимулирует импорт. Удорожание импортируемой продукции и услуг перекладывается на потребителя. В этих условиях повышается выгодность реинвестиций капитала и, наоборот, менее выгодным становится вывоз прибылей;

2) завышенный валютный курс снижает эффективность экспорта, увеличивает импорт. Колебания валютного курса проявляются и в социальной сфере.

В мировой практике рыночных отношений различают:

1) колеблющийся валютный курс. Он свободно изменяется под воздействием спроса и предложения на валютном рынке;

2) плавающий валютный курс. Он представляет разновидность колеблющегося валютного курса, предполагающую использование рыночного механизма валютного регулирования;

3) фиксированный валютный курс. Он представляет официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах.

Кризисные явления в экономике ведут к неоправданному снижению валютного курса национальной денежной единицы, что требует проведения агрессивной валютной политики. Валютная политика определяет подготовку, принятие и реализацию решений по валютным проблемам. Регулирование валютных отношений включает несколько уровней:

– частные предприятия, в первую очередь, национальные и международные банки и корпорации, которые располагают огромными валютными ресурсами и активно участвуют в валютных операциях;

– национальное государство (министерство финансов, центральный банк, органы валютного контроля);

– на межгосударственном уровне.

Валютная политика в зависимости от ее целей и форм подразделяется на структурную и текущую. Структурная валютная политика – совокупность долгосрочных мероприятий, направленных на осуществление структурных изменений в мировой валютной системе. Она реализуется в форме валютных реформ, проводимых в целях совершенствования ее принципов в интересах всех стран, и сопровождается борьбой за привилегии для отдельных валют. Структурная политика оказывает влияние на текущую политику.

Текущая валютная политика – совокупность краткосрочных мер, направленных на повседневное, оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, деятельности валютного рынка и рынка золота. Применяются следующие основные ее формы: дисконтная, девизная политика и ее разновидность – валютная интервенция, диверсификация валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валюты, режима валютного курса, девальвация, ревальвация.

Девальвация – это обесценение национальной валюты, выражающееся в снижении ее курса по отношению к иностранным валютам, а также к золоту. Девальвация вызывается следующими причинами:

– инфляцией внутри страны,

– неравномерностью развития инфляции в различных странах,

– дефицитом платежных балансов.

Однако процесс девальвации не устраняет глубинные причины дефицита платежного баланса и валютных трудностей. Он преодолевает их лишь временно. Более того, девальвация имеет и отрицательные стороны:

– автоматически увеличивая цены на импортируемые товары, она содействует развитию инфляционных процессов в стране;

– в социальной области она ведет к снижению жизненного уровня всех слоев населения, имеющих фиксированные доходы;

– она вызывает усиление конкурентной борьбы и соперничества между странами.

Процесс, обратный девальвации, называется ревальвацией.

Ревальвация – это повышение стоимости национальной валюты по отношению к валютам других стран или международным валютно-денежным единицам, выражающееся в увеличении ее официального золотого содержания, валютного паритета или валютного курса.

В современных условиях понятие ревальвация используется для обозначения длительного и устойчивого повышения курса данной валюты на мировых валютных рынках. При этом изменения официального золотого содержания валюты не происходит. Ревальвация обычно связана с усиленной миграцией капиталов в мировом хозяйстве.

Правительства различных стран используют ревальвацию для борьбы с инфляцией. Ревальвация сдерживает увеличение денежной массы в обращении и на этой основе замедляет рост внутренних цен. В условиях плавающих валютных курсов девальвация и ревальвация происходят повседневно, стихийно на рынке, и лишь периодически законодательно фиксируется официально изменение курсов по отношению к иностранным валютам.