Кравцова, Чуркина, Островский Макроэк. УП

7.Что представляет собой мультипликатор расходов?

8.Какими причинами объясняется действие мультипликационного эффекта в экономике?

9.К каким экономическим эффектам приводит неравновесие между сбережениями и инвестициями?

ТЕМА 15. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА ГОСУДАРСТВА

План:

15.1.Сущность денег, их функции, денежные агрегаты.

15.2.Спрос на деньги: классическая, кейнсианская и монетаристская концепции.

15.3.Предложение денег и денежный мультипликатор.

15.4.Равновесие на денежном рынке.

15.5.Денежно-кредитная политика государства: цели, задачи, инструменты.

Рекомендуемая литература: [1, гл. 7], [2, гл. 6], [4, гл. 24], [5, тема 9].

15.1. Сущность денег, их функции, денежные агрегаты

В рыночной экономике деньги играют исключительно важную роль, поскольку рынок невозможен без денег и денежного обращения. Деньги не придуманы людьми, они возникли стихийно в процессе развития товарного обращения. Когда обмен товарами (бартер) стал регулярным и массовым явлением, возникла необходимость в товаре особого рода или специальном средстве обмена. Первоначально роль денег как всеобщего эквивалента выполняли различные товары, затем роль денег перешла к металлам – золоту и серебру, которые по своим свойствам в наибольшей степени были пригодны для выполнения функций денег: высокая стоимость, неподверженность порче, транспортабельность. При этом деньги обладают важным свойством – ликвидностью. Ликвидность денег – это мера того, насколько быстро и полно можно обменять какой-либо актив на наличные деньги (банкноты и монеты), чтобы использовать их как средство платежа при покупке всего того, что предлагает рынок. Таким образом, деньги обладают абсолютной ликвидностью.

Исторически деньги пришли из товарного мира – мира экономических благ. Деньги являются экономическим благом по тем же причинам, что и любые другие блага: на них есть спрос; они удовлетворяют человеческие потребности; они подчиняются экономическому принципу редкости. Вместе с тем в мире экономических благ деньги занимают особое место.

51

Деньги, выступая как экономическое благо, при этом не являются фактором производства: они не способны осуществлять производственные операции и выпускать разнообразные товары и услуги.

По мере дальнейшего развития хозяйственных связей потребовались иные, более гибкие и мобильные, средства расчетов. Появляются кредитные деньги, которые проходят собственные ступени развития через коммерческий и банковский кредит. Сначала такие деньги могли выпускать наиболее крупные и самые солидные банки страны, затем функции эмиссионного центра закрепились за одним самым крупным национальным банком (государственным, центральным и т. д.). Банки, выпускавшие банкноты, брали на себя обязательства разменивать их на золото, это придавало доверие бумажным деньгам и обеспечивало устойчивость денежного обращения.

Однако в 30-е гг. ХХ столетия золотовалютные стандарты были отменены во всех странах, и в настоящее время золотой запас страны используется главным образом для поддержания стоимости национальной валюты на зарубежных валютных рынках. Таким образом, банкноты и монеты, используемые в современной экономике, – это символические, декретные и фидуциарные (от лат. feducia – сделка, основанная на доверии) по своей природе деньги. Декретными деньги являются по-

стольку, поскольку государство декретирует их в качестве законного платежного средства на данной территории и люди принимают их в таком качестве.

Сущность денег раскрывается в их функциях. Обычно выделяют пять основных функций денег:

1)мера стоимости (единица счета);

2)средство обращения (средство обмена);

3)средство платежа;

4)средство сбережения (накопление богатства);

5)мировые деньги.

Функция денег как единицы счета или меры стоимости позволяет сравнивать ценности различных товаров. Использование денег в качестве общего знаменателя означает, что цену любого продукта достаточно выразить через денежную единицу. Денежные единицы представляют самый удобный масштаб для соизмерения стоимостей разнородных видов продукции, товаров, благ, услуг.

Функция денег как средство обращения (обмена) помогает осуществлять обмен товарами и услугами между людьми, организациями, странами. Деньги помогают заменить натуральный обмен товарами по схеме «товар – товар» на обмен по схеме «товар – деньги – товар». Деньги облегчают куплю-продажу товаров, проведение торговых опера-

52

ций, это приносит выгоду в виде экономии времени и расширения возможностей обмена, как продавцам, так и покупателям.

Функция денег как средство платежа выполняется в тех случаях, когда оплата и получение товаров разделены во времени столь значительными промежутками, что такую операцию трудно назвать обменом. Примером является предоставление товаров в кредит, оплата штрафов, авансовых платежей, платежей за предоставляемые услуги и т. д. В результате появления данной функции преобразовались и сами деньги, превратившись из бумажных денег в кредитные (чеки, векселя, кредитные карточки и др.).

Функция денег как средство сбережения (накопление богатства)

связана с сохранением стоимости денег. Деньги являются удобной формой сохранения богатства, главным образом в силу своей ликвидности. Деньги, уходя из обращения, не перестают быть деньгами и вновь возвращаются в обращение, не теряя при этом покупательной способности в отличие от другого товара. Средство сохранения богатства – особое свойство денег, которое используется людьми для переноса покупательной способности денег из настоящего в будущее. Сохранять стоимость деньгам помогают широко распространенная кредитная система и рынок ценных бумаг. Экономические агенты в настоящее время предпочитают хранить деньги не в наличной форме, а помещать их в прибыльные активы, такие, как депозиты (вклады) в банках, ценные бумаги (акции и облигации), приносящие их владельцам определенное возмещение утерянной стоимости от инфляции. Особенностью функции накопления богатства является то, что она выступает как форма образования сокровищ, когда люди обращаются к золоту (накапливая его) или к эстетической форме сокровищ (покупка картин, драгоценностей, антиквариата и т. д.), пытаясь сохранить стоимость обесценивающихся бумажных денег.

Функция денег как мировых денег связана с тем, что страна имеет возможность их использования для международных расчетов. Чаще всего деньги выступают в роли мировых денег, когда они представляют твердую, конвертируемую валюту.

В настоящее время из-за множества разнообразных денежных средств вместо термина «деньги» экономисты используют термин «денежная масса». Денежная масса представляет собой совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным лицам, предприятиям и государству как субъектам рынка. В денежной массе различают активные деньги, обслуживающие наличный и безналичный оборот, и пассивные, которые потенциально могут быть использованы для расчетов. К числу

активных денег относятся денежные средства, реально обслуживаю-

53

щие хозяйственный оборот. К пассивным деньгам относят накопления, резервы, остатки на счетах в коммерческих банках и специализированных кредитных институтах, депозитные сертификаты и так называемые квазиденьги (от лат. quasi как будто, почти). Квазиденьги являются подобием денег, так как их нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, тем не менее, квазиденьги являются основным и наиболее динамичным компонентом денежной массы.

ВРоссии к ним относят срочные депозиты в рублях и все депозиты в иностранной валюте.

На уровне макроэкономики, кроме разделения денег на товарные, наличные и безналичные, принято структурировать денежную массу в зависимости от степени ликвидности, под которой понимается возможность быстрого, с минимальными потерями, превращения финансовых активов в деньги как платежное средство. Если финансовый актив можно непосредственно использовать для платежей и расчетов или легко превратить в средство платежа, то его считают высоколиквидным. Такому финансовому активу соответствуют наличные деньги, представляющие универсальное средство платежа и принимаемые в качестве такового без ограничений. Если применить данный вид денежного средства для платежей и расчетов затруднительно или его надо для этого трансформировать в другой вид средств, то такие денежные сред-

ства считаются низколиквидными.

Взависимости от степени ликвидности для измерения денежной массы, обращающейся в стране в данный момент, используется набор показателей – денежных агрегатов. В рамках такой структуризации денежный агрегат с более высокой степенью ликвидности входит составной частью в денежный агрегат с более низким уровнем ликвидности.

Врезультате образуется система вкладывающихся друг в друга агрегатов, каждый из которых характеризуется определенными показателями состава и количества денежной массы. В разных странах различны состав и количество денежных агрегатов.

Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ) выделяет четыре денежных агрегата: М0, М1, М2, М3, соответствующие четырем степеням ликвидности ее компонентов:

М0 – это наличные деньги, т. е. банкноты и монеты, находящиеся в обращении, являющиеся самыми ликвидными средствами;

М1 – это М0 плюс деньги, находящиеся на банковских счетах до востребования, дорожные чеки, прочие чековые депозиты;

М2 – это М1 плюс деньги на срочных вкладах (депозиты относительно небольшого размера), нечековые сберегательные вклады;

М3 – это М2 плюс крупные срочные сберегательные вклады, депозитные сертификаты, облигации государственного займа.

54

Денежный агрегат М1 характеризует деньги в узком смысле, и эти денежные средства называют собственно деньгами, все прочие агрегаты характеризуют квазиденьги или деньги в широком смысле.

Следует отметить, что разделение денежной массы на денежные агрегаты с различным уровнем ликвидности носит во многом условный характер, поэтому, когда говорят о денежной массе, находящейся в обращении в данное время или в течение года, то имеют в виду сами ликвидные деньги М1, разделяя их на наличные деньги и на деньги на банковских счетах до востребования.

Каждая страна имеет свою денежную систему и свои денежные единицы, и в этом проявляется один из символов самостоятельности государства. Каждое государство обладает суверенным правом на выпуск собственных денежных знаков в виде бумажных банкнот и монет, который называется эмиссией денег. Вместе с тем, выпуск денег может преследовать разные цели. Во-первых, надо периодически обновлять старые, изношенные деньги, изымая их из обращения и выпуская взамен новые. Такое печатание денег не считается эмиссией, поскольку суммарная масса денег в обращении остается при этом неизменной. Во-вторых, выпуск денег может быть обусловлен их недостаточным количеством в обращении и необходимостью перехода к более крупным денежным знакам. Это происходит из-за роста цен, увеличения количества товара, снижения скорости обращения денег, выпадения части денег из денежного оборота и является эмиссионным выпуском денег. В-третьих, денежная эмиссия может осуществляться как способ получения недостающих денег с целью покрытия бюджетного дефицита, осуществления социальных выплат, возврата внутреннего государственного долга.

15.2. Спрос на деньги: классическая, кейнсианская

имонетаристская концепции

Вцелом эмиссия денежных средств обусловливается двумя взаимозависимыми показателями: количеством уже имеющихся денежных средств

вобращении (предложением денег) и необходимых денежных средств – спросом на деньги со стороны разных агентов денежных отношений.

Спрос на деньги, или спрос на ликвидность Md (от англ. money demand) – это общая потребность рынка в денежных средствах. Он определяется желанием экономических субъектов иметь в своем распоряжении определенное количество платежных средств, которое фирмы и население намерены держать у себя в данный момент времени, т. е.

спрос на деньги – это всегда спрос на блага, которые можно на них купить.

55

Различают номинальный спрос на деньги, который изменяется вслед за повышением цен на товары и услуги, и реальный спрос на деньги, рассчитанный с учетом покупательной способности денег. Реальный спрос на деньги определяется по формуле

Md / P,

где Md – номинальный спрос на деньги; P – средний уровень цен.

Спрос на деньги вытекает из двух функций денег – быть средством обращения (обмена) и средством сбережения (накопления богатства).

В экономической теории существуют три различные теоретические концепции спроса на деньги:

1)классическая количественная теория спроса на деньги;

2)кейнсианская теория спроса на деньги;

3)монетаристская теория спроса на деньги.

Классическая количественная теория спроса на деньги основана на трех постулатах:

1)причинности (цены зависят от массы денег);

2)пропорциональности (цены изменяются пропорционально количеству денег);

3)универсальности (изменение количества денег одинаково влияет на цены всех товаров).

Значительный вклад в эту теорию внес Ирвинг Фишер, и его формула уравнения обмена используется классиками для определения спроса на деньги:

MV = PY,

где М – количество денег в обращении; V – скорость обращения денег; Р – уровень цен (индекс цен); Y – объем выпуска (в реальном выражении).

При этом предполагается, что скорость обращения денег V – на данный момент величина постоянная, так как связана с устойчивой структурой сделок в экономике (естественно, с течением времени она может изменяться в связи с внедрением новых банковских технологий).

Отсюда спрос на деньги определяется динамикой ВВП, т. е. PY:

Md = PY / V.

В этом случае изменение количества денег в обращении может вызвать пропорциональное изменение номинального ВВП.

Согласно классической теории, реальный ВВП (Y как физический объем производства) изменяется медленно, и только при изменении числа вовлекаемых в экономику факторов производства – в долгосрочном периоде – достигнет потенциального уровня. Поэтому изменение предложения денег вызовет в долгосрочном периоде лишь изменение уровня цен и не окажет влияния на реальные величины производства и занятости. Свойство денег не оказывать влияние на реальные показатели экономики получило название нейтральность денег.

56

Классики, исходя из этого, сделали вывод, получивший название классической дихотомии – представление национальной экономики в виде двух обособленных друг от друга секторов: реального и денежного. В реальном секторе происходит движение реальных потоков товаров и услуг, а в денежном секторе совершается обращение денег, которое только обслуживает движение потоков товаров и услуг, не оказывая на них непосредственного влияния. Таким образом, изменение денежной массы в стране не имеет значения для реального сектора экономики

ивлияет лишь на номинальные показатели.

Врамках количественной теории денег было сформулировано два мотива спроса на деньги. Первый мотив состоит в том, что люди и фирмы нуждаются в деньгах как в средстве платежа, т. е. в удобном инструменте обслуживания сделок (при покупке товаров, услуг, факторов производства). Потребность в деньгах для этих целей называется спро-

сом на деньги со стороны сделок, или операционным спросом.

Количество денег, необходимых для заключения сделок, зависит:

• от объема товарной массы, находящейся на рынке;

• уровня цен, по которым продаются товары и услуги;

• совокупного (национального) дохода;

• скорости обращения денег.

Однако главным фактором спроса на деньги выступает уровень дохода, поэтому операционный спрос на деньги является функцией совокупного (национального) дохода Y:

Md = ƒ (Y).

Второй мотив спроса на деньги получил название спроса по мо-

тиву предосторожности. Он возникает потому, что людям приходится сталкиваться с непредвиденными платежами, а для этого у них должен быть некоторый запас денег. Объем этого запаса зависит от объема непредвиденных расходов, который также прямо пропорционален национальному доходу Y:

Md = ƒ (Y).

Кейнсианская теория спроса на деньги основана на том, что Дж.М. Кейнс выделил три мотива, порождающих спрос на деньги: тран-

сакционный мотив, мотив предосторожности, спекулятивный мотив.

Трансакционный мотив (в классической теории – спрос на деньги для сделок) – спрос для осуществления запланированных покупок и платежей.

Мотив предосторожности – желание хранить деньги для обеспечения в будущем возможности распоряжаться определенной частью своих ресурсов в виде наличных денег или, как в классической теории, это желание хранить наличные деньги для непредвиденных обстоятельств (болезнь, несчастные случаи, колебания цен, возможность совершить очень выгодную покупку и т. д.). В сущности, этот мотив является разно-

57

видностью трансакционного спроса, поскольку деньги нужны для совершения сделок.

Трансакционный спрос зависит от уровня дохода и не зависит от ставки процента, поэтому графически трансакционный спрос и спрос по мотиву предосторожности выглядят как вертикальная линия (рис. 15.1, а).

Спекулятивный мотив (спрос на деньги со стороны активов или спрос на деньги как на имущество) – часть общего спроса на деньги, связанного с желанием людей сохранить свое имущество или накопить его. Этот вид спроса на деньги связан с их функцией накопления богатства, а не с функцией средства платежа. Спекулятивный мотив хранения денег играет ключевую роль в теории предпочтения ликвидности Кейнса. Спекулятивный спрос на деньги, как и спрос на деньги со сторо-

ны активов, связан с наличием у денег альтернативной стоимости.

Под альтернативной стоимостью хранения денег (издержками хра-

нения) понимается упущенная выгода в виде неполученных процентов (дивидендов), которые могли быть получены, если бы деньги были обменены на менее ликвидные, но доходные финансовые активы (срочные депозиты, акции, облигации). Домашние хозяйства и фирмы держат ликвидность (кассу) для приобретения в удобный момент других финансовых активов в целях сохранения или преумножения богатства.

В этом случае деньги используются для увеличения дохода путем перепродажи финансовых активов.

Если процентная ставка низкая, то нет смысла менять наличные деньги на другие финансовые активы (акции и облигации), так как альтернативные издержки держания наличности невелики. При низкой процентной ставке курс акций и облигаций высокий и рыночные агенты будут воздерживаться от покупки ценных бумаг. Это связано с тем, что стоимость (курс) ценных бумаг определяется по формуле

Курс ценных бумаг = Дивиденд / Процентная ставка по депозитам.

Таким образом, спрос на деньги со стороны активов зависит от уровня процентной ставки i, и эта зависимость обратная: при пони-

жении процентной ставки спекулятивный спрос на деньги возрастает, а при повышении – сокращается:

Md = ƒ (i).

Графически линия спекулятивного спроса на деньги выглядит как кривая с отрицательным наклоном (рис. 15.1, б). Таким образом, в кейнсианской теории совокупный спрос на деньги (рис. 15.1, в) является функцией двух переменных – дохода и процентной ставки:

Md = ƒ (Y, i).

58

в

MD

Рис. 15.1. Спрос на деньги: а – трансакционный; б – спекулятивный; в – общий [5]

Кривая общего спроса на деньги Md не касается оси i, так как трансакционный спрос на деньги и спрос на деньги по мотиву предосторожности не связаны с величиной процента i, а определяются уровнем дохода Y.

Монетаристская теория спроса на деньги основана на воззрениях сторонников экономического направления, называемого монетаризмом.

Монетаристы считают, что деньги, находящиеся в обращении, являются определяющим фактором в макроэкономической теории, практике и политике. Государство должно поддерживать темп роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального ВВП. В этом случае предложение денег будет соответствовать спросу на них, а значит, уровень цен в экономике будет стабильным.

Монетаристы восприняли идею Кейнса о том, что экономические субъекты держат часть активов в денежной форме с целью сохранения своего имущества, но отвергли идею спекулятивного мотива. Они считали, что при наличии множества активов, приносящих доход, хранить деньги с целью спекуляции на ценных бумагах нерационально. Субъек-

ты, согласно общей теории оптимизации имущества (активов) эконо-

мических субъектов, предъявляют спрос на деньги, когда формируют

59

«портфель» финансовых активов разной степени доходности и рисков в целях обеспечения желаемого уровня доходности.

При формировании «портфеля» финансовых активов домашние хозяйства и фирмы обычно включают в него, кроме наличных денег, облигации, акции, векселя, срочные депозиты, иностранную валюту и т. д. Их состав и соотношение должны быть такими, чтобы обеспечить владельцу «портфеля» максимальный доход при минимальном риске.

Вусловиях умеренной инфляции наиболее надежны наличные деньги

сих абсолютной ликвидностью. Но они не дают дохода и с течением времени всё же обесцениваются. Среди прочих финансовых активов наиболее надежны государственные облигации, за ними идут облигации частных фирм. Рискованнее всего вложения в акции, но зато они обычно приносят бóльший доход. Различают акции ведущих, самых надежных компаний (их часто называют «голубыми фишками»), и акции рисковых фирм (например, «венчурных»). Первые чаще приобретают «инвесторы», вторые – «игроки». При составлении сбалансированного «портфеля» следует приобретать разные виды финансовых активов и периодически пересматривать их состав: избавляться от одних и покупать другие.

Общее правило, которого надо придерживаться при составлении и пересмотре состава «портфеля», можно сформулировать так:

Продавать тот или иной актив надо тогда, когда его цена (курсовая стоимость) высока, но можно ожидать скорого ее падения, и наоборот, покупать лучше в тот момент, когда цена на интересующий нас финансовый актив упала.

Деньги как средство хранения наиболее предпочтительны при ожидании снижения стоимости как реальных, так и финансовых активов.

Спрос на деньги, с точки зрения современных монетаристов, являет-

ся функцией следующих параметров:

Md = ƒ (Y, W, ia, ib, id, e),

где Y – номинальный текущий доход; W – накопленное богатство; ia – процент дохода по акциям; ib – процентная ставка по облигациям; id – про-

центная ставка по депозитам; e – ожидаемый уровень (темп) инфляции. С ростом инфляции спрос на деньги уменьшается, так как индивид

предпочтет приобретение реальных активов (драгоценности, антиквариат и т. д.).

На денежном рынке процентная ставка выступает как альтернативная стоимость денег и характеризует упущенный доход, связанный с хранением сбережений в денежной форме. В функции спроса на деньги используется номинальная процентная ставка, которая отражает банковский процент. Реальная процентная ставка отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента.

60