Из табл. 24.6 видно, что за отчетный период сумма собствен ного оборотного капитала увеличилась на 3800 тыс. руб. Это произошло главным образом за счет прироста суммы добавочно го капитала и нераспределенной прибыли. Дополнительное вло жение капитала в основные фонды и долгосрочные финансовые инструменты вызвало уменьшение его величины.
Важным показателем, который характеризует финансовое со стояние предприятия и его устойчивость, является о б е сп е ч е н
ность м а т е р и а л ь н ы х об ор о т ны х средст в пл ан ов ы м и и с
т очникам и ф и н а н с и р о в а н и я , к которым относится не только собственный оборотный капитал, но и краткосрочные кредиты банка под товарно-материальные ценности, полученные авансы от покупателей. Она устанавливается сравнением суммы плано вых источников финансирования с общей суммой материальных оборотных активов (запасов).
Н а
н ач ал о го д а
Н а к о н ец года
Сумма м атер и ал ь н ы х обо р о т н ы х акти вов,
включая товары
о т гр у ж ен н ы е и расчеты
с п ок упателям и
и зак азч и к ам и
21 3 6 0
3 0 4 4 5
Плановые источники их формирования
Сумма с о б с т в е н н о г о о б о р о т н о го капитала
12 5 0 0
1 6 3 0 0
К раткосрочны е
кредиты бан к а п од тов ар
но-м атериальны е ц ен н о ст и
8 2 0 0
10 2 0 0
Авансы , п ол уч ен н ы е от п ок уп ател ей
2 5 0
4 0 0
З ад о л ж ен н о сть
п остав щ и к ам , ср ок и пога
ш ения к отор ой
не н аступ и л и
3 1 5 0
5 0 0 0
Итого плановы х
и сточ н и к ов
2 4 1 0 0
3 1 9 0 0
У ровень о б е с п е ч е н н о с т и , %
112,81
1 0 4 ,8
2! Зак. 2623
Как видно из приведенных данных, на анализируемом пред приятии материальные оборотные активы на начало -года были обеспечены плановыми источниками финансирования на 112,8%, а на конец года — 104,8%.
И з л и ш е к ил и н ед о ст ат о к п л а н о в ы х ист очников ср ед ст в д л я ф о р м и р о в а н и я з а п а с о в и з а т р а т ( п о ст о я н
н о й част и
об ор о т н ы х а к т и в о в ) я в л я е т ся
од н им из кри
т ериев о ц
е н к и ф и н а н со в о й уст о й ч и в о ст и
п р е д п р и я т и я ,
в соответствии с которым выделяют четыре типа финансовой ус тойчивости.
1. А б сол ю т н ая уст ойчивост ь финансового состояния,
если запасы и затраты (3) меньше суммы плановых источников их формирования (И^):
3< И ПЛ.
2.Н орм ал ьная уст ойчивост ь, при которой гарантируется
при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свобод ных источников средств (Ивр) в оборот предприятия (резервно
го фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств, превышения нор мальной кредиторской задолженности над дебиторской и др.:
Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспе чивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссу дам банка, поставщикам, бюджету и т.д.
Как показывают приведенные выше данные, на анализируе мом предприятии материальные затраты полностью покрывают ся плановыми источниками финансирования. Следовательно,
его финансовое состояние можно характеризовать как абсо лютно устойчивое.
У ст о й ч и в о ст ь ф и н а н со в о го со ст о я н и я м о ж е т бы т ь п о в ы ш ен а п ут ем :
а) ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль оборота;
б) обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива); в) пополнения собственного оборотного капитала за счет
внутренних и внешних источников.
Поэтому при внутреннем анализе осуществляется углублен ное изучение причин изменения запасов и затрат, оборачивае мости оборотных активов, изменения суммы собственного обо ротного капитала.
24.5. Оценка финансовой устойчивости предприятия, основанная на соотношении финансовых и нефинансовых активов
Сущность данной концепции и методика ее применения для оценки финансовой устойчивости.
Заслуживает внимания концепция оценки финансовой ус тойчивости, предложенная М.С. Абрютиной и А.В. Грачевым [1], в основе которой лежит деление активов предприятия на финансовые и нефинансовые. Финансовые активы в свою оче редьделятся на немобильные и мобильные. Мобильные финансо вые активы — это высоколиквидные активы (денежные средства и легкореализуемые краткосрочные финансовые вложения). Не мобильные финансовые активы включают долгосрочные фи
нансовые вложения, все виды дебиторской задолженности, срочные депозиты.
Нефинансовые активы подразделяются на долгосрочные не финансовые активы, куда входят основные средства, немате риальные активы, незавершенное строительство; и оборотные нефинансовые активы, включающие запасы и затраты.
Нефинансовые активы, и немобильные финансовые активы вместе составляют немобильные активы.
Сумма всех финансовых активов и нефинансовых оборотных активов составляют ликвидные активы.
Согласно этой концепции, финансовое равновесие и устойчи вость финансового положения достигаются, если нефинансовые активы покрываются собственным капиталом, а финансовые — заемным. Запас устойчивости увеличивается по мере превыше ния собственного капитала над нефинансовыми активами или то же самое по мере превышения финансовых активов над заемным капиталом. Противоположное отклонение от параметров равно весия в сторону превышения нефинансовых активов над собст венным капиталом свидетельствует о потере устойчивости.
В соответствии с этими отклонениями от параметров равно весия выделяют несколько вариантов устойчивости (табл. 24.7).
Т а б л и ц а 2 4 .7
Вариант ы финансовогэкономического сост ояния предприят ия
N °
П р и зн а к вар и ан та
п / п
1.
М о б и л ь н ы е
ф и н ан сов ы е активы
бол ь ш е в с е х
о б я за т ел ь ств
2 .
М о б и л ь н ы е
ф и н ан сов ы е активы
м ен ь ш е в с ех
о б я за т е л ь с тв , но сум м а
в с ех ф и н ан сов ы х акти вов бол ь ш е их
3 .
С о б ств ен н ы й
капитал
равен н е ф и
н ан совы м акти вам , а ф и н ан сов ы е
активы равны в сем об я за тел ь ств а м
4 .
С о б ств ен н ы й
капитал
бол ь ш е д о л го
ср оч н ы х ф и н ан сов ы х
акти вов, но
м ен ь ш е в сей
сум м ы н еф и н ан сов ы х
акти вов
5 .
С о б ств ен н ы й
капитал
м ен ьш е д о л го
ср оч н ы х н еф и н ан сов ы х активов
Н а и м е н о в а н и е в ар и ан та
С у п ер у ст о й ч и в о ст ь (а б с о л ю тн ая п л а т е ж е с п о с о б н о с т ь )
Д о с т а т о ч н а я у сто й ч и в о ст ь , (гар ан ти р ов ан н ая п л а т е ж е с п о с о б н о с т ь )
Ф и н а н с о в о е р а в н о в еси е (га р ан ти р ов ан н ая п л а т е ж е с п о с о б н о с т ь )
Д о п у ст и м а я ф и н а н со в а я н а п р я ж ен н о с ть (п отен ц и ал ь н ая п л а т е ж е с п о с о б н о с т ь )
З о н а риска (п о т ер я п л а т е ж е с п о с о б н о с т и )
Используя данную методику, определим, к какому варианту финансовой устойчивости относится анализируемое нами пред приятие.
Т а б л и ц а 24.8
Определение вариант а финансовой устойчивости предприятия
Н а
Н а
А к т и в
н а ч а л о
к о н е ц
года
года
Н еф и н ан сов ы е активы :
2 9 9 4 5
3 5
8 9 5
д ол госр оч н ы е
15 2 0 0
15 8 0 0
обор отн ы е
14 7 4 5
2 0
0 9 5
Ф ин ансовы е активы :
15 7 4 5
2 0
9 0 5
н ем оби льн ы е
10 7 4 5
15 4 0 0
м обильны е
5 0 4 0
5 5 0 5
Баланс
4 5
7 0 0
5 6
8 0 0
Н а
Н а
П а с с и в
н ач а л о к о н ец
года
года
С обствен н ы й
2 5
2 0
0
2 9 8 0 0
капитал
З аем ны й
2 0
5 0
0
2 7 0 0 0
капитал
Б ал ан с
4 5
7 0 0
56 8 0 0
Данные табл. 24.8 показывают, что на анализируемом пред приятии собственный капитал больше долгосрочных нефинан совых активов, но меньше всей суммы нефинансовых активов. Следовательно, его финансовое состояние оценивается как не устойчивое, но степень неустойчивости не выходит за допусти мые рамки обычной деятельности предприятий. В настоящий период это наиболее типичный вариант финансового состояния предприятий.
Согласно данной методике, граница между допустимым и рискованным вариантом заимствования средств проходит по критической черте (собственный капитал равен сумме долго срочных нефинансовых активов). В области напряженности разность между собственным капиталом и долгосрочными не финансовыми активами положительна. Напротив, в состоянии риска эта разность будет отрицательна. В нашем примере эта разность, являющаяся индикатором платежеспособности, поло жительна. На начало года собственный капитал превышает не финансовые долгосрочные активы на 64%, а на конец года — на 88,6%, что свидетельствует об укреплении финансового по ложения предприятия.
Основываясь на данной концепции финансового равновесия, для факторного анализа коэффициентов финансовой независи-
мости, финансовой зависимости и финансового риска можно использовать следующие модели:
СК
СК
х
НА
х
ФА
ЗК
(24.1)
____ —
НА
ФА
ЗК
X ____
Акт
Акт
ЗК
ЗК
ОФА
ФА
НА
СК
(24.2)
Акт
ж ---------ж ------- ж ------- ж
Акт
ОФА ФА
НА
СК
ЗК
ЗК
ФА „ НА
(24.3)
СК
Ф А* Н А* СК'
где СК и ЗК — соответственно собственный и заемный капи тал; ФА и НА — соответственно финансовые и нефинансовые активы; ОФА — оборотные финансовые активы; Акт — общая
сумма финансовых и нефинансовых активов.
Глава 25
Оценка плате жеспособности на основе пока зателей лик видности баланса.
Оценкаплате жеспособности предприятия на основе изу чения потоков денежных средств.
Комплексная оценка финан сового состоя ния предпри ятия и его платежеспособ ности.
Прогнозирова ние финансо вого сотояния и платежеспо собности.
ОЦЕНКА И
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ПЛАТЕЖ ЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
25.1. Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности баланса
Понятие платежеспособности и лик видности. Порядок определения пока зателей ликвидности. Причины изме нения показателей ликвидности.
Одним из показателей, характеризую щих финансовое положение предприятия, является его платежеспособность, т.е. воз можность наличными денежными ресурса ми своевременно погашать свои платеж ные обязательства.
Оценка платежеспособности по балан су осуществляется на основе характери стики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необхо димым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность балан са — возможность субъекта хозяйство
вания обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее — это степень покрытия долго вых обязательств предприятия его акти вами, срок превращения которых в де нежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величи
ны имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых: обязательств.
Ликвидность предприятия — это более общее понятие,
чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних ис точников (реализации активов). Но предприятие может при влечь заемные средства со стороны, если у него имеется соот ветствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уро вень инвестиционной привлекательности.
Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время лик видность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.
В экономической литературе различают понятия ликвидно сти совокупных активов как возможность их быстрой реализа ции при банкротстве и самоликвидации предприятия и ликвид ности оборотных активов, обеспечивающей текущую его плате жеспособность
На рис. 25.1. показана блок-схема, отражающая взаимосвязь между платежеспособностью, ликвидностью предприятия и лик видностью баланса, которую можно сравнить с многоэтажным зданием, где все этажи равнозначны, но второй этаж нельзя воз вести без первого, а третий без первого и второго. Если рухнет первый, то и все остальные развалятся. Следовательно, ликвид ность баланса является основой (фундаментом) платежеспособ ности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвид ность — это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче поддерживать свою ликвидность
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении
средств по активу, сгруппированных по степени убывающей лик видности (табл. 25.1), с краткосрочными обязательствами по пас сиву, которые группируются по степени срочности их погашения.
Платежеспособность предприятия
Ликвидность предприятия
Имидж предприятия, его инвестиционная привлекательность
Ликвидность баланса
Качество управления активами и пассивами
Рис. 25.1. Взаимосвязь между показат елями ликвидност и и платеж еспособности предприятия
Т а б л и ц а 25.1
Г руппировка акт ивов по ст епени ликвидност и
В и д акти ва
Н а н ач ал о
Н а к о н ец
года
года
Д е н е ж н ы е ср е д с т в а
3 4 4 0
4 0 4 5
К раткосрочны е ф и н ан сов ы е
в л о ж ен и я
1 6 0 0
1 4 6 0
Итого по группе 1
5 0 4 0
55 0 5
Готовая
п р одук ц и я
2 1 2 5
3 5 4 5
Товары
о т гр у ж е н н ы е
—
—
Д еб и т о р ск а я за д о л ж е н н о с т ь ,
п л а теж и по кото
рой о ж и д а ю т с я в т еч ен и е
12
м еся ц ев
6 6 1 5
1 0 3 5 0
Итого по группе 2
8740
13 895
Д ол госр оч н ая д е б и т о р с к а я
за д о л ж е н н о ст ь
—
—
Сырье и м атер иалы
1 0 0 0 0
13 5 0 0
Н еза в ер ш ен н о е п р о и зв о д ст в о
2 4 2 0
2 7 5 0
Р асходы
б у д у щ и х п ер и од ов
2 0 0
3 0 0
Н алог на д о б а в л е н н у ю сто и м о ст ь по п р и о б р е
тенны м ц ен н о стя м
1 6 0 0
2 0 5 0
Итого по группе 3
14 220
18 6 0 0
Внеоборотные активы
(группа 4 )
17 700
18 8 0 0
В сего
4 5 7 0 0
5 6 8 0 0
Первая группа C4i) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные фи нансовые вложения.
Ко второй группе (Лг) относятся быстро реализуемые акти вы: готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская за долженность. Ликвидность этой группы оборотных активов за висит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборо та в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособно сти, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.
Значительно больший срок понадобится для превращения про изводственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесе ны к третьей группе медленно реализуемых активов (Л3 ).
Четвертая группа (Л4 ) — это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долго срочные финансовые вложения, незавершенное строительство.
Соответственно на пять групп разбиваются и обязательства предприятия:
П\ — наиболее срочные обязательства (кредиторская задол женность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили); П4 — среднесрочные обязательства (краткосрочные креди
ты банка); /7з — долгосрочные кредиты банка и займы;
П4 — собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия;
Л5 — доходы будущих периодов, которые предполагается по лучить в перспективе.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если:
А —^1>^2 —^2 > Дз —П$ \ А4 < П4; А§ < П§.
Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за не сколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.
