1446

Т а б л и ц а 22.1

Показатели эффективности использования совокупного капитала

Т а б л и ц а 22.2

Показатели эффективности использования операционного капитала

Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложен­ ные в предприятие, зависит главным образом от изобретательно­ сти, мастерства и мотивации руководства. Следовательно, пока­ затель ROA является хорошим средством для оценки качества управления. Связанный с эффективностью управления этот по­ казатель намного надежнее других показателей оценки финансо­ вой устойчивости предприятия, основанных на соотношении от­ дельных статей баланса. Поэтому он представляет большой ин­ терес для всех субъектов хозяйствования.

Именно по уровню данного показателя можно сравнивать эф­ фективность работы предприятий разных отраслей, а не по уров­ ню окупаемости затрат или рентабельности оборота. К примеру, торговое предприятие, где высокая скорость оборота капитала, может успешно функционировать при уровне рентабельности оборота, равном 3%, чего нельзя сказать о сельскохозяйствен­ ных предприятиях, на которых коэффициент оборачиваемости совокупного капитала составляет примерно 0,3-0,5. Для того чтобы заработать 30 коп. прибыли на рубль совокупного капита­ ла, ему необходима рентабельность оборота как минимум 60%.

22.3. Анализ оборачиваемости капитала

Показатели оборачиваемости капитала. Методика их расчета и анализа. Факторы изменения продолжитель­ ности оборота совокупного и оборотного капитала. Эф­ фект от ускорения оборачиваемости капитала. Пути сокращения продолжительности его оборота.

Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств пред­ приятия и его деловую активность, в процессе анализа необхо­

димо более детально изучить показатели оборачиваемости ка­ питала и установить, на каких стадиях кругооборота произош­ ло замедление или ускорение движения средств.

Следует различать оборачиваемость всего совокупного капи­ тала предприятия, в том числе основного и оборотного.

Скорость оборачиваемости капитала характеризу­ ется следующими показателями:

коэффициентом оборачиваемости (Коб); продолжительностью одного оборота (Я0б).

Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитыва­ ется по формуле

„Выручка (нетто) от реализации (сумма оборота)

Обратный показатель коэффициенту оборачиваемости капи­ тала называется капиталоемкостью (Ке):

_ Среднегодовая стоимость капитала Выручка (нетто) от реализации (сумма оборота)

Продолжительность оборота капитала:

где Д — количество календарных дней в анализируемом перио­ де (год — 360 дней, квартал — 90, месяц — 30 дней).

Средние остатки всего капитала и его составных час­ тей рассчитываются по средней хронологической: 1 / 2 суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого следующе­ го месяца плюс 1 /2 остатка на конец периода и результат де­ лится на количество месяцев в отчетном периоде. Необходимая информация для расчета показателей оборачиваемости имеется в бухгалтерском балансе и отчете о финансовых результатах.

При определении оборачиваемости всего капитала сумма обо­ рота должна включать общую выручку от всех видов продаж. Если же рассчитываются показатели оборачиваемости только операционного капитала, то в расчет берется только выручка от реализации продукции. Обороты и средние остатки по счетам ка­

питальных вложений, долгосрочных и краткосрочных финансо­ вых вложений в данном случае не учитываются.

Оборачиваемость капитала, с одной стороны, зависит от скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала, а с другой — от его органического строения: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается мед­ ленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше про­ должительность оборота всего совокупного капитала, т.е.:

Побсл —•Побо а / Удо.ц*

где Кобс к — коэффициент оборачиваемости совокупного капи­ тала; Удом — удельный вес оборотных активов в общей сумме активов; Кобоа — коэффициент оборачиваемости оборотных активов; Побс к — продолжительность оборота совокупного ка­ питала; Побо а — продолжительность оборота оборотных ак­ тивов.

На анализируемом предприятии (табл. 22.3) продолжитель­ ность оборота совокупного капитала уменьшилась на 27 дней, а коэффициент оборачиваемости соответственно увеличился на 0,35 дня.

С помощью метода цепной подстановки рассчитаем, как из­ менились данные показатели за счет структуры капитала и ско­ рости оборота оборотного капитала.

Т а б л и ц а 22.4

Факторы изменения оборачиваемости совокупного капитала

Из табл.22.4 видно, что ускорение оборачиваемости сово­ купного капитала произошло как за счет изменения структуры капитала (увеличения доли оборотного капитала в’ общей его сумме), так и за счет ускорения оборачиваемости последнего.

В процессе последующего анализа необходимо изучить из­

менение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление обора­ чиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных ви­

дов оборотных активов нужно умножить на количество дней в анализируемом периоде и разделить на сумму оборота по реа­ лизации.

Продолжительность нахождения капитала в отдельных ви­ дах активов можно определить и другим способом: умножив об­ щую продолжительность оборота оборотного капитала на удельный вес отдельных видов активов в общей среднегодовой сумме текущих активов. Например, в отчетном году удельный вес производственных запасов в общей сумме оборотных акти­ вов составил 35% (9715/27 760x 100), а общая продолжи­ тельность оборота оборотного капитала — 100 дней. Следова­ тельно, капитал находился в производственных запасах в сред­ нем 35 дней (100 дней х 35% 100).

Т а б л и ц а 22.5

Анализ продолжительности оборота оборотного капитала

Данные табл. 22.5 показывают, на каких стадиях кругообо­ рота произошло ускорение оборачиваемости капитала, а.на ка­ ких — замедление. Значительно уменьшилась продолжитель­ ность нахождения капитала в производственных запасах и не­ завершенном производстве, что свидетельствует о сокращении производственного цикла. Вместе с тем увеличилась продолжи­ тельность периода обращения средств в готовой продукции и дебиторской задолженности.

Продолжительность оборота как всех оборотных активов, так и отдельных видов Шов) может измениться за счет суммы выручки (В) и средних остатков оборотных средств {Ост). Для расчета влияния данных факторов используется способ цепной подстановки:

Отсюда изменение продолжительности оборота оборотного капитала за счет:

средних остатков оборотного капитала

ЬЛ^осп ~ 144,8 -108 = +36,8 дня;

суммы оборота (выручки)

ЬЛобв - 100 -144,8 = -44,8 дня;

в том числе за счет изменения средних остатков капитала в:

Скорость оборота капитала неодинакова в различных отрас­ лях. В одних он оборачивается быстрее, в других — медленнее. Это во многом зависит от продолжительности производственно­ го цикла и процесса обращения. Время производства обусловле­ но технологическим процессом, техникой, организацией произ­ водства.

Ускорить оборачиваемость капитала можно путем интенси­ фикации производства, более полного использования трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запа­ сов товарно-материальных ценностей, отвлечения средств в де­ биторскую задолженность и т.д.

Экономический эффект в результате ускорения оборачивае­ мости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли.

Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением ( - Э ) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+ Э ) при замедлении оборачиваемо­ сти капитала определяется умножением однодневного обо­ рота по реализации на изменение продолжительности оборота:

=- " - 5 (100 -108) = -2220 тыс. руб. 360

Внашем примере в связи с ускорением оборачиваемости обо­ ротного капитала на восемь дней произошло относительное вы­ свобождение средств из оборота на сумму 2220 тыс. руб. Если бы капитал оборачивался в отчетном году не за 100 дней, а за 108, то для обеспечения фактической выручки в размере 99 935 тыс. руб. потребовалось бы иметь в обороте не 27 760 тыс. руб. оборотного капитала, а 29 980 тыс. руб, т.е. на 2220 тыс. руб. больше.

Такой же результат можно получить и другим способом, ис­ пользуя коэффициент оборачиваемости капитала. Для этого из фактической среднегодовой суммы оборотного капитала отчет­ ного года следует вычесть расчетную его величину, которая по­

требовалась бы для обеспечения фактической суммы оборота при коэффициенте оборачиваемости капитала прошлого .года:

Э = 27760-99935/3,3333 = -2220 тыс. руб.

Прибыль можно представить в виде произведения среднего­ довой суммы капитала, коэффициента его оборачиваемости и рентабельности оборота:

П = KLx ROA = KL х Коб х Ro6.

Увеличение ее суммы за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента рента­ бельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму обо­ ротного капитала:

Д/7 = АКоб х Добо х KLX=

=(3,6 - 3,333) х 0,21 х 27 760 = +1556 тыс. руб.

Внашем примере за счет ускорения оборачиваемости обо­ ротного капитала в отчетном году предприятие дополнительно получило прибыли на сумму 1556 тыс.руб.

Взаключение анализа разрабатывают мероприятия по уско­ рению оборачиваемости оборотного капитала.

Основные пути ускорения оборачиваемости капитала:

сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предпри­ ятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

улучшение организации материально-технического снабже­ ния с целью бесперебойного обеспечения производства необхо­ димыми материальными ресурсами и сокращения времени на­ хождения капитала в запасах;

ускорение процесса отгрузки продукции и оформления рас­ четных документов;

сокращение времени нахождения средств в дебиторской за­ долженности.