3 Регулирование банком россии российских компаний-эмитентов как фактор повышения эффективности их деятельности

Эмитенты и инвесторы – ключевые фигуры в функционировании рынка ценных бумаг, и от того, насколько законно, прозрачно выстроены отношения между ними, зависит и прозрачность функционирования рынка ценных бумаг. За всю историю становления российского рынка ценных бумаг имели место быть мошеннические действия, связанные с ценными бумагами, которые подвергали прежде всего инвесторов, а потом и эмитентов опасности утратить свои активы. С учетом популяризации фондового рынка среди населения необходимость регулирования взаимоотношения компаний-эмитентов и инвесторов и защиты обеих сторон возрастает. В этом и заключается роль Банка России как мегарегулятора финансового рынка.

Уже прошло 5 лет, как полномочия Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) перешли в функции Банка России, таким образом объединив все структуры в единый орган надзора за всей финансовой системы. В средствах массовой информации мы часто слышим о проведении ЦБ РФ тщательной работы с банковским сектором, и только в единичных случаях с компаниями-эмитентами, круг деятельности которых также включают и кредитные организации. Поэтому необходимо разобрать, каким образом Банк России регулирует деятельность эмитентов.

В ходе написания курсовой работы выявлена ключевая роль Банка России в процедуре выпуска эмиссионных ценных бумаг компаний-эмитентов. На этом полномочия регулятора в отношении эмитентов не заканчиваются. Основные функции в отношении эмитентов и других участников рынка ценных бумаг закреплены законодательно и представляют собой следующие положения:

1. Банк России утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспектов ценных бумаг эмитентов, и порядок государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг – т.о. эмиссия ценных бумаг полностью стандартизирована.

2. Регулятор устанавливает требования, касающиеся обращения ценных бумаг эмитентов правила ведения учета и составления отчетности эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

3. ЦБ РФ осуществляет контроль за соблюдением эмитентами требований законодательства, стандартов и требований.

4. Обеспечивает раскрытие информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг.

5. Устанавливает и определяет порядок допуска к первичному размещению и обращению вне территории РФ ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными на территории РФ.

6. Обращается в арбитражный суд с иском о ликвидации юридического лица, нарушившего требования законодательства РФ о ценных бумагах и о применении к нарушителям санкций.

7. Осуществляет надзор за соответствием объема выпуска эмиссионных ценных бумаг их количеству в обращении [2, ст. 42].

Помимо эти функций, Банк России проводит проверки деятельности эмитентов в целях защиты прав и законных интересов акционеров и инвесторов на основании жалоб, претензий, поступивших от вышеперечисленных лиц. Проверка проводится по документам компании-эмитента, которые так или иначе касаются вопросов или жалоб со стороны инвесторов и акционеров. Могут проводить как дистанционную, так и выездную проверки, в зависимости от масштаба разбирательств.

Данные функции и полномочия призваны создать процесс выпуска ценных бумаг наиболее прозрачным, а надзор более эффективным, что позволит вовремя определить недобросовестных эмитентов и оградить их негативное влияние на потенциальных инвесторов.

Банк России на своем сайте раскрывает информацию о нормативных документах, которые регулируют деятельность эмитентов и подразделяет их на 3 группы: эмиссия ценных бумаг, раскрытие информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, корпоративное управление и государственный контроль за приобретением акций акционерных обществ [33].

Первая группа включает в себя 13 документов, регулирующих процесс эмиссии ценных бумаг от ее этапов до размещения информации о проведенном выпуске ценных бумаг.

К раскрытию информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг относятся 7 нормативных документов, касающихся регулирования информации об эмиссии и инсайдерской информации.

И в рамках корпоративного управления и государственного контроля за приобретением акций акционерных обществ применяют 5 нормативных документов, регулирующие вопросы организации деятельности акционерных обществ, проведение общих собраний акционеров и т.д.

Также на сайте банка России существует перечень наиболее часто встречающихся ошибок при эмиссии ценных бумаг, что позволяет компаниям провести данную процедуру максимально сглажено, легко и быстро.

Подобное централизованное раскрытие информации об основных нормативных документах, касающихся деятельности эмитентов, позволяет отметить организованность структуры и ее приближенность к потребностям участников финансового рынка в доступности юридической информации.

Банк России занимается не только надзором за участниками рынка, но и проявляет инициативу в разработке различных сервисов, упрощающих работу с различной документацией, поиском информации, необходимой для эффективной деятельности эмитентов.

Так, например, в начале 2018 года Банк России запустил в тестовом режиме реестр эмиссионных ценных бумаг эмитентов, не являющихся кредитными организациями. Это сервис, в котором сведена вся информация о выпусках любой эмиссионной ценной бумаги любого эмитента, зарегистрированных с 1992 года, о статусе выпуска, признании его недействительным и иные сведения, что раскрывает исчерпывающую информацию о компании и дает своеобразную характеристику компании как эмитента ценных бумаг [4]. Новый сервис позволяет любым заинтересованным лицам (эмитентам, акционерам, инвесторам, участникам рынка ценных бумаг и другим) получать выписки из реестра в электронном виде через сайт Банка России. До настоящего времени такую выписку можно было получить только при направлении официального запроса регулятору [4]. Однако данная выписка несет только информативный характер, юридической силы за собой не имеет, о чем предупреждает регулятор на сайте.

Поиск эмитента возможен по части его наименования, уникальному коду, ИНН и ОГРН. На сегодня в реестре содержится информация о 225 тысячах организаций. Регулятор планирует обновлять данные ежедневно. В дальнейшем предполагается включить в реестр информацию о ценных бумагах эмитентов – кредитных организаций [4].

Этот сервис действительно упрощает поиск информации по выпускам ценных бумаг конкретной организации, однако, по мнению автора, над формой предоставления информации необходимо поработать.

В 2016 году для эмитентов, в реестрах которых есть счет номинального держателя - центрального депозитария, а также для эмитентов, у которых функции централизованного хранения облигаций выполняет НРД, была введена обязанность публиковать сообщения о корпоративных действиях, которые в значительной части по своему содержанию дублируют существенные факты. Естественно, что дублирование информации, приспособление ее к иным требованиям – это дополнительные трудозатраты, возлагающиеся на эмитентов.

Поэтому еще одним новым проектом, реализации которого поспособствовал Банк России, – это сервис «Единое окно раскрытия», разработанный НКО АО НРД и «Интерфакс - Центр раскрытия корпоративной информации». Сервис предназначен для раскрытия эмитентами информации о существенных фактах через информационные агентства, а также информации о корпоративных действиях через НРД.

Данный проект был инициирован самими эмитентами, и регулятор поддержал его, внеся изменения в Положение «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг». Такой шаг демонстрирует тот факт, что ЦБ РФ действительно реагирует на запросы, способные улучшить функционирование и взаимодействие каждого участника финансового рынка.

Сервис полезен для клиентов НРД и дает возможность оперативно получить стандартизированную информацию о корпоративных действиях и о существенных фактах в деятельности эмитентов. Помимо этого, продукт снижает и общие издержки эмитентов при раскрытии информации.

«На практике крупный эмитент ежегодно выпускает на ленты информационных агентств около 200-300 сообщений о существенных событиях, из них в среднем как минимум треть связаны с корпоративными действиями, информация о которых должна поступать также в учетную систему. Таким образом, переход на «Единое окно» означает для эмитентов весьма существенное снижение трудозатрат. Компании смогут пользоваться привычным и понятным интерфейсом, через который они уже раскрывают всю оперативную информацию и который мы будем продолжать активно совершенствовать с учетом пожеланий эмитентов и требований Банка России», – акцентирует внимание исполнительный директор Группы «Интерфакс» Владимир Герасимов [20].

В тестовой эксплуатации сервиса приняло участие 5 крупных компаний-эмитентов, на основании замечаний которых была проведена доработка и отладка «Единого окна», и в настоящее время к сервису уже подключились почти 20 компаний.

«Единая точка для отправки информации снизит наши трудозатраты на исполнение требований законодательства на фондовом рынке, практически полностью ликвидирует риск расхождения данных и временной разрыв в появлении информации на лентах агентств и в учетной системе», – отмечают представители компании «Газпром нефть» [20].

Несмотря на то, что контроль за эмитентами достаточно жесткий, Банк России позволил эмитентам формировать перечень инсайдерской информации самостоятельно, включая дополнительные виды информации, исходя из особенностей своей деятельности. Такие параметры как сроки и порядок раскрытия инсайда организации также будут устанавливать по своему усмотрению.

Эти изменения содержатся в поправках к закону «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком». Закон уже подписан Президентом России.

«Поправки были подготовлены с учетом правоприменения действующего закона и детально обсуждались с участниками рынка. Они позволят более эффективно вести борьбу с незаконным использованием инсайда и манипулированием рынком и одновременно снизить административную нагрузку на компании», – сообщает регулятор [29].

Поправки также вводят четкое определение, что именно является манипулированием рынком, убирая двусмысленность толкования данного понятия. При этом Банк России сможет нормативным актом дополнять уже имеющийся в законе перечень действий, относящихся к манипулированию. Это даст регулятору возможность оперативно реагировать на ситуацию. В то же время за нарушения может последовать только административное наказание и иные применяемые Банком России меры. Отдельно прописывается, что за такие нарушения не могут быть привлечены к ответственности СМИ, опубликовавшие ту или иную информацию [29].

Закон также уточняет и детализирует порядок проведения Банком России проверок, связанных с противодействием неправомерному использованию инсайда и манипулированию рынком, в том числе проверок юридических лиц, не являющихся поднадзорными регулятору организациями. Сотрудники Банка России при проведении проверок получают право проводить осмотр помещений, территорий, предметов и документов. 

Но одновременно установлен жесткий порядок подобных проверок и осмотра: на них будет необходимо получить согласие председателя Банка России или его заместителя; предусмотрена ответственность проверяющих за незаконное разглашение полученной информации, составляющей охраняемую законом тайну. Кроме того, доступ на территории и в помещения государственных органов и физических лиц с целью осмотра возможен только с их согласия [29].

Таким образом, закон направлен не только на исключение неверной трактовки некоторых положений, но и на сплочение Банка России и эмитентов в противодействии противодействия негативным явлениям на финансовом рынке [29].

«Банк России и эмитенты получили инструментарий, который позволит повысить эффективность работы в сфере противодействия недобросовестным практикам и таким образом улучшить качество российского рынка. Закон также устраняет отдельные ограничения, препятствующие эффективному проведению расследований», – комментирует первый заместитель председателя Банка России Сергей Швецов [29].

Рассмотрев функциональные возможности мегарегулятора, его законотворческую деятельность и взаимодействие с участниками рынками, автор делает вывод, что Банк России не несет за собой цель зарегулировать рыночную экономику страны, как это кажется на первый взгляд. Наоборот, регулятор старается прислушиваться к нуждам участников финансового рынка и пытается воплотить различные инициативы, если они действительно значимы в функционировании и взаимодействии всех участников, в рамках закона и своих возможностей.

Сочетание обоснованных требований к российским компаниям-эмитентам и взаимодействие с ними позволяет разработать законодательно закрепленную, прозрачную, современную и отвечающие потребностям среду для деятельности различных эмитентов различных направлений и обеспечить их эффективность функционировании в экономике страны.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итоги проведенного исследования в рамках курсовой работы, автор прежде всего хочет отметить ценность полученных знаний, касающихся практики выпуска эмиссионных ценных бумаг. Кто может инициировать эмиссию, как происходит данный процесс, кто может регистрировать и присваивать идентификационный номер выпуску, какие особенности эмиссии конкретных ценных бумаг – все ответы на данные вопросы нашли свое применения в данной курсовой работе.

В российской практике часто вместо корпорации применяют слово «компания», которое само по себе не несет столь глубокого смысла в сравнении с первым термином. Зачастую особо крупные компании могут назвать корпорацией, но не все действительно таковыми являются по своим характеристикам. Российские акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью по своим характеристикам могут относиться к корпорациям. Корпорация может выступать на финансовом рынке как минимум в двух ролях: инвестора и эмитента. В качестве эмитента компания способна реализовать все свои планы и проекты благодаря использованию такого инструмента как ценные бумаги, которые компания выпускает как собственный финансовый продукт и реализует его на финансовом рынке, точнее, на рынке ценных бумаг.

Автор убедился, что эмиссия ценных бумаг – многоступенчатый длительный, трудоемкий и затратный путь, который может проходит не каждая российская компания. Также, как и дальнейшее обращение ценной бумаги на организованном рынке ценных бумаг (биржах). Чтобы оставаться на фондовом рынке, компания должна уметь гибко реагировать на различные изменения в законодательстве и в требованиях, как со стороны мегарегулятора, так и со стороны биржи. Полное выполнение компанией данных условий способствует его устойчивому развитию как эмитента на рынке ценных бумаг.

Текущее состояние российского рынка корпоративных ценных бумаг можно охарактеризовать как относительно стабильное, но активное развитие пока, к сожалению, не наблюдается. Влияние различных внешних факторов экономического и неэкономического характера тормозят развитие российского фондового рынка. Эмитенты все чаще прибегают к долговым инструментам для финансирования своих проектов, нежели к активной эмиссии акций, так как процедура размещения в последнем случае должна соответствовать усовершенствованными требованиям «Московской биржи». Что касается инвесторов, то наблюдается проявление интереса к ценным бумагам и фондовому рынку с их стороны, в особенности клиентов-физических лиц, так как предложения банков не совсем удовлетворяют желанию инвесторов приумножить свой доход. Рынок ценных бумаг становится ближе к розничному инвестору благодаря внедрению нового инструмента для инвестирования – ИИС. Вполне возможно, что активность инвесторов пробудит весь фондовый рынок к становлению и росту, вне зависимости от внешних изменений в экономике и политике.

На примере российской компании ПАО «Транснефть» был проведен анализ практики выпуска и размещения эмиссионных ценных бумаг. ПАО «Транснефть» проявил себя одним из эталонных эмитентов, который смог соблюсти все этапы эмиссии ценных бумаг и предоставил доступную исчерпывающую и информацию о каждом выпуске каждой ценной бумаги. Также применение программы биржевых облигаций в своей деятельности на фондовом рынке дает значительные преимущества по скорости проведения процедуры, дающее возможность эмитенту быстро реагировать на изменения на долговом рынке. Компания высоко ценится на бирже, ее акции и облигации находятся на 1 и 2 уровнях листинга. Несмотря на то, что компания находится под санкциями США, она активно использует биржевые инструменты и развивается на внутренних рынках.

Также стоит отметить тот факт, что такой крупный регулирующий орган как Банк России часто прислушивается мнения участников финансового рынка и совместными усилиями реализует различного рода проекты, например, создание реестра, в котором сведена вся информация об эмиссионных ценных бумагах эмитента, участие в разработке продукта «Единое окно раскрытия», в котором эмитенты смогут оперативно раскрыть информацию о корпоративных действиях и существенных фактах их деятельности. Такими действиями Банк России дает понять, что цель его деятельности заключается не только в надзоре за участниками рынка (что немаловажно на сегодняшний день), но и в стремлении развить финансовый рынок совместно с теми, кто принимает непосредственное участие в его функционировании.

Сочетание обоснованных требований к российским компаниям-эмитентам и взаимодействие с ними позволяет разработать законодательно закрепленную, прозрачную, современную и отвечающие потребностям среду для деятельности различных эмитентов различных направлений и обеспечить их эффективность функционировании в экономике страны.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая от 30.11.1994 г. N 51-ФЗ. Часть вторая от 26.01. 1996 г. N 14-ФЗ [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/, свободный.

2. О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]: федер. закон РФ от 22.04.1996г. N 39-ФЗ. – Режим доступа: http//www.consultant.ru/, свободный.

3. О стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг [Электронный ресурс]: положение Банка России от 11.08.2014 N 428-П. – Режим доступа: http//www.consultant.ru/, свободный.

4. Банк России оптимизировал требования к эмитентам по раскрытию информации [Электронный ресурс]. // ИА «Финмаркет». – 21.08.2018. – Режим доступа: http://www.finmarket.ru, свободный.

5. Барсуков, Ю. «Транснефть» разделалась с валютным долгом [Электронный ресурс]. // ИД «Коммерсантъ». – 20.08.2018. – Режим доступа: https://www.kommersant.ru, свободный.

6. Брейли, Ричард, Майерс Стюарт. Принципы корпоративных финансов [Текст] / Ричард Брейли, Стюарт Майерс [Пер. с англ. Н. Барышниковой]. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. – 1008 с.

7. В. Путин подписал указ об объединении "Транснефти" и "Транснефтепродукта" [Электронный ресурс]. // Газета «Ведомости». – 16.04.2007. – Режим доступа: https://www.vedomosti.ru, свободный.

8. Выписка из реестра эмиссионных ценных бумаг ПАО «Транснефть» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru, свободный.

9. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг [Электронный ресурс] : учебник / В.А. Галанов. – М.: ИНФРА-М, 2016. – 379 с. – Режим доступа: http://znanium.com, свободный.

10. Дементьева, А.Г. Основы корпоративного управления [Текст] : учеб. пособие / А.Г. Дементьева. – М. : Магистр, 2015. – 576 с.

11. Динамика корпоративного развития [Текст] / В.Ж. Дубровский, О.А. Романова, А. И. Татаркин, И.Н. Ткаченко. – М.: Наука, 2004. – 502 с.

12. Зверев, В.А. Рынок ценных бумаг [Электронный ресурс] : учебник для бакалавров / В.А. Зверев, А.В. Зверева, С.Г. Евсюков, А.В. Макеев. – М.: .: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К^о». – 2018. – 256 с. - Режим доступа: http://znanium.com, свободный.

13. Инвестиции [Текст] : учебник для бакалавров / А.Ю. Андрианов, С.В. Валдайцев, П.В. Воробьев [и др.]; отв. ред. В.В, Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин. – 2-е изд., перераб. и доп. – Москва : Проспект, 2014. – 592 с.

14. Инвестиции [Текст] : учебник для вузов / под ред. Л.И. Юзвович, С.А. Дегтярева, Е.Г. Князевой. – Екатеринбург : Изд-во Урал. Ун-та, 2016. – 524 с.

15. Кирьянов, И.В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело [Электронный ресурс]: учеб. пособие / И.В. Кирьянов. – М.: ИНФРА-М, 2018. – 264 с. – Режим доступа: http://znanium.com, свободный.

16. Конспект лекций по дисциплине «Корпоративные финансы» за 2018 год, лектор Решетникова Т.В., к.э.н., доцент кафедры финансовых рынков и банковского дела.

17. Лукьянов, П. Размещение биржевых облигаций на Московской Бирже [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru, свободный.

18. Николаева, И.П. Рынок ценных бумаг [Электронный ресурс] : учебник для бакалавров / И.П. Николаева. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К^о». – 2018. – 256 с. – Режим доступа: http://znanium.com, свободный.

19. Нишатов, Н.П. Эмиссионные ценные бумаги, рынки и участники обращения [Электронный ресурс] : учебное пособие / Н.П. Нишатов. – М.: Инфра-М, 2017. – 138 с. – Режим доступа: http://znanium.com, свободный.

20. НРД и "Интерфакс" запустили "Единое окно раскрытия" корпоративной информации [Электронный ресурс]. // МИГ «Интерфакс». – а 25.10.2018. – Режим доступа: https://www.interfax.ru, свободный.

21. Решетникова, Т.В. Корпоративные финансы [Текст]: краткий курс лекций / Т.В. Решетникова, А.И. Решетников, Т.А. Чилимова ; М-во образования и науки Рос. Федерации, Урал. гос. экон. ун-т. – Екатеринбург : [Изд-во Урал. гос. экон. ун-та], 2017. – 124 с.

22. Розанова, Н.М. Корпоративное управление [Текст] : учебник для бакалавриата и магистратуры / Н.М. Розанова. – М. : Издательство Юрайт, 2017. – 339 с.

23. Российский фондовый рынок. События и факты. Обзор рынка за 2015 год. [Электронный ресурс]: обзор НАУФОР. – Режим доступа: www.naufor.ru, свободный.

24. Российский фондовый рынок. События и факты. Обзор рынка за 2016 [Электронный ресурс]: обзор НАУФОР. – Режим доступа: www.naufor.ru, свободный.

25. Российский фондовый рынок. События и факты. Обзор рынка за 2017 год. [Электронный ресурс]: обзор НАУФОР. – Режим доступа: www.naufor.ru, свободный.

26. Совет директоров «Транснефти» принял решение о размещении допэмиссии на 5,99 млрд руб. [Электронный ресурс]. // Новостной портал finanz.ru. – 02.11.2016. – Режим доступа: https://www.finanz.ru, свободный.

27. Суглобов, А.Е. Операции с ценными бумагами [Электронный ресурс] : учебн.-практ. пособие / А.Е. Суглобов, О.Н. Владимирова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. – 191 с. – Режим доступа: http://znanium.com, свободный.

28. ТОП-10 мировых бирж [Электронный ресурс]. // БКС Экспресс. – 31.08.2018. – Режим доступа: https://bcs-express.ru, свободный.

29. ЦБ Нашел новые способы борьбы с инсайдом и манипулированием [Электронный ресурс]. // Finance One: журнал о финансовых рынках. – 06.08.2018. – Режим доступа: https://fomag.ru, свободный.

30. Чижик, В.П. Финансовые рынки и институты [Электронный ресурс] : учеб. пособие / В.П. Чижик. – М. : ФОРУМ: ИНФРА-М, 2018. – 384 с. - Режим доступа: http://znanium.com, свободный.

31. Официальный сайт Группы «Московская биржа» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://moex.com, свободный.

32. Официальный сайт ПАО «Транснефть» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.transneft.ru, свободный.

33. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru, свободный.

1 Составлено автором по: [1; 6; 10; 11; 21; 22].

1 Составлено автором по: [23, 24, 25].

2 Составлено автором по: [23, 24, 25].

1 Составлено автором по: [23, 24, 25].

1 Составлено автором по: [23, 24, 25].

2 Составлено автором по: [23, 24, 25].

1 Составлено автором по: [31].

1 Составлено автором по: [32].

1 Составлено автором по: [32].

1 Составлено автором по: [8, 32].

1 Составлено автором по: [32].

1 Составлено автором по: [32].

1 Составлено автором по: [8, 32].