2 Анализ состояния российского рынка корпоративных ценных бумаг

2.1 Количественная и качественная характеристика состояния российского рынка корпоративных ценных бумаг

Рынок ценных бумаг России, представленный ПАО «Московская Биржа» – достаточно молодой развивающийся институт по сравнению с устоявшимися мировыми площадками, который не отличается высокими показателями как по объему торгов, так и по количеству компаний-эмитентов, прошедших листинг [28]. А с учетом усиливающейся напряженности в стране как в экономике, так и в политике, говорить об активном развитии рынка ценных бумаг не приходится. Однако эксперты отмечают повышенный интерес розничных инвесторов к финансовым продуктам, что можно считать в качестве еще одного шага на пути к укреплению и полного становления рынка ценных бумаг России [25]. Рассмотрим текущее состояние рынка корпоративных ценных бумаг.

Нет общей тенденции в совокупном количестве эмитентов, на протяжении изучаемого периода минимальное количество эмитентов было в 2016 году – ушло порядка 8% эмитентов (41 компания), затем выровнялось до 535 компаний в 2017 г. При этом с каждым годом сокращается число эмитентов акций на 4-5%, но количество эмитентов облигаций остается примерно на одинаковом уровне из года в год (в 2016 году произошло сокращение на 4% (12 компаний), а в 2017 году тем сокращений замедлился до 1% (2 компании)). Изменения в структуре эмитентов акций и облигаций можно объяснить ужесточением требований к листингу ценных бумаг на «Московской Бирже», а также требований к самим эмитентам, в особенности на рынке акций.

Рисунок 1 – Количество эмитентов, торгующих на российском фондовом рынке в период 2014-2017 гг.¹

Несмотря на то, что количество эмитентов постепенно снижается, капитализация рынка акций имела тенденцию роста вплоть до 2017 года на уровне 25-30% прироста каждый год. После темпы немного замедлились, но по сравнению с 2014 годом капитализация рынка акций выросла в 1,5 раза.

Таблица 2 – Капитализация рынка акций в период 2014-2017 гг., млрд. руб.²

2014	2015	2016	2017	Темп роста (цепной), %			Темп прироста (базисный), %
				2015/2014	2016/2015	2017/2016	2017/2014
23 155,6	28 769,1	37 822,8	35 913,8	124,2	131,5	95,0	155,1

Эксперты отмечают высокую концентрацию капитализации на российском рынке акций и постоянный рост рыночной стоимости компаний практически каждый год. В списке наиболее капитализированных компаний остаются одни и те же игроки из года в год, меняющие только свои позиции в списке по уровню капитализации. В тройке наиболее капитализированных эмитентов остаются ПАО «Сбербанк России», ПАО «Газпром» и ОАО «НК «Роснефть», каждый год меняющие свои позиции. Ни разу не теряли свои позиции ОАО "НК «ЛУКОЙЛ» и ОАО «НОВАТЭК»: на протяжении 3-х лет они оставались на 4 и 5 позиции. Последняя пятерка не изменялась на протяжении 2-х лет, но в 2017 году высокую капитализацию показали ОАО «Татнефть» имени В.Д. Шашина» и ОАО «НЛМК», потеснив «Магнит» и «Банк ВТБ».

Таблица 3 – Список наиболее капитализированных российских эмитентов в период 2015-2017 гг.¹

№ п/п	2015		2016			2017
	Эмитент	Капитализация, млрд. долл.		Эмитент	Капитализация, млрд. долл.		Эмитент	Капитализация, млрд. долл.
1.	ПАО «Газпром»	44,5		ОАО «НК "Роснефть»	70,4		ПАО «Сбербанк России»	87,6
2.	ОАО «НК "Роснефть»	37,4		ПАО «Сбербанк России»	63,7		ПАО «Газпром»	53,4
3.	ПАО «Сбербанк России»	31,2		ПАО «Газпром»	60,3		ОАО «НК "Роснефть»	53,3
4.	ОАО «НК «ЛУКОЙЛ»	27,6		ОАО «НК «ЛУКОЙЛ»	48,4		ОАО «НК «ЛУКОЙЛ»	49,0
5.	ОАО «НОВАТЭК»	24,9		ОАО «НОВАТЭК»	39,5		ОАО «НОВАТЭК»	35,5
6.	ОАО «Сургутнефтегаз»	21,5		ОАО «ГМК «Норильский никель»	26,4		ОАО «ГМК «Норильский никель»	29,5
7.	ОАО «ГМК «Норильский никель»	20,0		ОАО «Сургутнефтегаз»	22,4		ОАО «Сургутнефтегаз»	20,9
8.	ПАО «Магнит»	14,5		ПАО «Магнит»	17,1		ОАО «Газпром нефть»	20,2
9.	ПАО «Банк ВТБ»	14,2		ОАО «Газпром нефть»	17,0		ОАО «Татнефть» имени В.Д. Шашина»	18,9
10.	ОАО «Газпром нефть»	10,0		ПАО «Банк ВТБ»	16,0		ОАО «НЛМК»	15,4

На рынке акций произошло достаточно резкое сокращение объема торгов. Показатель резко упал на 10% до 9,15 трлн. руб. в 2015 году и на протяжении 3-х последующих лет не превышал отметку в 9,18 трлн. руб. Естественно, что это повлекло за собой сокращение среднедневного оборота торгов: показатели 2015-2017 гг. упали на 10% с 40,4 до 36,6 млрд. руб./день и остаются на том же уровне на протяжении 3-х лет. Причиной такого снижения были не столько отправка рубля в «свободное плаванье», сколько уход инвесторов с рынка акций в связи с неопределенностью на рынке в 2014-2015 гг.

Таблица 4 – Объем торгов и среднедневной оборот торгов акциями в период 2014-2017 гг., млрд. руб.¹

Показатель	2014	2015	2016	2017	Темп роста (цепной), %			Темп прироста (базисный), %
					2015/2014	2016/2015	2017/2016		2017/2014
Объем торгов	10 062,2	9 147,9	9 175,1	9 145,0	90,9	100,3	99,7		90,9
Среднедневной оборот торгов	40,4	36,6	36,4	36,3	90,6	99,5	99,7		89,9

Что касается рынка облигаций, то здесь ситуация обратно пропорциональна рынку акций. Объем внутреннего долгового рынка с каждым годом увеличивается приблизительно на 20% и в конечном итоге возрастание долгового рынка 2017 года в 1,7 раз в сравнении с 2014 г. Эмитенты стали активнее выпускать облигации. Такую тенденцию можно обосновать возросшей в 2014 году ключевой ставкой, которая сделала банковские кредиты весомыми и невыгодными в плане обслуживания для компаний, а также популярности применения практики выпуска в рамках программы биржевых облигаций.

Таблица 5 – Объем внутреннего долгового рынка в период 2014-2017 гг., млрд. руб.²

2014	2015	2016	2017	Темп роста (цепной), %			Темп прироста (базисный), %
				2015/2014	2016/2015	2017/2016	2017/2014
6 623,0	8 068,0	9 438,0	11 448,0	121,8	117,0	121,3	172,9

В условиях постепенного ухода эмитентов с фондового рынка инвесторы, в особенности физические лица (частные инвесторы), проявляют усиленный интерес к ценным бумагам. С 2014 года количество зарегистрированных клиентов-физических лиц в системе увеличивается на 15-25% ежегодно и в 2017 году достигает уровня 1,893 млн человек. Тенденция связана с низким уровнем доходности стандартных банковских продуктов и ростом финансовой грамотности населения. Юридические лица не так активно инвестируют в рамках рынка ценных бумаг, их количество на 2017 год снизилось на 22% в сравнении с 2014 годом.

Удивителен факт, пусть и незначительного, но роста иностранных инвесторов на российском рынке на 4-8% ежегодно, несмотря на сложные политические отношения России с зарубежными странами, введенными санкциями и не лучшими временами в экономике страны.

Самое рекордное изменение касается клиентов, передавших свои средства в доверительное управление – показатель 2017 года вырос практически в 3 раза в сравнении с 2014 г. Во многом эта заслуга индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), которые активно предлагают финансовые институты населению с 2015 года. ИИС привлекателен тем, что не отнимает особых усилий клиента в плане инвестирования в ценные бумаги, открывается и используется значительно проще простых брокерских счетов, а также инвестор может воспользоваться налоговыми льготами для ИИС.

Таблица 6 – Клиенты участников торгов фондового рынка Московской Биржи¹

Группы инвесторов	2014	2015	2016	2017	Темп роста (цепной), %			Темп прироста (базисный), %
					2015/2014	2016/2015	2017/2016	2017/2014
Физические лица	1 129 475	1 296 101	1 499 778	1 893 678	114,8	115,7	126,3	167,7
Юридические лица	36 085	34 512	30 427	28 217	95,6	88,2	92,7	78,2
Иностранные лица	12 793	13 405	13 937	15 155	104,8	104,0	108,7	118,5
Клиенты, передавшие свои средства в ДУ	13 081	16 540	31 549	36 616	126,4	190,7	116,1	279,9
Всего	1 191 434	1 360 558	1 575 691	1 973 666	114,2	115,8	125,3	165,7

Текущее состояние российского рынка корпоративных ценных бумаг можно охарактеризовать как относительно стабильное, но активное развитие пока не наблюдается. Эмитенты все чаще прибегают к долговым инструментам для финансирования своих проектов, нежели к активной эмиссии акций, так как процедура размещения в последнем случае должна соответствовать усовершенствованными требованиям «Московской биржи». Что касается инвесторов, то наблюдается проявление интереса к ценным бумагам и фондовому рынку с их стороны, в особенности клиентов-физических лиц, так как предложения банков не совсем удовлетворяют желанию инвесторов приумножить свой доход. Рынок ценных бумаг становится ближе к розничному инвестору благодаря внедрению нового инструмента для инвестирования – ИИС. Вполне возможно, что активность инвесторов пробудит весь фондовый рынок к становлению и росту, вне зависимости от внешних изменений.