- •Введение
- •Виды ценных бумаг
- •Сущность ценных бумаг
- •1.4 Облигации
- •1.5 Государственные ценные бумаги
- •1.6 Векселя
- •1.7 Другие основные ценные бумаги
- •1.8 Вторичные ценные бумаги
- •1.9 Производные ценные бумаги
- •Контрольные вопросы по теме:
- •2 Основы функционирования рынка ценных бумаг
- •Понятие и виды рынков ценных бумаг
- •2.2 Функции рынка ценных бумаг
- •2.3 Участники рынка ценных бумаг
- •2.4 Регулирование рынка ценных бумаг
- •2.5 Тенденции развития рынка ценных бумаг
- •Контрольные вопросы по теме:
- •Фондовая биржа
- •Основы функционирования биржи
- •3.2 Организационное устройство фондовой биржи
- •Стационарная структура состоит из исполнительных (функциональных) и специализированных подразделений.
- •Электронные торговые системы
- •Листинг и делистинг
- •3.5 Организация биржевых торгов
- •3.6 Биржевые индексы
- •Контрольные вопросы по теме:
- •Операции на рынке ценных бумаг
- •Понятие и классификация операций с ценными бумагами
- •4.2 Разновидности кассовых сделок с ценными бумагами
- •4.3 Эмисионные операции
- •4.4 Андеррайтинг
- •4.5 Инвестиционные операции
- •Клиентские операции с ценными бумагами
- •Залоговые операции с ценными бумагами
- •Трастовые операции
- •Контрольные вопросы по теме:
- •Управление портфелем ценных бумаг
- •5.1 Понятие портфельного инвестирования
- •5.2 Управление портфелем ценных бумаг
- •5.3 Доходность портфеля ценных бумаг
- •Контрольные вопросы по теме:
- •Анализ фондового рынка
- •6.1 Фундаментальный анализ
- •Технический анализ
- •6.3 Преимущества и недостатки фундаментального и технического анализа
- •Контрольные вопросы по теме:
- •Заключение
- •Проверочные тесты по курсу
- •Глоссарий
- •Библиографический список
- •Оглавление
- •Подписано к изданию 03.07.2012.
- •394026 Воронеж, Московский просп., 14
4.3 Эмисионные операции
Эмиссия ценных бумаг – это выпуск в обращение акций, облигаций и других финансовых инструментов, осуществляемый акционерными обществами в процессе их учреждения, а также при повышении их уставного капитала или привлечение дополнительных финансовых ресурсов.
Различают:
первичную эмиссию ценных бумаг – это продажа ценных бумаг эмитентами (их первыми владельцами) – инвесторам;
вторичную и последующую эмиссии – это выпуск ценных бумаг того же вида с целью повышения уставного фонда или привлечения дополнительного финансирования.
Первичная эмиссия осуществляется в форме:
а) открытого или публичного размещения ценных бумаг. При этом круг инвесторов не ограничен, производится рекламная компания, публикуется проспект эмиссии;
б) закрытого или частного размещения: без публичного объявления для заранее известного круга инвесторов.
Эмиссия ценных бумаг подлежит государственной регистрации.
Эмиссия акций имеет 2 вида:
учредительная эмиссия, т. е. в процессе учреждения акционерного общества;
эмиссия для осуществления финансирования инвестиционной и расширения производственно-хозяйственной деятельности.
Учредительная эмиссия проводится в форме:
единовременного учредительства – симультанного, при котором акционерное общество считается учреждённым, если все выпущенные им акции оплачены;
постепенного учредительства– суксессивного, при котором акционерное общество считается основанным, если его организаторы получили документы об учреждении вне зависимости от того, оплачен ли полностью уставной капитал. (Англия и США)
Эмиссия ценных бумаг регламентируется следующими правилами:
I Эмиссии ценных бумаг должны быть адресными, т.е. сориентированными на определённого инвестора.
II Необходимо тщательно прорабатывать время появления ценных бумаг на основе оценки финансовой ситуации в стране.
III Необходимо отразить в условиях предстоящего выпуска ценных бумаг те преимущества, которые имеет эмитент и его инвестиционная программа.
IV Чем ниже статус эмитента, тем больше прав, гарантий для инвестора должен содержать выпуск ценных бумаг.
В случае открытого размещения ценных бумаг процедура эмиссии включает этапы:
принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;
подготовка и утверждение проспекта эмиссии ценных бумаг эмитентом в соответствии с перечнем документов и сведений, утверждённых соответствующими нормативными актами;
государственная регистрация выпуска ценных бумаг и проекта эмиссии на основании представленных, нотариально заверенных, копий, учредительных документов и проспекта эмиссии;
раскрытие информации проспекта эмиссии, в том числе и в официальной печати;
изготовление сертификатов ценных бумаг в случае их документарной формы выпуска;
размещение ценных бумаг на фондовом рынке;
регистрация отчёта об итогах выпуска и его публикация.
На первом этапе предприятие, проводящее новые эмиссии, должно обосновать форму финансирования инвестиций, определить объём эмиссии, качественные характеристики ценных бумаг, условия размещения ценных бумаг и эмиссионную цену размещаемых на рынке ценных бумаг. Решение о выпуске ценных бумаг принимается органом управления эмитента.
Проспект эмиссии должен иметь информацию об эмитенте, сведения, характеризующие финансовое положение эмитента и основные характеристики выпускаемых ценных бумаг.
Регистрация ценных бумаг осуществляется в Минфине РФ, если объём выпуска ценных бумаг одного вида больше 50 миллионов рублей, а также в республиканских и местных органах власти (в финансовых отделах), если объём эмиссии меньше 50 миллионов рублей, а также при учреждении акционерного общества не зависимо от суммы эмиссии. Но далее информация должна быть отправлена в Минфин РФ. Центральный банк РФ регистрирует эмиссию ценных бумаг банков.
В случае публичного размещения ценных бумаг эмитент публикует сообщение, в котором указывается статус, полное наименование и юридический адрес эмитента, вид выпускаемых бумаг и объём выпуска, круг потенциальных инвесторов, срок начала распространения ценных бумаг и ознакомиться с содержанием проспекта эмиссии.
Размещение ценных бумаг производит или сам эмитент или привлечённый профессиональный участник рынка ценных бумаг – андеррайтер.
Отчётность эмитента содержит 2 вида отчётов:
а) для акционеров;
б) для государственных органов.
В отчёт включаются данные о цене реализации ценных бумаг, количестве размещённых ценных бумаг, держателях крупных пакетов акций других эмитентов, а также доля в уставном капитале членов совета директоров и правления.
Выпуск акций необходим при создании акционерного общества и дальнейшем повышении его уставного капитала.
Повышение уставного капитала может быть достигнуто:
повторными эмиссиями акций, которые распространяются среди существующих акционеров и среди новых инвесторов;
путём капитализации собственных средств.
Повышение уставного капитала за счёт капитализации собственных средств означает перевод части собственных финансовых ресурсов (например, нераспределённой прибыли в акции). При этом изменяется качество другой части собственного капитала. Она переходит в разряд платёжного собственного капитала, т. е. по акциям должны выплачиваться дивиденды. Это не выгодно промышленным предприятиям, но имеет смысл для банков, так как возрастают их возможности в осуществлении кредитных операций.
Риски, которые возникают у эмитента при выпуске акций:
риск ликвидности: если на рынке больше акций, то спрос на них может упасть и может упасть их цена;
временной риск, т.е. может быть выбрано неоптимальное время;
технический риск связан с оплатой за проданные ценные бумаги. Действующая система расчётов позволяет не платить в течение определённого периода времени за приобретенные акции;
операционный риск. Так как большинство акций бездокументарные, могут возникнуть сбои в технической системе и кроме того недостаточно квалифицированный технический персонал также может допустить ошибки;
риск неразмещения. Эмиссия акций считается несостоявшейся, если реализовано на определённую дату меньше 50% акций в штуках и оплачено меньше 50% от суммы эмиссии.
Особенности технологии эмиссии акций: эмиссия должна предусматривать определение объёма эмиссии, соотношение простых и привилегированных акций в выпуске, выбор времени и географии размещения, участие в операциях финансовых посредников, способ продажи акций и т. д.
Процедура эмиссии акций включает:
I Определение объёма эмиссии с учётом соотношения простых и привилегированных акций.
Возникают серьёзные финансовые риски при понижении объёмов производства. А не выплата дивидендов по привилегированным акциям автоматически переводит их в разряд привилегированных голосующих.
II Уплата налогов при эмиссии акций.
III Определение состава и структуры активов и ценностей, принимаемых в оплату акций. Оплата может осуществляться денежными средствами в наличной и безналичной формах, в иностранной валюте и материальными активами (зданиями, оборудованием и т. д.). При этом должна быть произведена оценка материального имущества.
Технология операций по формированию уставного капитала включает:
оформление договоров купли-продажи акций;
контроль за активами и ценностями, которые вносятся в оплату за акции;
проверка полноты и своевременности перечисления взноса в уставной капитал;
отражение операций в бухгалтерском учёте в период проведения подписки на акции;
отражение операций в бухгалтерском учёте после завершения подписной компании и регистрация отчёта об итогах выпуска акций.
Целью эмиссии облигаций является привлечение заёмных средств на срок более года на приемлемых условиях. Но при этом возникает проблема: эмитенты облигаций просят долгосрочные займы, а кредиторы хотят предоставлять только краткосрочные.
В настоящее время наиболее выгодным способом привлечения средств - стали облигации. В случае выпуска облигаций не уменьшается их доля в уставном капитале, да и заемный капитал обходится дешевле чем собственный, из-за включения затрат по нему в себестоимость продукции, тогда как дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли.
Эмитент имеет дополнительные преимущества при выпуске облигаций: он не рискует попасть в зависимость к определённому кредитору (банку) и при этом не делится правом голоса с держателем облигаций, а банки кроме того избегают обязательного резервирования при эмиссии облигаций.
Основные риски по другим эмиссиям связаны с не размещением облигаций. Кроме того, государственная регистрация такого займа занимает значительное время и зарегистрировать облигационный выпуск можно лишь после итогов очередной эмиссии акций. Акционерное общество в праве выпустить облигации, если его уставной фонд полностью оплачен и срок его существования более 2 лет.
Технология эмиссии облигаций включает:
I Принятие решения о выпуске облигаций.
II Регистрация проспекта эмиссии и выпуск ценных бумаг. При регистрации проспекта уплачивается налог 0,8% от номинальной стоимости облигаций.
III Подготовка выпуска облигаций с обязательными реквизитами бланка облигаций и купонного листа при документарной форме.
IV Проработка вопроса начисления и выплаты процентов по облигациям, уплаты налога и погашения облигаций.
Получение процентов гарантируется тому, кто приобрёл облигации не позднее чем за 30 дней до официально объявленной даты выплаты процентов.
V Установление календарного графика выплаты процентов и способов, которыми будут выплачиваться проценты (путём оплаты купонов, чеком, платёжным поручением, почтовым переводом, разовым платежом при погашении облигаций).
VI Установление сроков погашения облигаций.
Эмиссия краткосрочных долговых инструментов состоит в выпуске депозитных и сберегательных сертификатов и векселей, инвестиционные свойства которых позволяют совместить высокую ликвидность и относительно невысокий риск при решении различных задач эмитента.
Хотя выпуск векселей по содержанию является эмиссионной операцией, регистрация его не осуществляется. Поэтому правильнее говорить не эмиссия, а выпуск векселей.
Технология операций по выпуску векселей предусматривает:
оформление выпуска векселей, в том числе выбор валюты векселя, определение серий выпускаемых векселей, вид векселя, способы выплаты доходов, общие условия выпуска и погашения векселей;
установление способа выплаты доходов, например, выплата процентов или дисконт векселя.
По векселю могут быть указаны условия продления, способы расчёта доходов и сроков по векселю.
К краткосрочным фондовым инструментам также относят депозитные и сберегательные сертификаты, которые производят банковские учреждения. Их выпуск позволяет привлечь дополнительные ресурсы для активных операций
Технология эмиссии депозитных и сберегательных сертификатов включает:
1) разработку и утверждение руководством банка положений, определяющих условия выпуска и обращения для ценных бумаг;
2) изготовление выпускаемых банком сертификатов в соответствии с предъявляемыми требованиями к ценным бумагам. Затраты, связанные с выпуском сертификатов, относятся на себестоимость услуг банка;
3) организация продажи и учет проданных банком сертификатов;
4) организация погашения и выплаты процентов по депозитным и сберегательным сертификатам и учет выкупленных сертификатов.
Регистрация эмиссии депозитных и сберегательных сертификатов осуществляется в главном территориальном управлении Центрального Банка России по месту нахождения корреспондентского счета банка. Для этого в банк предоставляется положение об эмиссии. Отдельные регистрации проспекта эмиссии не требуется.