Учебное пособие 1353

6.Организация рассматривает инвестиционный проект, средняя ставка доходности которого составляет 17%. Среднегодовой индекс инфляции - 8%. Срок реализации проекта 4 года. Необходимо оценить эффективность проекта с учетом и без учета инфляции. Размеры инвестиций и денежных пото-

ков: -2500, +1350, +1650, +950, +600.

7.На основании приведенной ниже информации рассчи-

Дисконтная ставка – 17%.

8. Фирма рассматривает два альтернативных инвестиционных проекта, средняя ставка доходности которых составляет 11%. Риск, определенный экспертным путем, связанный с реализацией проекта «А», — 13%, а проекта «Б», — 14%. Срок реализации проектов — 5 лет. Необходимо оценить эффективность проектов с учетом риска. (На основании метода кор-

ректировки на риск коэффициента дисконтирования)

Размеры инвестиций и денежных потоков приведены в таблице 2.

Таблица 2 - Исходные данные

41

9. Организация рассматривает два взаимоисключающих проекта «А» и «Б», срок их реализации 4 года, «цена» капитала 12%. Требуемые инвестиции составляют для проекта «А» — 200 тыс. руб., для проекта «Б» — 240 тыс. руб. Необходимо оценить эффективность проектов с учетом риска на основе

Метода достоверных эквивалентов (коэффициентов) определенности (Таблицы 3,4).

Таблица 3 - Исходные данные для решения задачи, проект А

Таблица 4 - Исходные данные для решения задачи, проект Б

42

10. Фирма рассматривает два альтернативных инвестиционных проекта «А» и «Б», срок реализации которых 5 лет. Проекты «А» и «Б» имеют одинаковые ежегодные денежные поступления, «цена» капитала – 12%.

Необходимо определить, какой из этих проектов является менее рискованным, на основе метода Имитационной модели оценки риска:

Исходные данные приведены в таблице 5.

Таблица 5 - Исходные данные для решения задачи

43

11. Фирма, производящая вычислительную технику, провела анализ рынка нового высокопроизводительного персонального компьютера. Если будет выпущена крупная партия компьютеров, то при благоприятном рынке прибыль составит 250 тыс. руб., а при неблагоприятных условиях фирма понесет убытки в 185 тыс. руб. Небольшая партия техники в случае ее успешной реализации принесет фирме 50 тыс. руб. прибыли и 10 тыс. руб. убытков —, при неблагоприятных внешних условиях. Возможность благоприятного и неблагоприятного исходов фирма оценивает одинаково. Исследование рынка, которое провел эксперт, обошлось фирме в 15 тыс. руб. Эксперт считает, что с вероятностью 0,6 рынок окажется благоприятным. В то же время при положительном заключении благоприятные условия ожидаются лишь с вероятностью 0,8. При отрицательном заключении с вероятностью 0,15 рынок также может оказаться благоприятным. Используйте дерево решений, для того чтобы помочь фирме выбрать правильную техникоэкономическую стратегию. Ответьте на следующие вопросы:

1)Следует ли заказывать эксперту дополнительное обследование рынка?

2)Какую максимальную сумму фирма может выплатить эксперту за проделанную работу?

3)Какова ожидаемая денежная оценка наилучшего решения?

44

ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ СТУДЕНТОВ

Самостоятельная работа № 1: Эссе на тему: «История создания и развития венчурного проекта, изменившего мировой рынок»

Объем эссе — 4—6 стр., формата А4.

Задача, которую необходимо решить: изложить в виде эссе историю успеха известного проекта, осуществленного при поддержке «посевного» или венчурного капитала, разобрав на данном примере основные особенности венчурного бизнеса в целом, конкретных проектов — их реализации, факторов успеха.

Цель выполнения задания: закрепление базовых знаний о венчурном и бизнес-ангельском финансировании.

Методические рекомендации по выполнению задания

Исходя из целей работы, а также из явной недостаточности доступных данных о работе венчурных фондов, бизнесангелов и компаний ранних стадий развития, разрешается пользоваться любыми источниками, в том числе прессой и материалами, размещенными в Интернете. Предпочтение следует отдавать хорошо проверенным и надежным источникам. В работе даются ссылки на все источники.

В эссе должны быть приведены первоначальная бизнесидея, суть проекта, краткие биографии основателей, описание (или биографии) инвесторов.

Студенты должны ответить на следующие вопросы:

1)что стало основной причиной успеха компании;

2)что позволило компании оторваться от конкурентов;

3)чем был обусловлен интерес со стороны инвесторов на раннем этапе существования компании.

При наличии данных рекомендуется указать, объем всех

раундов вложенных в проект инвестиций, сумму, полученную инвесторами на «выходе», рост капитализации компании за

45

время осуществления инвестиций. В случае если акции компании стали обращаться на бирже, целесообразно проанализировать динамику курса ее акций в течение одного-двух лет после

IPO.

Эссе рекомендуется выполнять по следующей схеме.

1.Описать компанию и ее нынешнее положение на рынке. Информацию по рынку желательно подкрепить количественными данными.

2.Описать первоначальную идею, ее предысторию. Подробно описать биографии авторов идеи и основателей компании — их жизненный путь, научную и деловую карьеру. Если основатели компании были связаны с ведущими научными школами и центрами, объектами инновационной инфраструктуры (технопарками, центрами трансфера технологий), проживали или работали в ведущих мировых центрах венчурного инвестирования, то это рекомендуется указать. В эссе следует попытаться выявить, как предыдущие достижения авторов идеи и основателей компании, их возможности способствовали успешной реализации проекта.

3.Описать переход от идеи к видению продукта/услуги, его рынка и потребителя. Кратко описать проблему, которую решал продукт/услуга и на этой базе дать обоснование быстрого роста выручки от продаж и рыночной дали, а также охарактеризовать потенциальных конкурентов и тактику «отрыва» от них за счет «защищенных конкурентных преимуществ» — интеллектуальной собственности, ноу-хау, команды.

4.Охарактеризовать активы и достояние компании/команды на момент основания бизнеса — интеллектуальную собственность, знание и структуру команды, опыт ее членов, бизнес-модель. Обязательно указать конкурентные преимущества команды по сравнению с другими коллективами.

5.Описать деятельность компании до получения инвестиций (в случае ее наличия).

6.Описать начальный раунд инвестиций: кто был инвестором, его биография (в случае фонда — ключевых членов его

46

команды) и прошлые его инвестиции. Привести информацию об инвестиционных приоритетах инвестора, о его ожиданиях от проекта, сумме предоставленных инвестиций (при наличии данных) и их предназначении. Обосновать, почему инвестор заинтересовался именно этим проектом.

7.Описать старт «совместной жизни» компании и инвестора — итоговый состав команды, участие инвестора в управлении, решаемые совместно вопросы. В случае государственного софинансирования проекта, его развития в технопарке или бизнес-инкубаторе описать особенности этого процесса, достигнутые преимущества.

8.Описать развитие проекта: новые раунды инвестиций, изменения в составе команды, реализующей проект (биографии основных новых членов), возникавшие проблемы и их решения (в том числе с помощью ресурсов инвестора).

9.Описать этап «выхода»: поиск покупателей/подготовка IPO. При наличии данных — финансовые параметры сделок, описание финансового консультанта и его роли, прибыли инвестора (во сколько раз выручка на «выходе» превысила совокупный объем вложений).

10.На основе изложенного материала сделать выводы, содержащие краткую характеристику инновационной идеи, оценку роли бизнес-ангела или венчурного инвестора, влияния данного проекта на соответствующий сегмент рынка, тактику удержания и развития «защищенного конкурентного преимущества».

При выборе компаний предпочтение следует отдавать известным и крупным компаниям (табл. 1), поскольку данные о них наиболее доступны, а характерные для венчурного бизнеса закономерности выражены наиболее явно.

Критерии оценки

6баллов выставляется, если:

•работа выполнена по утвержденной процедуре и соответствует полученному заданию;

47

•выводы грамотно сформулированы, обоснованы и соответствуют теме эссе.

4-5 баллов выставляется, если:

•работа выполнена по утвержденной процедуре и соответствует полученному заданию;

•не все выводы соответствуют теме эссе, нарушена логика изложения материала.

2-3 балла выставляется, если:

•работа выполнена, но с нарушением утвержденной процедуры;

•структура работы не полностью соответствует теме

•не все выводы соответствуют исходной информации нарушена логика изложения материала;

•допущены отдельные фактологические ошибки.

Менее 2 баллов выставляется, если:

•структура работы не соответствует полученному заданию; выводы носят необоснованный характер, нарушена логика изложения материала;

•в работе допущены грубые фактологические ошибки [6].

Таблица 1 – Известные примеры успешно совершенных венчурных инвестиций [6]

48

Самостоятельная работа № 2: творческая работа на тему:

«Взаимодействие венчурного инвестора и компании. Управление венчурным проектом»

Задание: Составление сметы расходов инновационной компании на один год, маркетингового бюджета инновационной компании (по выбору).

Задача, которую необходимо решить: составить один из двух базовых управленческих документов, используемых при реализации инновационного проекта ранней стадии: смету расходов (таблицы 1,2) или маркетинговый бюджет (таблицы

3,4).

49

Таблица 1 - Структура сметы расходов

50