Тема 1. ПОнятие, цели и принципы оценки бизнеса

Субъекты и объекты оценочной деятельности. Особенности процесса оценки бизнеса. Особенности оценки бизнеса как объекта оценки. Заинтересованные стороны в оценочной деятельности. Цели оценки бизнеса. Виды стоимости, определяемые в рамках оценки бизнеса, взаимосвязь с целями оценки. Факторы, влияющие на величину оценочной стоимости. Принципы оценки бизнеса.

1.1. Классификация имущества и имущественных прав. Субъекты и объекты оценки

Согласно Государственному стандарту РФ (ГОСТ Р 51195.0.02 - 98) имущество - это объекты окружающего мира, обладающие полезностью, и права на них. В теории оценки существует разделение его на движимое и недвижимое. Имущество всегда материально и подразделяется на движимое имущество и недвижимое имущество.

Субъект собственности (собственник) - это экономически обособленное юридическое или физическое лицо, обладающее конкретным объектом, капиталом, землей и имеющее соответствующие экономические интересы. Реализуя экономические интересы, субъекты вступают в экономические отношения, в частности, по поводу владения, пользования и распоряжения принадлежащими им объектами (так называемая, триада правомочий собственности, составляющая полное право собственности). Таким образом, собственность - это отношения между определенными субъектами по поводу владения, распоряжения и использования принадлежащих им объектов. Нет и не может быть отношений между субъектом и материальным или духовным благом. Такое понимание собственности заложено в основу всех экономических, юридических, организационно-управленческих процессов, в том числе в основу определения ее стоимости, в основу оценки.

Любой объект собственности может являться источником дохода и объектом рыночной сделки, в том числе таким объектом являются и права собственника.

Оценка стоимости любого объекта собственности представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка. Рыночная оценка должна учитывать не только ценность составных элементов определенного объекта - совокупность факторов производства, но и экономических отношений, реализующих право собственности на него.

Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и оценивающего субъекта, рис.1.1.

Субъектом оценки выступают профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями, подтвержденными какими-либо образовательными документами (сертификатами, удостоверениями, свидетельствами), владеющие практическими навыками и следующие в своей профессиональной деятельности единым профессиональным стандартам оценки. Субъектом оценки может выступать и оценочная фирма - юридическое лицо, зарегистрированное как предприятие любой организационно-правовой формы, предусмотренной законодательством РФ, созданное в целях осуществления оценочной деятельности. В недалеком будущем на основании закона "Об оценочной деятельности в РФ" для всякого субъекта оценки для ведения этого вида деятельности будет необходимо наличии соответствующей лицензии.

Рис.1.1. Субъект и объект оценочной деятельности

Объектом оценки является любой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделен его владелец. Это может быть бизнес, компания, предприятие, фирма, банк, отдельные виды активов, как материальных, так и нематериальных.

В соответствии с законодательством РФ (см. Приложение 1) под оценочной деятельностью понимается деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости.

Под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

- одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

- стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

- объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;

- цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

- платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Субъектами оценочной деятельности признаются, с одной стороны, юридические лица и физические лица (индивидуальные предприниматели), деятельность которых регулируется настоящим Федеральным законом (оценщики), а с другой - потребители их услуг (заказчики).

К объектам оценки относятся:

- отдельные материальные объекты (вещи);

- совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе предприятия);

- право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;

- права требования, обязательства (долги);

- работы, услуги, информация;

- иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте.

В понятие оценки бизнеса входит определение стоимости организации, осуществляющей коммерческую деятельность и приносящей прибыль. Экспертная оценка бизнеса представляет собой комплексную процедуру, включающую оценку стоимости всех активов организации, таких как недвижимость, оборудование, складское имущество, оценка акций предприятия, имущественные обязательства и интеллектуальную собственность. Также оценка стоимости бизнеса включает анализ рентабельности организации, размер ее доходов за различные периоды времени, перспективы дальнейшего развития и уровень конкурентоспособности. С учётом вышеуказанных факторов, производится окончательная оценка бизнеса.

Оценка стоимости бизнеса подразделяется на определение следующих видов стоимости: рыночную, инвестиционную, ликвидационную, и т.д. Вид определяемой стоимости при оценке бизнеса зависит исключительно от целей оценки. Проведение экспертной оценки бизнеса является необходимой процедурой при продаже организации или ее доли, при проведении различных видов реорганизации, при необходимости осуществления сделок купли-продажи как самой организации (контрольного пакета акций), так и ее материальных и нематериальных активов. Оценка стоимости бизнеса – это, по сути, оценка акций предприятия, которая включает в себя оценку оборудования и прочих его активов.

Необходимость оценки стоимости бизнеса возникает практически при всех трансформациях: при покупках и продажах предприятия, его акционировании, слияниях и поглощения, а также во многих других ситуациях. Можно следующим образом составить список этих ситуаций.

Сделки купли – продажи предприятий.

Рыночная цена фирмы при сделке купли–продажи формируется в результате взаимодействия цены спроса и цены предложения. Цену спроса определяет полезность фирмы для покупателя, а цену предложения – затраты на воспроизводство аналогичного предприятия для продавца. В мировой практике часто совершаются сделки по купле–продаже не всего предприятия, а его части. В этом случае продажная цена отдельной доли зависит не только от стоимости продаваемой части актива, но и от тех прав, которые предоставляет владение данной долей новому собственнику. Например, если это контрольный пакет акций предприятия, то его рыночная цена будет значительно выше неконтрольного пакета.

Слияния и поглощения.

При слияниях рыночная цена также формируется в результате взаимодействия цен спроса и предложения, при поглощения – в результате борьбы между конкурентами. Нередки случаи поглощения не всей фирмы, а отдельных ее частей или активов.

Определение налога на имущество предприятия.

При этом возникают отношения двух сторон: налогоплательщика и государства в лице налоговой инспекции, интересы которых по сути своей противоположны относительно размера выплаты налога. Налогоплательщик, естественно, заинтересован в минимизации налога, а налоговая инспекция – в его максимизации. Для приведения сторон к обоюдному согласию в решении данной проблемы используется институт независимых оценщиков.

Страхование предприятия.

При страховании определяется страховая стоимость предприятия, которая заключается в определении размера выплаты по страховому договору при условии наступления страхового события – потери или повреждения застрахованных активов. Чтобы определить стоимость страхуемых активов фирмы, используются такие понятия, как восстановительная стоимость и стоимость замещения. Восстановительная стоимость – текущие затраты, необходимые на восстановление точной копии всех активов предприятия. Стоимость замещения определяется как величина затрат на замещение данного актива другим того же вида и состояния и способного равным образом удовлетворить пользователя.

Залоговое обеспечение кредита.

Эта оценка предприятия рассматривается как залоговая стоимость его активов и соответствует рыночной стоимости залога этой фирмы, которую кредитор может получить, продав залог в случае неплатежеспособности фирмы. Иначе говоря, залоговая стоимость – стоимость фирмы, которую надеется получить кредитор от продажи фирмы на торгах в случае банкротства заемщика кредита.

Обоснование инвестиционного проекта.

Согласно международным стандартам оценки, «инвестиционная стоимость – субъективное понятие, которое соотносит конкретный объект собственности с конкретным инвестором или группой инвесторов, имеющих определенные цели и (или) критерии инвестирования». Другими словами, инвестиционная стоимость – способность инвестиций приносить доход или отдачу и является характеристикой инвестиционного проекта.

Ликвидация предприятия.

Если предприятие ликвидируется частично или полностью, и предстоит распродажа его активов по отдельности, то определяется его ликвидационная стоимость. Она представляет собой денежную сумму, которая реально может быть получена от продажи фирмы в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости. Так как при вынужденной продаже предприятия возникают издержки по ликвидации (комиссионные и текущие издержки, юридические услуги и т.п.), то ликвидационная стоимость рассматривается как остаток от реализации за вычетом ликвидационных издержек.

Цели оценки бизнеса существенно разнятся и в зависимости от субъекта оценки бизнеса, то есть того, кто должен осуществлять оценку. Примерный список целей оценки различных субъектов приведён в табл. 1.

Кроме того, законодательством РФ предусматриваются случаи, когда проведение оценки является обязательным.

Проведение оценки объектов оценки является обязательным в случае вовлечения в сделку объектов оценки, принадлежащих полностью или частично Российской Федерации, субъектам Российской Федерации либо муниципальным образованиям, в том числе:

- при определении стоимости объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, в целях их приватизации, передачи в доверительное управление либо передачи в аренду;

- при использовании объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации либо муниципальным образованиям, в качестве предмета залога;

- при продаже или ином отчуждении объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям;

- при переуступке долговых обязательств, связанных с объектами оценки, принадлежащими Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям;

- при передаче объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, в качестве вклада в уставные капиталы, фонды юридических лиц;

а также при возникновении спора о стоимости объекта оценки, в том числе:

- при национализации имущества;

• при ипотечном кредитовании физических лиц и юридических лиц в случаях возникновения споров о величине стоимости предмета ипотеки;

• - при составлении брачных контрактов и разделе имущества разводящихся супругов по требованию одной из сторон или обеих сторон в случае возникновения спора о стоимости этого имущества;

Таблица 1

Цели оценки со стороны различных рыночных субъектов

Субъект оценки	Цели оценки
Предприятие как юридическое лицо	Обеспечение экономической безопасности
	Разработка планов развития предприятия
	Выпуск акций
	Оценка эффективности менеджмента.
Собственник	Выбор варианта распоряжения собственностью
	Составление объединительных и разделительных балансов при реструктуризации
	Обоснование цены купли-продажи предприятия или его доли
	Установление размера выручки при упорядоченной ликвидации предприятия
Кредитные учреждения	Проверка финансовой дееспособности заемщика
	Определение размера ссуды, выдаваемой под залог
Страховые компании	Установление размера страхового взноса
	Определение суммы страховых выплат
Фондовые биржи	Расчет конъюнктурных характеристик
	Проверка обоснованности котировок ценных бумаг
Инвесторы	Проверка целесообразности инвестиционных вложений
	Определения допустимой цены покупки предприятия с целью включения его в инвестиционный проект
Государственные органы	Подготовка предприятия к приватизации
	Определение облагаемой базы для различных видов налогов
	Установление выручки от принудительной ликвидации через процедуру банкротства
	Оценка для судебных целей

- при выкупе или ином предусмотренном законодательством Российской Федерации изъятии имущества у собственников для государственных или муниципальных нужд;

• при проведении оценки объектов оценки в целях контроля за правильностью уплаты налогов в случае возникновения спора об исчислении налогооблагаемой базы.