298

8.7. Доходы подразделений

Отчет «Доходы подразделений» отражает структуру доходов и затрат, связанных с деятельностью отдельных подразделений и производством каждого продукта. Он формируется в результате разнесения издержек

иформирования структуры компании в одноименных модулях.

Вверхней части окна просмотра, в поле со списком, выбирается название подразделения или продукта. В таблице отражаются суммы доходов и издержек, определяющих величину прибыли, получаемой в результате деятельности указанного подразделения или производства выбранного продукта. Структура таблицы совпадает с формой «Прибыли-убытки».

8.8. Оценка бизнеса

Диалог «Оценка бизнеса» включает две карточки: «Параметры расчета», «Результаты».

Карточка «Параметры расчета» имеет две группы полей: «Общие данные», «Стоимость бизнеса в постпрогнозный период» и параметр «Привести стоимость к дате начала проекта».

Вгруппе полей «Общие данные» устанавливаются следующие параметры: момент времени, на который производить оценку бизнеса, величина прогнозного периода, доля оцениваемого пакета акций, скидки.

Вкарточке «Стоимость бизнеса в постпрогнозный период» выбираются методы оценки бизнеса и настраиваются их параметры.

8.9. Анализ изменений

Модуль «Анализ изменений» предназначен для анализа двух состояний проекта: сохраненного и текущего. В верхней строке модуля «Анализ изменений» находится список сохраненных таблиц и панель инструментов, ниже расположена таблица, выбранная в списке сохраненных таблиц.

Раздел 9. Актуализация

Раздел «Актуализация» предназначен для осуществления контроля над ходом выполнения проекта. Здесь можно ввести актуальные данные о фактических поступлениях и выплатах, просмотреть актуализированный отчет о движении денежных средств и получить отчет о рассогласовании планируемых и фактических денежных потоков. Данные можно представить в абсолютном и относительном выражениях, а также в виде графика. Диалог включает в себя три раздела: «Актуализация», «Актуализированный кэш-фло», «Рассогласование кэш-фло».

20

9.1. Актуализация

Данный раздел содержит фактические данные о движении денежных средств в ходе реализации проекта, в нем перечислено 12 карточек, в которые вводятся данные о выплаченных и поступивших денежных средствах. Форма карточек одинакова. В верхней части содержатся списки источников поступлений и выплат, описанных в проекте, в нижней части представлена таблица, предназначенная для ввода платежей. В поле с прокруткой, расположенном над таблицей, необходимо указать период, за который вводятся фактические данные (число месяцев от начала проекта).

9.2. Актуализированный кэш-фло

После завершения ввода фактических данных и закрытия диалога «Актуализация» необходимо выполнить расчет проекта.

9.3.Рассогласование кэш-фло

Вдиалоге представлен отчет о движении денежных средств, в строках которого отображается сумма расхождений денежных поступлений и выплат с актуализированным кэш-фло. Прежде чем приступить к созданию проекта, используйте кнопку «Проба пера» в разделе "Проект" главного меню программы, которая позволяет шаг за шагом освоить программу и снабжена комментариями относительно каждого выполняемого действия. При внесении изменений в данные проекта важно не забыть нажать кнопку «Расчет (F9)», в противном случае результаты итоговых таблиц не изменятся.

21

Приложение 1

Формулы для расчета основных финансовых показателей проекта и оценки эффективности инвестиций

Инвестиции(Investments) − капитальные вложения, вложения в оборотный капитал, любые платежи.

Инвестиционные затраты – сумма дефицита денежных средств. Чистые поступления(CF) – поток денежных средств за вычетом

сумм, требующихся на покрытие инвестиционных затрат.

Период окупаемости(Payback Period) – период от начала проекта до момента его окупаемости. Момент окупаемости – месяц, в котором чистые поступления превышают суммарные инвестиции. Если период окупаемости меньше длительности проекта, проект реализуем.

Дисконтированный период окупаемости DPB (Discounted Payback Period) – дает более реалистичную оценку периода окупаемости, так как инвестиции и чистые поступления дисконтируются; r – ставка дисконтирования.

Средняя норма рентабельности ARR (Average Rate of Return) – сред-

ний годовой доход, который можно получить от реализации проекта. Определяется как отношение между годовыми средними поступлениями от его реализации и суммарной величиной инвестиций; N – длительность проекта, месяцев.

N

Investmentt t 1

Чистый приведенный доход NPV (Net Present Value) – абсолютная величина дохода от реализации проекта с учетом стоимости денег. Обяза-

22

тельным условием реализации проекта является неотрицательное значение чистого приведенного дохода.

Индекс прибыльности PI (Profitability Index) – относительная вели-

чина доходности проекта. Определяет сумму чистых поступлений на единицу инвестированных средств, его значение не должно быть меньше 1.

t 1(1 r)t 1

PI .

N Investmentst

t 1 (1 r)t 1

Внутренняя норма рентабельности IRR (Iternal Rate of Return) –

ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю. Проект приемлем, если IRR не ниже требуемой нормы рентабельности.

Модифицированная внутренняя норма рентабельности MIRR (Modified Iternal Rate of Return) – исходит из понятия будущей стоимости проекта.

Будущая стоимость проекта TV (Terminal value) − стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности инвестиций R, означающая в данном случае доход, который может быть получен при реинвестировании поступлений от проекта.

t 1(1 R)t N

Модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, при которой выполняется следующее условие:

23

Другими словами, для расчета показателя MIRR платежи, связанные с реализацией проекта (инвестиции), приводятся к началу проекта с использованием ставки дисконтирования r, основанной на стоимости привлеченного капитала (ставка финансирования или требуемая норма рентабельности инвестиций). При этом чистые поступления от проекта приводятся к его окончанию с использованием ставки дисконтирования R, основанной на возможных доходах от реинвестиции этих средств (норма рентабельности инвестиций). После этого модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, уравнивающая две этих величины (приведенные инвестиции и приведенные чистые поступления).

Показатели ликвидности (Liquidity Ratios) − характеризуют спо-

собность компании погашать краткосрочные обязательства.

Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio) − отношение оборотных средств к краткосрочным обязательствам, %. Норма − 200−300 %, превышение свидетельствует о нерациональной структуре активов.

СR = Total current assets / Total current liabilities.

Коэффициент срочной ликвидности (Quick Ratio) − отношение лик-

видной части оборотных активов (денежные средства, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения) к краткосрочным обязательствам, %. Норма − более 100 %, но для российских предприятий достаточно 70−80 %.

QR = (Total current assets - Inventory) / Total current liabilities.

Чистый оборотный капитал (Net Working Capital) − разность меж-

ду оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Характеризует финансовую устойчивость, так как означает, что у предприятия хватает средств не только погасить краткосрочные обязательства, но и расширить деятельность.

NWC = Total current assets - Total current liabilities.

Показатели деловой активности (Activity Ratios) − характеризуют эффективность использования средств предприятия.

Период оборачиваемости материально-производственных запасов

(Stock Turnover) − скорость реализации запасов, дни.

ST = Inventory / Cost of goods sold·365.

24

Период оборачиваемости дебиторской задолженности (Average Collection Period) − среднее число дней для взыскания задолженности.

CP = Account receivable / Net sales·365.

Период оборачиваемости кредиторской задолженности (Creditor / Purchases Ratio)

СPR = Account payable / Cost of goods sold·365.

Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала (Net Working Capital Turnover) − отношение суммарной выручки от реализации продукции за год к среднегодовому значению NWC. Показывает, насколько эффективно АТП использует инвестиции в оборотный капитал и как это влияет на рост продаж. Чем выше значение данного коэффициента, тем эффективнее используется оборотный капитал.

NCT = Net sales / Net working capital.

Коэффициент оборачиваемости основных средств (Fixed Assets Turnover) − фондоотдача.

FAT = Net sales /Fixed Assets.

Показатели структуры капитала (Gearing Ratios) − характеризу-

ют платежеспособность, возможность АТП погасить долгосрочные обязательства, сохраняя свои долгосрочные активы, обеспечивают защищенность от банкротства.

Сумма обязательств к активам (Total Debt to Total Assets) − пока-

зывает, какая доля активов финансируется за счет заемных средств.

TD/TA = (Current liabilities+ Long-term debt) / Total assets.

Долгосрочные обязательства к активам (Long-Term Debt to Total Assets) – показывают, какая часть активов финансируется за счет долгосрочных займов.

LTD/TA = Long-term debt / Total assets.

Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам (Long-Term Debt to Fixed Assets) − показывают, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных займов.

LTD/FA = Long-term debt / Fixed assets.

Коэффициент финансовой независимости (Total Debt to Equity) −

характеризует зависимость АТП от внешних займов. Чем выше коэффициент, тем выше риск неплатежеспособности.

25

TD/EQ=(Current liabilities+Long-term debt) / Total shareholders' eq-

uity.

Коэффициент покрытия процентов (защищенности кредиторов) (Time Interest Earned) − характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за кредит, а также сколько раз предприятие заработало средства для выплаты процентов по займам. Данный коэффициент определяет допустимый уровень снижения прибыли для выплаты процентов.

TIE = Profit before interest & tax / Interest.

Коэффициенты рентабельности (Profitability Ratios) − характери-

зуют, насколько высока деятельность компании.

Коэффициент рентабельности валовой прибыли (Gross Profit Margin) − доля валовой прибыли в объеме продаж.

GPM = Gross profit / Net sales.

Коэффициент рентабельности операционной прибыли (Operatings Profit Margin) − доля операционной прибыли в объеме продаж.

OPM = Operatings profit / Net sales.

Коэффициент рентабельности чистой прибыли (Net Profit Margin)− доля чистой прибыли в объеме продаж.

NPM = Profit after tax / Net sales.

Рентабельность оборотных активов (Return on Current Assets) −

характеризует обеспечение объема годовой прибыли по отношению к среднегодовой сумме оборотных средств. Чем выше коэффициент, тем эффективнее используются средства.

RCA = Profit after tax / Сurrent assets.

Рентабельность внеоборотных активов (Return on Fixed Assets) −

характеризует способность предприятия обеспечить достаточный объем годовой прибыли по отношению к среднегодовой стоимости основных средств. Чем выше коэффициент, тем эффективнее используются основные средства.

RFA = Profit after tax / Fixed assets.

Рентабельность инвестиций (Return on Investments) − показывает,

сколько денежных единиц потребовалось автотранспортному предприятию для получения единицы прибыли. Данный показатель − важный индикатор конкурентоспособности.

26

ROI = Profit after tax / Total assets.

Рентабельность собственного капитала (Return of Shareholders' Equity) − характеризует эффективность использования капитала собственников, его сравнивают с вложением средств в другие ценные бумаги.

ROE = Profit after tax / Total shareholders' equity.

Инвестиционные показатели (InvestmentRratios) − характеризуют стоимость и доходность акций предприятия.

Прибыль на акцию(Earning Per Ordinary Share) − показывает долю чистой прибыли на акцию в обращении (разница между выпущенными и собственными акциями), сильно влияет на рыночную стоимость акций.

EPOS =( Profit after tax - Preference dividends) / No of ordinary shares.

Дивиденды на акцию (Dividends Per Ordinary Share) − сумма диви-

дендов на акцию.

DPOS =Ordinary dividends / No of ordinary shares.

Коэффициент покрытия дивидендов (Ordinary Dividends Coverage)

− характеризует возможность предприятия выплачивать дивиденды из чистой прибыли.

ODC =( Profit after tax - Preference dividends) / Ordinary dividends.

Сумма активов на акцию (Total Аssets per Ordinary Share) − показы-

вает, какой долей активов владеет держатель одной акции.

TAOS = Total Аssets / No of ordinary shares.

Финансовые показатели рассчитывают на основе данных финансовых отчетов. Для этого используют консолидированную форму балансового отчета и отчета о финансовых результатах, а также отчет об использовании прибыли. Ниже приводится форма этих отчетов.

27

28

Формулы расчета финансовых показателей содержатся в приведенной ниже таблице. В формулах используются условные обозначения строк финансовых отчетов, в которых буква обозначает название отчета, а цифра

−номер строки. Здесь В − балансовый отчет, I − отчет о финансовых результатах, Р − отчет об использовании прибыли. При выполнении расчетов из баланса берутся средние за период значения, а из отчета о финансовых результатах − итоговые величины.

Для расчета инвестиционных показателей используется величина No

−число обыкновенных акций, выпущенных компанией.

29