Решение примера в табличной форме

Показатель	Величина источника, Кi (тыс.руб.)	Цена источника, Сi, (%)	Доля,
1. Кредиты банка 2. Просроченная кредиторская задолженность 3. Амортизация	4500 1500 7000	15 13 12	0,3462 0,1154 0,5384	5,19 1,50 6,46	67500 19500 84000
Итого	13000	-	1,0	13,15	171000

Определим средневзвешенную цену капитала:

1. по формуле 2.7. WACC = = 13,15;

2. по формуле 2.8 СВЦК = =13,15.

Пример 2.9. Определить средневзвешенную цену капитала, если (тыс.руб.):

1. Кредиты банка – 2800 ( в том числе по ставке на 20% выше среднего уровня – 600; по ставке на 10% выше ставки рефинансирования ЦБ – 200 ).

2. Выпущено облигаций – 15000.

3. Просроченная кредиторская задолженность – 800.

4. Амортизация 10000.

5. Цена кредитов банка:

а) по ставке ниже среднего уровня – 15%;

б) по ставке на 20% выше среднего уровня – 15,4%;

в) по ставке на 10% выше ставки рефинансирования – 15,3%;

6. Цена источника «облигации» - 7,4%;

7. Цена просроченной кредиторской задолженности – 5,6%;

8. Цена амортизации – 4,9%.

Решение

1. Стоимость кредитов банка:

а) по ставке ниже среднего уровня 2800 - 600 - 200 = 2000 ∙ 0,15 = 300,0

б) по ставке на 20% выше среднего уровня 600 ∙ 0,154 = 92,4

в) по ставке на 10% выше ставки рефинансирования 200 ∙ 0,153 = 30,6

2. Стоимость источника «облигации» 15000 ∙ 0,074 = 1110,0

3. Стоимость кредиторской задолженности 800 ∙ 0,056 = 44,8

4. Стоимость источника «амортизация» 10000 ∙ 0,049 = 490,0

Итого общий размер капитала 28600

Стоимость всех источников капитала в тыс.руб. 2067,8

Цена капитала в % Ц =

Решение примера в табличной форме

Показатель	Величина источника, Кi (тыс.руб.)	Цена источника, Сi, (%)	Доля,
1. Кредиты банка а) по средней ставке б) по ставке выше средней в) по ставке выше ставки рефинансирования 2. Облигации 3. Просроченная КЗ 4. Амортизация	2000 600 200 15000 800 10000	15 15,4 15,3 7,4 5,6 4,9	0,070 0,021 0,007 0,524 0,028 0,350	1,05 0,32 0,11 3,88 0,16 1,71	30000 9240 3060 111000 4480 49000
Итого	28600	-	1,0	7,23	206780

Определим средневзвешенную цену капитала:

3. по формуле 2.7. WACC = = 7,23;

4. по формуле 2.8 СВЦК = =7,23.

Экономический смысл WACC:

1. Стоимость капитала предприятия служит нижним пределом прибыльности операционной деятельности. Так как стоимость капитала характеризует часть прибыли, которая должна быть уплачена за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции, этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия, нижней границей при планировании ее размеров.

2. Показатель стоимости капитала используют как критериальный в инвестировании. Прежде всего уровень стоимости капитала конкретного предприятия является дисконтной ставкой, по которой сумму чистого денежного потока приводят к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельны реальных проектов. Кроме того, он служит базой сравнения с внутренней ставкой доходности по рассматриваемому инвестиционному проекту. Если она ниже, чем показатель стоимости капитала предприятия, такой инвестиционный проект должен быть отвергнут.

3. Уровень стоимости капитала предприятия – важнейший элемент рыночной стоимости этого предприятия. Снижение стоимости капитала приводит к соответствующему возрастанию рыночной стоимости предприятия, и наоборот. Эта зависимость отражается на деятельности акционерных предприятий открытого типа, цена на акции которых поднимается или падает при соответственно снижении или росте стоимости их капитала.

4. Когденко В.Г. Экономический смысл WACC:

С одной стороны, ее можно интерпретировать

1) как общую доходность, которую должна обеспечить организация для того, чтобы выполнить требования всех инвесторов и кредиторов,

2) а с другой — как относительный уровень общей суммы расходов на поддержание сложившейся структуры капитала, авансированного в деятельность организации.

3) Этот показатель применяется в качестве критерия минимально приемлемой рентабельности новых инвестиций и в качестве дисконта при оценке стоимости организации.