- •Факультет Экономики и финансов
- •Содержание программы Раздел I. Экономика
- •Тема 1. Макроэкономика
- •Тема 2. Микроэкономика
- •Раздел II. Финансы, денежное обращение, кредит
- •Тема 1. Основы функционирования финансов
- •Тема 2. Управление финансами
- •Тема 3. Государственные и муниципальные финансы
- •Тема 4. Основы финансов организаций
- •Тема 5. Формирование и управление финансами организаций
- •Тема 6. Оценка финансового состояния организации
- •Тема 7. Основы управления финансовыми ресурсами предприятия.
- •Тема 8. Политика формирования источников финансов и оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами
- •Тема 9. Долгосрочная финансовая политика в управлении финансовыми ресурсами предприятия
- •Тема 10. Разработка и реализация финансовой стратегии
- •Тема 11. Теоретические основы финансовой среды предпринимательства и предпринимательских рисков
- •Тема 12. Анализ предпринимательского риска
- •Тема 13. Основные риски предприятия
- •Тема 14. Финансовый менеджмент в деятельности предприятия
- •Тема 15. Основы функционирования рынка ценных бумаг
- •Тема 16. Ценные бумаги и производные финансовые инструменты
- •Тема 17. Финансово-экономическое содержание инвестиций
- •Тема 18. Государственное регулирование инвестиционной деятельности
- •Тема 19. Основы портфельного инвестирования
- •Тема 20. Оценка результативности инвестиционной деятельности предприятия
- •Тема 21. Основы оценки стоимости предприятия
- •Тема 22. Оценка стоимости предприятия для конкретных целей. Управление стоимостью.
- •Тема 23. Деньги и денежные отношения
- •Тема 24. Кредит и кредитные отношения
- •Тема 25. Банки
- •Тема 26. Денежно-кредитное регулирование
- •Ситуационные упражнения
- •Решение:
- •Решение:
- •Решение.
- •Решение:
- •Решение:
- •Пояснения к решению:
- •Решение:
- •Пояснения к решению:
- •Решение:
- •Пояснение к решению:
- •Решение:
- •Решение:
- •Решение:
- •Решение:
- •Решение:
- •Пояснение к решению
- •Решение:
- •Решение с пояснением:
- •Решение:
- •Решение:
- •Решение с объяснением:
- •Ситуационные упражнения для самостоятельного решения
- •236 Руб. – владельцы обыкновенных акций;
- •Решение:
- •Решение:
- •Комплексное контрольное задание
- •I. Тестовая часть
- •II. Проблемная часть
- •III. Ситуационная часть
- •Перечень вопросов для формирования письменного задания к государственному экзамену
- •Список литературы Нормативно-правовые акты
- •Основная литература
- •Дополнительная литература
Пояснения к решению:
Рассчитывается рост дивидендов в каждом периоде с использованием правила дискретного наращивания.
Определяется ФТС по формуле дисконтирования по ставке альтернативной доходности с учетом приведения к концу периода.
Рассчитывается текущая стоимость дивидендов с учетом ФТС.
Определяется сумма текущих стоимостей дивидендов за пять прогнозных лет.
Рассчитывается стоимость потока дивидендов по окончании прогнозного периода по модели Гордона.
Определяется текущая стоимость потока дивидендов по окончании прогнозного периода с использованием ФТС для постпрогнозного периода.
Определяется справедливая стоимость акции путем суммирования текущих стоимостей дивидендов в прогнозном и постпрогнозном периоде.
Решение:
Показатель |
1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
Постпрог. период | |
Рост дивидендов |
6,36 |
6,68 |
7,14 |
7,43 |
7,65 |
7,81 | |
Фактор текущей стоимости |
0,9009 |
0,8116 |
0,7312 |
0,6587 |
0,5934 |
0,5935 | |
Текущая стоимость дивидендов, руб. |
5,73 |
5,42 |
5,22 |
4,90 |
4,54 |
| |
Сумма текущих стоимостей в прогнозном периоде, руб. |
25,81 | ||||||
Стоимость потока дивидендов в пост прогнозный период |
|
86,75 | |||||
Текущая стоимость дивидендов в поспрогнозный период, руб. |
|
51,48 | |||||
Справедливая стоимость акции по модели оценки дивидендов, руб. за шт. |
77,29 |
Вывод: справедливая стоимость акции ниже ее текущей стоимости на рынке, акция переоценена, приобретать не следует.
№7Имеются следующие данные результатов деятельности компании-эмитента и отраслевые показатели мультипликатора Р/Е.
Выручка, руб.: |
|
за пол года |
126655000 |
Себестоимость, руб.: |
|
за пол года |
77254000 |
| |
Налог на прибыль, % |
20 |
Количество обыкновенных акций, шт. |
8220000 |
Количество привилегированных акций, шт. |
456000 |
Дивиденды, % от номинала прив. акций |
2 |
Номинальная стоимость привилегированных акций, руб. за шт. |
35 |
Рыночная стоимость обыкновенной акции, руб. за шт. |
45 |
P/E аналогичных компаний в отрасли по данным годовой отчетности: | |
Компания 1 |
7,62 |
Компания 2 |
11,87 |
Компания 3 |
8,99 |
Компания 4 |
9,77 |
Дивиденды по привилегированным акциям (ПА) выплачиваются как доля от номинальной стоимости. Деятельность компании – эмитента не подвержена сезонным колебаниям.
Определите уровень недооцененности (переоцененности) акций эмитента в сравнении со среднеотраслевым значением мультипликатора, сделайте соответствующий вывод.
Пояснения к решению:
По данным эмитента прогнозируются показатели выручки и себестоимости за год путем пересчета с использованием коэффициента 2 (12/6).
Рассчитывается прибыль до налогообложения, как разность годовых показателей выручи и себестоимости эмитента.
Определяется абсолютная величина выплат по налогу на прибыль, с учетом ставки налога от прибыли до налогообложения.
Определяется чистая прибыль эмитента по итогам года.
Рассчитываются выплачиваемые дивиденды по привилегированным акциям как доля (2% по условию) от произведения количества привилегированных акций в обращении к их номинальной стоимости.
Определяется показатель EPS (прибыль на акцию) как отношение чистой прибыли, очищенной от дивидендных выплат по ПА к количеству обыкновенных акций в обращении.
Рассчитывается мультипликатор Р/Е для эмитента как отношение рыночной стоимости обыкновенной акции к показателю ЕРS.
Рассчитывается среднее значение мультипликатора Р/Е для отрасли с использованием среднеарифметической.
Вывод делается путем сопоставления мультипликаторов Р/Е компании эмитента и среднего по отрасли.