1. Текущую,

2. Предельную

3. Целевую.

Текущая стоимость капитала характеризует существующую структуру капитала и может быть выражена как в балансовой оценке, так и врыночной.

Каждый подход имеет свои определенные преимущества и недостатки. Основным недостатком балансовой оценки является искажение реальной стоимости капитала и его величины, что в российских условиях особенно заметно на примере формирования добавочного капитала, стоимости всего собственного капитала.

Рыночная оценка является более точной, так как определяет истинные доходы предприятия, которые могут быть получены при реализации своих ценных бумаг на рынке. В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» выкуп акций обществом у своих акционеров осуществляется по рыночной стоимости.

Обычно стоимость капитала выступает как критерий принятия решений при выборе источников финансирования, поэтому во внимание следует принимать будущую структуру капитала и связанные с привлечением дополнительных средств издержки.

Осуществление инвестиционных проектов, например, зависит от того, насколько будущие доходы от этих инвестиций смогут компенсировать издержки, связанные с их финансированием. Этот вопрос будет волновать и кредиторов, и акционеров, заинтересованных в стабильных дивидендах и в росте цены своих акций. Следовательно, здесь стоимость капитала выступает как предельная ставка той формы финансирования, которую предприятие собирается использовать в будущем.

Целевая стоимость капитала характеризует желаемое соотношение заемных и собственных средств. Предприятие может, пользуясь эффектом финансового рычага, стремиться к дополнительному заемному финансированию. В таком случае интерес будет представлять новая структура капитала и соответствующая ей общая стоимость всего финансирования в будущем.

Оценка стоимости капитала предусматривает следующие этапы (принципы оценки):

1. Поэлементная оценка стоимости капитала, при которой совокупный капитал раскладывается на отдельные элементы, каждый из которых выступает в качестве объекта оценки (Сi). В этом случае раздельно оцениваются элементы «обыкновенные акции», «привилегированные акции», «нераспределенная прибыль», «облигационный заем», «банковский кредит», «коммерческий кредит» и другие платные источники капитала.

В наиболее упрощенном виде стоимость таких элементов капитала равна величине уплачиваемого за него процента. При оценке легальных источников финансирования, издержки по обслуживанию которых относятся на затраты, стоимость их на посленалоговой базе корректируется по схеме (1 - 0,24) при 24%-ставке налога на прибыль;

2. Обобщающая оценка стоимости капитала (средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital) WACC), определяемая как средневзвешенный результат поэлементной оценки (Сi) с учетом удельного веса отдельных источников финансирования (di); при расчете удельных весов различных источников финансирования из совокупного капитала целесообразно исключить бесплатные краткосрочные пассивы, например, задолженность персоналу по заработной плате, бюджету по налоговым платежам в пределах установленных сроков, поставщикам за' товары, работы и услуги, если договорными обязательствами не предусмотрены процентные скидки за срочность платежа, и т.п.

Wacc = ∑ Сi * di

где Сi — доля i-го источника в общей сумме финансирования;

di — цена i-го источника, %.

3. Сопоставимость оценки стоимости собственного и заемного капитала, необходимость которой обусловлена обесценением собственного капитала и искусственным занижением его удельного веса; сопоставимость в данном случае обеспечивается выражением собственного капитала в текущей рыночной оценке;

4. Динамическая оценка стоимости капитала, применяемая как к сформированному, так и к планируемому к привлечению капиталу.

5. Предельная стоимость капитала (ПСК), характеризующая прирост средневзвешенной стоимости капитала (∆ССК) в соотношении с суммой дополнительно привлекаемого источника финансирования (DK):

Пск = ∆сск : dk

6. Предельная эффективность капитала (ЭК_lim), предполагающая сопоставление дополнительных расходов на обслуживание планируемых источников финансирования (∆ССК) с приростом прибыли (∆П) по планируемым операциям:

ЭКlim = ∆п : ∆сск.