Тема 8. Действие операционного рычага.
ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ РИСК ПРЕДПРИЯТИЯ
Одной из центральных тем финансового менеджмента является «операционный анализ»(англ. СVP: Cost – Volume – Profit, или Затраты – Объемы - Прибыль). CVP – основной инструмент оперативного финансового планирования внутри предприятия: он позволяет установить зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от затрат и объемов производства и продаж.
Ключевыми элементами «CVP» являются:
а) операционный рычаг; б) порог рентабельности; в) запас финансовой прочности.
В основе аппарата операционного анализа лежит теоретическое разделение затрат на: 1) Переменные затраты; 2) Постоянные затраты.
(Примечание: «Переменные затраты» (Пер) и «Постоянные затраты» (Пос) – теоретические конструкты, т.к. в жизни – все затраты «перемешаны» и неразделимы).
Под «Переменными затратами» понимаются затраты, возрастающие (убывающие) пропорционально изменению объемов производства (продаж): затраты предприятия на сырье, электроэнергию, транспорт, сдельную зарплату и т.п.
Под «Постоянными затратами» понимаются затраты, фиксированные в определенном (релевантном) диапазоне объемов производства (продаж): амортизация, проценты за кредит, арендная плата, оклады служащих, административные расходы и т.п.
(Примечание: Постоянные затраты не зависят от объемов производства (продаж) до определенного момента – пока не потребуется наращивать мощности; после этого они возрастают скачкообразно).
Р
Пост.часть
азделение
затрат на постоянную и переменную
составляющие можно проиллюстрировать
графически:
Затраты Затраты Затраты
Перем.часть
Объем Объем Объем
А) Переменные затраты б) Постоянные затраты в) Общие затраты
Переменные и постоянные затраты по-разному «себя ведут» при изменении объемов производства (продаж) в суммарном выражении и на единицу продукции (см. таблицу).
Продажи Переменные затраты Постоянные затраты
Суммарно
На единицу Суммарно На единицу
Растут возрастают неизменны неизменны уменьшаются
Падают уменьшаются неизменны неизменны возрастают
Если данные особенности динамики разных затрат не принимать во внимание, то финансовые последствия для предприятия могут оказаться печальными.
Как разделить общие затраты предприятия на постоянную и переменную составляющие?
Одним из методов является метод дифференциации затрат по максимальной и минимальной точкам.
Пример: Предположим, у предприятия следующие отчетные данные о ежемесячных продажах и затратах:
Месяц
Продажи Общие
(шт.) затраты(руб.)
январь……….10………….3750
февраль………8…………. 3500
март…………10………… 3700
апрель……….11………….3750
май…………12………….3800
показатели max
min
июнь…………9…………..3430
июль………...7…………...3350
ПРОДАЖИ (шт) 13 7
август………..8…………...3350
%
100 53,85
сентябрь……..8………….. 3420
октябрь……...10…………..3700 ЗАТРАТЫ 3860 3350
ноябрь………12…………..3810
декабрь……..13…………..3860
По этим данным можно рассчитать:
а) ставку
переменных затрат на 1 шт. изделия (Спер
в
);
б) общую
величину постоянных затрат предприятия
(в релевантном
диапазоне, в руб.).
Спер
=
;
Пер = Спер
* ПДЖшт.мах;
В данном примере:
Спер
=
=
85
;
Пос = ЗАТРmax – (Спер*ПДЖшт.max) = 3860 – (85 * 13) = 2755 руб.
ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ
Д ействие операционного рычага (англ: Operation Leverage) состоит в том, что любые изменения выручки от продаж порождают более сильные изменения текущей прибыли (ТП, или EBT – прибыли до уплаты налога на прибыль):
Продажи растут ТП растет с большим темпом;
Продажи падают ТП падает с большим темпом.
Действие операционного рычага измеряется показателем СОР – сила операционного рычага (в относительных единицах). СОР зависит от доли постоянных затрат в общих затратах предприятия: чем больше доля постоянных затрат, тем больше СОР. Это значит, что большой силой операционного рычага обладают предприятия с высоким уровнем фондоемкости. Отсюда следует, что чем выше доля постоянных затрат (СОР, уровень фондоемкости), тем финансовые результаты предприятия чувствительней к изменению конъюнктуры рынка: расширение продаж порождает повышенный рост прибыли; сворачивание продаж – падение прибыли еще большим темпом. Это значит, что действие операционного рычага порождает особый тип риска – производственный риск (англ: Business risk) – риск «завязнуть» в постоянных затратах при ухудшении конъюнктуры, т.к. постоянные затраты будут «тормозить» переориентацию производства, не давать возможности быстро диверсифицироваться или сменить рыночную нишу.
Зато при благоприятной конъюнктуре предприятие с высоким уровнем СОР (высокой фондоемкостью) будет иметь дополнительный финансовый выигрыш. Отсюда следует, что наращивать фондоемкость производства (бизнеса) нужно с большой осторожностью: только тогда, когда есть уверенность, что объемы продаж будут расти.
Пример: Предположим, что у предприятия в отчетном году выручка составляла 11 млн. руб. На следующий год планируется расширить продажи (ПДЖ) до 12 млн. руб. При этом переменные затраты (Пер) составляли 9 300 тыс. руб., постоянные затраты (Пос) были 1 500 тыс. руб. Что произойдет с текущей прибылью (ТП) предприятия?
Сделаем прямой расчет текущей прибыли при увеличении продаж: