1.3. Факторы, оказывающие влияние на инвестиционную деятельность

Процесс активизации инвестиционной деятельности невозмо­жен без систематизации и анализа факторов, оказывающих на нее влияние.

Различают следующие группы факторов: объективные и субъ­ективные; макроэкономические и микроэкономические. К объективным относят те факторы, которые не зависят от дея­тельности государства в целом и предприятия в частности. К ним можно отнести, например, финансовые кризисы, стихийные бед­ствия и т.п.

В свою очередь субъективные факторы полностью зависят от деятельности государства и отдельных субъектов хозяйствования. В их числе можно назвать, например, уровень менеджмента в управлении как предприятиями, так и государством; выбор пред­приятием научно-технической, инвестиционной и финансовой политики и т.д.

Кроме того, на инвестиционную деятельность влияют различ­ные факторы как на микро-, так и на макроуровне. К объективным относят те факторы, которые не зависят от дея­тельности государства в целом и предприятия в частности. К ним можно отнести, например, финансовые кризисы, стихийные бед­ствия и т.п.

В свою очередь субъективные факторы полностью зависят от деятельности государства и отдельных субъектов хозяйствования. В их числе можно назвать, например, уровень менеджмента в управлении как предприятиями, так и государством; выбор пред­приятием научно-технической, инвестиционной и финансовой политики и т.д.

Кроме того, на инвестиционную деятельность влияют различ­ные факторы как на микро-, так и на макроуровне макроуровнекапитальных вложений по остаточному принципу приводит к снижению уровня конку­рентоспособности и в перспективе — к утрате рынков сбыта продукции.

Организационно-правовая форма хозяйствования. Она также влияет на инвестиционную деятельность предприятия. Креди­торы склонны более доверять заемщикам с такой организаци­онно-правовой формой хозяйствования, которая предполагает полную (неограниченную) ответственность собственников предприятия-должника по своим обязательствам. Например, к таким организациям относятся полные товарищества и то­варищества на вере (коммандитные).

К обществам с ограниченной ответственностью кредиторы от­носятся с определенными опасениями в силу малости ответствен­ности учредителей (в пределах своего вклада) по своим обязатель­ствам, что, естественно, влияет на возможности и масштабы их инвестиционной деятельности.

Ко второй группе факторов можно отнести:

• Состояние и динамику развития экономики страны. Это основ­ной фактор, определяющий финансовые возможности госу­дарства и всех субъектов хозяйствования в осуществлении ин­вестиционной деятельности.

Состояние экономики страны определяет динамика ВВП, ВНП, национальный доход, объем государственного бюджета и уровень его дефицита, уровень инфляции, объем и структура экспортно-импортных операций и др. От величины этих макроэкономических показателей зависят возможности не только государства, субъектов Российской Федерации, но и коммерческих организаций выделять необходимые ресурсы для инвестирования.

Известно, что темпы развития экономики зависят от эффектив­ности использования имеющегося потенциала и темпов вложения инвестиций. Необходимо стремиться к тому, чтобы темпы роста экономики опережали темпы роста вложенных инвестиций.

Уровень инфляции. Инфляция самым существенным образом влияет на активность инвестиционной деятельности в стране. При этом следует иметь в виду, что с уровнем и динамикой инфляции тесно связан уровень и динамика ставки рефинан­сирования Центральным банком коммерческих банков. В свою очередь имеется непосредственная связь между став­кой рефинансирования и средней ставкой по коммерческим кредитам Известно, что кривая спроса на инвестиции зависит от ставки банковского процента по коммерческим кредитам и ожидаемой нормы чистой прибыли от вложенных инвестиций (рис. 1.1).

Из рисунка следует, что связь между этими параметрами обрат­ная: повышение ставки банковского процента (цены кредита) при­водит к снижению ожидаемой доходности инвестиций, что ведет к снижению инвестиционной активности. И наоборот, инвести­ционная активность значительно возрастет, если доходность ин­вестиционного проекта будет выше ссудной ставки.

' ►

Процентная ставка

Рис. 1.1. Кривая спроса на инвестиции

иностранцев сдерживается весьма неблагоприятной для пред­принимателей системой российских законов, норм, регулиру­ющих их хозяйственную деятельность, а также политической и социальной напряженностью в стране. Среди основных не­гативных факторов иностранные инвесторы выделяют:

• высокий уровень коррумпированности российского чинов­ничества;

• отсутствие гарантий безопасности;

• нестабильность налогового законодательства;

• несоответствие правил ведения бухгалтерского учета между­народным стандартам.

Действующий с 1999 г. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в РФ» (в ред. Федеральных законов от 21.03.2002 N 31-ФЗ, от 25.07.2002 N 117-ФЗ, от 08.12.2003 N 169-ФЗ, от 22.07.2005 N 117-ФЗ, от 03.06.2006 N 75-ФЗ от 26.06.2007 N 118-ФЗ, от 29.04.2008 N 58-ФЗ) предоставил иностранцам благоприятный ре­жим предпринимательской деятельности, что полностью отвечает международным стандартам.⁵

Поступления А в бюджет Т

­' ' ►

Налоговая ставка

Рис. 1.2. Зависимость налоговых поступлений в бюджет как функция ставки налога (кривая Лаффера)

• налоговые ставки должны периодически пересматриваться исходя из сложившейся экономической и социальной ситу­ации в стране;

• налоговые ставки должны стимулировать рост производства, заинтересованность в труде и защищать малоимущие и бед­ные слои общества.

Важным аспектом совершенствования налоговой системы яв­ляется установление определенных льгот по налогу на прибыль для предприятий, направляющих инвестиции на реконструкцию, тех­ническое перевооружение и расширение действующего производ­ства.