17. Евробонды в российской внешнеторговой практике. Региональные евробонды.

В целом, евробонды – это облигации, выпуск которых происходит в любой валюте мира, но отличной от национальных валют эмитента и заемщика, а также – размещается на финансовых рынках сразу ряда стран (кроме страны, выпустившей ценные бумаги) После того, как евробонды размещены на первичном рынке, они могут продаваться на вторичном, внебиржевом рынке (OTC- Over-the-counter) через дилеров, заключающих сделки по телефону или через Интернет. «Евро» – не потому, что облигации деноминированы в евро, а потому, что размещаются на финансовых площадках Европы с учетом местного законодательства. 

Появление еврооблигаций связано, очевидно, в первую очередь с интернационализацией хозяйственной жизни и необходимостью обеспечить финансовые потребности транснациональных корпораций. Толчком к развитию этого послужили ограничения, введенные администрацией Джона Кеннеди в 1963 году на использование иностранными заемщиками рынка капиталов США.

Преимущества вложений в евробонды

 гарантами новых эмиссий евробондов становятся крупные многонациональные банки;

 доход по евробондам обычно выплачивается целиком безо всяких налогов на прибыль;

 инвестируя в суверенные еврооблигации, инвестор не несет рисков государственной валюты;

 в случае дефолта внешний долг погашается обязательно в первую очередь;

 евробонды являются облигациями на предъявителя, поэтому не регистрируются;

 национальные ОВГЗ (облигации внутреннего займа) не дают такой доходности, как бумаги, выпущенные в иностранной валюте.

Российские эмитенты евробондов

Реальная возможность выхода на еврорынок появилась у России с 7 октября 1996 года. Именно в этот день мировые рейтинговые агентства Standart & Poor's, The Fitch-IBCA и Moody's объявили о присвоении Российской Федерации долгосрочных кредитных рейтингов BB-, BB+ и Ba2 соответственно. Выход на рынок евробондов для российских компаний ограничивается национальным законодательством. Во-первых, привлекать финансирование таким способом получают право только акционерные общества в размерах, не превышающих размеры их уставного капитала. Во-вторых, существует ограничение на выпуск необеспеченных облигаций — возможна только эмиссия облигаций, обеспеченных залогом имущества эмитента или третьих лиц. Поэтому на рынок евробондов выходят только надежные компании, существующие более трех лет и имеющие утвержденные бухгалтерские отчеты за последние годы. В 2010–2013 гг. Как следует из таблицы, темпы прироста выпусков корпоративных облигаций превышают соответствующие показатели для государственных облигаций. Положительным следует признать и тот факт, что темпы прироста рублевых облигаций в последние годы были выше темпов прироста еврооблигаций. Тем не менее, на российском рынке облигаций наблюдается некоторый «перекос» в сторону развития «внешнего» сегмента рынка. Вплоть до 2011 г. объем находящихся в обращении еврооблигаций российских эмитентов превышал объем внутренних облигаций. И только в последние годы рынок рублевых облигаций всех видов по своим размерам обошел рынок еврооблигаций. Ценные бумаги эмитентов оцениваются ими по шкале качества от высшего (Ааа) до низшего (С)

Региональные евробонды

25 марта и 26 июня 1997г. Россия выпустила два транша еврооблигаций на общую сумму в 4,4 млн.$. Оба транша были номинированы в долларах. Значительную часть первых траншей (до 1/3) выкупили азиатские инвесторы. (в частности корейские самсунг и дэу) Менее чем через полгода на рынок евробондов устремились и регионы. 8 апреля 1997 г Перезидент РФ подписал указ №304, разрешающий органам исполн вл-ти Москвы, С-Пб и Нижегородской обл. выпуск внешних облигационных займов на след. условиях:

- общий объём всех видов заимствований не должен превышать 30% объёма собств.доходов в пределах одного года

- расходы на погашение евробондов и др.видов долговых обязат-в не должен превышать 15% собственных доходов бюджета

- объекты недвижимости, явл.памятниками культуры, не могут быть обеспечением региональных евробондов.

К 15 февраля 1998г. 10 регионов получили право выпускать внешние облигационные займы (Краснодарский край, Ленинградская, Московская, Орловская, Самарская и Московская, Нижегородская области, Республика Коми, Москва и С-Пб).

9 июня 1998г. Президент РФ своим Указом № 696 поставил эмиссию региональных евробондов под жёсткий федеральный контроль. Разрешение Минфина на выпуски еврооблигаций требовалось и ранее, но чётких критериев допуска не было. Теперь они обновились (к прежним трём добавились):

- регион должен предоставлять детальные сведения о доходах и расходах, размерах дефицита и источниках его финансирования

- претенденты должны получить кредитный рейтинг как мин.2 межд.рейтинговых агентств

- нарушителям по перечислению налогов в фед.бюджет размещение евробондов запрещалось.

1 ноября 1999г. Президент РФ (Указ № 1468) запретил выходить регионам на мировой рынок заимствований.