- •Понятие инвестиционного проекта
- •Классификация инвестиционных проектов
- •Учет временной ценности денег
- •Денежные потоки и их оценка
- •Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиции
- •Метод определения срока окупаемости инвестиций
- •Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции
- •Методика построения безрискового эквивалентного денежного потока
- •Анализ чувствительности
- •Имитационная модель учета риска
- •Методика поправки на риск ставки дисконтирования
- •Капитальные вложения Сущность и классификация капитальных вложений
- •Оценка экономической эффективности капитальных вложений
- •Прогнозирование инвестиционных рисков История понятия
- •Классификация рисков предприятия
- •Бизнес-риски
- •Инвестиционные риски
- •Кредитные риски
- •Процентный риск
- •Риск изменения покупательной способности денег
- •Страховые риски
- •12. Риски инвестиций
- •Виды инвестиционных рисков
- •7. Проектные риски
- •10. Производственные риски
- •11. Риски реализации
- •О системе неопределенностей и их связи с рисками
- •О механизме управления рисками и методологии их оценки
- •2.2 Система оценки риска и методы их определения
- •Общие понятия управления рисками Подходы к анализу рисков
- •Системный подход в управлении рисками
- •Технология анализа рисков
- •Страхование рисков
- •Управление рисками проекта
- •Основные методы управления экономическими рисками.
- •1. Планирование управления рисками
- •2. Идентификация рисков
- •3. Качественная оценка рисков
- •4. Количественная оценка рисков
- •Области деятельности предприятия
- •Измерение риска
- •5. Планирование реагирования на риски
- •6. Мониторинг и контроль
- •Управление риском
- •Идентификация угроз и определение их вероятности
- •Уменьшение риска Выбор подходящих мер и средств защиты
- •Внедрение и тестирование средств защиты
- •Одобрение остаточного риска
- •Пути снижения риска в предпринимательской деятельности
- •2. Применение теории нечетких множеств в оценке экономической эффективности и риска инвестиционных проектов в условиях неопределенности
- •12.1. Методы количественного анализа риска инвестиционных проектов
- •12.2. Метод сценариев
- •12.3. Метод имитационного моделирования Монте-Карло
- •Риск-анализ инвестиционного проекта методом имитационного моделирования (методом Монте-Карло)
- •Риск-анализ инвестиционного проекта методом сценариев
Анализ чувствительности
Инвестиционные решения рисковы по определению. Невозможно с абсолютной точностью спрогнозировать значения всех параметров инвестиционного проекта, поэтому при принятии проекта желательно иметь некоторый резерв безопасности, суть которого состоит в формулировании некоторых аргументов, позволяющих с достаточной степенью уверенности утверждать, что инвестор не понесет критических убытков даже в том случае, если в ходе прогнозирования были допущены ошибки в сторону завышения (занижения) ключевых параметров. Поскольку основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и ставка дисконтирования, снижение рискованности осуществляется поправкой одного из этих параметров. Рассмотрим несколько наиболее распространенных подходов.
Имитационная модель учета риска
Первый подход связан с корректировкой денежного потока и последующим расчетом NPV для всех вариантов (имитационное моделирование, или анализ чувствительности). Методика анализа в этом случае такова:
по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический:
по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий NPV, т. е. получают три величины: NPV NPVml, NPVo;
для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV формуле:
R(NPV) = NPV0 - NPVp;
• из двух сравниваемых проектов тот считается более рисковым у которого размах вариации NPV больше.
Существуют модификации рассмотренной методики, предусматривающие применение количественных вероятностных оценок. В этом случае методика может иметь вид:
по каждому варианту рассчитывается пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценки денежных поступлений и NPV;
для каждого проекта значениям NPV NPVmt, NPV0 присваиваются вероятности их осуществления;
для каждого проекта рассчитывается вероятное значение NPI взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое отклонение от него;
проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рисковым.
Методика построения безрискового эквивалентного денежного потока
Еще одним вариантом снижения рискованности проекта является уменьшение прогнозируемых значений элементов денежного потока. Логика рассуждений очевидна — если даже при заниженных значениях ожидаемых поступлений счетные критерии свидетельствуют об эффективности проекта, проект можно принять.
Как же на практике находят безрисковые эквиваленты? Существуют различные способы. Например, можно попытаться оценить вероятность появления заданной величины денежного поступления для каждого года и каждого проекта. После этого составляются новые проекты на основе откорректированных с помощью понижающих коэффициентов денежных потоков, и для них рассчитываются NPV (понижающий коэффициент представляет собой вероятность появления рассматриваемого денежного поступления). По сути, откорректированный поток и представляет собой поток из безрисковых эквивалентов. Предпочтение отдается проекту, откорректированный денежный поток которого имеет наибольший NPV;, этот проект считается менее рисковым.