Приложение Описание и правила работы Биржи

БИРЖА

Биржа является альтернативным источником денежных средств для финансирования деятельности команд (альтернатива дорогому кредиту от Центробанка). Выпуск акций на бирже аналогичен привлечению бесконечно-долгого кредита. Однако и процентные выплаты на выпущенные акции (в виде «ежегодных» дивидендов) будут, соответственно, также бесконечными.

Воспользоваться биржей может команда, которая успешно проведёт Road-Show и оформит Приказ о проведении IPO (Решение об IPO).

Road-Show – это подготовительный этап перед проведением IPO (от англ. «initial public offering» - первичное публичное предложение), в ходе которого команда проводит переговоры с инвесторами и завлекает их, чтобы те приняли участие в данном мероприятии (и купили у команды её акции).

Игроки также самостоятельно (т.е. от своего лица) участвуют в биржевых торгах, чтобы попытаться выиграть конкурс на звание Лучшего Инвестора. Доход игрока складывается из дивидендов, (автоматически «ежегодно») начисляемых на купленные акции, и из курсового дохода (прироста или убытка курсовой стоимости акций относительно цены приобретения). Приобретать акции можно и на IPO и на «вторичном рынке».

Цель команды-эмитента

Провести IPO и получить дешевое финансирование в виде эмиссионного дохода (выручки) от продажи акций инвесторам. Финансирование за счёт продажи акций инвесторам должно быть априори дешевле привлечения кредита в Центробанке (и финдиректора команд должны это учитывать). При этом надо понимать, что на проведение IPO и продажу акций требуются значительные временные затраты, чем при получении кредита в Центробанке.

Цели игроков (инвесторов)

Получить максимальный доход на вложенный собственный стартовый капитал. Игроки, к окончанию игры, получившие наибольший доход (первые 5 игроков), будут награждены.

Решение команды об IPO

• Оформление документа в ИС под видом документа «Заявка на включение в Список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам» с определением следующих параметров:

• Кол-во акций

Устанавливается самой командой, но не может превышать максимальное количество акций. Максимальное количество акций определяется делением суммарной капитализации команды на номинал акций (100 SGR) – это количество проставляется автоматически. Суммарная капитализация на момент IPO равна «стоимости чистых активов» (из баланса – разность между оценкой всех активов и величиной долга)

• Коэффициэнт Road-Show (0,90<k<1,10)

Устанавливается Центробанком после рассмотрения Road-Show (чем лучше проведена презентация на Road-Show, тем выше коэффициент)

• Фиксированный процент от номинала, распределяемый на дивиденды (например, 4%)

Устанавливается командой-эмитентом на основе собственного прогноза платежеспособности, а также исходя из стоимости кредита Центробанка (по идее, дивидендная доходность должна быть ниже процента по кредиту в Центробанке).

• Период выплаты дивидендов (По умолчанию 2 часа, что соответствует одному «финансовому году»)

Отсчёт периода по выплате дивидендов начинается с момента проведения IPO, поэтому команды-эмитенты должны учитывать тот факт, что списание денежных средств будет происходить не в конце финансового периода, как кредит, а в другое время.

• Номинальная цена акции (По умолчанию 100 SGR)

У всех команд-эмитентов номинал акций при IPO одинаковый, но компании отличаются друг от друга количеством выпущенных акций, и, следовательно – суммарной стоимостью.

1. Регистрация документа и сохранение параметров в БД. Дата IPO определяется как системная дата сервера БД; из документа Лотуса получаем параметры, указанные в пункте 1 и идентификатор контрагента-эмитента.

2. Автоматически государство выкупает 20% акций у эмитента по «справедливой» цене (вычисляется по коэффициенту YIELD представителем Центрбанка/Биржи – обычно справедливая цена будет примерно равна номиналу)

3. Акции, указанные в заявке на IPO, выставляются на рынок IPO по номинальной цене (по умолчанию 100 SGR), умноженной на коэффициент Road-Show. Все участники торгов уведомляются о времени проведения и условии торгов на главном информационном экране (в бегущей строке).

4. Любой игрок , кроме самого эмитента, до назначенного времени проведения рынка IPO может подать заявку на покупку акций, указав в ней количество акций, которое он хочет приобрести (сумма покупки не может превышать сумму, которой располагает игрок). Руководство по выставлению заявок находится в инструкции к биржевому терминалу.

5. При открытии торгов, происходит автоматическое удовлетворение поданных заявок. При этом акции, выставленные компанией на продажу, распределяются между всеми игроками, подавшими заявку. Однако в случае превышения общего количества поданных заявок над предложенным компанией, каждая поданная заявка удовлетворяется в пропорции:

Удовлетворено = Запрошено_игроком * (выставлено_на_продажу_компанией / суммарная_заявка_всех_игроков)

Вторичные торги

После проведения IPO и распределения акций между игроками последующие торги на бирже уже никак не зависят от компании-эмитента. Только игроки могут влиять на стоимость котируемых акций своими заявками на покупку или продажу. Именно поэтому такие торги называются «вторичными».

После проведения IPO биржа автоматически формирует вторичный рынок акций компании-эмитента (никому в компаниях-эмитентах ничего уже делать больше не нужно) путём предоставления любому игроку возможности выставить новые заявки на покупку (если у игрока есть на это деньги) или на продажу акций (если у игрока есть в портфеле акции). Руководство по выставлению заявок находится в инструкции к биржевому терминалу.

Каждый игрок (инвестор) на начальном этапе получает стартовый капитал (100% в деньгах). Поучаствовав в IPO и во вторичных торгах, инвестор приобретает акции в обмен на свои денежные средства. В результате у игрока формируется «инвестиционный портфель» (биржа обслуживает этот процесс автоматически), состоящий из некоторой суммы денег (включая полученные дивиденды) и из некоторых видов акций (количество акций у каждого игрока может быть любым – каким он захочет). Рыночная оценка (т.е. оценка по текущим рыночным ценам) этого портфеля влияет на положение игрока в турнирной таблице конкурса на звание лучшего инвестора – чем больше оценка всего портфеля, тем выше рейтинг игрока.

Игроки-владельцы акций могут в любой момент попытаться продать свои акции в рынок (с прибылью или убытком) и получить деньги за проданные акции, выставив заявку на продажу по рыночной цене. Однако надо понимать, что сделка не будет моментально исполнена биржей, т.к. для её исполнения требуется встречная заявка на покупку. Только при наличии нужного количества встречных заявок сделка будет исполнена в полном объёме.

Условие, необходимое для полного или частичного исполнения заявки приведено ниже:

• Цена встречных заявок совпадает

На самом деле цены могут перехлёстываться – т.е. цена на покупку может быть выше цены на продажу, и наоборот. Однако для биржи цена сделки будет единой, и в этом случае будет браться по времени прихода первой заявки (принцип «FIFO») – т.е. чья заявка выставлена раньше, та цена и будет стоять в сделке. Например, Инвестор-1 хочет купить акции «А» по цене 100, а Инвестор-2 хочет продать акции «А» по цене 95. Если Инвестор-1 выставил заявку раньше, чем Инвестор-2, то цена сделки будет 100, в противном случае – 95.

• Количество акций во встречных заявках совпадает

На самом деле количество акций в заявках может существенно отличаться. Например, Инвестор-1 хочет купить 10 акций по 100, а Инвестор-2 хочет продать 15 акций 95. В таком случае (если Инвестор-1 успел выставить свою заявку раньше) биржа исполнит заявки только на 10 акций для обоих инвесторов, а «лишние» 5 акций будут ожидать, пока не найдётся желающих их купить по 100.

Вторичные торги могут проходить активно, если желающих купить и продать много. Такой рынок называется «ликвидным». Если желающих торговать акциями мало, и сделки совершаются эпизодически, то рынок называется «неликвидным». Биржа не может влиять на желание игроков совершать сделки – только собственная воля игрока (имеющая цель выиграть конкурс на звание лучшего инвестора) будет движущей силой рынка.

Обычно, чем ликвиднее рынок акций какой-то компании, тем больше это вызывает интереса у других игроков, и тем больше шансов на рост котировок.

Представитель Центробанка также принимает участие во вторичных торгах, задавая ценовые ориентиры игрокам и поддерживая ликвидность. Любой игрок может продать свои акции Центробанку в любой момент – но только по цене Центробанка. Любой игрок может купить у Центробанка любые котируемые акции – но только по цене Центробанка. Надо понимать, что Центробанк будет держать цены купли-продажи таким образом, чтобы другие игроки смогли улучшать его цены.

Торговля на бирже

Руководство по выставлению заявок находится в инструкции к биржевому терминалу.

• Торговля на бирже осуществляется в двух торговых терминалах: специальном для юридических лиц, и в персональном терминале – для физических лиц. Персональный торговый терминал доступен в течении каждых 15 минут (настраиваемый параметр) каждого часа.

• Формирование заявки с указанием следующих параметров

• Тип заявки (продажа/покупка)

• Наименование акций

• Цена одной акции. Если заявка рыночная, то цена=0

• Количество акций (ограничивается суммой свободных денег у игрока)

• Время действия заявки (опционально)

• Трейдер – инвестор, от имени которого выставляется заявка;

• Подтверждение заявки. Производится проверка:

• При продаже проверяется количество акций конкретного наименования, принадлежащих контрагенту, выставляющему заявку.

• При покупке проверяется состояние счета трейдера.

Если у игрока недостаточно акций или денег, заявка не подтверждается и не попадает на биржу.

• После подтверждения заявка переходит в состояние «Активна». Проверяется возможность ее удовлетворения (закрытия).

• При продаже производится поиск заявок на покупку акций конкретного наименования других игроков с ценой равной или большей цены, указанной в заявке. Если заявка является рыночной, выбирается заявка с максимальной ценой на покупку для дальнейшего автоматического закрытия обеих заявок.

• При покупке производится поиск заявок на продажу акций конкретного наименования других игроков с ценой равной или меньшей цены, указанной в заявке. Если заявка является рыночной, выбирается заявка с минимальной ценой на продажу для дальнейшего автоматического закрытия обеих заявок.

• Удовлетворение (закрытие) заявки: При появлении заявок, удовлетворяющих условиям, описанных в пункте 3, происходит закрытие пары заявок одна из которых заявка на продажу, другая – заявка на покупку:

1. Производится проверка обеих заявок аналогичная проверке при их подтверждении. Если любая из заявок не проходит проверку, она автоматически переходит в состояние «Снята» и не участвует далее в торгах. Парная ей заявка не изменяется.

2. Если у одной из заявок акций больше, то после закрытия такой заявки автоматически создается новая заявка с количеством акций равным разнице между изначальным значением данного параметра закрытой заявки и значением, присвоенным ей при закрытии.

• После перехода заявок в статус «Регистрация сделки» автоматически производится обновление информации в реестре акционеров и счетах игроков, участвовавших в сделке.

В реестре акционеров добавляется строка со следующими данными:

• наименование акции из заявки

• идентификатор игрока из заявки;

• Количество акций данного наименования у игрока

• Снятие заявок. Заявка переходит в состояние «Снята» и исключается из торгов в следующих случаях:

1. При закрытии заявки не удовлетворяются условия пункта 3.

2. Текущее время становится равным сроку действия заявки.

3. Участник торгов вручную удаляет свою заявку с биржи.

Выплата дивидендов

• При расчете каждой фазы игры для каждого контрагента-эмитента проверяется время выплаты дивидендов. Если завершившаяся фаза соответствует фазе выплаты дивидендов необходимо произвести расчет дивидендов.

• Производится автоматический расчет:

1. Биржа получает список акционеров (игроков) данного компании-эмитента с количество акций у каждого игрока на момент выплаты. На счет каждого игрока, владеющего данными акциями, начисляется сумма пропорциональную количеству акций и заявленного процента на дивиденды:

Дивиденд_в_деньгах = (Число_акций * Номинал * Дивиденд%)

2. Со счета компании-эмитента автоматически списывается сумма дивидендов (если компания-эмитент владеет собственными акциями, то она также платит дивиденды сама себе)

Принудительный выкуп акций (Обратный IPO)

Обратный выкуп акций – это процедура, аналогичная возврату кредита. Отличие лишь в том, что кредит необходимо вернуть в точно указанный срок, а делать обратный выкуп необязательно (напомим, что выпуск акций аналогичен привлечению бесконечнодолгого кредита). Желание провести обратный выкуп может возникнуть, если у компании 1) очень хорошее финансовое состояние и избыток денежных средств, которые некуда тратить; 2) есть возможность заместить дорогие дивидендные выплаты более дешёвым кредитом в Центробанке (такое может случиться, когда ставки Центробанка снизились).

Для проведения принудительного выкупа…

• Компания-эмитент оформляет в Лотусе документ «Заявление на исключение ценных бумаг из Списка ценных бумаг, допущенных к организованным торгам».

• После подтверждения документа автоматически создается заявка на скупку всех акций эмитента по номинальной цене + премия (настраиваемый параметр). Акционеры получают уведомление о принудительном выкупе акций – через главный информационный экран (бегущая строка).

• Все акции автоматически переходят в реестр эмитента, а акционеры получают на счет денежную сумму из расчёта «количество_акций * номинал * k», где номинал=100р, 1<k<1,15 (k-коэффициент премии к номиналу за принудительный выкуп; максимальный k=1,15). Коэффициент k согласовывается с Центробанком.

• Акции данного эмитента удаляются с рынка и более не участвуют в торгах.

Подведение итогов конкурса

По окончании игры Биржа формирует реестр игроков с сортировкой по убыванию их оценки инвестиционного портфеля. Игроки, занявшие первые 5 мест, будут награждены.

401